Тенденции и специфика развития венчурного финансирования в России и за рубежом

      Содержание 

Введение……………………………………………………………….....…2

1. Теоретические  основы венчурного финансирования 

предпринимательской деятельности.........................................................…3 - 20

1.1 Венчурное финансирование в системе инвестиционной

 деятельности...................................................................................................3 - 16

1.2 Инвестиционные  риски в системе венчурного  финансирования предпринимательской деятельности………………………………........…17 - 20

2. Тенденции и специфика развития венчурного финансирования

в России и за рубежом……………….………………………………….….21- 37

2.1 Особенности венчурного финансирования предпринимательской деятельности в США и Европе………………………………………….…21 - 27

2.2 Анализ механизма  венчурного финансирования в России……...…...28 - 36

2.3 Организационно-экономические основы развития венчурного

 бизнеса в России………….………………………………………………..37 - 41

Заключение………………………………………………………………….42 - 43

Список литературы…………………………………………………………44

 

Введение 

      Инновационные компании (фирмы, основанные на новых технологиях) являются основным источником новых инновационных продуктов. Но они также являются тем классом компаний, которые практически повсеместно (как в России, так и в странах Европы) имеют наибольшие трудности в привлечении капитала. Понимание специфических характеристик таких компаний/проектов необходимо для успешного привлечения инвестиций для их реализации.

      Инновационные компании – это ведущие источники  прогресса в технологиях, способные  к быстрому росту и потенциально высоким прибылям, благодаря чему являются важнейшей мишенью для инвесторов.

      Таким образом, с одной стороны, инновационные  компании повсеместно считаются  желанным источником технологий и роста, а с другой – имеют трудности  в привлечении финансирования, поскольку высоки риски. Задача для учёных и предпринимателей состоит в том, чтобы осознать и развить конкурентные преимущества этих компаний. Тем более одной из важнейших задач государственного регулирования в рыночной экономике является объективная количественная и качественная оценка, мобилизация и использование инновационно-конкурентного потенциала хозяйствующих субъектов.

      В условиях трансформации экономики  анализ и широкое обсуждение вопросов, связанных с взаимодействием  инновационных и конкурентных отношений, будет, несомненно, полезным для принятия стратегических решений на уровне различных отраслей и предприятий. 

 

      Теоретические основы венчурного финансирования предпринимательской  деятельности 

      Венчурное финансирование в системе инвестиционной деятельности 

      На  современном этапе развития мировой  экономики инвестиции представляют собой важнейший элемент хозяйственной  жизни общества и предмет экономической  теории, являясь основным инструментом модернизации производственных мощностей, роста уровня и качества производства, что, в свою очередь, ведёт к повышению конкурентоспособности предприятий и отраслей экономики. При осуществлении вливания инвестиций в тот или иной объект основным мотивом служит получение прибыли, превышающей уровень затраченных финансовых средств. В дальнейшем прибыль эта в большинстве случаев рефинансируется в развитие производства, что в свою очередь ведёт к выпуску наиболее качественного товара или услуги.

      Несмотря  на то, что инвестиции сегодня играют первостепенную роль в вопросе обновления производства и просто увеличения благосостояния населения страны за счёт самого процесса инвестирования, в мировой экономической науке не сложилось общего, единого мнения относительно всеобъемлющего определения данного понятия. В общем виде, инвестиции (от лат. investire – облачать) – это вложение капитала в объекты предпринимательской и иной деятельности с целью получения прибыли или достижения положительного социального эффекта. И с точки зрения рассмотрения федеральным законодательством: денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и(или) иной деятельности в целях получения прибыли и(или) достижения иного полезного эффекта.

      Б.А. Колтынюк определяет инвестиции как долгосрочное вложение экономических ресурсов в целях создания и получения чистой прибыли в будущем, превышающей общий начальный вложенный капитал.

      Другие  видные учёные данного направления  утверждают, что инвестиции достаточно неоднородны по своему содержанию и во многом зависят от источника и объекта финансирования. Так, толковый словарь Ожегова трактует термин «инвестиции» как долгосрочные вложения капитала в отдельные отрасли экономики внутри страны и за рубежом. А.И. Руденко определяет инвестиции как все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательской и другие виды деятельности, в результате которых образуется прибыль (доход), а также достигается положительный социальный эффект.

      Таким образом, все вышеприведённые определения в абсолютной степени схожи между собой, но несут некоторое различие. При определении инвестиций стоит обратить внимание на один существенный момент: инвестиции всегда нацелены на получение прибыли в будущем, тогда как обычные потребительские «инвестиции» – это процесс покупки товара или услуги с целью сиюминутного удовлетворения потребности.

      В Российской Федерации понятие «инвестиции» появилось сравнительно недавно. До этого времени это понятие  заменял термин «капитальные вложения». Но «инвестиции» более широкое понятие. Капитальные вложения – инвестиции в основной капитал, в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты.

      С другой стороны, под «инвестициями» понимается вложение и в другие экономические  ресурсы, такие как:

      - ценные бумаги;

      - движимое и недвижимое имущество (здания, сооружения, машины, оборудование, транспортные средства, вычислительная техника и др.);

      - объекты авторского права, лицензии, патенты, ноу-хау, программные продукты, технологии и другие интеллектуальные ценности;

      - права пользования землёй, природными ресурсами, а также любым другим имуществом или имущественные права и др.

