Разработка инвестиционного проекта развития ООО "Пласстрой"

 

     Создание  фирмы, как и начало любого делового предприятия, влечет за собой определенный риск, который связан с неопределенностью  будущего. При составлении бизнес-плана  неизбежно использование прогнозных оценок, которые касаются объема продаж, степени заинтересованности потребителей в ваших продуктах и услугах, будущей доли рынка, а говоря о более весомых вещах, делаются определенные предположения о развитии отрасли и даже страны. Все основания для прогнозных оценок должны быть четко обозначены в бизнес-плане. Следует иметь в виду, что после прочтения краткого содержания западные бизнесмены сначала читают секцию, посвященную управлению, а затем эту, стремясь составить наиболее полное представление о степени рискованности будущего предприятия. При этом следует иметь в виду, что открытое и честное обсуждение этого вопроса в бизнес-плане, во-первых, характеризует составителя с хорошей стороны, как предпринимателя и, во-вторых, показывает, что он проявляет определенную заботу о тех средствах, которые собирается получить от своего партнера. Более конкретно следует:

• обосновать все допущения, которые сделаны, при разработке бизнес-плана, и риск, который в них заложен;
• привести анализ возможных проблем, как риск истратить всю наличность до получения заказа на продукт, риск снижения цен из-за действий конкурентов, возможные тенденции в развитии отрасли, риск превышения запланированных уровней затрат разработки и производства продукта, невыход на намеченный объем продаж, срыв графика разработки продукта, трудности в поставках сырья и комплектующих, трудности в получении банковского кредита, риск оказаться без наличности после массового поступления заказов;
• отметить, какие из потенциальных проблем являются критическими для успеха предприятия, и описать ваши планы по минимизации влияния неблагоприятных факторов;
• оценить опасность того, что поставленные цели могут быть частично или полностью не достигнуты. Оценка проводится по стадиям проекта, подготовительной, строительства и функционирования.

     Общий риск проекта определяется как составной по всем стадиям: подготовительной, строительной и функционирования.

       Для каждого из них указываются  мероприятия по противодействию. 

       Финансовый план. Цель финансового плана – показать потенциал фирмы и представить временный график достижения финансовой жизнеспособности. В последующем он также может использоваться для определения оперативного управления финансами компании.

     Что касается кредитоспособности, то весьма желательно, чтобы был представлен  отчет о прибылях и убытках, а  также балансовый отчет фирмы за текущий год (прогноз) и за 2-3 предшествующих года, если фирма уже функционирует. 

     Финансовый  план включает:

     – издержки по подготовке к началу операции фирмы. Кредитор будет требовать детального перечня издержек, связанных с подготовкой и началом операций, вместе с полными эксплуатационными расходами на 1–3 месяца. В эти издержки, как правило, включаются как единовременные расходы (оборудование, машины, движимое имущество, стоимость установки оборудования, благоустройство территории и реконструкция производственных помещений, начальные запасы сырья и материалов).

     Различного рода залоги и единовременные выплаты, плата за лицензии и допуски, регистрация и презентация и наличность для неожиданных расходов), так и текущие (повторяющиеся) расходы за три месяца (вся зарплата и вознаграждения, аренда, реклама, транспортные расходы, эксплуатационные расходы, страхование всех типов), налоги (государственные и местные), выплата процентов по займам и кредитам, ремонт и профилактика, расходы по подготовке персонала, а также неожиданные расходы;

     – стандартный отчет о прибылях и убытках показывает финансовую осуществимость нового предприятия. Используя прогноз продаж и соответствующие ему производственные затраты, подготовить стандартный отчет о прибылях и убытках по крайней мере для первых трех лет. При этом приводится полный перечень допущений, сделанных при подготовке стандартного отчета о прибылях и убытках. В раздел 10 бизнес-плана вносятся все основные моменты, которые могут дать снижение продаж в 20% от проектируемого уровня и чувствительность прибыли к этим моментам;

     – в наиболее общем виде стандартный отчет о прибылях и убытках включает: стоимость реализованной продукции, себестоимость, валовую прибыль, производственные затраты, чистый доход или убытки;

     – балансовая ведомость. Основное отличие в составлении балансовых отчетов на Западе и в бывшем СССР состояло в том, что, во-первых, в активной части не отражались «неосязаемые» активы (ими могут быть: обладание патентами, торговыми марками, репутация фирмы, хорошие отношения с государственными органами, которые обеспечат режим наибольшего благоприятствования в бизнесе, монопольное положение на рынке и т.п.), во-вторых, в пассивах в нашей стране ранее не приводилась структура собственности фирмы. Создание акционерное общество или партнерство, являющееся собственностью нескольких лиц, требует введения в баланс раздела, отражающего структуру собственности;

     – анализ плана движения денежных средств. Необходимо дать прогноз движения наличности помесячно для первого года операций и поквартально, по крайней мере для двух лет, детально выделив величину и время ожидаемых прихода и расхода наличности; определить потребности и сроки дополнительного финансирования и указать максимум потребности в оборотном капитале; показать, каким образом должно быть получено дополнительное финансирование (через акционерное финансирование, банковские займы, по линии краткосрочного банковского кредита), на каких условиях, как должны выплачиваться заемные средства [18];

     – указываются допущения об условиях платежей кредиторам, о планируемом возрастании зарплаты и вознаграждений, о предполагаемом увеличении прочих операционных расходов, о влиянии сезонных характеристик бизнеса на требования по запасам, оборот запасов в год, закупки капитального оборудования и т.д.

