Деньги и банковская система

Двумя широко используемыми  определениями денежной массы являются трансакционные деньги (М<) и квазиденьги (М2). М< состоит из наличности и  чековых счетов. M2 равен сумме М1 и определенных разновидностей «денежных субститутов» типа сберегательных счетов и срочных вкладов. Источник: Federal Reserve Board, Federal Reserve Bulletin.

* НАУ-счета (negotiable order of withdrawal accounts, или NOW-accounts) или «обращающиеся приказы об изъятии»'—чековые вклады, приносящие процент. — Прим. пер.                                                              ,                 нам достаточно овладеть лишь двумя основными определениями денег.           

Наиболее важным понятием являются трансакци-онные деньги, или mi, которые представляют собой сумму монет и бумажной наличности в обращении вне банков, а также чековых вкладов. Другим важным денежным агрегатом являются квазиденьги (илиМ2), которые включают mi, а также сберегательные счета.

Процентные ставки: цена денег. При изучении того, как деньги влияют на экономическую активность, мы сосредоточимся на воздействии изменений процентных ставок, которые иногда называются «ценой денег».

Процент — это платеж, сделанный за использование денег. Процентная ставка (или ставка процента) — это сумма процентов, выплаченных за единицу времени. Другими словами, за возможность взятия денег в долг люди должны платить. Издержками займа денег, измеренными как частное от деления годовых долларовых платежей на сумму долларового займа, является процентная ставка.

Функционирование процента можно проиллюстрировать на следующих  примерах.

• По окончании колледжа вы имеете 500 долл. Вы решаете хранить  их в виде наличности. Если из этой суммы вы ничего не израсходуете, в конце года у вас останутся те же 500 долл., поскольку наличность имеет нулевую ставку процента.

• Вы кладете в ваш  местный банк 2000 долл. на сберегательный счет, при этом годовая ставка процента по сберегательному вкладу равна 4%. В конце первого года банк перечислит на ваш счет 80 долл. и, таким образом, ваш вклад теперь составляет 2080 долл.

• Вы стали трудиться  на первом в вашей жизни рабочем  месте и решили купить автомашину за 10.000 долл. Вы способны заплатить  за нее в этом году, так как  ваш работодатель предлагает вам  краткосрочную ссуду из расчета 12% годовых. В соответствии с условиями этого кредита, вы должны осуществлять процентные платежи в размере 100 долл. в месяц (или 1200 долл. в год) и выплатить основную сумму долга в 10.000 долл. в конце года.

• Проработав на вашей  новой должности несколько месяцев, вы обнаруживаете маленький продающийся домик и договариваетесь с его продавцом о цене в 100 000 долл. Вы идете в ваш местный банк и узнаете, что по 30-летней закладной с фиксированным процентом процентная ставка составляет 10% в год. Ежемесячно вы платите по закладной 877, 58 долл. Следует отметить, что этот платеж несколько больше, чем пропорциональные процентные выплаты, составляющие 10/12 процента в месяц. Почему? Потому что первый из этих платежей включает не только проценты, но также и величину погашения задолженности, т.е. выплату основной суммы долга. К тому моменту, когда вы сделаете платежи за все 360 месяцев, вы полностью вернете кредит.

Из этих примеров мы можем  увидеть, что процентные ставки измеряются в процентах за год. Процент— это цена, уплачиваемая за взятие в долг денег, позволяющих заемщику получить реальные ресурсы на срок ссуды

Множество процентных ставок .

 В учебниках часто говорится о «единственной процентной ставке», но, заглянув в такое издание, как Wall Street Journal, можно обнаружить большое множество процентных ставок в сложной финансовой системе сегодняшнего дня. Процентные ставки отличаются друг от друга главным образом по характеристикам ссуды и заемщика. Давайте рассмотрим основные различия.

1. Срок погашения. Ссуды (займы) отличаются друг от друга по срокам погашения, т.е. по периоду, в течение которого они должны быть возвращены. «Сверхкраткосрочными» займами являются однодневные ссуды. Например, банк может

 предоставить кредит  фирме, которая ожидает поступления денег на следующий день. К краткосрочным финансовым обязательствам относятся долги периодом погашения до года. Наконец, компании часто выпускают облигации сроком погашения от 10 до 30 лет и закладные, дата окончательной выплаты по которым также наступает через 30 лет. Процентные ставки по долгосрочным долгам, как правило, выше, чем по краткосрочным, так как люди готовы жертвовать быстрым доступом к своим средствам только если они могут увеличить свой доход.

