Оценка бизнеса

      Введение

 

      Оценка  стоимости любого объекта собственности  представляет собой упорядоченный, целенаправленный процесс определения  в денежном выражении стоимости  объекта с учетом потенциального и реального дохода, приносимого  им в определенный момент времени  в условиях конкретного рынка.

      Процесс оценки предполагает наличие оцениваемого объекта и оцениваемого субъекта. Субъектом оценки выступают профессиональные оценщики, обладающие специальными знаниями и практическими навыками. Объектом оценки является любой объект собственности в совокупности с правами, которыми наделен его владелец. Это может быть бизнес, компания, предприятие, фирма, банк, отдельные виды активов, как материальных, так и нематериальных.

      Особенностью  процесса оценки стоимости является ее рыночный характер. Это означает, что оценка не ограничивается учетом лишь одних затрат на создание или  приобретение оцениваемого объекта. Она  обязательно учитывает совокупность рыночных факторов: факторов времени, фактор риска, рыночную конъюнктуру, уровень  и модель конкуренции, экономические  особенности оцениваемого объекта, его рыночное реноме, а также макро- и микроэкономическую среду обитания. Основными факторами являются время  и риск. В современных условиях любой объект собственности может являться источником дохода и объектом рыночной сделки, в том числе таким объектом являются и права собственника. Особый интерес при этом представляет бизнес как процесс получения дохода, как собственность, приносящая доход. Основу бизнеса, его неотъемлемую суть составляет капитал. Капитал является материальной базой современной экономической системы. [1, c. 12]

• Капитал – это богатство, средства производства, факторы производства, т.е. различные материально-вещественные формы инвестированного труда, труда, приносящего доход. Процесс получения дохода предполагает определенные экономические отношения, в том числе отношения собственности. Значит, кроме того, что капитал – это материально-вещественные факторы производства, это также экономические отношения между субъектами процесса создания дохода.
• Бизнес – это конкретная деятельность, организованная в рамках определенной структуры. Главная ее цель – получение прибыли. Таким образом, капитал является основой, внутренним содержанием любого процесса создания продукта или услуги, осуществляемого с целью получения дохода. Получение дохода – это цель и конечный результат деятельности во многих сферах, отраслях экономики, т.е. цель и результат бизнеса. Любой бизнес имеет свою экономико-организационную форму в виде предприятия. Предприятие, стремясь занять свою собственную рыночную нишу, выделиться из среды себе подобных, закрепить свои специфические особенности, создает и регистрирует свои отличия в виде фирменного названия и атрибутов.
• Принципы оценки – основные исходные положения, выработанные на основе практической деятельности в процессе оценки и используемые при осуществлении данного вида деятельности.
• Процесс оценки – порядок последовательных действий по получению заключения о рыночной стоимости рассматриваемого объекта на основе анализа представительных данных о его состоянии.

 

     Оценку  бизнеса осуществляют с позиции  трех подходов: доходного, затратного и сравнительного. Каждый подход позволяет подчеркнуть определенные характеристики объекта. Чем больше доход, приносимый объектом оценки, тем больше величина его рыночной стоимости при прочих равных условиях. При этом имеют значение продолжительность периода получения возможного дохода, степень и вид рисков, сопровождающих данный процесс. Оценщик, внимательно изучающий соответствующую рыночную информацию, пересчитывает эти выгоды в единую сумму текущей стоимости 
 

1. Методологические  основы оценки  стоимости бизнеса 

1. Понятие и основные цели оценки стоимости

 

     Оценка  стоимости любого объекта собственности  представляет собой упорядоченный,  целенаправленный процесс определения  в денежном выражении стоимости  объекта с учетом потенциального и реального дохода, приносимого  им в определенный момент времени  в условиях конкретного рынка.

      Бизнес, предприятие и фирма обладают всеми признаками товара и могут  быть объектом купли-продажи. Но это  товары особого рода.

      Во-первых, это товар инвестиционный, т.е. товар, вложения в который осуществляются с целью отдачи в будущем.

      Во-вторых, бизнес является системой, но продаваться  может как вся система в  целом, так и отдельно ее подсистемы и даже элементы.

      В-третьих, потребность в этом товаре зависит  от процессов, которые происходят как  внутри самого товара, так и во внешней  среде.

      В-четвертых, учитывая особое значение устойчивости бизнеса для стабильности в обществе, необходимо участие государства  не только в регулировании механизма  купли-продажи бизнеса, но и в  формировании рыночных цен на бизнес, в его оценке.

      Оценка  бизнеса означает определение в денежном выражении стоимости, которая может быть наиболее вероятной продажной ценой и должна отражать оба свойства предприятия как товара, т.е. и его полезность, и затраты, необходимые для этой полезности.

      Принципиальное  значение имеет тот факт, что качественная рыночная оценка не ограничивается учетом лишь одних затрат, связанных с  производством товара, она обязательно  принимает во внимание экономический  имидж – положение бизнеса на рынке, фактор времени, риски, уровень конкуренции. При рыночной оценке учитываются также такие составляющие, как ценность гарантии, страховки, лицензии, хорошие взаимоотношения с клиентами, и другие нерегистрируемые активы, включая ценность доброго имени компании.

