Финансовый рынок в РФ: становление, этапы развития и современное состояние

Финансовые  отношения по поводу распределения  прибыли представляют сложную систему  взаимоувязанных нормативов, методик  расчета налогооблагаемых баз, очередности  отчислений, льгот и санкций. В первую очередь осуществлялись платежи в бюджет в виде платы за основные производственные фонды и нормируемые оборотные средства и платежи банку процентов за кредит. Плата за фонды исчислялась по устанавливаемым на ряд лет нормативам (в основном 6%) от среднегодовой стоимости основных производственных фондов и нормируемых оборотных средств. Таким образом, сумма платы за фонды представляла собой величину, зависящую не от результатов деятельности предприятия, а от фактического наличия у предприятия производственных фондов. Такой порядок заставлял предприятия либо эффективно использовать все имеющиеся мощности, либо избавляться от них.

После первоочередных отчислений оставалась так называемая расчетная прибыль, которая направлялась в основном на формирование отраслевых и децентрализованных фондов. Сумма отчислений рассчитывалась по установленным нормативам и была связана с целым рядом показателей деятельности предприятия. Оставшаяся часть прибыли шла на покрытие таких плановых затрат, как финансирование капиталовложений и погашение долгосрочного кредита, предоставленного на эту цель, покрытие убытков и др.

Так как  затраты второго и третьего (финансирование капитальных вложений, погашение  долгосрочного кредита, погашение  среднесрочного кредита, выданного на восполнение собственных оборотных средств, финансирование прироста собственных оборотных средств и т. д.) уровней планировались и утверждались министерствами, то, безусловно, их объемы устанавливались ниже планируемой и утверждаемой прибыли, т. е. в централизованном порядке обеспечивались условия возникновения свободного остатка прибыли, который целиком направлялся в бюджет. 

Анализ  данных финансовых отношений показывает, что социалистическое государство  очень неохотно выпускало из своих  рук финансовые ресурсы, хотя условия этого настоятельно требовали. В самый жесткий период государство забирало у предприятий 72% прибыли, а в 1983 г., провозгласив политику децентрализации системы управления экономикой — в среднем 60%. Жесткое централизованное нормирование затрат сковывало инициативу предприятий, снижало заинтересованность в повышении эффективности производства, что не только не привело к улучшению положения в экономике, но способствовало появлению убыточных предприятий и целых отраслей.

Стремясь изменить положение, государство в 80-е годы осуществляет ряд мероприятий, связанных с некоторым совершенствованием методов распределения прибыли, сохраняя в неизменном виде налоговую систему в целом. Такими мерами были: внедрение нормативного метода распределения прибыли, первой и второй модели хозяйственного расчета. Однако эти усилия не увенчались успехом. Задачи перевода экономики на интенсивные методы развития оказались нерешенными. Экономика по инерции продолжала развиваться в значительной мере на экстенсивной основе, ориентируясь на вовлечение в производство дополнительных трудовых и материальных ресурсов. Как следствие, серьезно снизились темпы роста производительности труда и другие показатели эффективности. Треть предприятий оказалась убыточной. Народное хозяйство, располагающее огромными ресурсами, натолкнулось на их нехватку. Образовался разрыв между общественными потребностями и достигнутым уровнем производства, между платежеспособным спросом и его материальным покрытием. Впервые в 1989 г. государственный бюджет оказался дефицитным. Уже нельзя было не признать серьезную деформацию всех звеньев финансов — государственных, отраслевых, региональных.

К 1992 г. в стране произошла смена политических ориентиров, государство провозгласило  курс на демократизацию и рыночную экономику, что потребовало коренной перестройки всей экономики в целом и финансов в частности. Огромное значение в данном процессе имело разгосударствление и появление хозяйствующих субъектов различных форм собственности. На месте государственных предприятий возникли кооперативы, товарищества, малые предприятия, арендные предприятия, акционерные общества, фирмы с иностранным капиталом и т.д., институты рыночной экономики: коммерческие банки, биржи, фонды и т.д.

