Денежные средства

n="justify">    •  дефицитный денежный поток, при котором  поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании (ниже контрольной суммы денежных средств). Даже при положительном значении суммы чистого денежного потока он может характеризоваться как дефицитный, если эта сумма не обеспечивает минимальную потребность (контрольную сумму) в расходовании денежных средств по всем направлениям хозяйственной деятельности предприятия.

    6.   По методу оценки во времени  выделяют следующие виды денежного потока:

    •  настоящий денежный поток, который характеризует денежный поток предприятия как его величину, приведенную по стоимости к текущему моменту времени;

    •  будущий денежный поток, который  характеризует денежный поток предприятия как величину, приведенную по стоимости к конкретному будущему моменту времени.

    Оба вида денежного потока отражают оценку стоимости денег во времени.

    7.   По непрерывности формирования  в рассматриваемом периоде различают:

    •   регулярный денежный поток, т. е. поток  поступления или расходования денежных средств по отдельным хозяйственным операциям, который в рассматриваемом периоде времени осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода.  Характер регулярного носит большинство видов денежных потоков, генерируемых операционной деятельностью предприятия; потоки, связанные с обслуживанием финансового кредита во всех его формах; денежные потоки, обеспечивающие реализацию долгосрочных реальных инвестиционных проектов, и т. п.;

    •  дискретный денежный поток. Он характеризует  поступление или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени, например одноразовое расходование денежных средств, связанное с приобретением имущества, покупкой лицензии франчайзинга, поступлением финансовых средств в порядке безвозмездной помощи, и т. п.

    Эти виды денежных потоков предприятия  различаются лишь в рамках конкретного временного интервала. При минимальном временном интервале все денежные потоки предприятия могут рассматриваться как дискретные. И наоборот, в рамках жизненного цикла предприятия преимущественная часть его денежных потоков носит регулярный характер.

    8. По стабильности временных интервалов  формирования регулярные денежные потоки бывают:

    •   потоками с равномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Такой денежный поток поступления или расходования денежных средств носит характер аннуитета;

    •  потоками с неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Примером такого денежного потока могут служить лизинговые платежи при согласовании сторонами неравномерных интервалов платежей на протяжении срока действия лизингового договора.

    Таким образом, система основных показателей, характеризующих денежный поток, включает:

    •  объем поступления денежных средств;

    •  объем расходования денежных средств;

    •  объем чистого денежного потока;

    •  величину остатков денежных средств  на начало и конец рассматриваемого периода

    •  контрольную сумму денежных средств;

    •  распределение общего объема денежных потоков отдельных видов по отдельным интервалам рассматриваемого периода. Число и продолжительность таких интервалов определяются конкретными задачами анализа или планирования денежных потоков;

    •  оценку факторов внутреннего и внешнего характера, влияющих на формирование денежных потоков предприятия.

    Связь между притоком и оттоком оборотного капитала и денежных поступлений характеризуется с помощью понятия производственно-коммерческого цикла, или периода оборота денежных средств. Представим производственно-коммерческий цикл в виде следующей схемы (рис. 1.2).

    Производственно-коммерческий цикл есть время между приобретением  сырья и материалов и поступлением денежных средств от дебиторов за отгруженную продукцию. 
 

    

    Рисунок  1.2 - Производственно-коммерческий цикл⁴ 

    Период  оборота денежных средств, или финансовый цикл, - это период между уплатой денежных средств за сырье и материалы и поступлением денежных средств от дебиторов за отгруженную продукцию.

    Для определения времени производственно-коммерческого цикла рассчитывается период оборачиваемости или средняя продолжительность отрезка времени по отдельным элементам оборотного капитала:

    период  оборачиваемости запасов сырья  и материалов, т. е. продолжительность периода, в течение которого сырье и материалы находятся на складе перед передачей в производство;

    период  оборачиваемости запасов готовой  продукции - продолжительность периода, в течение которого готовая продукция находится на складе перед реализацией;

    период  оборачиваемости дебиторской задолженности - продолжительность кредитного периода или время между продажей продукции и поступлением денежных средств за эту продукцию;

    период  оборачиваемости кредиторской задолженности  - время между покупкой материалов и платежами поставщика.

    На  основе этих показателей оборачиваемости рассчитывается период оборота денежных средств как разность между длительностью оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности, с одной стороны, и продолжительностью оборачиваемости кредиторской задолженности - с другой.

    Чтобы эффективно управлять денежными  средствами, запасами, дебиторской, кредиторской задолженностью, необходимо соблюдать следующие условия:

    •  уровень запасов должен быть достаточным  для удовлетворения потребности в них в случае необходимости, однако не следует превышать нормального их уровня;

    •  дебиторам следует предоставлять  кредит на приемлемый срок, но нельзя допускать просрочки платежей;

    •  у кредиторов необходимо добиваться кредита со сроком, превышающим срок погашения дебиторской задолженности, и использовать кредит с максимальной эффективностью.

    Управление  денежными средствами тесно связано  с управлением высоколиквидными ценными бумагами и направлено на решение следующих задач:

    •  ускорение притока денежных средств (инкассации дебиторской задолженности);

    •  замедление оттоков денежных средств (платежей), %;

    •  качественный прогноз движения денежных средств;

    •  своевременное определение потребности  в денежных средствах;

    •  рациональное инвестирование избытка  денежных средств.

    Выбор конкретных способов ускорения притоков денежных средств зависит от характера и объема деятельности компании, географического расположения ее основных поставщиков и клиентов, уровня развитости финансово-платежной системы.

    Ускорить  сбор дебиторской задолженности  возможно поощрением, например скидками при условии более ранней оплаты счетов; использованием услуг финансово-кредитных учреждений по ускорению движения денежных средств от клиентов к компании. Современные кредитно-финансовые учреждения предоставляют услуги по ускорению движения денежных средств от клиентов к компании. Эти услуги являются, как правило, платными, и потому предприятию необходимо выбирать такие варианты, при которых затраты на ускорение сбора долгов не превышали бы выгоды от этих услуг. Например, процесс платежа включает следующие этапы: клиент представляет в банк платежное поручение, которое отправляется по почте для оплаты по счету, выставленному компанией. Платежное поручение, полученное банком компании, обрабатывается в банковской системе, денежные суммы депонируются в банке. После этого полученные денежные средства становятся доступными для компании. Получив в банке выписку, компания обрабатывает ее и полученное платежное поручение в своей внутренней учетной системе.

    Промежуток  времени между отправкой клиентом платежного поручения по почте и моментом, когда денежные средства по данному платежу становятся доступными для компании, называется инкассовым флоутом.

    Ускорение инкассового флоута ведет к ускорению  притока денежных средств.

    Кроме ускорения сбора денежных средств, компания также должна быть заинтересована в замедлении своих платежей. За счет этого достигается та же цель, что и при ускорении денежных поступлений, - получение средств, свободных для инвестиций. Чем позже компания заплатит по счетам, тем дольше ее денежные средства будут инвестированы в активы, приносящие доходы. Финансовый менеджер должен принимать меры для замедления платежей, но только в той степени, в которой издержки, а также ухудшение кредитного рейтинга компании не перевесят все выгоды от замедления платежей.

    Наиболее  распространенными способами замедления денежных платежей является использование чистого флоута и переводных векселей.

    Чистый  флоут - это разница между остатком денежных средств на счетах компании и их остатком на банковских счетах. Чистый флоут возникает из-за того, что между выпиской платежного поручения и инкассацией денежных средств банком компании существует определенный период времени. Обычно денежные остатки в бухгалтерских счетах меньше, чем остатки доступных денежных средств в банке.

    Переводной  вексель требует подтверждения  оплаты раньше, чем денежные средства будут переведены с его счета на счет получателя. Использование переводных векселей может существенно замедлить инкассацию денежных средств.

    В настоящее время все большее  количество переводов осуществляется с помощью электронных средств передачи информации, в том числе платежи через автоматизированные клиринговые учреждения (автоматизированные расчетные палаты - АРП).

    В процессе анализа денежных потоков предприятия выявляют уровень достаточности формирования денежных средств, эффективность их использования, а также сбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объему и во времени. Анализ денежных потоков проводится по предприятию в целом, в разрезе основных видов его хозяйственной деятельности, по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности).

    Для этого рассматривается динамика объема положительного денежного потока предприятия в разрезе отдельных источников. Темпы прироста положительного денежного потока сопоставляются с темпами прироста активов предприятия, объемов производства и реализации продукции. Особое внимание уделяется изучению соотношения привлечения денежных средств за счет внутренних и внешних источников, выявлению степени зависимости развития предприятия от внешних источников финансирования.

    Соответственно  анализируется динамика объема отрицательного денежного потока предприятия, а также структуры этого потока по направлениям расходования денежных средств, определяется, насколько соразмерно развивались за счет расходования денежных средств отдельные виды активов предприятия; по каким направлениям использовались денежные средства, привлеченные из внешних источников; в какой мере погашалась сумма основного долга по привлеченным ранее кредитам и займам. Сбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков оп; деляет чистый денежный поток, характеризует роль и место чистой прибыли при приятия в его формировании; выявляет степень достаточности амортизационных отчислений с позиций необходимого обновления основных средств.

    Обобщенной   характеристикой   структуры   источников   формирования   является «качество чистого денежного  потока». Высокое качество чистого денежного потока характеризуется ростом доли чистой прибыли, полученной за счет роста выпуска продукции и снижения ее себестоимости, а низкое - за счет увеличения доли чистой прибыли, связанного с ростом цен на продукцию.