Денежно-кредитная и валютная политика центральных банков

кредиты, а также  внутридневные кредиты и кредиты  “овернант”. Среднесрочные

инструменты могут  быть использованы для периодов от 2 недель до 3 месяцев,

как на фиксированных  условиях, так и на условиях аукциона. Банк  России

рассматривает возможность использования на этот срок следующих инструментов

в целях стерилизации - депозитные операции, операции обратного РЕПО и

валютного  свода; в целях предоставления ликвидности - ломбардные кредиты,

операции прямого РЕПО. Срок использования долгосрочных инструментов - более

3 месяцев. К  этим операциям относятся продажа  или покупка иностранной

валюты, повышение  или снижение резервных требований, прямая покупка или

продажа государственных  ценных бумаг.

Выбор набора инструментов по срочности и типу воздействия  на ликвидность

будет зависеть от того, по какому сценарию будет развиваться

макроэкономическая  ситуация в предстоящем  году . Банк  России  может

проводить только стерилизационные операции или же только операции по

предоставлению  ликвидности. Однако в складывающихся в 2003  году  условиях

Банк  России  считает целесообразным применять  смешанную стратегию, то есть

использовать  как инструменты стерилизации, так  и инструменты предоставления

ликвидности банкам.

При этом акцент будет сделан на сочетании использования  средне - и

долгосрочных  инструментов стерилизации преимущественно  на условиях аукциона

с краткосрочными инструментами предоставления ликвидности  банкам на

фиксированных условиях.

При таком подходе  будут созданы приемлемые условия  для осуществления

краткосрочных операций рефинансирования, так как  денежный  рынок будет

“очищен” от влияния избытка ликвидности  и позволит Банку  России

предложить  денежному  рынку ориентиры краткосрочной  процентной ставки.

Параллельное  использование Минфином  России  государственных облигаций для

целей бюджетной  политики  создаст рынок, долгосрочные ставки на котором

определяются  операциями Минфина  России , а краткосрочные - операциями

Банка  России . Тем самым органы  денежно -  кредитного  регулирования

получат возможность  существенно усилить роль процентной ставки в управлении

 денежно  -  кредитной  сферой, а банки  получат дополнительные возможности

по управлению собственной ликвидностью.

В 2003  году  будут использованы следующие варианты вышеупомянутых

инструментов  денежно  -  кредитной   политики . При избытке ликвидности

Банк  России  активизирует депозитные аукционы как  с точки зрения

предложения достаточно высоких ставок, так и по частоте  проведения

аукционов. При  этом канал предоставления ликвидности (рефинансирования)

будет практически  закрыт, так как ставка по однодневным  кредитам не может

быть ниже достаточно высокой ставки на аукционе по привлечению  депозитов.

Стерилизующий эффект этих операций может быть усилен прямой продажей Банком

 России  собственного  портфеля государственных ценных  бумаг, а в особо

сложной ситуации - изменением норм обязательных резервов. При

противоположной ситуации, когда на рынке наблюдается  дефицит ликвидности,

Банк  России  резко снизит объемы привлечения  на депозитном аукционе, что

позволит увеличить  свободные средства банковской системы  и снизить

чрезмерно высокие  ставки межбанковского рынка. При этом Банк  России  будет

стремиться к  формированию таких ставок межбанковского рынка и такой

курсовой  политики , которые бы поддерживали большую привлекательность

рублевых активов  по сравнению с иностранными активами. Для усиления

эффективности мер  денежно  -  кредитной   политики  Банк  России  может

прибегнуть к  прямой покупке государственных  ценных бумаг на вторичном

рынке, а также к изменению норм обязательных резервов. Наконец, в

равновесной ситуации Банк  России  будет проводить  депозитные аукционы и

аукционы РЕПО, стремясь к установлению стабильных сбалансированных рыночных

котировок  денежного  рынка по привлечению и размещению ресурсов. 
 
 

                                 Заключение 
 
 

            В данной курсовой  работе  проведена  попытка  последовательного

анализа  деятельности  ЦБ  Росси  в   направлении   осуществления   денежно-

кредитного  регулирования  начиная  с  1992  года  по  настоящее  время.  Не

претендуя на полноту (учитывая обширность вопроса), приведенного анализа  по

традиционным  методам осуществления денежно-кредитного регулировании,  и как

следствие - изменений  в экономике страны в общем,  вышеизложенный  материал

позволяет выделить основные, характерные моменты текущего периода  в  рамках

рассматриваемого  вопроса:

      высокая  степень  взаимосвязи   динамики  по  механизмам  осуществления

денежно-кредитного  регулирования  и  динамики  процессов  в   экономике  РФ

позволяет говорить об увеличивающейся действенностью мер  принимаемых  ЦБ  в

данной области;

      следует отметить более решительный  переход в политике Банка России  от

административно-командных к рыночным методам регулирования;

      сочетание мер принимаемые ЦБ  в области валютной политики  и в  области

дисконтной политики по национальной валюте позволили  добиться  определенных

успехов  в  процессе  обеспечения  устойчивости  рубля,  повышения  размеров

золотовалютных  резервов.

      сложившаяся динамика макроэкономических  показателей свидетельствует об

адекватности   денежно-кредитной   политики,    способствующей    достижению

запланированного  уровня инфляции при наиболее полной  реализации  потенциала

экономического  роста.

      Однако, следует отметить, что на  фоне  неопределенности  ситуации  на

внешнем рынке с ценами на нефть и с реструктуризацией внешнего долга России

дальнейшая динамика  событий  в  этих  областях,  судя  по  всему,  будет  в

будущем, определять  действия  Банка России  в области денежно-кредитного

регулирования, и накладывать определенные ограничения  в выборе  им  тех  или

иных механизмов действия.