Государственные ценные бумаги

        Хотя доходность ГКО - не самая  высокая, но когда были сомнения  в надёжности, то и доходность  этих бумаг была почти 300 %, что было связано с кризисом в Чечне.

      Рынок ГКО - оптовый, профессиональный, поэтому  эта “бумага” на самом деле действует  в безбумажном режиме, в виде записи на счетах депозитария в Московской межбанковской валютной бирже и  это довольно сложно для населения.

      Хотя  в нормально отлаженной экономике  население, конечно же, имеет право  покупать государственные ценные бумаги, но подавляющее большинство населения  никаких государственных ценных бумаг не покупает, а свои средства хранит на счетах в сберегательных банках. А вот банки - это уже профессионалы на рынке ценных бумаг - работают с ценными бумагами и зарабатывают деньги и для себя, и для вкладчиков. Такова мировая практика. К сожалению, наши банки не оказались на высоте положения и не были готовы работать с населением на справедливых началах (как принято в мировой практике). Даже Сбербанк России работает с населением не самым справедливым образом. Это, естественно, вызывает у населения интерес к государственным ценным бумагам, минуя недобросовестных посредников. К тому же удовлетворительного законодательства по сберегательным банкам в России пока нет.

      Население России может покупать и ГКО. Для  этого надо только прийти в банк, являющийся дилером на рынке ГКО, и совершить через него куплю  или продажу. Но экономически оправдано это будет только для профессионалов, т.к. эта работа требует полной отдачи, чтобы получить положительный результат.

      Центробанк  разработал инструкцию об инвестиционных счетах коммерческих банков, которым  будет разрешено брать деньги у населения для включения их в рынок ГКО. Оператором этих денег будет являться соответствующий коммерческий банк, который будет зарабатывать деньги на операциях с пакетами ГКО для себя и для населения.

      И в этом случае ни достоинства ГКО, ни тщательная проработка инструкции Центробанка, ни специально заблокированные счета не есть гарантия стопроцентной надёжности вложений физических лиц, обещанной банком доходности.

      Вложение  денежных средств в государственные  ценные бумаги выгодно отличается от размещения в банковские депозиты: надежность таких инвестиций пока не вызывает сомнений, поскольку активное привлечение денежных средств как на внутреннем, так и на внешнем рынке является важнейшей частью государственной политики России. Крах того или другого российского банка, пусть даже крупнейшего, не вызовет таких последствий, как потеря доверия западных финансовых структур к проводимой правительством финансовой политике. Помимо соображений надежности, следует учитывать и ликвидность государственных ценных бумаг: в отличие от банковского депозита бумаги можно продать в любой момент без существенных потерь накопленных процентов. Нелишне будет вспомнить и о возможности спекулятивной игры. Сильнейшее снижение доходности (до 14-16 % годовых) сделало этот инструмент непривлекательным как раз для тех категорий инвесторов, на которые он был рассчитан. Вместе с тем растет число банков, существенно не ограничивающих минимальный размер инвестиций для частных лиц, желающих работать на рынке ГКО. 
 
 

      Государственные долгосрочные казначейские облигации  (ГДО) 
 

      ГДО -  государственные обязательства  со сроком погашения до десяти и  более лет; по ним уплачиваются купонные проценты. По истечении срока обладатели таких государственных ценных бумаг  имеют право получить их стоимость  наличными или рефинансировать в другие ценные бумаги. В некоторых случаях долгосрочные обязательства могут быть погашены при наступлении предварительной даты, т.е. за несколько лет до официального срока погашения.

      Операции  по продаже и выкупу облигаций  производятся учреждениями Банка России  во все рабочие дни, кроме последнего рабочего дня. Котировка облигаций определяется на каждой предшествующей неделе в течение всего года, за исключением “особой ” недели. Особые недели в соответствующих группах приходятся на вторые недели апреля, июля, октября и января. Цены на эту неделю определяются за 13 месяцев до её наступления, т.е. владелец облигаций может планировать их доходность исходя не из тридцати лет, а одного года. 

      Примером  может служить заем, осуществленный в виде государственных  долгосрочных  облигаций,  сроком на 30 лет с 1 июля 1991 г.  по  1 июля  2021г. Облигации выпускаются  в бланковом виде и реализуются  только среди юридических лиц.

      Общий объём займа в 80 млрд. рублей разделён на 16 разрядов по 5 млрд. в каждом.  Облигации могут выпускаться с разной номинальной стоимостью, кратной 10 тысячам рублей.  В настоящее время их номинал равен 100 т. рублей.

      Разряды объединены в четыре группы:

      1-й  - 4-й разряды - группа “Апрель”

      5-й  - 8-й разряды - группа  “Июль”

      9-й-12-й  разряды - группа  “Октябрь”

      13-й-16-й  разряды -группа  “Январь”

      Обслуживание  возложено на учреждения Банка России. Для каждой группы разрядов он может  устанавливать особые условия обращения. По облигациям один раз в год 1 июля выплачивается доход путём погашения соответствующих купонов. В настоящее время он составляет 15% от номинальной стоимости, и выплата его производится только в безналичной форме путём зачисления соответствующих сумм на счета держателей облигаций.

      Погашение ГДО  начинается с 1 июля 2006 г. в течение последующих 15 лет ежегодными тиражами. Облигации, не вошедшие в тиражи погашения, выкупаются только до 31 декабря 2021 года. При погашении ГДО Банк  России выплачивает их номинальную стоимость, надбавку к  цене, которую он может установить, и годовой доход до официально объявленной даты начала выкупа облигаций.

      Владельцы ГДО могут использовать их в качестве залога при получении кредита. Коммерческие банки могут получить такую ссуду  в Банке России на срок до 3 месяцев  в размере до 90%  от номинальной стоимости  заложенных облигаций. В случае не возврата ссуды в срок Банк России имеет право реализовать заложенные облигации, направив доход на покрытие задолженности.

      ГДО - самые надежные среди долговых ценных бумаг. В этом их особая привлекательность для инвесторов. Риски по этим бумагам минимальны. Правда, и доходность, как правило, ниже, чем у корпоративных облигаций. Отечественный фондовый рынок является в некотором роде здесь исключением -доходность ряда ГДО в России одна из самых высоких в мире. Особая надежность ГДО, как и других государственных ценных бумаг, связана с тем, что они обеспечены всем достоянием государства, и последнее в условиях равновесной экономики всегда может изыскать средства для погашения своих обязательств.

      Ликвидность рынка ГДО сравнительно высокая. Котировки в торговой системе ММВБ отражают реальную ситуацию на рынке, несмотря на то, что большая часть сделок заключается вне биржи. Надо признать, что анализировать довольно большие обороты, регистрируемые в торговой системе ММВБ, фактически бессмысленно, поскольку только часть из них представляет реальные сделки. Это особенно заметно в день расчетов после аукционов по размещению ГДО, когда банки перечисляют приобретенные бумаги своим клиентам, что автоматически повышает объемы торгов на бирже. К тому же в публикуемой ММВБ информации отсутствует цена, по которой была проведена сделка, что делает эту информацию бесполезной для инвесторов.  
 

      Облигации  внутреннего  валютного   займа (ОВВЗ) 
 

      В результате банкротства  Банка внешнеэкономической  деятельности СССР на его счетах остались “замороженными” средства юридических и физических лиц. Указом президента РФ о мерах регулирования внутреннего валютного долга бывшего СССР было определено, что погашение задолженности физическим лицам происходит с 1 июля 1993 г. в полном объёме, а задолженность перед юридическими лицами покрывается облигациями внутреннего валютного займа со сроком погашения  от 1 до 15 лет.  Эмитентом облигаций выступает  Министерство финансов РФ, валюта займа - доллары США, процентная ставка - 3% годовых.

      Общий объём займа составил 7885 миллионов  долларов США. Номинал облигации  - одна, десять и сто тысяч долларов. Они были выпущены пятью сериями  со сроком погашения 1 год, 3 года, 6, 10 и 15 лет. Датой выпуска займа является 14 мая 1993 года. Купонная ставка - 3% годовых - выплачивается 14 мая каждого года.

      Стоит обратить внимание на тот факт, что  происходит вопиющая недооценка в  доходности ОВВЗ, особенно в секторе «советских» ОВВЗ. Разница между доходностью облигаций Минфина и доходностью суверенных еврооблигаций начала резко сужаться. В условиях практически одинаковой доходности количественные и качественные характеристики ОВВЗ, как то текущая доходность, ликвидность, более высокий кредитный риск, явно свидетельствуют не в пользу облигаций внутреннего валютного займа. Но планируется применение новой стратегии: «Продажа всех суверенных облигаций - покупка любых корпоративных облигаций с кредитным рейтингом на уровне суверенного».  
 

      Золотые сертификаты (ЗС)

      Золотые сертификаты обращались на рынке  ценных бумаг в течение года, с  сентября 1993 г. по сентябрь 1994 г., т.е. относятся  к числу погашённых ценных бумаг. Вполне возможны их последующие выпуски. Процентный доход по золотым сертификатам выплачивался ежеквартально в размере трёхмесячной долларовой ставки ЛИБОР (ежедневно публикуемая средняя ставка процента, по которой  банки Лондона размещают свои депозиты  в других банках, играющая роль международного ориентира) плюс 3% годовых.

      Цена  на золотой сертификат в виде цены первичного размещения устанавливалась Министерством финансов РФ исходя из золотого эквивалента сертификата на основе цены золота пробы 0,9999  на Лондонском рынке. Пересчёт этой цены в рубли осуществляется по официальному курсу, устанавливаемому Центральным банком России. К цене, определённой таким образом, добавлялась премия в виде накопленного процента за период,  прошедший  с начала квартала, с тем чтобы дифференцировать квартальный доход в зависимости от срока приобретения сертификата.

      От  налога  освобождались процентный квартальный доход и разница  между ценой первичной продажи  сертификата и его погашения. Тем самым формально прибыль  от перепродажи становилась объектом налогообложения.

      Обращение золотых сертификатов не было ограничено, но сделки подлежали обязательной сертификации в Министерстве финансов. Несмотря на отсутствие ограничений на перепродажу, вторичный рынок золотых сертификатов не сформировался, во всяком случае, информация о нём отсутствовала. Таким образом, сертификат является низкодоходной ценной бумагой т.к. размещена лишь незначительная часть эмиссии (отсутствие вторичного рынка), и вместо свободной рыночной цены на ЗС имела место единственная исходная цена продажи, назначаемая Министерством финансов РФ, или цена первичного размещения. Еще один недостаток - изменение курса доллара, которое также отражается на росте доходности сертификатов.

      Возможность погашения облигации золотом  вообще превратилась в большую проблему. Как это ни парадоксально, но золото не является ликвидным активом, (а следовательно и сами ЗС не ликвидные)  - для операций с ним (как и с другими драгоценными металлами), нужна специальная лицензия, а она есть не у каждого банка.  
 

      Казначейские  обязательства (КО) 

      Казначейские  обязательства являются государственными ценными бумагами и могут приниматься в качестве оплаты за реализованные товары и предоставленные услуги без ограничений, а  также быть предметом залога.

      Казначейские  обязательства (КО), выпуск которых  начался с 1995 года, позволил частично решить проблемы финансирования ряда программ, предусмотренных в федеральном бюджете.

      Порядок размещения, обращения и погашения  казначейских обязательств на территории Российской Федерации устанавливается  согласно постановлению Правительства Российской Федерации  от 9 августа 1994 года  № 906 в соответствии с Положением о  порядке размещения, обращения и погашения казначейских обязательств, утвержденным Министерством финансов РФ  № 140 от 21 октября 1994 года.

      Министерство  финансов Российской Федерации, в соответствии с издаваемыми им приказами, осуществляет выпуск казначейских обязательств. Выпуск казначейских обязательств осуществляется в бездокументарной форме, то есть в виде записей на специальных счетах “депо” уполномоченного коммерческого банка – агента Министерства финансов. Ставка процентного дохода по казначейским обязательствам устанавливается в зависимости от срока их погашения.

      Выпуск  казначейских обязательств осуществляется сериями,  каждая из которых представляет собой самостоятельный выпуск,  и оформляется глобальным сертификатом на всю сумму выпуска.

      Владелец  казначейских обязательств может осуществлять с ними операции, предусмотренные Положением о порядке размещения, обращения и погашения казначейских обязательств.

      Погашение казначейских обязательств осуществляет Министерство финансов (Главное управление федерального казначейства)  путем перевода на счета последних держателей казначейских обязательств их номинальной стоимости и процентов, оговоренных в  глобальном сертификате при выпуске.

      Казначейские  обязательства могут быть погашены денежными  средствами либо налоговыми освобождениями.