Анализ финаносвого состояния фирмы

Как видно из таблицы 3, в течение 1992 – 1993 гг. положение АО «Ковопласт» с точки зрения его ликвидности несколько улучшилось. Рабочий капитал предприятия увеличился на 10 млн. чешских крон, в то время как его обязательства возросли чуть больше, чем на одну третью. Произошли изменения в структуре рабочего капитала, можно отметить значительный рост запасов. На следующем этапе анализа следует выяснить источники и оценить способ образования запасов, а также определить длительность цикла их оборота.

Относительная доля рабочего капитала в балансе  является показателем безопасности, т.е. способности фирмы платить  по краткосрочным обязательствам (в  данном случае фирма рассматривается  в качестве коммерческого партнера). Однако этот индикатор не является самодостаточным, аналитик должен понимать, что скрывается за отдельными статьями актива. Если рабочий капитал образован неликвидными активами или активами с завышенной оценкой, то при всей внешней солидности фирмы ее нельзя назвать «здоровой». Ее активы непродуктивны, что может неблагоприятно отразиться на прибыльности предприятия, а в конечном счете и на его платежеспособности.

2.3. Денежный поток  (cash flow)

Можно выделить несколько значений понятия «денежный» поток («cash flow»). На статическом уровне это количественное выражение денег, имеющихся в распоряжении субъекта (предприятия или лица) в данный конкретный момент времени – «свободный резерв». Для инвестора cash flow – ожидаемый в будущем доход от инвестиций (с учетом дисконта). С точки зрения руководства предприятия, на динамическом уровне, cash flow представляет собой план будущего движения денежных фондов предприятия во времени либо сводку данных об их движении в предшествующих периодах. В каждом случае cash flow означает фактическое движение финансовых средств.

Финансовое благополучие предприятия во многом зависит от притока денежных средств, обеспечивающих покрытие его обязательств. Отсутствие минимально-необходимого запаса денежных средств указывает на финансовые затруднения. Избыток денежных средств свидетельствует о том, что предприятие терпит убытки, связанные, во-первых, с инфляцией и обесценением денег и, во-вторых, с упущенной возможностью их выгодного размещения и получения дополнительного дохода. В этой связи возникает необходимость проведения анализа движения денежных средств на предприятии.

Для проведения финансового анализа необходимо оценить финансовый оборот фирмы  и выяснить, удалось ли ей организовать управление денежными потоками так, чтобы в любой момент в распоряжении фирмы было достаточное количество наличных денежных средств. Для этого  необходимо межгодовое сравнение финансовой структуры баланса.

Прежде всего при обработке отчета о движении средств аналитик должен выяснить, какая статья баланса на протяжении двух периодов являлась источником образования денежного потока и какая вызывала его расход. Это делается при помощи таблицы, показывающей источники образования и потребления фондов предприятия. Сначала рассчитывается изменение каждой балансовой статьи после чего данное изменение относится в источники или потребление денежных фондов в соответствии со следующими правилами.

Источник: Источником имеющихся в наличии денег является любое увеличение статьи, отнесенной к «Обязательствам» либо к «Собственному капиталу». В качестве примера можно привести банковский кредит. Любое уменьшение активных счетов также является источником образования денежного потока. Примеры: продажа внеоборотных активов или уменьшение запасов.

Потребление: Потребление денежных фондов представляет собой любое уменьшение на счете, отнесенном к «Обязательствам» либо к «Собственному капиталу». Пример потребления имеющихся в наличии фондов – погашение кредита.

Любое увеличение активных статей баланса. Приобретение внеоборотных активов, образование запасов являются примерами потребления cash flow.

Образование и  расход cash flow происходят при любом виде деятельности фирмы. Приведенная ниже Таблица 4 показывает, какие операции, относящиеся к той или иной сфере деятельности (производственная, инвестиционная, финансовая), вызвали приток (+) и какие стали причиной оттока (-) денежных средств фирмы. Это прямой метод анализа движения денежных средств.

Источники образования и  расход cash flow

Таблица 4

Источниками образования  фондов являются амортизационные отчисления и прибыль, а также средства, полученные в результате реализации активов, погашения  долгов и расходования банковских кредитов, потребление (расход) включает покупку  активов, создание запасов и дебиторской  задолженности, погашение кредитов и выплату дивидендов. Чистый cash flow служит для:

• управления ликвидностью предприятия,
• изменения поступлений капитала,
• вложения нераспределенной прибыли в экспансию фирмы,
• управления процессом выплаты дивидендов,
• управления структурой инвестиционного капитала.

Ниже приведен конкретный пример изменений, произошедших в балансе АО «Ковопласт» в течение 1993 г. (Таблица 5). Каждое изменение отнесено либо к источникам образования, либо к расходу (потреблению) cash flow, полный объем которых составляет 470 млн. чешских крон.

Отчет об источниках образования  и потреблении  фондов за 1993 г., подготовленный для составления  отчета о движении денежных средств  за 1993 г. АО «Ковопласт» (млн. чешск. крон)

Таблица 5

Данные, взятые из «Отчета об источниках образования  и потребления фондов», затем  используются при составлении отчета о движении денежных средств. Каждое изменение балансовой статьи рассматривается  как результат производственной, инвестиционной или финансовой деятельности. Производственные денежные потоки связаны  с производством и реализацией  товара. Первичный операционный cаsh flow – это чистая прибыль. Остальные источники образования и потребления денежного потока представляют изменения в статьях «Дебиторская задолженность», «Обязательства», «Запасы» и «Амортизационные отчисления». Инвестиционные денежные потоки имеют отношение к покупке зданий, имущества и оборудования. Финансовые денежные потоки являются результатом операций с облигациями или долговыми обязательствами и акциями. Уменьшение денежного потока, созданного финансовой деятельностью, происходит при выплате дивидендов или погашения долгов. В самом конце выводится итог уменьшения и увеличения денежного потока, позволяющий определить характер влияния cаsh flow на ликвидность фирмы. В случае с фирмой «Ковопласт» это отражает изменения в статьях «Наличность» и «Рыночные ценные бумаги».

Все статьи, включенные в Отчет об источниках образования  и потребления фондов, присутствуют и в Отчете о движении денежных средств, представленном в приведенной  ниже Таблице 6 (исключение составляет «Нераспределенная прибыль»). В таблице  чистая прибыль показана как источник образования, а выплата дивидендов относится к потреблению, и эти  две статьи не компенсируются (так, чтобы выводилась только окончательная  сумма нераспределенной прибыли). Наличность и рыночные ценные бумаги объединены в одну статью. Ценные бумаги рассматриваются  в качестве денежного эквивалента  и при оценке финансовой ситуации учитываются как наличность.

Отчет о движении денежных средств за 1993 г. АО «Ковопласт» (млн. чешск. крон)

Таблица 6

Первая часть Таблицы 6 показывает денежный поток, вызванный производственной деятельностью (его источники образования и потребления). В результате собственной производственной деятельности «Ковопласт» создал чистый cash flow в размере 140 млн. чешск. крон. Главными источниками образования операционного cash flow стали чистая прибыль и амортизационные отчисления, основное потребление представлено созданием запасов.

Вторая часть  показывает долгосрочную инвестиционную деятельность. «Ковопластом» были приобретены активы на сумму 330 млн. чешск. крон. В 1993 г. была единственная операция, связанная с инвестиционной деятельностью.

Финансовая деятельность в 1993 г., показанная в последней части  таблицы 6, включает в себя банковские кредиты, подписку на долговые обязательства, погашение части облигаций, покрытых ипотекой, и выплату дивидендов владельцам обычных и привилегированных  акций. «Ковопласт» эмитировал долговые обязательства на общую сумму 240 млн. чешск. крон и получил новые краткосрочные кредиты в размере 40 млн. чешск. крон. Одновременно в 1993 г. фирма последовательно выполнила часть обязательств по облигациям, что составило 20 млн. чешск. крон (фонд погашения) и выплатила в качестве дивидендов с обычных и привилегированных акций 100 млн. чешск. крон. Чистый cash flow, связанный с финансовыми операциями, составил 160 млн. чешск. крон.

«Ковопласт» восполнил недостаток финансовых средств при помощи реализации рыночных ценных бумаг (25 млн. чешск. крон) и уменьшения наличности (5 млн. чешск. крон), увеличением кредитов и долговых обязательств.

«Ковопласт» – сильная компания с хорошим управлением, отчет о налично-денежных потоках не содержит какой-либо необычной или вызывающей тревогу информации. Он показывает отток финансовых средств, вызванный покупкой внеоборотных активов, одновременно здесь отражен позитивный cash flow, связанный с производственной деятельностью. Если в будущем компания ограничит свои затраты на внеоборотные активы, имеющие отношение к производству, то будет уже создавать позитивный cash flow. Нет оснований ожидать, что в дальнейшем будет продолжаться отток денег, который может стать причиной определенных финансовых затруднений в компании.

2.4. Анализ финансовых  расчетных показателей  (коэффициентов).

Анализ финансовых расчетных показателей (коэффициентов) направлен на изучение структуры  активов предприятия, качества и  интенсивности их использования, способа  их финансирования; он позволяет оценить  рентабельность фирмы, ее платежеспособность и ликвидность, а также некоторые  другие стороны ее финансовой жизни. Опираясь на результаты исследования, инвесторы, кредиторы и руководство  компании могут определить специфику  экономической ситуации в ней  на день оценки. Ценным качеством финансового  анализа является то, что он позволят сравнивать результаты нескольких периодов и на основе этого оценивать тенденции  развития хозяйственно-экономической  деятельности предприятия. Одновременно финансовый анализ – важный инструмент сравнительно-сопоставительного изучения разных предприятий.