де  і - прогнозований середній рівень інфляції.

     Розрахунок  за допомогою наведених формул вручну досить трудомісткий, тому для зручності застосування цього й іншого методів, заснованих на дисконтованих оцінках, розроблені спеціальні статистичні таблиці, у яких табульовані значення складних відсотків, дисконтуючих множників, дисконтованого значення грошової одиниці і т.п.  у залежності від тимчасового інтервалу і значення коефіцієнта дисконтування.

     Необхідно відзначити, що показник NPV відбиває прогнозну оцінку зміни економічного потенціалу підприємства у випадку прийняття розглянутого проекту. Цей показник адитивний у тимчасовому аспекті, тобто  NPV різних проектів можна підсумовувати. Це дуже важлива властивість, що виділяє цей критерій із всіх інших і дозволяє використовувати його в якості основного при аналізі оптимальності інвестиційного портфеля. 

     Метод внутрішньої ставки доходності

     Під нормою рентабельності інвестиції (ІRR) розуміють значення коефіцієнта дисконтування, при якому NPV проекту дорівнює нулю:

     ІRR = r, при якому NPV = f(r) = 0.

     Зміст розрахунку цього коефіцієнта при  аналізі ефективності планованих інвестицій полягає в наступному: ІRR показує максимально припустимий відносний рівень витрат, що можуть бути асоційовані з даним проектом. Наприклад, якщо проект цілком фінансується за рахунок позички комерційного банку, то значення ІRR показує верхню границю припустимого рівня банківської процентної ставки, перевищення якої робить проект збитковим.

     На  практиці будь-яке підприємство фінансує свою діяльність, у тому числі й інвестиційну, з різних джерел. Як  плату за користування авансованими в діяльність підприємства фінансовими ресурсами воно сплачує відсотки, дивіденди, винагороди і т.п., тобто несе деякі обґрунтовані витрати на підтримку свого економічного потенціалу. Показник, що характеризує відносний рівень цих витрат, можна назвати "ціною" авансованого капіталу (CC). Цей показник відбиває сформований на підприємстві мінімум повернення на вкладений у його діяльність капітал, його рентабельність і розраховується по формулі середньої арифметичної зваженої.

     Економічний зміст цього показника полягає  в наступному: підприємство може приймати будь-які рішення інвестиційного характеру, рівень рентабельності яких не нижче поточного значення показника  CC (ціни чи джерела засобів для даного проекту, якщо він має цільове джерело). Саме з ним порівнюється показник ІRR, розрахований для конкретного проекту, при цьому зв'язок між ними такий.

     Якщо: ІRR > CC, то проект варто прийняти;

            ІRR < CC, то проект варто відкинути;

            ІRR = CC, то проект ні прибутковий, ні збитковий.

     Практичне застосування даного методу ускладнено, якщо в розпорядженні аналітика  немає спеціалізованого фінансового  калькулятора. У цьому випадку  застосовується метод послідовних  ітерацій з використанням табульованих значень  дисконтуючи множників. Для цього за допомогою таблиць вибираються два значення коефіцієнта дисконтування r1<r2 таким чином, щоб в інтервалі (r1,r2) функція NPV=f(r) змінювала своє значення з "+" на "-" чи з "-" на "+". Далі застосовують формулу:

     

     де r1 - значення табульованого коефіцієнта дисконтування, при якому f(r1)>0 (f(r1)<0);

           r2 - значення табульованого коефіцієнта дисконтування, при якому f(r2)<О (f(r2)>0).

     Точність  обчислень зворотно пропорційна  довжині інтервалу (r1,r2), а найкраща апроксимація з використанням табульованих значень досягається у випадку, коли довжина інтервалу мінімальна (дорівнює 1%), тобто r1 і r2 - найближчі один до одного значення коефіцієнта дисконтування, що задовольняють умовам (у випадку зміни знака функції з "+" на "-"):

     r1 - значення табульованого коефіцієнта дисконтування, мінімізуюче позитивне значення показника NPV, тобто f(r1)=mіnr{f(r)>0};

     r2 - значення табульованого коефіцієнта дисконтування, максимізуюче негативне значення показника NPV, тобто f(r2)=maxr{f(r)<0}.

     Шляхом  взаємної заміни коефіцієнтів r1 і r2 аналогічні умови виписуються для ситуації, коли функція змінює знак з "-" на "+". 

     Метод періоду окупності

     Цей метод - один з найпростіших  і  широко розповсюджений у світовій обліково-аналітичній практиці, не припускає тимчасової упорядкованості грошових надходжень. Алгоритм розрахунку строку окупності (PP) залежить від рівномірності розподілу прогнозованих доходів від інвестиції. Якщо доход розподілений по роках рівномірно, то строк окупності розраховується розподілом одноразових витрат на величину річного доходу, обумовленого ними. При одержанні дробового числа воно округляється убік  збільшення до найближчого цілого. Якщо прибуток розподілений нерівномірно, то строк окупності розраховується прямим підрахунком числа років, протягом  яких інвестиція буде погашена кумулятивним доходом. Загальна формула розрахунку показника PP має вид:

     PP = n, при якому

     Деякі фахівці при розрахунку показника  PP усе-таки  рекомендують враховувати часовий аспект. У цьому випадку в розрахунок приймаються грошові потоки, дисконтовані по показнику "ціна" авансованого капіталу. Очевидно, що строк окупності збільшується.

     Показник  строку окупності інвестиції дуже простий  у розрахунках, разом з тим він має ряд недоліків, які необхідно враховувати в аналізі.

     По-перше, він не враховує вплив доходів останніх періодів. Як приклад розглянемо два проекти з однаковими капітальними витратами (10 млн. грн.), але різними прогнозованими річними доходами: по проекті А - 4,2 млн. грн. протягом  трьох років; по проекті Б - 3,8 млн. грн. протягом  десяти років. Обоє ці проекту протягом  перших трьох років забезпечують окупність капітальних вкладень, тому з позиції даного критерію вони рівноправні. Однак очевидно, що проект А набагато більш вигідний.

     По-друге, оскільки цей метод заснований на недисконтованих оцінках, він не робить розмежування між проектами з однаковою сумою кумулятивних доходів, по різним розподілом її по роках. Так, з позиції цього критерію проект А с річними доходами 4000, 6000, 2000  грн. і проект Б с річними доходами 2000, 4000, 6000 грн. рівноправні, хоча очевидно, що перший проект є більш кращим, оскільки забезпечує велику суму доходів у перші два роки.

     По-третє, даний метод не має властивість адитивності.

     Існує ряд ситуацій, при яких застосування методу, заснованого на розрахунку строку окупності витрат, може бути доцільним. Зокрема, це ситуація, коли керівництво підприємства в більшому ступені стурбовано вирішенням проблеми ліквідності, а не прибутковості проекту - головне, щоб інвестиції окупилися і якомога швидше. Метод також гарний у ситуації, коли інвестиції сполучені з високим ступенем ризику, тому чим коротше строк окупності, тим менш ризикованим є проект. Така ситуація характерна для  галузей чи видів діяльності, яким присуща велика імовірність досить швидких технологічних змін. 

     Метод індексу прибутковості

     Цей метод є по суті наслідком методу чистої теперішньої вартості. Індекс рентабельності (PІ) розраховується по формулі: 

       

     Очевидно, що якщо:

           РІ > 1, то проект варто прийняти;

           РІ < 1, то проект варто відкинути;

           РІ = 1, то проект ні прибутковий, ні збитковий. 

     На  відміну від чистого приведеного  ефекту індекс рентабельності є відносним  показником. Завдяки цьому він дуже зручний при виборі одного проекту з ряду альтернативних, що мають приблизно однакові значення NPV, або при комплектуванні портфеля інвестицій з максимальним сумарним значенням NPV. 

     Метод розрахунку коефіцієнта ефективності інвестиції

     Цей метод має дві характерні риси: по-перше, він не припускає дисконтування показників доходу; по-друге, доход характеризується показником чистого прибутку PN (балансовий прибуток за мінусом відрахувань у бюджет). Алгоритм розрахунку винятково простий, що і визначає широке використання цього показника на практиці: коефіцієнт ефективності інвестиції (ARR) розраховується розподілом середньорічного прибутку PN на середню величину інвестиції (коефіцієнт береться у відсотках). Середня величина інвестиції знаходиться розподілом вихідної суми капітальних вкладень на два, якщо передбачається, що після закінчення терміну реалізації аналізованого проекту всі капітальні витрати будуть списані; якщо допускається наявність залишкової чи ліквідаційної вартості (RV), те її оцінка повинна бути виключена. 

       

     Даний показник порівнюється з коефіцієнтом рентабельності авансованого капіталу, що розраховується розподілом загального чистого прибутку підприємства на загальну суму засобів, авансованих у його діяльність (підсумок середнього нетто).

     Метод, заснований на коефіцієнті ефективності інвестиції, також має ряд істотних недоліків, обумовлених в основному  тим, що він не враховує тимчасовий складової грошових потоків. Зокрема, метод не робить розходження між проектами з однаковою сумою середньорічного прибутку, але  сумою прибутку, що варіює, по роках, а також між проектами, що мають однаковий середньорічний прибуток, але генеруючу протягом різної кількості років. і т.п. 

 

РОЗДІЛ  ІІ. Аналіз інвестиційної діяльності підприємства

1. Кратка  характеристика діяльності підприємства

 

     Повне найменування підприємства Вiдкрите акцiонерне товариство "ГРЕТА"

     Організаційно-правова  форма підприємства Відкрите акціонерне товариство

     Ідентифікаційний  код за ЄДРПОУ підприємства 00153488

     Місцезнаходження  підприємства Донецька обл., м.Дружкiвка  вул.Чайковського, 1

     Код за ЄДРПОУ: 00153488

     Керівник: Заступник Голови правління - Чевичелов Віктор Георгійович

     Державна  реєстрація:

         Дата реєстрації: 11.12.1995

         Орган: Виконавчий комітет Дружківської міської ради Донецької області

     Вид економічної діяльності:

         Код за КВЕД: 29.71.0

         Найменування:  Виробництво побутових електроприладів

     У 1943 роцi, пiсля звiльнення Донбасу  вiд нiмецько-фашистських загарбникiв, у мiстi Дружкiвка створюється мiськпромкомбiнат, що належить до системи Мiнiстерства комунального господарства України.

     На  територiї, де тепер розташовуються цехи, були овочесховища. В цих примiщеннях розмiстився цех по виготовленнб скобяних виробiв та iнструментальна майстерня. У тому ж роцi починається будiвництво пресового цеху, який було введено в експлуатацiю у 1947 роцi. Це дозволило збiльшити номенклатуру скобяних виробiв.

     В 1955 роцi створюється дiльниця по литтю  ключiв для врiзних замкiв i вiддiлення  кристалiзацiйного покриття виробiв.

     У 50-тi роки мiськпромкомбiнат починає  набувати рис промислового пiдприємства. Почали надходити замовлення вiд  сiльськогосподарських пiдприємств  на виготовлення боронiв, котлiв, клiток  для свинарникiв; для банкiвських установ - вогнетривких сейфiв, броньованих дверей. Починає впроваджуватись у виробництво досить складний вироб - плита газова, чотирьохгорiлочна.

     В 1954 роцi було введено в експлуатацiю  цех газових плитi до кiнця року було випущено 3833 штуки.

     В 1960 роцi рiшенням виконкому мiськпромкомбiнат реорганiзується у завод газової апаратури.

     Паралельно iз засвоєнням виробництва газових  плит велась пiдготовка до випуску газових  балонiв.

     З ростом виробництва зростали i прибутки заводу. В 1964 роцi завершено будiвництво  цеху балонiв. До цього часу було випущено 22 тисячi балонiв. Колектив нового цеху прийняв зобов"язання до кiнця п"ятирiчки збiльшити випуск балонiв в 3,5рази.