Инвестиционная деятельность предприятия

     Существует  три варианта оценки эффективности:

     -через  сравнение относительных цен  затрат и выпуска, т.е. исключительно  стоимостный, денежный анализ. Мировой  опыт инвестирования показывает, что опираться только на денежную  оценку эффективности недостаточно - особенно губителен такой подход  в условиях непредсказуемой инфляции;

     -через  сочетание денежных и технических  критериев эффективности. Дело  в том, что многое зависит  от самой технологии, заложенной  в инвестиционный проект. Технология  задает специфический рисунок  введения производственных мощностей  и, следовательно, влияет на  порядок осуществления инвестиционных  целей; 

     -чисто  технический подход оценки эффективности,  который не учитывает рыночной (стоимостной) оценки бизнеса.

     Принцип адаптационных издержек.

       Адаптационные издержки - это все издержки, связанные с адаптацией к новой инвестиционной среде. Они измеряются как выпуск, потерянный от реорганизации производства и переподготовки кадров, когда новое оборудование установлено, но его надо переналадить под изменившуюся конъюнктуру. Потеря времени рассматривается как потеря дохода. Практически всегда существует временное отставание  между решением о новом инвестировании и началом его практической реализации и окупаемости. Адаптироваться мгновенно нельзя. Любая адаптация имеет свои издержки: нужны новая информация, новая технология, средства на переподготовку кадров и т.п. В противном случае надо платить за скорость. К примеру, новый завод можно перестроить и за полгода, но такое строительство будет "золотым". Большинство предприятий не могут себе такого позволить.

     Платой  за адаптацию является резкое снижение текущей доходности. Даже акции и  облигации сразу выгодно перепродать  не получается, если их реальный курс падает. Потеря времени означает омертвление  капитала, снижение его доходности. Адаптационные же издержки производственного инвестирования еще больше. Предположим, оборудование установлено, технология отлажена. Но конъюнктура рынка изменилась, и принимается решение поменять технологию, а, следовательно, и оборудование.

     Принцип мультипликатора (множителя).

       Принцип мультипликатора опирается  на взаимосвязь отраслей. Это  означает, что рост спроса, скажем, на автомобили автоматически  вызывает рост на технологически  сопутствующие товары: металл, пластмассу, резину и т.д. Знание технологии  производства позволяет вычислить  коэффициент корреляции. Например, если по данным биржевой котировки акций намечается подъем машиностроения, известна технологическая связка машиностроения с другими отраслями, то можно заранее просчитать мультипликационный эффект данной связи. Фирма, к примеру, занимающаяся изготовлением пластмасс для машиностроения, может оценить перспективу своих доходов. Мультипликатор, следовательно, выражает реально существующую зависимость между отраслями, характеризует эти связи количественно.

     Мультипликатор  дает возможность заранее знать  время и экономическую силу конкретного  воздействия, выгодно использовать эту информацию: прекратить невыгодное инвестирование и заняться новым  бизнесом заблаговременно, опережая конъюнктуру. Подобное заблаговременное действие может  быть осуществлено и в форме перепродажи  акций, и в форме перепрофилирования производства.

     Эффект  мультипликатора слабеет, затухает по мере удаления от отрасли-генератора спроса и доходности. Более того, эффект мультипликатора затухает и  во времени. А вскоре генерирующей может  стать другая отрасль, что означает необходимость снова корректировать стратегию инвестирования.

     Q - принцип. Q-принцип - это определение зависимости между оценкой актива на фондовой бирже и его реальной восстановительной стоимостью. Показатель этой зависимости - Q-отношение:  

       

     Если  дробь больше единицы, то инвестирование выгодно. Причем чем больше, тем выгоднее. Так, рост рыночной (биржевой) оценки домов  по отношению к текущей стоимости  их строительства стимулирует жилищное строительство, поскольку рыночная цена больше, чем текущие издержки замещения данного дома на новый.

     Таким образом, выгодность инвестирования привязывается  к соотношению между ценой  спроса и ценой предложения. Так, в случае инвестирования в покупку  целого предприятия (фирмы) определяем:  

       

     В целом отметим, что данный принцип  тем меньше применим, чем больше степень государственного регулирования. Для России, следовательно, значение такого подхода оценки эффективности  должно возрастать по мере снижения государственного контроля над промышленностью, роста  значения товарно-сырьевых и фондовых бирж как форм оценки и переоценки стоимости основного и оборотного капитала предприятий.

     Опыт  показал, что Q-принцип особенно хорошо применим в таких отраслях, как  транспорт, автомобилестроение, авиастроение, цветная металлургия, резинотехническая  промышленность, производство пластмасс, но он неприменим в отраслях, регулируемых государством: нефтедобыча, газовая  отрасль и т.п. 
 

     1.3 Виды инвестиций.

        Классифицирование инвестиций производится:               

     -         относительно объекта приложения

     -         фактора времени

     -         характера использования

          1.3.1 Инвестиции относительно объекта приложения.

     1. Инвестиции в имущество (материальные  инвестиции). Под материальными

     инвестициями  понимают инвестиции, которые прямо  участвуют в производном процессе (например, инвестиции в оборудование, здания, запасы материалов).

