Статистика фондовой биржи

Использование стоп-приказов широко распространено и связано это в первую очередь с бесплатностью данного способа минимизации рисков на рынке ценных бумаг.

Вторая причина в том, что этот способ неплохо работает в обычных условиях, то есть при некотором падении стоимости акций.

Проблема в том, что в случае обвала на рынке ценных бумаг или выхода чрезвычайно негативных новостей по какой-либо компании желающих покупать акции не будет.

Таким образом цена акций провалится мимо стоп-приказа и брокер не сможет его исполнить по заявленной цене.

Следовательно, стоп-приказы страхуют только от небольших потерь, но совершенно бесполезны при серьезных потрясениях на брокерских площадках.

Именно это является причиной разорения огромного количество инвесторов при обвалах на фондовых площадках.[7]

4.3. Экономический кризис в России

Проявления мирового кризиса в российской экономике подвели решительную черту под вопросом о том, является ли Россия частью мировой экономики, или нет. К сожалению, следует признать: кризисное состояние российской экономики лишь наполовину, если не меньше, обусловлено внешними, общемировыми тенденциями. Другая половина причин кризиса обусловлена особенностями российской экономики. Мировой кризис лишь обострил существующие проблемы. Один из важнейших факторов, усугубляющих кризис российской экономики – перенасыщенность экономики деньгами. Не секрет, что современная российская экономика в значительной степени существует за счёт нефтедолларов: их приток позволяет государству финансировать различные проекты настолько щедро, насколько это возможно. К этому же явлению стоит отнести и кредиты по низким ставкам, которые поддерживают в среднем и малом бизнесе России уверенность в том, что кризис – явление краткосрочное и преодолимое, а экономика России – устойчива как никогда. На самом деле это не совсем так, и в корне финансового кризиса в нашей стране лежат те же причины, что обуславливают кризис общемировой.

К примеру, рост финансового сектора значительно опережает рост сектора реального, то есть наблюдается та же ситуация финансового «пузыря», который в любой момент может лопнуть – каковой процесс, видимо, и происходит сейчас в мировом масштабе. Российская же ситуация напоминает при этом положение в стране в конце перестройки, двумя десятками лет раньше. Вряд ли есть необходимость напоминать о том, что привело подобное положение вещей к тяжелейшему кризису девяностых.

На фоне вышеупомянутых процессов действуют и другие, менее значительные, однако тоже вносящие свою лепту в развитие экономического кризиса. Это, например, низкие темпы роста производительности труда в сравнении с темпом роста доходов. В целом для России такая ситуация характерна, однако во время кризиса она может не лучшим образом сказаться на экономическом положении.

Бизнес кризис усугубляет ещё и то, что инвестиционная привлекательность России сегодня падает. Из-за непредсказуемости российской экономики в период кризиса сейчас происходит серьёзнейший отток капиталов. Таким образом, для успешно преодоления кризисного состояния в России необходимо быстрое и эффективное внедрение ряда комплексных антикризисных мер по поддержанию экономики.

Говорить о том, что мировой кризис достиг переломной точки, пока рано – как в общемировом масштабе, так и в отношении России. В нашей стране пока наблюдаются лишь отдельные признаки общемировых проблем, и у аналитиков есть опасения, что это только начало. Дело в том, что проявления экономического кризиса в России обусловлены не только «импортными» причинами, но и, во многом, внутренними экономическими проблемами. Среди них – непрерывная подпитка экономики с помощью нефтедолларов, низкий рост производительности труда относительно роста доходов, растущие задолженности крупнейших компаний страны, опережающий рост финансового сектора экономики по сравнению с реальным, а также снизившаяся в связи с бизнес кризисом инвестиционная привлекательность российских проектов. На фоне оттока капиталов из страны удручающим образом выглядит также статистика инвестиций. Согласно её данным, в России практически отсутствуют источники долгосрочных инвестиций. Более пятидесяти процентов сумм всех банковских кредитов относятся к кредитам сроком до одного года. В этом случае следует говорить скорее о текущем пополнении оборотного капитала, нежели об инвестициях. На практике, при количестве банковских кредитов сроком более трёх лет, не превышающем двадцати процентов, следует говорить об отсутствии у банков долгосрочных источников. Эта проблема в некотором роде характерна для российской экономики и докризисного периода, однако в условиях мирового кризиса она может сыграть не последнюю роль в ухудшении экономической ситуации в стране.

Аналитики опасаются, что серьёзнее всего финансовый кризис скажется на основных макроэкономических показателях страны и реальном секторе экономики. На сегодняшний день российская экономика в значительной мере зависима от спроса на материалы и сырье в первой стадии обработки и энергоносители, а значит, мировой экономический кризис неизбежно будет влиять на состояние российской экономики, причем далеко не лучшим образом. Снижение цен на нефть и отток капитала сделают экономическое положение страны достаточно тяжёлым. Впрочем, катастрофическим состояние вряд ли станет, ведь потребность в сырье сохранится даже в кризисных условиях. Темпы роста российской экономики, вероятнее всего, также значительно понизятся, а некоторые инвестиционные проекты станут невозможны в новых условиях.[8]

5. Посткризисное восстановление рынка в 2011 году

Рынок ценных бумаг России на 06 июня 2011 находится в стадии восстановления после кризиса. На рынке акций, в период обострения кризиса, индекс РТС падал ниже 500 пунктов. В начале апреля 2011 года он превысил 2120 пунктов. Курсы ценных бумаг значительно выросли. Возобновилось крупномасштабное размещение акций.

Однако в мае наметились явные признаки дестабилизации рынка. Индекс РТС в двадцатых числах мая падал ниже 1770 пунктов. Волатильность по индексам РТС и ММВБ за последние 6 месяцев достигает 200 - 300 пунктов в месяц. Это примерно так же, как и во время кризиса. Причины этого: нестабильность международного финансового рынка; скачки цен на нефть; отток капитала из страны.

На рынке государственных ценных бумаг положение в целом благоприятное. Средняя доходность по ОФЗ достигла предкризисного уровня - 6,5 процентов годовых (в период кризиса она достигала 12-14 процентов). В первом квартале 2011 года объем размещения ОФЗ составил 301,8 млрд. рублей. Это не только выше плана, но и выше годовых объемов размещения госбумаг в предкризисный период.

Непонятно, однако, зачем проводить столь гигантские заимствования. Ведь доходы от них идут на погашение дефицита федерального бюджета. В первом же квартале 2011 года бюджет сведен с профицитом.

Огромные выпуски ОФЗ подрывают и финансовые ресурсы для выпуска корпоративных облигаций. Ведь и у государственных и у корпоративных долговых бумаг главный покупатель один - коммерческие банки.

В сегменте корпоративных облигаций наблюдается посткризисное оживление. Количество эмиссий за первые четыре месяца 2011года составило 132, против 46 за аналогичный период 2010 года. Объем размещения за январь - апрель 2011 года превысил 400 млрд. рублей. За тот же период 2010 года было размещено облигаций на 214 млрд. рублей. Доходность корпоративных облигаций опустилась до предкризисного уровня. Голубые фишки размещаются под 7 процентов годовых, облигации второго эшелона - под 7,5 – 8 процентов.

Однако большинство аналитиков сходится на том, что в перспективе доходность корпоративных облигаций вырастет, а объемы их размещения упадут. Главной причиной этого являются планы Минфина продолжить небывалую для страны эмиссию ОФЗ. Это будет оттягивать финансовые ресурсы с рынка корпоративных долговых обязательств.

Еще одним фактором, который может привести к негативным последствиям на рынке корпоративных ценных бумаг является жесткая кредитно - финансовая политика Банка России. Центробанк проводит курс на повышение ставки рефинансирования, увеличение нормативов обязательных резервов коммерческих банков, укрепление рубля. Это может привести к ограничению ликвидности у банков, а, следовательно, к еще большему недостатку ресурсов для вложения в ценные бумаги.

Кроме того, руководство Центробанка настоятельно советует коммерческим банкам сократить вложения в ценные бумаги и за счет этого увеличить кредитование экономики. Само по себе это правильно. Но в сочетании с политикой ограничения ликвидности, такие действия могут негативно воздействовать на посткризисное восстановление рынка.[9]

После кризиса 2008 г. фондовый рынок восстанавливался быстрее всех других сегментов. Однако это восстановление было скорее искусственным, так как происходило благодаря накачке деньгами финансовой сферы, а не из-за реального роста экономики. «В США проводили так называемую программу количественного смягчения (по сути, просто печатали деньги), европейский Центробанк выделял деньги на спасение Греции, Португалии и других должников, в России тратили Стабфонд, накопленный до кризиса. То есть все – кто из закромов, кто из печатного станка – вливали деньги в финансовую систему», – поясняет руководитель аналитического центра IRN.RU Олег Репченко.

Поэтому весной 2011 г. на рынке началась коррекция. Решение рейтингового агентства Standard & Poor`s о снижении кредитного рейтинга США лишь подтвердило мнение о нестабильности финансовой системы и подстегнуло новое падение фондовых индексов. В последние недели панических продаж стало меньше, но ситуация остается нестабильной. Пока не ясно, ограничится ли все волатильностью на биржах или же падение на фондовых рынках распространится на другие сферы экономики. «Сейчас сложно оценить масштаб проблем, потому что они идут со многих сторон одновременно: Китай (скрытые проблемы), США (замедление роста экономики), дефолты банков Европы», – считает заместитель генерального директора по инвестиционному анализу «Церих кэпитал менеджмент» Андрей Верников.

Предпосылки для нового кризиса есть – это и долговые проблемы США и Европы, и низкие темпы реального роста экономики на фоне перегретых финансовых рынков. Но ждать падения стоимости всех активов все же не стоит. Скорее наоборот – в ближайшей перспективе главной проблемой экономики может стать инфляция, так как правительства продолжат вливать в экономику «лишние» деньги, чтобы справиться с долгами.

Аналитик «Инвесткафе» Юрий Кочетков считает, что больше других заинтересованы в этом США. Долг страны номинирован в ее собственной валюте, поэтому появление большего количества купюр способно покрыть часть кредитных обязательств. «Значит, так или иначе нам гарантированы высокие цены на материальные активы», – заключает эксперт. Среди таких активов Олег Репченко называет ресурсы, землю и недвижимость, акции некоторых компаний (тех, которые сохраняют устойчивость и востребованы на любом экономическом фоне). Андрей Верников не исключает даже гиперинфляцию и гонку обесценивания валют.

Тем не менее эксперты подчеркивают, что это лишь возможные сценарии, точно предсказать, как будет развиваться ситуация в ближайшее время, никто не может. В условиях неопределенности инвестиционные инструменты, связанные с повышенным риском (например, акции или нефть), считаются очень опасными. Поэтому инвесторы ищут защитные активы, которые позволят избежать «просадки» в тяжелые времена. [10]

6. Основные тенденции развития российского фондового рынка в посткризисный период

В докризисный период значимость российского фондового рынка в качестве источника инвестиций постоянно возрастала, достигнув почти 13% в 2007 г. В период финансового кризиса рынок акций утратил привлекательность для российских эмитентов и перестал выполнять свою задачу по мобилизации ресурсов для национальной экономики. Рынок же российских корпоративных облигаций в 2009-2010 гг. не только не потерял своего значения для российских компаний, но и частично занял место медленно восстанавливающегося рынка корпоративного кредитования. Благодаря этому, крупные российские эмитенты смогли привлечь значительные средства для своих инвестиционных проектов и рефинансирования банковских кредитов. Если за весь 2009 год объем размешенных на внутреннем рынке рубленых облигаций составил около 6% от всех выданных корпоративных кредитов, то в четвертом квартале это соотношение выросло до 8,5%.

Размещение акций и облигаций на внутреннем рынке,

в % к объему инвестиций в основной капитал всех российских предприятий

6.1. Рынок акций

Российский рынок акций в 2010 году характеризуется высокой волатильностью и действием разнонаправленных тенденций, демонстрируя, тем не менее, динамику лучше большинства ведущих индексов развитых и развивающихся стран. Общая опенка перспектив российской экономики иностранными инвесторами становится все более позитивной, что подтвердил банк Могgаn Stanleу, пересмотревший долю России в портфеле развивающихся стран до уровня «выше рынка». Иностранные портфельные инвесторы, в принципе, стали благосклоннее относиться к России и увеличивают вес акций российских компаний в своих портфелях. По данным ЕРFR GIоЬаI, с начала года в фонды России и СНГ уже пришло почти 2 млрд. долл. из которых 1,5 млрд. долл. во II квартале 2010 г.

Прирост мировых фондовых индексов в первой половине 2010 года

(начало года: база= 100)

По данным на конец июля 2010 г., российский фондовый рынок сохраняет значительную недооценку по ключевым мультипликаторам относительно других рынков других стран. Цена акции по отношению к прибыли на акцию (Р/Е) для российских компаний составляет в среднем 9,1, в то время как для бразильских — 13,1, китайских — 14,4, а индийских - 1 8,4. Соотношение капитализации компании к ее балансовой стоимости (Р/ВУ) российских эмитентов составляет лишь 1,1, а китайских — 2,3, индийских — 3,2. Российский фондовый рынок остается недооцененным к среднему по развитым странам уровню более чем в два раза и более чем на 50% по этим мультипликаторам — к среднему показателю по различным группам развивающихся стран. Следует также отметить, что дисконт российского рынка к развивающимся странам выглядит значительным и с исторической точки зрения. Нынешний дисконт индекса ММВБ к МSСI ЕМ существенно выше среднего значения в докризисные 2007-2008 гг., составлявшего примерно 20% против 43% в середине 2010г.