2. Риск. Одни ссуды фактически безрисковы, тогда как другие очень спекулятивны. Когда инвесторы вкладывают средства в рискованные спекулятивные активы, они требуют дополнительного вознаграждения (премии). Самыми надежными ссудами в мире являются ценные бумаги правительства США. Это облигации и векселя, обеспеченные честностью и репутацией государства, а также его налоговой властью (т.е. правом налогообложения). Они надежны, поскольку процент по государственному долгу почти определенно будет выплачен. Промежуточное положение по степени риска занимают займы корпораций, правительств штатов и местных властей. К рискованным инвестициям, с которыми связана значительная вероятность неуплаты, относятся капиталовложения в компании, близкие к банкротству, в активы городских властей с сужающейся базой налогообложения, а также в латиноамериканские страны с большой внешней задолженностью и маленьким доходом от экспорта.

Правительство США выплачиваетто,что  вызывается «безрисковой» процентной ставкой; за последние двадцать лет  она изменялась в диапазоне от 3% до 15% за год для краткосрочных ссуд. По более рискованным ценным бумагам ставка процента могла быть на 1, 2 или 5% больше, чем безрисковая ставка; эта премия отражает величину, необходимую для компенсации заимодавцу потерь в случае неуплаты.

3. Ликвидность. Говорят, что актив является ликвидным, если его можно быстро и без финансовых потерь конвертировать в наличность. Большинство обращающихся на рынке ценных бумаг, включая обыкновенные акции, а также корпоративные и государственные облигации, можно быстро обратить в наличность почти без убытков. К неликвидным активам относятся уникальные виды имущества, для которых не существует нормально функционирующего рынка. Например, если вы владеете домом в регионе, испытывающем депрессию, вы, вероятно, обнаружите, что продажа дома за короткий срок или По цене, близкой к его восстановительной стоимости (т.е. цене, по которой можно приобрести другой актив с такими же характеристиками — Прим. пер.) является трудным делом. Так же трудно обменять на наличные деньги, не понеся при этом финансовых потерь, маленькое'частное предприятие. Дом и малое предприятие— неликвидные активы. Из-за повышенного риска и трудностей в возвращении вложенных в неликвидные активы средств, процентные ставки по таким активам или долгам значительно выше, чем по ликвидным, безрисковым видам имущества.

4. Административные издержки. Ссуды отличаются друг от друга по времени и усилиям, необходимым для надзора и контроля. Для одних займов просто нужны периодические проверки выплаченных процентов. Для других, таких, как ссуды студентам, закладные или займы на основе кредитных карточек необходимо обеспечение своевременных платежей. Иногда кредиторы нанимают детективов и юристов для слежки за должниками. Процентные ставки по ссудам с большими административными издержками могут быть на 5-10% больше, чем по другим займам.

Рисунок 2 - Большинство  процентных ставок изменяется в одном  и том-же направлении.

График иллюстрирует динамику основных процентных ставок в экономике США, т.е. динамику ставок по государственным ценным бумагам, таким, как краткосрочные казначейские векселя и долгосрочные казначейские облигации, по закладным на дома и по корпоративным облигациям низкого класса. Источник: Federal Reserve System.

Если объединить все  эти четыре фактора, то неудивительно, что мы видим так много различных финансовых инструментов и так много различных процентных ставок. Рис.2 показывает динамику нескольких важных ставок процента за последние три десятилетия. В приводимом ниже анализе, когда мы будем говорить о «процентной ставке», мы, как правило, будем иметь ввиду ставку процента по краткосрочным государственным ценным бумагам — ставку по 90-дневным казначейским векселям. Как проиллюстрировано рис.2, большинство других процентных ставок повышается или понижается вслед за ставкой по 3-х месячным казначейским векселям.

1.3 Реальные  и номинальные процентные ставки

Процент измеряется в  денежном выражении, а не в домах, машинах, или наборе всех товаров. Номинальная процентная ставка показывает долларовый годовой доход, деленный на вложенные доллары. Но деньги (доллары) могут стать измерителем, искажающим реальность. Цены на дома, машины и вообще все товары меняются год от года; в настоящее время цены, как правило, растут из-за инфляции. Иными словами, процентная ставка по долларам не отражает то, что кредитор реально зарабатывает в единицах товаров и услуг. Предположим, что вы ссужаете сегодня 100 долл. по годовой ставке процента, равной 5%. В конце года вы должны получить 105 долл. Но так как за год цены изменились, вы будете не в состоянии получить то же самое количество благ, которое вы могли бы купить в начале года за первоначальные 100 долл.