     2. Финансовые инвестиции – вложения  в финансовое имущество, приобретение  прав на участие в делах  других фирм и деловых прав (например, приобретение акций, других  ценных бумаг).

     3. Нематериальные инвестиции –  инвестиции в нематериальные  ценности

     (например, инвестиции в подготовку кадров, исследования и разработки, рекламу  и др.).

     Инвестиции  относительно объекта приложения можно  разделить на два вида:    Портфельные – вложения в ценные бумаги с целью последующей игры на

     изменение курса и (или) получение дивиденда, а также участия в управлении

     хозяйствующим субъектом. Формирование портфеля происходит путем приобретения ценных бумаг  и других активов. Портфель – совокупность собранных воедино различных  инвестиционных ценностей, служащих инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели вкладчика. В портфель могут  входить ценные бумаги одного типа (акции) или различные инвестиционные ценности (акции, облигации, сберегательные и депозитные сертификаты, залоговые  свидетельства, страховые полисы и  др.).   Прямые (реальные) инвестиции – вложения частной фирмы или государства в производство какой-либо продукции. Реальные инвестиции состоят из двух различных компонентов:

     -         инвестиции в основной капитал,  то есть приобретение

     вновь произведенных благ, таких как  производственное оборудование, компьютеры и здания производственного назначения;

     -         инвестиции в товарно-материальные  запасы (оборотный

     капитал), которые представляют собой накопление запасов сырья, подлежащего использованию  в производственном процессе, или  нереализованных готовых товаров.

     Коммерческие  товарно-материальные запасы считаются  составной частью общей величины запасов капитала в экономической  системе; они столь же необходимы, как и капитал в форме оборудования, зданий производственного назначения.

       В свою очередь, реальные инвестиции  можно разделить на:

     -         внутренние – это вложение  средств хозяйствующего

     субъекта  в собственные факторы производства за счет собственных источников финансирования;

     -         внешние – это вложения средств  инвестиционных

     институтов  в факторы производства, нуждающегося в инвестициях хозяйствующего субъекта.

     К реальным инвестициям имеет смысл  отнести также понятия валовые  и чистые инвестиции. Чистые инвестиции это валовые инвестиции за вычетом  издержек на возмещение основного капитала.

          1.3.2 Инвестиции по фактору времени.

     -         краткосрочные инвестиции;

     -         долгосрочные инвестиции;

          аннуитет – инвестиции, приносящие  вкладчику определенный доход  через

     регулярные  промежутки времени. В основном, это  вложения средств в пенсионные и страховые фонды. Страховые компании и пенсионные фонды выпускают долговые обязательства, которые их владельцы хотят использовать на покрытие непредвиденных расходов в будущем.

        1.3.3 Инвестиции по характеру использования.

     -         первичные инвестиции, или нетто-инвестиции, осуществляемые при основании  или при покупке предприятия;

     -         инвестиции на расширение (экстенсивные  инвестиции), направляемые на расширение  производственного потенциала;

     -         реинвестиции, т.е. использование  свободных доходов, полученных  в результате реализации инвестиционного  проекта, путем направления их  на приобретение или заготовление  новых средств производства с  целью поддержания состава основных  фондов предприятия;

     -         инвестиции на замену, в результате  которых имеющееся оборудование  заменяется новым;

     -         инвестиции на рационализацию, направляемые  на модернизацию технологического  оборудования или технологических  процессов;

     -         инвестиции на изменения программы  выпуска продукции;

     -         инвестиции на диверсификацию, связанные  с изменением

     номенклатуры  изделий, созданием новых видов  продукции и организацией новых  рынков сбыта;

     -         инвестиции на обеспечение выживания  предприятия в перспективе, направляемые  на НИОКР, подготовку кадров, рекламу,  охрану окружающей среды;

     -         брутто-инвестиции, состоящие из  нетто-инвестиций и реинвестиций;

     -         рисковые инвестиции, или венчурный  капитал –  инвестиции в  форме выпуска новых акций,  производимые в новых сферах  деятельности, связанных с большим  риском. Венчурный  капитал инвестируется  в несвязанные между собой  проекты в расчете на быструю  окупаемость вложенных средств.  Такие капиталовложения, как правило,  осуществляются путем приобретения части акций предприятия – клиента или предоставления ему ссуд, в том числе с правом конверсии последних в акции.

     Рисковое  вложение капитала обусловлено необходимостью финансирования мелких инновационных  фирм в областях новых технологий. Рисковый капитал сочетает в себе различные формы приложения капитала: ссудного, акционерного, предпринимательского. Он выступает посредником в учредительстве стартовых наукоемких фирм. 

     1.4 Управление инвестициями.

     Управление  инвестициями включает в себя:

     -управление  инвестиционной деятельностью на  государственном уровне, что предполагает  регулирование, контроль, стимулирование  инвестиционной деятельности законодательными  и регламентирующими методами;

     -управление  отдельными инвестиционными проектами,  которое включает в себя планирование, организацию, координацию, контроль  в течение жизненного цикла  инвестиционного проекта путем  применения системы современных  методов и техники управления;

     -управление  инвестиционной деятельностью отдельного  хозяйствующего субъекта — предпринимательской  фирмы, которое предполагает выбор  объектов инвестирования и контроль  за протеканием процесса инвестирования.