Понятие инвестиционного риска и его виды

Анализ чувствительности проекта предполагает определение изменения переменных показателей эффектности проекта в результате колебания исходных данных.

При таком подходе последовательно пересчитывается каждый показатель эффективности проекта (например, NPV, IRR, PI) при изменении какой-то одной переменной (например, ставки дисконта или объёма продаж).

Показатель чувствительности проекта рассчитывается как отношение процентного изменения показателя эффективности к изменению значения переменной на один процент.

Анализ сценариев развития проектов предполагает оценку влияния одновременного изменения всех основных параметров проекта на показатели эффективности проекта.

В данном виде анализа используются специальные компьютерные программы, программные продукты и имитационные модели.

Обычно рассматриваются три сценария:

а) пессимистический,

б) оптимистический,

в) наиболее вероятный (средний).

Упрощённый метод оценки риска заключается в том, что вводится поправка показателей проекта на риск или же поправка к ставке дисконтирования. Поправочный коэффициент «P» выбирается из предложенных нормативов.

Например, поправочный коэффициент составляет 3–5% при вложениях в надёжную технику, и это соответствует низкому уровню риска. Высокий уровень риска наблюдается при вложениях денежных средств в производство и продвижение на рынок нового продукта, при этом поправочный коэффициент составляет 13–15%.

Меры снижения риска инвестиционного проекта. После того как выявлены все риски в инвестиционном проекте и проведен анализ, необходимо дать рекомендации по снижению рисков по этапам проекта.

Основной принцип действия механизма по снижению инвестиционного риска состоит в комплексности по характеру своего воздействия и экономической целесообразности.

К основным мерам по снижению инвестиционного риска в условиях неопределенности экономического результата относятся следующие:

1. Перераспределение риска между участниками инвестиционного проекта.

2. Создание резервных фондов (по каждому этапу инвестиционного проекта) на покрытие непредвиденных расходов.

3. Снижение рисков при финансировании инвестиционного проекта – достижение положительного сальдо накопленных денег на каждом шаге расчета.

4. Залоговое обеспечение инвестируемых финансовых средств.

5. Страхование – передача определенных рисков страховой компании.

6. Система гарантий – получение гарантий государства, банка, инвестиционной компании и т.п.

7. Получение дополнительной информации.

Таким образом оценка рисков инвестиций включает в себя их качественный и количественный анализ. Качественный анализ представляет со­бой классификацию риска (по одному или нескольким из выше­приведенных признаков), выявление причин возникновения рис­ка, возможных негативных последствий и мер по минимизации ущерба. Рисками инвестиций можно управлять путем диверсифи­кации вложений, разделения (передачи) риска, т.е. перехода рис­ка ущерба к другой стороне по договору, например по типовым условиям страхования некоторых рисков (случайных событий).

2. Анализ инвестиционных рисков в Республике Казахстан

2.1 Оценка эффективности инвестиционного проекта в условиях риска

Усиление конкуренции на отечественном и мировом инвестиционном рынках приводит к тому, что решения предприятий во все большей степени сопровождаются риском, обусловленным нестабильными условиями реализации инвестиционных проектов. Глубокое понимание видов риска и методов его оценивания, а также умение применять эти методы в инвестиционной практике, необходимы для преодоления нежелания рисковать либо для предотвращения безразличного отношения к возможным угрозам. Измерение риска при современном управлении инвестиционными проектами имеет такое же значение, как и верификация показателей экономической эффективности. Известен принцип: для эффективного управления риском его в первую очередь необходимо измерить.

Под риском инвестиционного проекта понимается возможность отклонения будущих денежных потоков по проекту от ожидаемого потока. Чем больше отклонение, тем более рискованным считается проект. Риск реального инвестиционного проекта является одним из наиболее сложных понятий, связанных с инвестиционной деятельностью организации.  Проанализируем риск от инвестирования на примере предприятия ТОО «Жанел М».

Для оценки эффективности инвестиционных проектов, как правило, применяются стандартные методы расчета: чистой приведенной (дисконтированной) стоимости – NPV (net present value), срока окупаемости - PB (payback period) и внутренней нормы доходности – IRR (internal rate of return). Названные показатели вычисляются на основе плана денежного потока инвестиционного проекта. Очевидно, что любой инвестиционный процесс связан с риском. В связи с этим при принятии решений о финансировании проекта необходимо учитывать фактор времени, т.е. оценивать затраты, выручку, прибыль и т.д. от реализации того или иного проекта с учетом временных изменений.

Следует учитывать также упущенные возможности в извлечении дохода в результате использования средств, которые будут получены в будущем. Это означает, что сегодняшняя ценность будущих доходов должна быть измерена с учетом этих факторов. Ставка дисконтирования составляет 12%.