Рыночная  экономика привела к усилению роли финансов. Во-первых, с возникновением новых хозяйствующих субъектов наряду с традиционными возникают новые группы финансовых отношений, взаимосвязи между ними усложняются. Во-вторых, финансы становятся самостоятельной сферой денежных отношений, приобретают некую обособленность. Это обусловлено тем, что в рыночных отношениях деньги (материальная основа финансов), выполняя функцию средства обращения, становятся капиталом, т. е. самовозрастающей стоимостью.

Рассмотрим, какие изменения произошли в системе общегосударственных финансов с переходом на рыночные отношения. При планово-директивной экономике на государственном уровне формировались три фонда: государственный бюджет, фонд государственного имущественного и личного страхования и фонд государственного социального страхования. Все они имели фиктивную обособленность, на практике средства переливались из одного фонда в другой по решению правительства. В настоящее время кроме бюджета формируются: пенсионный фонд, фонд занятости, фонд обязательного медицинского страхования, фонды развития НИОКР и др. Каждый фонд имеет специфические задачи и соответствующую организацию финансовых отношений. Бюджет, хотя и сохраняет свою главенствующую роль, но уже не является таким всеобъемлющим, как ранее, когда через бюджет государство централизовало свыше 50% национального дохода.

Переход страны на новые экономические отношения  чреват большими трудностями. Структурные  преобразования вызвали значительный спад производства, безработицу, социальную и политическую нестабильность, инфляцию и другие негативные моменты переходного периода. Финансовые отношения по поводу формирования бюджета на современном этапе такие же сложные, противоречивые, во многом не отвечающие даже интересам новых хозяйствующих субъектов, как ив период становления социалистических финансов.

Характерной чертой современной налоговой системы  по-прежнему является ее сложность, связанная  с множественностью налогов и  сборов. Введены такие новые налоги, как налог на добавленную стоимость, акцизы, налог на имущество предприятий и физических лиц, налог на операции с ценными бумагами, налог с пользователей автомобильных дорог, налог на рекламу и ряд других. Налог на прибыль претерпел коренные изменения; в настоящее время в качестве объекта обложения выступает валовая прибыль, учитывающая прибыль от всех видов деятельности. Возникли такие новые источники поступления средств в бюджет, как доходы от продажи государственной и муниципальной собственности.

1.3 Современная структура  финансового рынка  в РФ 

     Для нормального развития экономики постоянно требуется мобилизация временно свободных денежных средств физических и юридических лиц и их распределение и перераспределение на коммерческой основе между различными секторами экономики. В эффективно функционирующей экономике этот процесс осуществляется на финансовых рынках.

     Финансовый  рынок – система экономических  отношений связанных с перераспределением временно свободных денежных средств, от тех у кого они имеются к  тем кто в них нуждается  в наиболее короткие сроки и по приемлемой цене.

     Единственное  звено финансового рынка, которое  не подлежит сомнению – это рынок  ценных бумаг, его в структуре  финансового рынка выделяют все  авторы. Однако в настоящее время  вопрос о структуре финансового  рынка остается открытым. Различные авторы включают в его состав от двух до шести составных частей:

1. Рынок ценных бумаг – здесь перераспределяются временно свободные денежные средства путем выпуска и обращения ценных бумаг. Участники  РЦБ – это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним; это те, кто вступает между собой в определенные экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг.[6]
2. Кредитный рынок – это механизм, с помощью которого устанавливаются взаимоотношения между предприятиями и гражданами, нуждающимися в финансовых средствах, и организациями и гражданами, которые их могут представить (одолжить) на определенных условиях.[7]
3. Валютный рынок – обслуживает международный платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран. Специфика международных расчетов заключается в отсутствии общепринятого для всех стран платежного средства. Поэтому необходимым условием расчетов по внешней торговле, инвестициям, межгосударственным платежам является обмен одной валюты на другую в форме покупки или продажи иностранной валюты плательщиком или получателем. Валютные рынки – официальные центры, где совершается купля-продажа валют на основе спроса и предложения.[]7
4. Страховой рынок – часть финансового рынка, на котором предлагаются услуги по страхованию. Услуги страхования на данном рынке предлагают страховые компании. Одним  из важнейших принципов организации страхового рынка является обеспечение справедливой конкуренции страховых компаний. Главная особенность в том, что процесс аккумулирования и использования средств разорван во времени.
5. Рынок межбанковских кредитов – рынок, где временно свободные денежные ресурсы кредитных учреждений привлекаются и размещаются банками между собой, преимущественно в форме межбанковских депозитов на короткие сроки. Наиболее распространенные сроки депозитов – 1, 3 и 6 месяцев, предельные сроки – от 1 дня до 2 лет (иногда 5 лет). Средства межбанковского рынка используются банками не только для краткосрочных, но и для средне- и долгосрочных активных операций, регулирования балансов, выполнения требований государственных регулирующих органов
6. Рынок золота - рынок, обеспечивающий осуществление международных расчетов, промышленно – бытовое потребление, страхование рисков, осуществление спекулятивных  операций. Золото является объектом биржевой торговли наряду с другими товарами и финансовыми активами.

      Включение того или иного звена финансового  рынка зависит в основном от того выполняется ли главная задача с помощью этого звена главная функциональная задача финансового рынка, которой является перераспределение временно свободных денежных средств. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава II. Исследование современного финансового рынка в РФ

2.1 Общая характеристика  финансового рынка в РФ

     В 2009 году российский финансовый рынок  постепенно  восстанавливался,  преодолевая  последствия глобального   финансово-экономического   кризиса второй половины 2008 года. Соотношение  совокупного объема финансового  рынка  и  ВВП  России  на  конец  2009  г.  составило 124% против 86% на конец 2008 г. и 155% на конец  2007  г.  .  Основной  вклад  в  динамику совокупного  объема  рыночных  ресурсов  в  анализируемый  период,  как  и  в  предшествующие  годы, внес  рынок  акций.  Капитализация  рынка  акций  в РТС на конец 2009 г. достигла 59% ВВП, задолженность нефинансового сектора по банковским кредитам – 41% ВВП, а объем находящихся в обращении долговых ценных бумаг – 23% ВВП.В течение 2009 г. факторы, влиявшие на состояние российского финансового рынка, претерпевали существенные изменения по величине и направлению.

     В начале 2009 г. финансовый рынок находился  под  воздействием  негативных  внешних  и  внутренних  факторов.  Сохранялись  низкие  мировые  цены на товары российского экспорта, прежде всего на энергоносители. Оставалась неблагоприятной конъюнктура мирового  финансового рынка.  Продолжался отток частного  капитала  из  России.  Доступ к внутренним и внешним заимствованиям для российских организаций и банков по-прежнему был ограничен, что создавало трудности с рефинансированием  их  долговых  обязательств.  Ухудшались  макроэкономические показатели России, состояние государственного  бюджета  и  финансовое  положение российских компаний. В этих условиях на основных сегментах российского финансового  рынка  усиливались  кризисные явления. В конце января – середине февраля 2009 г. валютный,  денежный  и  фондовый  рынки  достигли «дна»  своего  падения,  когда  были  зафиксированы минимальные  значения  курса  рубля  к  бивалютной корзине, доллару и евро, максимальные ставки денежного рынка,  минимальные котировки корпоративных ценных  бумаг и объемы  операций  на  первичном и вторичном сегментах фондового рынка. В то же время кредитные и депозитные ставки банков по операциям с нефинансовыми организациями и населением находились на высоком уровне, а активность  кредитования  нефинансовых заемщиков была невысокой . Остроту  кризиса  удалось  смягчить  благодаря оперативным  и  масштабным  антикризисным  мерам, которые в конце 2008 – начале 2009 г. предприняли   Правительство   Российской   Федерации и Банк России. Эти меры, направленные на оздоровление и укрепление российской финансовой системы, оказали стабилизирующее воздействие на внутренний  финансовый  рынок,  создав  необходимые внутренние предпосылки для его восстановления. В то же время стали формироваться позитивные внешние  факторы  благодаря  эффекту  от  масштабных  мер,  осуществленных  центральными  банками ведущих  зарубежных  стран.  Со  второй  половины февраля 2009 г. мировые финансовые рынки начали постепенно стабилизироваться, наметились признаки  роста  мировых  цен  на  энергоносители.  Это создавало   благоприятные   внешние   предпосылки для  начала  восстановления  российского  финансового рынка. В  последующие  месяцы  устойчивое  улучшение  конъюнктуры  мировых  сырьевых  рынков,  рост основных  зарубежных  фондовых  индексов,  стабилизация  ситуации  на  внутреннем  валютном  и  денежном  рынках,  а  также  наблюдавшийся  с  мая нетто-приток  частного  капитала  в  Россию  оказали  позитивное  влияние  на  состояние  российского финансового  рынка.  Сравнительно  высокий,  хотя и  снижающийся  уровень  внутренних  процентных ставок  на  фоне  номинального  укрепления  рубля к ведущим мировым валютам способствовал возобновлению притока спекулятивного капитала на российский фондовый рынок, росту котировок ценных бумаг, активизации операций с рублевыми инструментами.

     Ослабление  девальвационных ожиданий в отношении  рубля и существенное замедление инфляции позволили Банку России осуществить в апреле - декабре поэтапное снижение уровня ставок по своим операциям с целью оживления кредитования  банками реального сектора экономики.  Однако  восстановительные процессы на кредитно-депозитном рынке происходили  медленнее,  чем  на  денежном и фондовом рынках. Понижательная динамика рублевых ставок по кредитам нефинансовым организациям  сформировалась  только  во  второй  половине 2009 г., а по вкладам населения – лишь к концу года.

     Преодолеть  кредитное  сжатие  не  удалось.  В  то  же время   заметно   возросли   объемы   привлеченных банками вкладов населения и депозитов нефинансового сектора. Неравномерность      процесса      восстановления  внутреннего  финансового  рынка  проявлялась в  динамике  отдельных  видов  риска  на  различных рыночных  сегментах.  Кризис  ликвидности  на  денежном  рынке  в  основном  был  преодолен,  о  чем свидетельствуют    снижение    процентных    ставок по  рублевым  межбанковским  кредитам  и  операциям  РЕПО,  а  также сокращение  спроса  банков на  инструменты рефинансирования  Банка России.

     Однако  по  итогам  2009  г.  на  кредитном  рынке  существенно  возросла  просроченная  задолженность по  банковским  кредитам  нефинансовому  сектору (по сравнению с 1.01.09), на рынке облигаций резко увеличилось количество  дефолтов  по  корпоративным облигациям, что указывает на значительный рост кредитного риска. При этом усилилась дифференциация  заемщиков – банков  и нефинансовых организаций по  их  кредитному  качеству.  На  рынке акций  к  концу  2009  г.  котировки  значительно  возросли,  но  по-прежнему  были  ниже,  чем  накануне кризисного падения, обороты вторичных торгов достигли  докризисного  уровня,  однако  конъюнктура рынка оставалась неустойчивой, в значительной степени определяясь внешними шоками и действиями спекулятивно настроенных участников рынка.

     В  2009  г.  между  сегментами  российского  финансового  рынка  сохранялись  тесные  связи.  Волатильность  ценовых и объемных индикаторов  на всех сегментах рынка была очень высокой, но динамика этих  показателей  имела  достаточно  согласованный характер в течение всего рассматриваемого периода.

     Финансовый  рынок продолжал реализовывать  функцию  трансформации  сбережений  в  инвестиции, хотя взаимосвязь  финансового и реального секторов российской экономики несколько ослабла, что проявлялось прежде всего в затрудненности доступа  на  кредитный  и  фондовый  рынки  организаций, не  относящихся  к  категории  первоклассных  заемщиков. В этих условиях важную роль сыграли меры по государственной поддержке системообразующих организаций различных видов экономической деятельности. Во второй половине 2009 г. по мере улучшения экономической ситуации началось постепенное  сворачивание  государственной  антикризисной поддержки.