Управление денежными потоками

4.

УПРАВЛЕНИЕ  ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ

4.1.

Основы  управления денежными  потоками

Управление  денежными потоками  является одной из важнейшей составляющих финансовой политики предприятия.

Во-первых, денежные средства полностью отвечают за своевременную платежеспособность предприятия.

Во-вторых, для эффективного управления предприятием необходимо знать основные источники поступления и направления использования денежных средств.

В-третьих, с позиций текущей деятельности приходится работать не с прибылью, а с деньгами.

Денежные  средства  предприятия состоят из средств в кассе и на счетах в банках, доступных в любой момент для покрытия текущих обязательств. Любой хозяйствующий субъект располагает выбором: либо хранить денежные средства, либо инвестировать их, как минимум, в краткосрочные ценные бумаги. И здесь кроется внутреннее противоречие. С одной стороны, наличные денежные средства обеспечивают предприятию платежеспособность (можно расплатиться с поставщиками, с работниками, заплатить налоги, рассчитаться с заемными средствами), с другой стороны, денежные средства обладают существенным недостатком — они не приносят доходов. Кроме того, они даже ежедневно теряют свою стоимость под воздействием инфляции, колебания валют.

Основной  целью управления денежными активами является поддержание оптимального объема денежных средств для обеспечения постоянной платежеспособности предприятия.

Приоритетность этой цели определяется тем, что ни большой  размер оборотных активов и собственного капитала, ни высокий уровень рентабельности хозяйственной деятельности не могут  застраховать предприятие от возбуждения  против него иска о банкротстве, если в предусмотренные сроки из-за нехватки денежных активов оно не может рассчитаться по своим неотложным финансовым обязательствам. Однако даже при отсутствии иска о банкротстве  к предприятию несвоевременный  расчет с контрагентами, персоналом может нанести значительный урон имиджу компании и сказаться на его  дальнейших финансовых результатах. Поэтому  в практике построения эффективной  финансовой политики управление денежными  активами часто отождествляется  с управлением платежеспособностью (управлением ликвидностью) .

Управление  денежными средствами  включает в себя несколько этапов:

1) анализ денежного  потока;

2) расчет времени  обращения денежных средств (финансовый  цикл);

3) прогнозирование  денежных потоков и их синхронизация;

4) ускорение денежных  поступлений и контроль выплат;

5) оптимизация остатка  денежных средств.

Для эффективного управления денежными средствами, в первую очередь, необходимо определить и классифицировать денежные потоки предприятия.

Денежный  поток  предприятия представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью.

Классификация денежных потоков  предприятия

• По масштабам обслуживания хозяйственного процесса выделяются следующие виды денежных потоков:

1) денежный поток по предприятию в целом  — это наиболее агрегированный вид денежного потока, который аккумулирует все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс предприятия в целом;

2) денежный поток по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности) предприятия  — такая дифференциация денежного потока предприятия определяет его как самостоятельный объект управления в системе организационно-хозяйственного построения предприятия;

3) денежный поток по отдельным хозяйственным операциям  — в системе хозяйственного процесса предприятия такой вид денежного потока следует рассматривать как первичный объект самостоятельного управления.

• По видам хозяйственной деятельности выделяют следующие виды денежных потоков:

1) денежный поток по операционной деятельности . Наиболее полно операционную деятельность  можно охарактеризовать как деятельность, для которой создано предприятие и которая в большинстве случаев приносит основной доход. Характеризуется денежными поступлениями от покупателей продукции, налоговых органов в порядке осуществления перерасчета излишне уплаченных сумм и некоторыми другими платежами. Одновременно этот вид денежного потока отражает выплаты:

• поставщикам сырья и материалов;
• сторонним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечивающих операционную деятельность;
• заработной платы персоналу;
• налоговых платежей предприятия в бюджеты всех уровней и т.д.;

2) денежный поток по инвестиционной деятельности . Инвестиционная деятельность  — это деятельность, связанная с приобретением и выбытием долгосрочных активов и других инвестиций;

3) денежный поток по финансовой деятельности . Финансовая деятельность  — это деятельность, отражающая изменения объема и состава собственного капитала и заемных средств компании. Поступления денежных средств — выпуск акций, привлечение заемного капитала. Расходование денежных средств — платежи, связанные с выкупом акций, возврат заемных средств.

Разделение денежных средств по видам деятельности впервые  было закреплено в 1992 г. в Международных стандартах МСФО 7.

• По направленности движения денежных средств выделяют два основных вида денежных потоков:

1) положительный денежный поток , характеризующий совокупность поступлений денежных средств на предприятии от всех видов хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин «приток денежных средств» );

2) отрицательный денежный поток , характеризующий совокупность выплат денежных средств предприятием в процессе осуществления всех видов его хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин «отток денежных средств» ).

Характеризуя эти  виды денежных потоков, следует обратить внимание на высокую степень их взаимосвязи. Недостаточность объемов во времени  одного из этих потоков обусловливает  последующее сокращение объемов  другого вида этих потоков. Поэтому  в системе управления денежными  потоками предприятия оба эти  вида денежных потоков представляют собой единый (комплексный) объект финансового  управления.

• По методу исчисления объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:

1) валовой денежный поток  представляет собой совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов;

2) чистый денежный поток  — это разница между положительным и отрицательным денежными потоками (между поступлением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов.

Расчет чистого  денежного потока по предприятию  в целом, отдельным структурным  его подразделениям (центрам ответственности), различным видам хозяйственной  деятельности или отдельным хозяйственным  операциям осуществляется по следующей  формуле:

NCF = CIF - COF,

где NCF (net cash flow) — сумма чистого денежного потока в рассматриваемом периоде времени;

CIF (cash in flow) — сумма положительного денежного потока (поступлений денежных средств) в рассматриваемом периоде времени;

COF (cash out flow) — сумма отрицательного денежного потока (расходования денежных средств) в рассматриваемом периоде времени.

Как видно из этой формулы, в зависимости от соотношения  объемов положительного и отрицательного потоков сумма чистого денежного  потока может характеризоваться  как положительной, так и отрицательной  величинами, определяющими конечный результат соответствующей хозяйственной  деятельности предприятия и влияющими  в конечном итоге на формирование и динамику размера остатка его  денежных активов.

• По уровню достаточности объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:

1) избыточный денежный поток  — это денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно превышают реальную потребность предприятия в целенаправленном их расходовании.

Свидетельством  избыточного денежного потока является высокая положительная величина чистого денежного потока, не используемого  в процессе осуществления хозяйственной  деятельности предприятия;

2) дефицитный денежный поток  — это такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании.

• По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде различают следующие виды денежных потоков предприятия:

1) регулярный денежный поток  — характеризует поток поступления или расходования денежных средств по отдельным хозяйственным операциям (денежным потокам одного вида), который в рассматриваемом периоде времени осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода. Характер регулярного носит большинство видов денежных потоков, генерируемых операционной деятельностью предприятия: потоки, связанные с обслуживанием финансового кредита во всех его формах; денежные потоки, обеспечивающие реализацию долгосрочных реальных инвестиционных проектов, и т.п.;

2) дискретный денежный поток  — характеризует поступление или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени. Характер дискретного денежного потока носит одноразовое расходование денежных средств, связанное с приобретением предприятием целостного имущественного комплекса; поступлением финансовых средств в порядке безвозмездной помощи и т.п.

• По стабильности временных интервалов формирования регулярные денежные потоки характеризуются следующими видами:

1) регулярный денежный поток с равномерными временными интервалами  в рамках рассматриваемого периода.

2) регулярный денежный поток с неравномерными временными интервалами  в рамках рассматриваемого периода.

Расчет  финансового цикла  предприятия дает возможность грамотно оптимизировать движение денежных средств.

В процессе управления денежными средствами необходимо рассмотреть  возможные пути сокращения финансового  цикла предприятия, не влияющие отрицательно на производственные процессы и деловую  репутацию компании.

Финансовый  цикл (цикл обращения  денежных средств)  представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота.

Операционный  цикл  характеризует общее время в днях, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах, производстве и дебиторской задолженности. Поскольку предприятие, как правило, оплачивает счета поставщиков с временным лагом, время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, т.е. финансовый цикл, меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности. Сокращение потребности в денежных средствах может быть осуществлено как в результате ускорения операционного цикла, т.е. сокращения производственного цикла и ускорения собираемости дебиторской задолженности, так и в результате некоторого некритического замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.