Управление денежными потоками

 

   Скорость оборота                 объем реализации за анализируемый период

       наличности                           балансовое значение денежной наличности       

  Высокое значение показателя говорит об эффективном  использовании наличности и позволяет  увеличивать объем продаж без  изменения оборотного капитала, сокращая издержки обращения, увеличивая прибыль.

  Существует  несколько вариантов ускорения  получения наличности: ускорение  процесса выставления счетов покупателям  и заказчикам; личная деятельность менеджера по получению платежей; концентрация банковских операций (средства накапливают в местных банках и переводят на специальный счет, где они аккумулируются); получение  наличности со счетов, на которых они  лежат без использования.

  Если  предприятие испытывает недостаток наличности, а платежи необходимо производить, и для текущей потребности  необходимо определенное наличие денег, то можно платежи отсрочить, или  использовать векселя. Отсрочить платежи  наличностью можно, используя расчеты  с поставщиками чеками.

  С позиции теории инвестирования денежные средства представляют собой один из частных случаев инвестирования в товароматериальные ценности. Поэтому  к ним применимы общие требования:

  -   необходим базовый запас денежных средств для выполнения текущих расчетов;

  -   необходимы определенные денежные средства для покрытия непредвиденных расходов;

  -   целесообразно иметь определенную величину свободных денежных средств для обеспечения возможного или прогнозируемого расширения деятельности.

  Таким образом, к денежным средствам могут  быть применены модели, разработанные  в теории управления запасами и позволяющие  оптимизировать величину денежных средств.

  В западной практике наибольшее распространение  получили модели Баумола и Миллера-Орра [7, с.296]. Прямое применение этих моделей  в отечественной практике пока затруднено ввиду инфляции, высоких учетных  ставок, неразвитости рынка ценных бумаг и т.п.

   Модель Баумола предполагает, что  предприятие начинает работать, имея максимальный для него уровень денежных средств, и затем постепенно расходует  их. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг вкладываются в краткосрочные ценные бумаги. Как  только запас денежных средств истощается, то есть становится равным нулю или  достигает некоторого заданного  уровня безопасности, предприятие продает  часть ценных бумаг и тем самым  пополняет запас денежных средств  до првоначальной величины. Таким  образом, динамика остатка средств на расчетном счете представляет собой "пилообразный" график (рис. 2).

   Остаток средств

  на  расчетном           Q

  счете

                                 

   Q/2                                             

  

 
                                                                                                                    

                               время

  Рис. 2 График изменения остатка средств  на расчетном счете (модель Баумола)

   Сумма пополнения Q вычисляется по формуле:

                                Q =          2*V*C

                                                  R

  Где: V - прогнозируемая потребность в  денежных средствах в периоде; 

  C - расходы по  конвертации денежных средств в ценные бумаги; 

  R - приемлемый и возможный для  предприятия процентный доход  по краткосрочным финансовым  вложениям.

  Таким образом, средний запас денежных средств составляет Q/2, а общее  количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства (К) равно:                               K = V:Q                                                               (3)

  Общие расходы (ОР) по реализации такой политики управления денежными средствами составляют:          OP = C*K + R*Q/2                          (4)

  Первое  слагаемое в этой формуле представляет собой прямые расходы, второе - упущенная  выгода от хранения средств на расчетном  счете вместо того, чтобы инвестировать  их в ценные бумаги.

  Модель  Баумола проста и в достаточной  степени  приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. В действительности такое встречается редко. Остаток средств на расчетном  счете изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания.

  Модель  Миллера-Орра отвечает на вопрос: как  предприятию следует управлять  денежным запасом, если невозможно предсказать  каждодневный отток и приток денежных средств. При построении модели используется процесс Бернулли - стохастический процесс, в котором поступление  и расходование денег от периода  к периоду являются независимыми случайными событиями (рис. 3)

  .

   Запас                     Вложение избытка денежных средств

   денежных                                                                                                                                    Верхний предел

   средств

                                                                                                                                                          Точка возврата

                                                                                                                                                          Нижний предел                                                                     

    Восстановление денежного запаса

                                                                                                                                                           Время

  Рис. 3  Модель Миллера-Орра

  Остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать ценные бумаги с целью вернуть запас  денежных средств к некоторому нормальному  уровню (точке возврата). Если запас  денежных средств достигает нижнего  предела, то предприятие продает  свои ценные бумаги и пополняет запас  денежных средств до нормального  уровня.

  При решении вопроса о размахе  вариации (разность между верхним  и нижним пределами), рекомендуется  придерживаться следующей политики: если ежедневная изменчивость денежных потоков велика, или затраты, связанные  с покупкой и продажей ценных бумаг, велики, то предприятию следует увеличить  размах вариации, и наоборот. Также  рекомендуется уменьшить размах вариации, если есть возможность получения  дохода благодаря высокой процентной ставке по ценным бумагам.

  Реализация  модели осуществляется в несколько  этапов:

  1. устанавливается минимальная величина  денежных средств на расчетном  счете;

  2. по статистическим данным определяется  вариация ежедневного поступления  средств на расчетный счет;

  3. определяются расходы по хранению  средств на расчетном счете  и расходы по трансформации  денежных средств в ценные  бумаги;

  4. рассчитывают размах вариации  остатка денежных средств на  расчетном счете;                              

  5. рассчитывают верхнюю границу  денежных средств на расчетном  счете при превышении которой  необходимо часть денежных средств  конвертировать в краткосрочные  ценные бумаги;

  6. определяют точку возврата - величину  остатка денежных средств на  расчетном счете, к которой  необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств  на расчетном счете выходит  за границы интервала [верхняя  граница; нижняя граница].

  С помощью модели Миллера-Орра можно  определить политику управления средствами на расчетном счете.

  Таким образом принципы и методы управления денежными потоками должны быть адаптированы и внедрены в российских условиях; в западной практике распространены модели Баумола и Миллера-Орра, разработанные  в начале 60-х годов, которые могут  быть применены для российских предприятий  с большими оговорками; учитывая опыт западных ученых, необходимо разработать  комплексные методики управления денежными  потоками.