Анализ финаносвого состояния фирмы

Независимо от того, чем вызвана необходимость  анализа, его приемы в сущности всегда одни и те же. Его главный инструмент – выведение и интерпретация различных финансовых коэффициентов. Правильное применение данных приемов позволяет ответить на многие вопросы относительно состояния финансового здоровья фирмы.

Бухгалтерские документы предоставляют сведения, с одной стороны, о положении  фирмы на конкретную дату, с другой – о специфике ее деятельности за определенный период. Реальная ценность бухгалтерских отчетов для финансового анализа заключается в том, что они выступают в качестве источника информации, помогающей делать прогнозы относительно будущих доходов фирмы и выплачиваемых дивидендов.

Преимущество  анализа расчетных показателей (коэффициентов) состоит в том, что из потока информации он выделяет общую базу данных (базу сравнения), что позволяет сопоставлять крупные фирмы с небольшими. Это наилучший способ сравнить сведения о текущей и прошлой деятельности фирмы, с одной стороны, а с другой – сравнить фирму с другими компаниями или с рядом компаний (относящихся к определенной отрасли промышленности).

Анализ расчетных  показателей является наиболее употребительным (и даже «злоупотребляемым») инструментом финансового анализа. Получить финансовый коэффициент можно, разделив одну статьи или сумму баланса или отчета о прибылях на другую статью. Разумеется, не каждый результат таких действий способствует лучшему пониманию финансового положения фирмы, характера ее деятельности. Финансовый анализ должен оперировать показателями, актуальными для конкретной финансовой проблемы или решения. О «злоупотреблении» финансовым анализом можно говорить в тех случаях, когда какому-то финансовому показателю придается слишком большое значение. Нельзя положительно или отрицательно оценивать ликвидность фирмы, делать выводы о «здоровье» структуры капитала, опираясь только на один показатели, либо считать какой-либо показатель слишком высоким или слишком низким. Один показатель может быть симптомом, но для того, чтобы сделать полноценное заключение или найти причины, необходимо проанализировать ситуацию с разных сторон.

Для руководства  фирмы финансовый анализ служит исходной точкой при формировании финансовой и коммерческой стратегии, влияющей на развитие событий в будущем. Использование  финансовых коэффициентов позволяет  руководству контролировать деятельность фирмы и вносить позитивные изменения  в ее работу. Важную роль играет финансовый анализ для менеджера при составлении  прогноза относительно условий, которые  могут сложиться в будущем, а  также при разработке решений, которые  отразятся на дальнейшей деятельности предприятия.

Представители банков (аналитики, кредиторы, аудиторы) используют анализ расчетных показателей  для оцени платежеспособности фирмы, ее солидности и кредитоспособности. Они выясняют, насколько фирма способна погашать кредиторскую задолженность и выплачивать проценты.

Финансовые аналитики  и финансисты на биржевых рынках и  рынках капиталов заинтересованы в  оценке эффективности и возможностей развития фирмы, а также надежности потенциальных капиталовложений. Инвестора  в анализе финансовых документов привлекает способность прогнозировать перспективы.

Аналитики на рынках ценных бумаг также изучают финансовые документы и расчетные показатели фирм с точки зрения безопасности инвестирования. Одновременно анализ позволяет им рассчитать долю активов  фирмы, на которую могут претендовать владельцам облигаций каждого класса в случае объявления конкурса.

Можно выделить пять групп, объединяющих расчетные  показатели по следующим признакам: исходная база данных (бухгалтерских  и прочих) при выведении коэффициента и его сущность (что именно отражает данный показатель).

• Показатели ликвидности раскрывают характер отношения между оборотными активами и краткосрочными пассивами и отражают способность компании вовремя выполнить обязательства.
• Показатели управления активами измеряют эффективность, с которой фирма управляет своими активами.
• Показатели контроля и регулирования долговых отношений измеряют объем финансирования фирмы за счет привлеченных средств и ее способность погашать долговые обязательства.
• Показатели прибыльности (рентабельности) отражают влияние ликвидности, управления активами и регулирования долговых отношений на прибыль фирмы.
• Показатели рыночной стоимости отражают рыночную (фактическую) стоимость компании, а именно отношение рыночной стоимости акций фирмы к ее доходам и к бухгалтерской стоимости акций.