Наиболее надежным и часто используемым является метод чистой приведенной стоимости (NPV). Он показывает разницу между суммой всех дисконтированных денежных потоков и начальными инвестициями. Согласно теории, проект принимается, если значение NPV положительное, и отвергается, если NPV отрицательное. Проведем расчет показателей эффективности инвестиционного проекта и результаты расчета оформим в таблице 1.

Таблица 1 - Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта

Как видно из таблицы 1, накопленные денежные средства положительны, начиная с 2016 года, что свидетельствует о финансовой состоятельности проекта с этого момента. Отметим, что накопленные денежные средства являются исходными данными для расчета и анализа эффективности инвестиционного плана.

Чистый дисконтированный доход (NPV) представляет собой оценку сегодняшнюю стоимость потока будущих доходов. Это величина положительна и составляет 474959,7 Евро. Следовательно, выполняется необходимое условие эффективности проекта (NPV>0), означающее превышение приведенных результатов над приведенными затратами.

Таким образом, в результате реализации проекта ценность фирмы возрастает, а проект считается приемлемым.

Под внутренней нормой доходности (IRR) понимают ставку, при которой чистый дисконтированный доход равен 0. Экономический смысл данного показателя заключается в следующем. IRR показывает ту норму доходности инвестиций, при которой для инвестора не имеет значения – инвестировать средства в проект или нет.

Схема принятия решения на основе метода внутренней нормы прибыльности имеет вид:

 если значение выше или равно стоимости капитала, то проект принимается;

 если значение меньше стоимости капитала, то проект отклоняется.

Правило внутренней нормы доходности: принимать необходимо те проекты, у которых ставка дисконта (то есть издержки упущенной возможности капитала) меньше внутренней нормы доходности проекта (r < IRR). Дополнительно рассчитаем NPV  при ставке дисконтирования 15% (таблица 2).

Таблица 2 - Расчет внутренней нормы прибыли инвестиционного проекта без учета налоговых преференций

1. Рассчитаем IRR

NPV(12%)=(1062389,3+1065709,0+1084740,0+1104110,0+1123826,1+

+1143894,8+1164321,4) –7274096= 474894 евро.

NPV(15%) =(11034674,8+1010832,0+1002042,6+993328,9+984691,2+

+976128,9+967640,8) -7274096=-304756,9 евро.

IRR = ra + (rb - ra)*NPVa/(NPVa - NPVb) = 12 + (15 - 12)* 474894,5/ (474894,5 - (-304756,9)) = 13,83%

В нашем случае внутренняя норма доходности составила 13,83%.

Внутренняя норма доходности (IRR) за жизненный цикл инвестиционного проекта не будет меняться, так как процентная ставка по кредитным средствам будет фиксированной и неизменной во время реализации проекта.

Простая норма прибыли (рентабельность) на каждый год жизни инвестиционного проекта составит приблизительно 20%.

Самый популярный метод оценки инвестиций – срок окупаемости. Он показывает, через сколько лет окупятся затраты на проект.

Срок окупаемости – определенное количество времени, в течение которого совокупный приведенный доход достигнет или превысит сумму совокупных приведенных затрат.

Срок окупаемости составит:

T = 7 лет + 689352/(1164311,6/12)=7 лет 7 месяцев.

Из расчета видно, что срок окупаемости составляет 7 лет и 3 месяца, то есть по данному проекту понадобиться 7 лет и 3 месяцев для возмещения суммы первоначальных инвестиций с учетом дисконтирования.

Таким образом, на основе расчета и анализа интегральных показателей экономической эффективности была рассчитана целесообразность принятия данного инвестиционного проекта. В результате расчета выявлено, что поток от операционной деятельности положительный, что свидетельствует о том, что доходы от производства превосходят расходы. Финансовая состоятельность проекта отмечается, начиная с 2016 года. Чистый дисконтированный доход (NPV) представляет собой оценку сегодняшнюю стоимость потока будущих доходов. Это величина положительна и составляет 156486 Евро. Следовательно, выполняется необходимое условие эффективности проекта (NPV>0), означающее превышение приведенных результатов над приведенными затратами. Таким образом, в результате реализации проекта ценность предприятия возрастает, а проект считается приемлемым.

Оценка инвестиционных вложений в предприятие ТОО «Жанел М» позволяет сделать вывод о том, что рассмотренный инвестиционный проект является достаточно привлекательным и его следует рекомендовать для принятия и дальнейшего применения на практике с целью получения дохода.

Количественный анализ рисков необходим для того, чтобы оценить, каким образом наиболее значимые рисковые факторы могут повлиять на показатели эффективности инвестиционного проекта. Анализ позволяет выяснить, например, приведет ли небольшое изменение объема реализации к значительной потере прибыли или же проект будет выгоден даже при реализации 40% от запланированного объема продаж [10,c.11].