Ясно, что нам нужно  еще одно понятие процента, которое  измеряет доход на инвестиции в единицах товаров и услуг, а не денег (долларов). Это альтернативное понятие есть реальная процентная ставка, которая показывает количество благ, которое мы приобретем завтра за блага, от которых мы отказались сегодня. Реальную процентную ставку получают, корректируя номинальные (долларовые) процентные ставки на темп инфляции.

Рисунок 3 -  Реальные и номинальные процентные ставки.

Верхняя линия показывает динамику номинальной процентной ставки по надежным краткосрочным ценным бумагам (1-летним казначейским билетам). Нижняя кривая отражает динамику реальной процентной ставки, равной номинальной или денежной ставке процента за вычетом фактического темпа инфляции за предыдущий год. Следует отметить, что реальные ставки процента снижались до 1980 года, после чего, тем не менее, стали резко повышаться. Источник: Federal Reserve Board, U.S.Department of Labor

Номинальная процентная ставка (иногда называется также денежной процентной ставкой) — это ставка процента по деньгам, выраженная в денежных единицах. Когда вы читаете о ставках процента в газетах и журналах или изучаете эти ставки на рис.2, вы узнаете информацию о номинальных процентных ставках; эти ставки отражают долларовый доход на доллар капиталовложений.

Напротив, реальная процентная ставка корректируется с учетом инфляции и рассчитывается как номинальная процентная ставка за вычетом темпа инфляции. В качестве примера предположим, что годовая номинальная процентная ставка равна 8%, а ежегодный темп инфляции — 3%; тогда мы можем вычислить реальную процентную ставку следующим образом: 8 - 3 = 5% за год. Иными словами, если вы сегодня ссужаете 100 рыночных корзин товаров, на следующий год получите обратно только 105 (а не 108) этих корзин в качестве выплат основной суммы долга и реального процента.

В периоды инфляции, чтобы рассчитать доход на инвестиции, выраженный в единицах заработанных за год товаров, деленный на вложенные товары, мы должны использовать реальные, а не номинальные или денежные процентные ставки. Реальная процентная ставка — это номинальная процентная ставка за вычетом темпа инфляции.

Недавняя динамика процентной ставки. Разница между номинальной и реальной ставками процента проиллюстрирована на рис.3. Этот рисунок показывает, что подавляющая часть повышения номинальных процентных ставок с 1960 г. по 1980 г. была чисто иллюзорной, поскольку эти ставки были высокими ввиду инфляции, имевшей место в эти годы. Однако после 1980 г. реальные процентные ставки резко возросли и в течение десятилетия оставались высокими.

Спрос на деньги :

Спрос на деньги отличается от спроса на мороженое или кинофильмы. Деньги не нужны ради них самих; вы не можете есть никель, и мы редко вешаем стодолларовые купюры на стену из-за художественного качества их гравировки. На самом деле мы предъявляем спрос на деньги потому, что они служат нам косвенно, в качестве «смазочного материала» торговли и обмена.

Функции денег :

Перед тем, как анализировать  спрос на деньги, давайте вспомним их функции. 

1. Наиболее важной функцией денег  является средство обмена. Без денег мы бы постоянно блуждали, чтобы отыскать кого-то, с кем можно было бы совершить бартерную сделку. Мы часто вспоминаем о полезности денег, когда они не работают хорошо, как в России в 1990-е гг., когда люди тратили часы, стоя в очередях в ожидании товаров, и пытались заполучить доллары или другие иностранные валюты, поскольку рубль перестал функционировать в качестве приемлемого средства обмена.

2. Деньги используются также  как единица счета, т.е. как единица, посредством которой мы измеряем ценность вещей. Подобно тому, как мы измеряем вес в килограммах, точно так же ценность измеряется нами в деньгах. Употребление единой счетной единицы чрезвычайно упрощает экономическую жизнь.

3. Деньги иногда применяются  в качестве средства сбережения (сохранения ценности); они позволяют поддерживать ценность имущества с течением времени. По сравнению с рискованными активами типа акций или недвижимости, деньги относительно безрисковы. В прежние времена люди держали деньги как надежную форму богатства. Сегодня, когда люди пытаются отыскать надежные сферы вложения своего имущества, они помещают его в такие активы, как чековые депозиты (М i) и взаимные фонды денежного рынка (М2). Однако, подавляющая часть богатства хранится в других активах, таких, как сберегательные счета, акции, облигации и недвижимость.