      Оценку  бизнеса проводят в целях:

• повышения эффективности текущего управления предприятием, фирмой;
• определении стоимости ценных бумаг в случае купли-продажи акций                                              предприятий на фондовом рынке;
• определения стоимости предприятия в случае его купли-продажи целиком или по частям;
• реструктуризации предприятия;
• разработки плана развития предприятия;
• определения кредитоспособности предприятия и стоимости залога при кредитовании;
• страхования, в процессе которого возникает необходимость определения стоимости активов в преддверии потерь;
• налогообложения
• принятия обоснованных управленческих решений. Инфляция искажает финансовую отчетность предприятия, поэтому необходима периодическая переоценка имущества предприятия;
• осуществления инвестиционного проекта развития бизнеса. В этом случае для его обоснования необходимо знать исходную стоимость предприятия в целом, его собственного капитала, активов, бизнеса. [2, c. 29]

 

Факторы, влияющие на оценку стоимости бизнеса 

      При определении стоимости принимаются  во внимание различные микро- и макроэкономические факторы, к числу которых относятся  следующие:

• спрос;
• настоящая и будущая прибыль оцениваемого бизнеса;
• затраты на создание аналогичных предприятий;
• соотношение спроса и предложения на аналогичные объекты;
• риск получения доходов;
• степень контроля над бизнесом и степенью ликвидности активов.

 

2. Основные  принципы оценки стоимости  бизнеса

 

      Можно выделить три группы взаимосвязанных  принципов оценки:

• основанные на представлениях собственника;
• связанные с эксплуатацией собственности;
• обусловленные действием рыночной среды.

      Принцип полезности гласит, что предприятие обладает стоимостью, если оно может быть полезным потенциальному владельцу, т.е. предназначено для производства определенного вида продукции, ее реализации и получения прибыли. Другими словами, чем больше предприятие способно удовлетворять потребность собственника, тем выше его стоимость.

     Принцип замещения означает, что разумный покупатель не заплатит за предприятие больше, чем наименьшая цена. Запрашиваемая за другое аналогичное предприятие с такой же степенью полезности, или другими словами, максимальная стоимость предприятия определяется наименьшей ценой, по которой может быть приобретен другой объект с эквивалентной полезностью.

     Принцип ожидания, т.е. ожидание будущей прибыли или других выгод, которые могут быть получены в будущем от использования имущества предприятия, а также размера денежных средств от его перепродажи.

     Во  второй группе основными принципами являются: принцип эффективного вклада, остаточной продуктивности и предельной производительности.

     Принцип вклада сводится к следующему: включение любого дополнительного актива в систему предприятия экономически целесообразно, если получаемый прирост стоимости предприятия больше затрат на приобретение этого актива.

     Доходность  любой экономической деятельности определяется четырьмя факторами производства: землей, рабочей силой, капиталом  и управлением. Каждый фактор должен быть оплачен из доходов, создаваемых  данной деятельностью. Поскольку земля  фактически недвижима, факторы рабочей  силы, капитала и управления должны быть привлечены к ней. Сначала должна быть произведена компенсация за эти факторы, а оставшаяся сумма  денег идет в оплату пользования  земельным участком ее собственнику. Это принцип остаточной продуктивности.

     Принцип предельной производительности базируется на теории предельного дохода. Изменение того или иного фактора производства может увеличивать или уменьшать стоимость объекта. По мере добавления ресурсов к основным факторам производства чистая отдача имеет тенденцию увеличиваться быстрее темпа роста затрат, однако после достижения определенной точки общая отдача хотя и растет, однако уже замедляющимися темпами. Это замедление происходит до тех пор. Пока прирост стоимости не станет меньше. Чем затраты на добавленные ресурсы.

     В третьей группе в качестве основного  можно выделить принцип соответствия требованиям рынка, согласно которому предприятия, не соответствующие требованиям рынка по оснащенности производства, технологии, уровню доходности и т.д., скорее всего, будут оценены ниже среднего. 
 

Этапы процесса оценки. 

     Процесс оценки бизнеса предусматривает  определение задачи, сбор и анализ информации в целях получения  обоснованной оценки стоимости. Процесс  оценки бизнеса можно разделить  на следующие этапы:

1. Определение задачи.
2. Составление плана оценки.
3. Сбор и проверка информации.
4. Выбор уместных подходов к оценке.
5. Согласование результатов и подготовка итогового заключения.
6. Отчет о результатах оценки стоимости.
7. Представление и защита отчета.

 

3. Система информации

 

     Оценивая  бизнес, как сферу вложения инвестиций, необходимо учитывать финансы в  трех временных категориях: прошлых  затрат, текущего состояния и будущего потенциала. Для этого требуется  информация в большом количестве, так что возникает потребность  ее разделения на внешнюю и внутреннюю.

• Внешняя информация, характеризующая условия функционирования предприятия в регионе, отрасли и экономики в целом.
• Внутренняя информация, дающая представление о деятельности оцениваемого предприятия.

      Нормальное функционирование бизнеса основано на оптимальном сочетании объема продаж, получаемой прибыли и финансовых ресурсов для обеспечения запланированного роста, что в значительной степени определяется внешними условиями функционирования предприятия. К ним относятся макроэкономические и отраслевые факторы: уровень инфляции, темпы экономического развития страны, условия конкуренции отрасли. [3, c. 54] 

• Внешняя информация

 

     Информационный  блок внешней информации характеризует  условия функционирования предприятия  в отрасли и экономики в  целом.

     Макроэкономические  показатели содержат информацию о том, как сказывается или скажется на деятельности предприятия изменение  макроэкономической ситуации, и характеризуют  инвестиционный климат в стране. В зависимости от целей оценки макроэкономический обзор может выделяться как отдельный раздел отчета об оценки или рассматриваться в общем, контексте отчета.

     Факторы макроэкономического риска образуют систематический риск, возникающий из внешних событий, влияющих на рыночную экономику, и не могут быть устранены диверсификацией в рамках национальной экономики.

     Как правило, риск воспринимается как возможность  потери, хотя, по определению, любое  возможное отклонение (+ / –) от прогнозируемой величины есть отражение риска. Анализ фактора риска имеет субъективный характер: оценщики, уверенные в будущем росте компании, определяют ее текущую стоимость выше по сравнению с аналитиком, составляющим пессимистический прогноз.