Названные выше коэффициенты характеризуют особенности  деятельности компании. Степень их информативности повышается в результате сравнения со средней отраслевой величиной.

Хотя средние  отраслевые показатели активно используются при оценке деятельности предприятия, они не являются абсолютной целью, к  достижению которой должны стремиться все фирмы. Одна фирма с хорошим  управлением может превысить  данный показатели, другая же, не менее  надежная и стабильная, будет иметь  результат ниже средней величины. Однако слишком большой отрыв  от среднего отраслевого значения должен насторожить финансового аналитика. Необходимо выяснить и оценить причины  такого различия.

2.4.1. Показатели ликвидности  (liquidity ratios).

Предприятие может  быть ликвидным в большей или  меньшей степени, поскольку в  состав текущих активов входят разнородные  оборотные средства, среди которых  имеются как легкореализуемые, так  и труднореализуемые для погашения  внешней задолженности.

По степени  ликвидности статьи текущих активов  условно можно разделить на три  группы:

1. ликвидные средства, находящиеся в немедленной готовности к реализации (денежные средства, высоколиквидные ценные бумаги);
2. ликвидные средства, находящиеся в распоряжении предприятия (обязательства покупателей, запасы товарно-материальных ценностей);
3. неликвидные средства (требования к дебиторам с длительным сроком образования (сомнительная дебиторская задолженность), незавершенное производство).

Отнесение тех  или иных статей оборотных средств  к указанным группам может  меняться в зависимости от конкретных условий: в составе дебиторов  предприятия числятся весьма разнородные  статьи дебиторской задолженности, и одна ее часть может попасть  во вторую группу, другая – в третью; при различной длительности производственного цикла незавершенное производство может быть отнесено либо ко второй, либо к третьей группе и т.д.

В составе краткосрочных  пассивов можно выделить обязательства  разной степени срочности. В практике проведения финансового анализа  используются следующие показатели:

• коэффициент текущей ликвидности;
• коэффициент быстрой ликвидности;
• коэффициент абсолютной ликвидности.

С помощью этих показателей можно найти ответ  на вопрос, способно ли предприятие  вовремя выполнить свои краткосрочные  обязательства. Это касается наиболее ликвидной части имущества компании и ее обязательств с наименьшим сроком оплаты. Данные показатели рассчитываются на основе балансовых статей. В балансе активы распределены в соответствии со степенью ликвидности или в зависимости от времени, необходимого для их обращения в наличность. Показатели ликвидности раскрывают характер отношения между оборотными активами и краткосрочными обязательствами (текущими пассивами) и отражают способность компании вовремя выполнить свои финансовые обязательства.

Коэффициент текущей  ликвидности (current ratio), или квота оборотных средств (working capital ratio), выводится следующим образом:

в 1992 г. 610/220 = 2,8  
в 1993 г. 700/300 = 2,3

Столько чешских  крон приходится на одну крону краткосрочных  обязательств.

Коэффициент текущей  ликвидности показывает, сколько  раз краткосрочные обязательства  покрываются оборотными активами компании, т.е. сколько раз способна компания удовлетворить требования кредиторов, если обратит в наличность все  имеющиеся в ее распоряжении на данный момент активы.

Если у фирмы  появляются определенные финансовые затруднения, разумеется, она погашает задолженность  гораздо медленнее; изыскиваются дополнительные ресурсы (краткосрочные банковские кредиты), откладываются торговые платежи  и т.д. Если краткосрочные пассивы  возрастают быстрее, чем оборотные  активы, коэффициент текущей ликвидности  уменьшается, что означает (в неизмененных условиях) наличие у предприятия  проблем с ликвидностью.

Коэффициент текущей  ликвидности зависит от размера  отдельных активных статей и от продолжительности  цикла оборота отдельных видов  активов. Чем дольше их цикл оборота, тем казалось бы, выше «уровень безопасности»  компании. Однако необходимо отделить реально функционирующие активы от тех, которые внешне улучшают рассматриваемый  показатель, но на самом деле не оказывают  эффективного влияния на деятельность предприятия. Таким образом, коэффициент  текущей ликвидности зависит  от структуры запасов и от их правильной (фактической) оценки с точки зрения их ликвидности; от структуры дебиторской  задолженности, подлежащей погашению  в связи с истечением срока  давности, ненадежных долгов и т.д.

Коэффициент текущей  ликвидности показывает, в каком  объеме краткосрочные обязательства  покрыты краткосрочными активами, которые  должны быть обращены в наличность период, приблизительно соответствующий  сроку погашения краткосрочной  задолженности. Следовательно, данный показатель измеряет способность предприятия  выполнять свои краткосрочные обязательства.

Согласно стандартам считается, что этот коэффициент  должен находиться в пределах между 1 и 2 (иногда 3). Нижняя граница обусловлена  тем, что текущих активов должно быть по меньшей мере достаточно для погашения краткосрочных обязательств, иначе предприятие может оказаться неплатежеспособным по этому виду кредита. Превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами более чем в два раза считается также нежелательным, поскольку свидетельствует о нерациональном вложении компанией своих средств и неэффективном их использовании. Кроме того, особое внимание при анализе этого коэффициента обращается на его динамику.

Дебиторская задолженность  в балансе уже очищена от сомнительных долгов. Запасы легко реализуемы (см. ниже к-т оборачиваемости запасов).

АО «Ковопласт» способно покрыть свои обязательства за счет оборотных активов.

Коэффициент срочной ликвидности (acid test, quick ratio). Не все активы компании одинаково ликвидны; наименее ликвидной статьей оборотных активов с самым медленным оборотом можно назвать запасы. Денежные средства могут служить непосредственным источником выплаты текущих обязательств, а запасы могут быть использованы для этой цели лишь после их реализации, что предполагает не только наличие покупателя, но и наличие у покупателя денежных средств. Сюда относятся запасы не только готовой продукции, но и полуфабрикатов, сырья, материалов и т.д. Застойность готовых изделий может нарушить реализуемость запасов. Поэтому при измерении способности выполнить обязательства, при тестировании ликвидности по состоянию на определенный момент запасы исключаются.

в 1992 г. 395/220 = 1,8  
в 1993 г. 400/300 = 1,3

Нормативное значение 0,8 – 1,0

Для анализа  полезно рассмотреть отношение  между коэффициентом срочной  ликвидности и коэффициентом  текущей ликвидности. Очень низкий показатель срочной ликвидности  свидетельствует о слишком большом  весе запасов в балансе компании. Значительная разница между названными показателями отмечается главным образом  в балансах коммерческих компаний, где предполагается, что запасы быстро обращаются и обладают высокой ликвидностью. На предприятиях, деятельность которых  имеет сезонный характер, также могут  быть крупные запасы, особенно до начала сезона продажи или сразу же после  его окончания. Однако в течение  года эта сезонная «нерегулярность» выравнивается.

В фирме «Ковопласт» коэффициент срочной ликвидности можно считать удовлетворительным, компания способна покрыть свои обязательства и не испытывает при этом потребности в продаже своих запасов.

Коэффициент абсолютной ликвидности. Наиболее ликвидными статьями оборотных средств являются денежные средства, которыми располагает предприятие на счетах в банке и в кассе, а также в виде ценных бумаг. Отношение денежных средств к краткосрочным обязательствам называется коэффициентом абсолютной ликвидности. Это наиболее жесткий критерий платежеспособности, показывающий, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно.