Анализ финаносвого состояния фирмы

Прибыль на общую сумму  активов (return on assets ROA), также доход от общей суммы активов, фондоотдачи. Рассчитывается как отношение чистой прибыли к общей сумме активов и показывает доход от использования активов за вычетом процентов и налогов, выражается в процентах.

В 1993 г. 122/1680 = 7,3%

В 1993 г. 112/2000 = 5,6%

Полученный показатель в 1993 г. является результатом невысокой  «основной производительной силы активов» и чрезмерного использования  привлеченных средств, чем объясняется  и относительно низкая чистая прибыль.

Прибыль на используемый капитал (return on capital employed – ROCE, или rate of return on investors capital), или коэффициент отдачи капитала, а также прибыль (доход) на используемые активы. Сравнивая разные предприятия, аналитики часто опираются на данный коэффициент. В числителе дроби указывается общая сумма доходов всех инвесторов (проценты кредиторов, чистая прибыль акционеров – владельцев привилегированных и обычных акций), в знаменателе – долгосрочные финансовые средства в распоряжении фирмы, т.е. сумма всех средств, вложенных как акционерами, так и кредиторами. Конечный результат, как правило, получается меньше 1, поэтому умножается на 100 и выражается в процентах.

В 1992 г. 130 + (47 – 2)/(580 + 880) = 12%

В 1993 г. 120 + (66 – 8)/( 800 + 900) = 10,5%

В 1993 г. снизилась  прибыль на используемый капитал. Несмотря на использование помимо собственного капитала еще капитала заемного, сумма  полученной прибыли незначительна.

В странах с  рыночной экономикой рассматриваемый  коэффициент часто используется при оценке общественно полезных монопольных предприятий, занимающихся, например, водоснабжением, телекоммуникациями, и т.п. (Теоретически монопольное  положение могло бы приносить  предприятию крупную прибыль (доходы) на используемый капитал, однако существующие в странах с рыночной экономикой общественный контроль и обратные связи сдерживают рост стоимости его продуктов, чтобы прибыль на используемый капитал не превышала значительно расходы по ее получению).

Прибыль на акционерный капитал (return on common equity – ROE), или прибыль (доход) на собственный капитал, – это отношение чистой прибыли за вычетом налогов к акционерному капиталу при прибыли на единицу инвестиций владельцев обычных акций, выраженное в процентах. Хотя полученный показатели по двум годам нельзя назвать высоким, он выше коэффициента прибыли на общую сумму активов, что является результатом большой доли задолженности в финансовой структуре предприятия и достаточно активного использования финансового «рычага».

В 1992 г. 122/(880 – 20) = 14,2% 112/(900 – 20) = 12,7% в 1993 г.

Мультипликатор  акционерного капитала (еquity multiplier) показывает, во сколько раз использование привлеченных средств в качестве источника финансирования увеличивает (приумножает) акционерный капитал (собственность владельцев обычных акций). Если компания будет финансироваться только собственными источниками и при этом не будет использован финансовый «рычаг», увеличение производительной силы акционерного капитала не произойдет. Рассматриваемый коэффициент рассчитывается как отношение активов к акционерному капиталу (собственности владельцев обычных акций).

В 1992 г. 1680/)880 – 20) = 1,95 2000/(900 – 20) = 2,27 в 1993 г.

Мультипликатор  акционерного капитала (собственность  владельцев обычных акций) возрос в 1993 г., в 1993 г., в этом году собственность  владельцев обычных акций возросла в 2,27 раза в результате использования  привлеченных средств.

2.4.5. Показатели рыночной  стоимости акций  (market value ratios)

Последняя группа коэффициентов связана с отношением рыночной стоимости акций к прибыли  компании бухгалтерской стоимости  акций. Данные показатели предоставляют  руководству фирмы информацию, позволяющую  понять позицию инвесторов: как они  оценивают настоящую деятельность компании и на что рассчитывают в  будущем. Часто для фирмы и  потенциальных инвесторов полезным бывает изучение финансовых показателей, комбинирующих учетные (бухгалтерские) статьи и данные, отражающие характер ситуации на рынке.

Цена акции (в  соответствии с котировкой на бирже  на конец 1993 года) 26,50 чешск. крон.

Имеется в виду цена обычной акции, установленная  на бирже или внебиржевом рынке. Сведения о котировке акций представляют собой общедоступную информацию (о результатах последних сделок можно узнать, например, из газет). Цена акции используется при расчете  показателей рыночной стоимости.

Бухгалтерская стоимость обычной  акции (dook value per share) определяется как результат деления акционерного капитала (собственного капитала за вычетом привилегированных акций) на количество находящихся в обращении обычных акций.

= (900 – 20) / 50 = 17,60 чешск. крон

Хотя «Бухгалтерская стоимость акции» считается полезным и важным показателем, часто ее роль ограничивается только выполнением  функции индикатора. Бухгалтерская  стоимость обычно отличается от рыночной, номинальной (нарицательной), ликвидационной или восстановительной стоимости. Тем не менее целесообразно сравнить балансовую стоимость собственного капитала с рыночной стоимостью, устанавливаемой на рынках капиталов.

Прибыль на акцию (earnings per share, EPS)

В 1992 г. 122/50 = 2,44 чешск. крон 112/50 = 2,24 чешск. крон в 1993 г.

«Прибыль на акцию» – источник ключевой информации о финансовом состоянии компании. Можно утверждать, что коэффициент EPS анализируемой фирмы отражает результаты и успехи ее конкурентов.

Этот показатель отражает краткосрочную перспективу  и очень чувствителен к конъюнктуре  рынка. Для оценки деятельности предприятия  исследуются его изменения за различные периоды времени. Дополнительная эмиссия акций без существенного  роста чистой прибыли приводит к  снижению нормы прибыли на акцию  и поэтому уменьшает их привлекательность. Сравнивать значение этого показателя у различных предприятий не имеет  смысла. Следует отметить, что в случае отсутствия у инвестора достоверной информации о финансовом состоянии предприятия и при искусственно поддерживаемом за счет недобросовестной рекламы или других способов высоком уровне репутации фирмы – эмитента акций, возможен временный рост курса акций при существенном сокращении нормы прибыли. Однако такое положение не может долго продолжаться и будет обнаружено инвестором при получении дивидендов. При анализе важно помнить, что превышение стоимости продажи акций над их номинальной стоимостью относится к эмиссионному доходу и не приводит к увеличению прибыли. Для сохранения нормы прибыли на акцию при дополнительной их эмиссии, необходимо, чтобы капитал работал и приносил прибыль самостоятельно.

Прибыль на одну обычную акцию снизилась в 1993 г. за счет снижения чистой прибыли  к распределению. Это может свидетельствовать  либо о понижении качества управления, либо на наличие активных конкурентов  на рынке сбыта продукции АО «Ковопласт».

Если имел бы место рост прибыли, являлся бы он хорошим признаком, обещающим будущее  процветание? Не обязательно. Статистики, которые изучали временное повышение прибыли, выяснили, что доходы «ведут себя» подобно ценам акций, их «поведение» носит случайный характер. Поэтому нельзя механически экстраполировать рост прибыли Так как количественное изменение прибыли одного период не зависит от другого, наилучшим образом отразить произошедший в истекшем периоде рост может среднегодовой показатель прошлого увеличения, выраженный в процентах. Разумеется, существуют различные способы, позволяющие делать прогнозы относительно будущих доходов.

Применение методов  финансового анализа, определение  расчетных показателей и правильная оценка финансового положения компании помогают прогнозировать будущую прибыль  на акцию предприятия.

Дивиденд  с обычной акции (dividend per share, DPS) рассчитывается как результат деления чистой прибыли после выплаты дивидендов с привилегированных акций на количество находящихся в обращении обычных акций.

В 1992 г. 82/50 = 1,64 92/50 = 1,84 чешск. крон в 1993 г.

Принятие фирмой решения о размере дивидендов (дивидендная политика) часто связано  с другими финансовыми и инвестиционными  решениями. Некоторые фирмы выплачивают  небольшие дивиденды, потому что  их руководство делает определенную ставку на дальнейшее развитие и намеренно  пытается сохранить средства для  финансирования планируемой экспансии.

Дивидендная политика обычно является компромиссом между удерживаем прибыли с одной стороны, и выплатой наличности в сочетании с эмиссией новых акций – с другой. При такой инвестиционной политике компании дивидендная политика представляет собой поиск оптимального, компромиссного решения.

Чаще всего, однако, руководство стремится к сохранению фиксированных или медленно возрастающих дивидендов. Несмотря на то, что в  АО «Ковопласт »Прибыль на акцию« уменьшилась с 2,44 до 2,24 чешск. крон, дивиденд вырос с 1,64 до 1,84 чешск. крон. Динамический ряд изменения дивидендов характеризуется обычно меньшим разбросом значений чем динамический ряд »Прибыли на акцию".

Коэффициент выплаты дивиденда (dividend payout ratio), т.е. доля дивиденда в чистой прибыли или отношение дивиденда с акции к прибыли на акцию (DPS/EPS). Данный показатель является отражением дивидендной политики фирмы.

В 1992 г. 1,64/2,44 = 67,2% 1,84/2,24 = 82,1% в 1993 г.

Наблюдается рост доли дивиденда в чистой прибыли  в 1993 г. Это говорит о том, что  в 1993 году предприятие большую долю прибыли выплатило акционерам, а  меньшая доля была оставлена в  виде собственного капитала.

Дивиденд – денежный поток, движущийся от фирмы а акционеру, это один из ключевых моментов при оценке акций. Хотя «Дивиденд с акции» иногда может превышать «Прибыль на акцию», однако, поскольку дивиденды представляют собой часть выплачиваемой акционерам прибыли фирмы, а другая часть обычно остается в фирме в качестве нераспределенной прибыли, на протяжении более или менее длительного периода «Дивиденд с акции» будет меньше, чем «Прибыль на акцию».

Денежный  поток на акцию (cash flow per share).

В 1993 г. (266 + 28 + 100)/50 = 394/50 = 7,88 чешск. крон.

В 1992 г. (264 + 28 + 90)/50 = 7,64 чешск. крон

В 1993 г. произошло  увеличение cash flow на акцию, что подтверждает увеличение дивиденда на акцию.

Данный показатель актуален прежде всего для фирм, использующих разные методы амортизации, или так, где большая часть внеоборотных активов финансируется за счет лизинга (аренды). Коэффициент становится своего рода общим знаменателем, позволяющим сравнивать финансово-хозяйственную деятельность фирм, которые опираются на различные (но легальные бухгалтерские методы. «Cash flow на акцию» часто используется вместо «Прибыли на акцию» при сравнении компаний, представляющих разные страны, так как стандарты бухгалтерского учета, действующие в одной стране, могут отличаться от норм, принятых в другой.