Основные направления совершенствования деятельности финансовых посредников на фондовом рынке

       В России в роли управляющего выступает  коммерческий банк, который заключает  с учредителем управления специальный договор, определяющий права и обязанности сторон, а также порядок действий по управлению ценными бумагами и денежными средствами.

       На  рынке ценных бумаг, организованном в форме биржевой торговли или  на основе компьютерных систем торговли, число сделок и участников торговли очень велико. Это объективно привело к выделению деятельности по расчетам с ценными бумагами в специфическую сферу с образованием расчетно-клиринговых организаций.

       В практике эти организации могут  иметь такие названия, как: расчетная палата, клиринговая палата, клиринговый центр, расчетный центр и т.п. В самом общем виде расчетно-клиринговая организация - это профессиональный участник рынка ценных бумаг, специализированная организация, которая осуществляет расчетное обслуживание участников организованного рынка ценных бумаг и выявляет их позиции по результатам заключенных сделок.

       Основные  цели такой организации:

       - выявление позиций участников сделок и их урегулирование;

       - снижение издержек по расчетному обслуживанию участников рынка;

       - сокращение времени расчетов;

       - снижение до минимального уровня всех видов рисков, которые имеют место при расчетах.

       Расчетно-клиринговая  организация может существовать в форме закрытого акционерного общества или некоммерческого партнерства и должна иметь лицензию Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг, которая выдается на срок до трех лет. Она может обслуживать какую-либо одну фондовую биржу или сразу несколько фондовых бирж или рынков ценных бумаг. Последний вариант предпочтительнее, так как обычно профессиональные фондовые посредники работают сразу на многих фондовых биржах и для них удобнее и выгоднее, если расчетное обслуживание всех таких рынков ведется в одном месте.

       Расчетно-клиринговые  организации могут быть не только национальными, но и международными, а в перспективе - всемирными. Это отражает происхождение процессов интернационализации национальных рынков ценных бумаг.

       Деятельность  расчетно-клиринговых организаций  включает:

       - проведение расчетных операций между членами расчетно-клиринговой организации;

       - осуществление зачета взаимных требований между участниками расчетов, или осуществление клиринга;

       - сбор, сверку и корректировку информации по сделкам, совершенным на рынках, которые обслуживаются данной организацией;

       - разработку расписания расчетов, т.е. установление строгих сроков, в течение которых денежные средства и соответствующая им информация и документация должны поступать в расчетно-клиринговую организацию;

       - контроль за перемещением ценных бумаг в результате исполнения контрактов;

       - гарантирование исполнения заключенных на бирже контрактов;

       - бухгалтерское и документарное оформление произведенных расчетов.

       Как правило, расчетно-клиринговая организация - это коммерческая организация, которая  должна работать с прибылью. Ее уставный капитал образуется за счет взносов ее членов. Основные источники доходов складываются из:

       1) платы за регистрацию сделок;

       2) поступлений от продажи информации;

       3) прибыли от обращения денежных  средств, находящихся в распоряжении  организации;

       4) поступлений от продажи своих  технологий расчетов, программного обеспечения и т.п.;

       5) других доходов.

       Без расчетно-клиринговых организаций  невозможна торговля производными ценными  бумагами - фьючерсными контрактами  и биржевыми опционами.

       Взаимоотношения между расчетно-клиринговой организацией и ее членами, биржами и другими организациями строятся на основе соответствующих договоров.

       Членами такой организации обычно являются крупные банки и крупные финансовые компании, а также фондовые и фьючерсные биржи.

       Расчетно-клиринговые  организации не имеют права проводить кредитные и большинство других активных операций (вкладывать деньги в ценные бумаги и т.п.) в отличие от коммерческих банков.

       Как правило, расчетно-клиринговые организации  не ограничивают круг своей деятельности только расчетным обслуживанием, а одновременно выполняют и услуги депозитарного характера. (галанов, с. 235-237)

       Для ускорения расчетов на организованных рынках ценных бумаг были созданы  депозитарии. Депозитарием называется организация, которая оказывает услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и учету прав собственности на ценные бумаги. Другими словами, депозитарий ведет счета, на которых учитываются ценные бумаги, переданные клиентами ему на хранение, а также непосредственно хранит сертификаты этих ценных бумаг. Ведение счетов дает депозитарию возможность фиксировать право собственности на ценные бумаги и учитывать те имущественные права, которые закреплены ими. Счета, предназначенные для учета ценных бумаг, называются "счета депо".

       Для того, чтобы депозитарий мог полноценно выполнять свои посреднические функции, его положение должно быть "узаконено". Как правило, для этого депозитарий становится номинальным держателем или, заключив договор с эмитентом, головным депозитарием по данному выпуску ценных бумаг.

       В России депозитарий рассматривается как составной элемент учетной системы. Под учетной системой понимают совокупность институтов фондового рынка, которые ведут записи, удостоверяющие права клиентов на ценные бумаги. Необходимость учетной системы связывают с тем, что подавляющая часть оборота ценных бумаг происходит в безналичной форме. Поэтому должны быть институты, регистрирующие этот оборот и связанный с ним переход права собственности на ценные бумаги.

       Депозитарий может оказывать своим депонентам (клиентам) околодепозитарные услуги, которые содействуют реализации владельцами имущественных прав, закрепленными ценными бумагами, например, участие в управлении акционерным обществом, получение доходов по ценным бумагам, проверка подлинности сертификатов, оформление сертификатов ценных бумаг и передача их третьим лицам и т.д.

       Депозитарием  может быть только юридическое лицо. Депозитарная деятельность может совмещаться  с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, кроме деятельности по ведению реестра владельце ценных бумаг. Чаще всего депозитарная деятельность совмещается с расчетно-клиринговой деятельностью.

       Депозитарная  деятельность подлежит лицензированию. Лицензия выдается сроком до трех лет. Основными требованиями для получения лицензии являются финансовая обеспеченность и профессиональная пригодность.

       Депозитарии в настоящее время принято  делить на расчетные и кастодиальные.

       Расчетные депозитарии обслуживают участников организованных рынков. Они, кроме депозитарной деятельности, ведут расчеты по сделкам или взаимодействуют с клиринговыми и торговыми системами, чтобы обеспечить расчеты по сделкам с ценными бумагами своих депонентов.

       Кастодиальные депозитарии оказывают услуги непосредственным владельцам ценных бумаг, поэтому их часто называют клиентскими. В России их делят на специализированные и неспециализированные. Неспециализированные совмещают депозитарную деятельность с посреднической деятельностью (брокерской, дилерской). Специализированные обслуживают паевые инвестиционные фонды или конкретного эмитента, который при эмиссии своих документарных именных ценных бумаг принял решение об их обязательном централизованном хранении.

       Для выполнения функций, которыми наделен  депозитарий, нужно заключить со своими клиентами депозитарный договор. В этом договоре указывается порядок действий как депонента, так и персонала депозитария. Договор служит основанием для открытия депоненту специального счета - счета депо.

       В рамках одного счета депо могут учитываться  различные выпуски ценных бумаг. Кроме того, ценные бумаги одного выпуска могут находиться в различных состояниях. Например, частично они могут быть заложены, частично выставлены на торги и т.п. Для того, чтобы отразить все детали состояния ценных бумаг, вводится понятие лицевого счета депо. Лицевой счет депо - минимальная единица депозитарного учета. На нем учитываются ценные бумаги одного выпуска, находящиеся в одном и том же состоянии. Лицевые счета открываются по мере необходимости при выполнении тех или иных операций депозитария. Совокупность лицевых счетов владельца образует его счет депо.

       По  аналгии с денежными счетами  счета депо бывают активными и  пассивными. На пассивных счетах ценные бумаги учитываются в разрезе  владельцев, а на активных счетах - в  разрезе мест хранения.

       Различают открытый, закрытый и маркированный  способ учета ценных бумаг в депозитариях. При открытом способе учета сертификаты  всех ценных бумаг одного выпуска  учитываются "в одной куче". Нельзя сказать, какому именно депоненту  какой именно сертификат принадлежит. Поручения на исполнение депозитарных операций при таком виде учета принимаются только с указанием числа ценных бумаг без указания их индивидуальных признаков.

       При закрытом способе учета депозитарию  известно, какие именно ценные бумаги принадлежат данному депоненту. При таком способе учета поручения от депонента принимаются с указанием индивидуальных признаков ценных бумаг или удостоверяющих их сертификатов.

       Открытый  способ значительно технологичнее  и проще,  именно его следует  рекомендовать для организации учета эмиссионных ценных бумаг, когда потребительские свойства разных ценных бумаг одного выпуска не отличаются друг от друга. Именно открытый способ позволяет наиболее эффективно организовывать безналичные расчеты на организованных рынках.

       Закрытый  способ учета рекомендуется использовать в случаях, когда свойства ценных бумаг одного и того же выпуска  могут быть различными. Например, мы можем неодобрительно относиться к  лотерейным розыгрышам по принадлежащим  владельцам акциям, но если нам приходится учитывать ценные бумаги такого выпуска в депозитарии, то мы вынуждены организовать их закрытый учет. И открытый, и закрытый способы депозитарного учета следует отличать от хранения ценностей, как таковых. Депозитарное хранение отличается от хранения ценностей "в сейфе" тем, что по поручению клиента с ценными бумагами могут производиться депозитарные операции, тогда как при "сейфовом" хранении возможный набор операций ограничивается приемом ценностей на хранение и снятием их с хранения.

       Маркированный способ предполагает, что ценные бумаги разбиваются на группы, отличающиеся условиями выпуска или особенностями хранения (учета). Депозитарий вправе самостоятельно определить способ учета прав на ценные бумаги, ели он не оговорен в депозитарном договоре.

       Работа  депозитария выражается в  проводимых им депозитарных операциях. Депозитарная операция - совокупность действий депозитария  с учетными регистрами, хранящимися  сертификатами ценных бумаг и  другими материалами депозитарного учета. Можно выделить следующие классы депозитарных операций: административные, инвентарные, информационные, комплексные и глобальные.

       Административные операции связаны с открытием и закрытием счетов депо. Они могут быть двух видов: счет депо депонента и счет депо по месту хранения ценных бумаг. Счет депо депонента открывается на основании депозитарного договора при заполнении депонентом анкеты клиента и счета депо. Счет депо по месту хранения ценных бумаг открывается на основании внутренних документов депозитария. Закрытие счета депо проводится по поручению клиента, при условии нулевого остатка или при расторжении депозитарного договора, а также при ликвидации депозитария.

       Инвентарные операции изменяют остаток ценных бумаг  на счете депо, поэтому они связаны  с приемом ценных бумаг, их переводом или перемещением, а также со снятием ценных бумаг с хранения или учета.