      Резюмируя всё вышеизложенное, можно определить инвестиции как процесс вложения личного капитала в реальное производство или экономические инструменты, способные приносить доход инвестору, с целью получения прибыли в будущем в результате правильной инвестиционной политики и за счёт отказа от сиюминутной выгоды или удовлетворения какой-либо потребности.

      Имея  представление об инвестициях, можно представить обобщающую таблицу классификации инвестиций в зависимости от классификационного признака (табл. 1). 

      Таблица 1

      Классификация инвестиций:

 

      Сегодня лидерство в конкурентной борьбе зависит от ключевых компетенций, которыми обладает компания, а также её динамических способностей. Ключевые компетенции  должны создавать реальные барьеры  для конкурентов: бизнес-процессы, организационные структуры, специфические навыки персонала, научно-исследовательские работы, связи с дилерами и дистрибьюторами и т.п. Однако ключевой компетенцией, без которой о лидерстве можно забыть, должна стать способность быстро и эффективно привлекать инвестиции. Но подавляющее большинство российских компаний пытаются финансировать рост бизнеса исключительно за счёт банковских кредитов либо собственной прибыли, не располагая при этом достаточным обеспечением для получения займов, а потерянное время на аккумулирование собственной прибыли приводит к проигрышу конкурентам, способным привлекать инвестиции.

      Другой  подход к инвестированию демонстрируют  фонды прямых частных инвестиций, а также частные компании и  лица, дающие деньги не с целью предоставить кредит под стабильные проценты, а с готовностью разделить с вами риски бизнеса и с надеждой на то, что вложенные деньги принесут им высокую, выше, чем банковские проценты, прибыль. Продуктом таких финансирующих организаций и лиц являются не деньги в долг, а деньги в обмен на долю в бизнесе, как правило, часть акций. Данный вид инвестирования относится к рисковому.

      Рискованный вид инвестиций – это долгосрочные финансовые или реальные инвестиции, осуществляемые напрямую, в создание новых производств и нового строительства  в странах с нестабильной или несформировавшейся экономикой, как, например, в России. Инвестиции с наивысшим уровнем риска приносят наибольшую экономическую выгоду. Таким образом, можно с большой долей уверенности говорить о наибольшем интересе инвесторов именно к инвестициям с высоким уровнем риска, несмотря на то, что они являются наиболее опасными.

      Затронув  рисковый компонент в осуществлении  инвестиционного процесса, можно  также представить схему, способную  выработать определённый алгоритм по принятию решения об инвестировании: минимизируя риски и повышая уровень отдачи, предприятие в итоге оптимизирует экономический портфель.

      Схема (рис. 1) отображает роль рисковых инвестиций в общем потоке финансирования.

      Для того чтобы начать новое самостоятельное  дело, предпринимателю необходимо иметь как минимум перспективную идею и соответствующие финансовые средства. Значение финансового фактора возрастает вдвойне, если речь идёт о новых наукоемких разработках. Подобные проекты обычно рассчитаны на несколько лет, требуют большой подготовительной работы и инвестиций, которые в отличие от торгово-закупочных операций начнут приносить хоть какую-то отдачу далеко не сразу. 

        

      Рис. 1. Классификация инвестиций в зависимости  от уровня риска

      Обобщающим  показателем самых различных форм риска в условиях рыночной экономики является финансовый риск предпринимателя и поверивших в его проект инвесторов. Он характеризует возможные потери в случае неудачного завершения планируемого проекта. Чем выше финансовый риск, тем труднее получить недостающие предпринимателю средства и тем больше цена привлекаемых финансовых ресурсов.

      В условиях интенсивного научно-технического прогресса отказ от осуществления  рискованных, но одновременно перспективных  предпринимательских проектов грозит на практике большими финансовыми потерями для экономики и общества в целом ввиду возможной утраты конкурентоспособности национальных производителей на внешнем и внутреннем рынке.

      Поэтому возникла необходимость разработки таких организационно-управленческих решений, которые, с одной стороны, должны были бы способствовать реализации многообещающих, но рискованных предпринимательских проектов, а с другой – позволили бы минимизировать финансовый риск отдельных инвесторов, сохранив при этом их заинтересованность в достижении поставленных предпринимателем целей. Этот подход материализовался в конечном итоге в венчурных механизмах финансирования предпринимательских проектов.

      Хотя  в научной литературе встречаются  указания на то, что отдельные схемы  венчурного финансирования применялись в 30-е гг. и даже ещё раньше, это явление приобрело современные очертания в США лишь вскоре по окончании Второй мировой войны. Прообразом современных управляющих фирм венчурного капитала стали финансовое партнёрство «Whitney and Company», основанное в 1946 г. бывшим послом США в Великобритании Дж.Х. Уитни, акционерная компания «American Research and Development Corporation», созданная в том же году под руководством отставного бригадного генерала Ж.Ф. Дорио, и фонд «Venrock», учреждённый в конце 40-х – начале 50-х гг. семейством Рокфеллеров.

      Венчурное финансирование – выделение денежных средств со стороны венчурного (рискового) капитала исследовательским или внедренческим фирмам для разработки, доводки и внедрения нововведений, имеющих рисковый, но перспективный характер. Оно осуществляется с помощью венчурного капитала специализирующихся на этом организаций или венчурных фондов крупных банковских учреждений, диверсифицирующих свою деятельность.