     Инвестиции  в реальные проекты – это длительный по времени процесс, поэтому при  оценки инвестиционного проекта  необходимо учитывать:

      1 рискованность проекта: чем длительнее срок окупаемости затрат, тем выше инвестиционный риск;

     2 необходимо учитывать временную составляющую стоимости денег, т.е. процесс дисконтирования;

     3 должна быть обеспечена привлекательность проекта по сравнению с альтернативными вариантами вложения капитала, как с точки максимизации дохода, так и сточки роста курсовой стоимости акций при минимальном уровне риска (для акционерных обществ).

     Такие обобщающие показатели, как чистые денежные поступления, максимальный денежный отток, срок окупаемости капиталовложений, интегральный экономический эффект, внутренняя норма доходности получают с помощью финансового профиля проекта наглядную графическую интерпретацию.      

     Общая величина средств, которые следует  уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выпаженная в процентах к этому объему называется ценой капитала.

     На  практике следует различать два  понятия:

1 цена капитала данного предприятия;

     2 цена действующего предприятия в целом как хозяйствующего субъекта на рынке капитала.

     Первое  понятие количественно выражается в сложившихся на предприятии относительных годовых расходах по обслуживанию долга перед собственниками и кредиторами.

     Второе  понятие выражается различными параметрами, в частности, стоимостью активов, объема собственного капитала и т.д. Средневзвешенная стоимость капитала представляет собой минимальную норму прибыли, которую ожидают инвесторы от своих вложений. Выбранные для реализации проекты в финансовой политике фирмы должны обеспечивать не меньшую рентабельность, чем средневзвешенная стоимость капитала. 

     Этот  показатель определяется следующим образом: 

                  ССК = Σ Yi * Ki ,                    (1) 

     где i=1, Yi – цена i-источника средств, Ki – удельный вес i-источника средств в общем объеме.

     Этот  показатель необходим для того, чтобы  сделать вывод о рентабельности проекта.

     Если  внутренняя норма прибыли < ССК, то проект отвергается. Если внутренняя норма прибыли  > ССК, то проект может быть осуществлен.

       С переходом России на рыночные  отношения та методологическая  база, которая была наработана и широко применялась в бытность плановой экономики морально устарела, и не может быть использована для экономического обоснования инвестиций. В основу их могут быть положены методические подходы по определению выгодности вложений, разработанные в развитых странах с рыночной экономикой.

     Одним из основных базовых принципов является оценка возврата инвестируемого капитала на основе денежного потока, формируемого за счет сумм чистой прибыли и амортизационных отчислений.

     Вторым  принципом оценки является обязательное приведение к настоящей стоимости, как инвестируемого капитала, так  и сумм денежного потока.    

     Третьим принципом оценки является выбор  дифференцированной ставки процента в  процессе дисконтирования денежного  потока для различных инвестиционных проектов.

     Размер  дохода от инвестиций формируется с  учетом следующих факторов:

1 средняя реальная депозитная ставка;

2 темп инфляции;

3 премия за риск;

4 премия за низкую ликвидность.

     Поэтому при сравнении двух инвестиционных проектов с различными уровнями риска  при дисконтировании должны применяться  различные ставки, более высокая става применяется для проектов с более высоким уровнем риска.

     При расчете различных показателей  эффективности инвестиций в качестве ставки процента, выбираемой для дисконтирования, могут быть использованы: средняя  депозитная или кредитная ставка, индивидуальная норма доходности с учетом уровня инфляции, уровня риска, уровня ликвидности, альтернативная норма доходности по другим возможным видам инвестиций, норма доходности по текущей хозяйственной деятельности, что в свою очередь очень важно для финансовой политики предприятия реализующей инвестиционный проект.

     В мировой практике наибольшее распространение  получили следующие методы оценки:

     1 Чистая дисконтированная стоимость. Наиболее распространенным методом экономического обоснования инвестиций является метод на основе сопоставления чистой дисконтируемой стоимости и реальных инвестиций. Критерием для экономического обоснования служит чистая дисконтируемая стоимость (NPV) [6].

     Если  NPV > K, то проект следует принять. Если NPV=K, то проект безубыточный. Если NPV < K, то проект следует отвергнуть, где К – это капитальные вложения.  Не существует однозначного подхода при определении чистой дисконтируемой стоимости. Некоторые авторы считают, что чистая текущая стоимость может быть определена только с учетом чистой прибыли (а амортизационные отчисления не учитываются). 

                            

                                       (2) 

     где П1,  П2, Пn – чистая прибыль по годам от реализации проекта,  
Е – норма дисконта (ставка дисконтирования).

     Фирме следует производить капиталовложения только когда NPV>0.

     Другие  авторы предлагают определять будущий  дисконтированный доход на основе сумм чистой прибыли и амортизационных  отчислений. 

             

                                            (3) 

     Основой для исчисления чистой текущей стоимости  является план денежных потоков.

     В приведенных выражениях и прибыль, и амортизационные отчисления продисконтированы, при этом особая роль уделяется правильному  выбору величины ставки.

     2 Индекс доходности. Этот показатель является следствием предыдущего и рассчитывается по формуле: