Оценочная деятельность

|А1              |1 306             |922               |П1            |3 085            |5 560            |-1 779         |-4 638        |

|А2              |1 209             |2 132             |П2            |0                |0                |1 209          |2 132         |

|А3              |1 516             |3 277             |П3            |699              |346              |817            |2 931         |

|А4              |212               |250               |П4            |460              |675              |248            |425           |

|ИТОГ            |4 244             |6 582             |ИТОГ          |4 244            |6 582            |-              |-             |

 

 

      Второе условие  ликвидности так выполняется  и говорит о том, что на  балансе находиться сумма быстро  реализуемых активов (готовой  продукции, товаров отгруженных  и дебиторской задолженности)  достаточная для полного погашения  краткосрочных кредитов банка.

      Третье условие  ликвидности баланса (А3 >П3) выполняется.  По итогам расчета  А3 > П3. Это говорит о том, что суммы  производственных запасов на  балансе фирмы достаточно, что  бы погасить долгосрочные обязательства  компании.

      Четвертое  условие ликвидности баланса  в 2011 г. выполняется, то есть  А4 ≤ П4, это говорит о том, что собственных средств фирмы достаточно для формирования внеоборотных активов.

      На основе  вышеперечисленных фактов можно  сделать вывод, что ООО «Осистар» имеет не абсолютно ликвидный баланс. Собственных средств достаточно для формирования внеоборотных активов, что говорит о том, предприятие является финансово устойчивым, однако денежных средств на предприятии не достаточно для погашения кредиторской задолженности.

      Таким образом,  по итогу анализа финансового  состояния можно сделать следующие  выводы:

    • Имущество  предприятия в течение анализируемого  периода увеличивается. В 2010 г.  по сравнению с 2009 г. стоимость  имущества выросла на 38 %, в 2011 г. по сравнению с 2010 г. –  на 55 %. Рост стоимости имущества  произошел за счет роста запасов  и дебиторской задолженности.

    • Структура источников финансирования в течение анализируемого периода изменяется не значительно – снижается удельный вес долгосрочных кредитов банка с 17 % в 2009 г. до 5 % в 2011 г. и увеличивается удельный вес кредиторской задолженности с 70 % в 2009 г. до 84 % в 2011 г.

    • выручка предприятия  в 2009-2011 гг. увеличивалась, что  говорит о том, что предприятие  развивается, продукция предприятия  пользуется спросом.

    • Себестоимость  продукции растет более медленными  темпами, чем выручка предприятия.  В 2010 г. по сравнению с 2009 г. себестоимость выросла 20,0 %, а в 2011 г. по сравнению с  2010 г. выросла на 50,9 %.

    • Темп роста  валовой прибыли в 2011 г. составляет 106 %, что выше, чем темп роста  прибыли от продаж  - 23,1 %. Данные  изменения происходят за счет  того, что коммерческие и административные  расходы растут быстрее, чем  выручка и съедают валовую  прибыль. Показатели рентабельности  активов и капитала увеличиваются,  темп роста чистой прибыли  выше, чем темп роста имущества  и источников финансирования.  Рост показателей рентабельности  активов и задолженности говорит  о том, что предприятие эффективно  управляет ресурсами.

    • ООО «Осистар» имеет не абсолютно ликвидный баланс. Собственных средств достаточно для формирования внеоборотных активов, что говорит о том, предприятие является финансово устойчивым, однако денежных средств на предприятии не достаточно для погашения кредиторской задолженности.

 

   3 Оценка стоимости  бизнеса доходным методом

 

 

 

      Цель оценки - оценка производится для целей  купли-продажи 100% долей в уставном  капитале компании – объекта  оценки. Пакет прав на объект  оценки: право собственности на 100% долей в уставном капитале  компании – объекта оценки. Вид  стоимости: инвестиционная.

      Объект оценки: Общество с ограниченной ответственностью  «Осистар». Дата оценки: 31.12.2011.

      Стоимость  будет рассчитана доходным подходом  метод дисконтированных денежных  потоков.

      В доходном  методе выбрали денежный поток  на собственный капитал, т.к.  оценка проводить для целей  купли-продажи, поэтому необходимо  знать рыночную стоимость собственного  капитала фирмы (не всего капитала  в целом).

      По оценкам экспертов, высказываемым в СМИ, в последние три года ежегодный рост IT-рынка в России (всего рынка, вместе с компаниями, осуществляющими прямые продажи) составляет 20-25%. Компания планирует в ближайшие три года увеличить свою долю рынка до 15%. Достижение указанной цели усложняется тем, что насыщенность рынка компьютерного оборудования именно в городе Перми и Пермской области очень велика, а конкуренция на этом рынке очень большая. Поэтому, в целях увеличения объема продаж и прибыли компании планируется осуществить экспансию на рынки компьютерного оборудования в Удмуртской республике, в городах Киров, Нижний Тагил и др.

      После исследований  и расчетов, проведенных отделом  продаж совместно с отделом  маркетинга, определен темп роста  на ближайшие два года деятельности  Компании - на 2011 и 2012 годы, в размере  40%. Планируемый показатель рентабельности  на 2011 год -8,5%.. Предполагается, что  прогнозируемое процентное отношение  каждой статьи к

выручке будет расти с  той же скоростью, что и продажи. Соответственно, прогнозируемый прирост  объема продаж на 2013 год - также 40%, показатель рентабельности на три года - 8,5%.

      При осуществлении  указанных расчетов был проведен  анализ продаж компании за  последние три года (в графическом  виде отражены на рисунках 1 и  2); были проведены исследования  внешней среды; учтены тенденции  роста рынка компьютерного оборудования  в России, и, в частности, в  г.Перми и Пермской области, а также в Удмуртской республике, в городах Киров, Нижний Тагил и др., в которых планируется осуществлять продажи в ближайшие три года;  принималось во внимание положение компании на рынке, взаимоотношения с поставщиками компьютерного оборудования и т.д. За 2009 год прирост объема продаж составил 20%, за 2011 год – 54%.

      Предполагаемый  темп роста объема продаж –  это реалистический прогноз. При  этом отделом продаж также  дан оптимистический вариант  прогноза роста объема продаж  – 50 %.

      Предполагаемый  объем продаж в 2013 году должен  составить 61 913 204 руб., в 2014 году  – 86 678 485 руб., в 2015 году - 121 349 880 руб.

      Далее осуществляем  прогнозирование значений финансовых  показателей.

      Внеоборотные активы: прирост моделируем через фондоотдачу. Рассчитываем фондоотдачу за годы ретроспективного периода

      Рассчитанная  фондоотдача имеет растущее значение, поэтому можно определить средний  темп роста этого показателя  и на его основе заложить  прогнозный рост фондоотдачи.

      Таблица  3.1 - Прогноз роста внеоборотных активов

|Показатель      |31.12.2009        |31.12.2010        |31.12.2011        |средневзвешен|31.12.2012         |31.12.2013        |31.12.2014           |

|                |                  |                  |                  |ное значение |                   |                  |                     |

|Внеоборотные    |201 513           |212 275           |250 154           |х            |285 890            |326 732           |373 408              |

|активы          |                  |                  |                  |             |                   |                  |                     |

|выручка         |23 843 434        |28 691 330        |44 223 717        |х            |61 913 204         |86 678 485        |121 349 879          |

|Фондоотдача     |118,32            |135,16            |176,79            |х            |216,56             |265,29            |324,98               |

|Темп роста      |х                 |1,14              |1,31              |1,23         |1,23               |1,23              |1,23                 |

|фондоотдачи     |                  |                  |                  |             |                   |                  |                     |

 

 

      Далее необходимо  спрогнозировать рост оборотных  активов и кредиторской задолженности.  Для этого рассчитаем показатели  оборачиваемости соответствующих  статей баланса.

      Таблица  3.2 - Расчет оборачиваемости

|Оборачиваемость:                    |31.12.2009        |31.12.2010          |31.12.2011           |

|Выручка                             |23843434          |28691330            |44223717             |

|Денежные средства                   |96963             |1305975             |921937               |

|Дебиторская задолженность           |1148475           |1209400             |2132457              |

|Запасы                              |1632633           |1515950             |3276992              |

|Кредиторская задолженность          |2033864           |2958926             |5414758              |

|денежных средств                    |245,90            |21,97               |47,97                |

|дебиторской задолженности           |20,76             |23,72               |20,74                |

|запасов                             |14,60             |18,93               |13,50                |

|Кредиторской задолженности          |11,72             |9,70                |8,17                 |

 

 

        Принятые  значения для оборачиваемости  определяем следующим образом:

            • Для денежных средств: значение  оборачиваемости на 31.12.2009 имеет  экстремальный характер и не  должно рассматриваться. По двум  последующим считаем среднюю  величину: (21,97+47,97)/2 =34,97

            • Для запасов дебиторской  задолженности: показатели меняются  разнонаправлено, поэтому для  прогноза принимаем средние значения:

        А)  для дебиторской задолженности  (20,76+23,72+20,74)/3 =  21,74

        Б)  для запасов (14,6+18,93+13,5)/3 = 15,68

        Для  кредиторской задолженности имеется  выраженная тенденция уменьшения  показателя, однако, исходя из принципа консерватизма примем величину показателя оборачиваемости равной 8,17 дней – значение на 31.12.2011

        Тогда  для прогнозного периода значения  показателей будут составлять:

           Таблица 3.3 - Прогнозирование статей  оборотных активов

|Период                          |Ретроспективный период                                   |Прогнозный период                                        |

|Показатель                      |31.12.2009        |31.12.2010        |31.12.2011        |31.12.2012        |31.12.2013        |31.12.2014        |

|Выручка                         |23 843 434        |28 691 330        |44 223 717        |61 913 204        |86 678 485        |121349879         |

|Денежные средства               |96 963            |1 305 975         |921 937           |1 770 528         |2 478 740         |3 470 236         |

|Дебиторская задолженность       |1 148 475         |1 209 400         |2 132 457         |2 847 765         |3 986 871         |5 581 619         |

|Запасы                          |1 632 633         |1 515 950         |3 276 992         |3 949 738         |5 529 633         |7 741 487         |

|Кредиторская задолженность      |2 033 864         |2 958 926         |5 414 758         |7 580 661         |10 612 926        |14 858 096        |

|Оборачиваемость, раз:           |                  |                  |                  |                  |                  |                  |

|денежных средств                |245,90            |21,97             |47,97             |34,97             |34,97             |34,97             |

|дебиторской задолженности       |20,76             |23,72             |20,74             |21,74             |21,74             |21,74             |

|запасов                         |14,60             |18,93             |13,50             |15,68             |15,68             |15,68             |

|кредиторской задолженности      |11,72             |9,70              |8,17              |8,17              |8,17              |8,17              |

 

 

      Далее строим  прогнозные форму № 1 и форму  № 2 предприятия. Исходим из  следующих условий:

    • Объем займов  и кредитов планируем как текущие  финансовые потребности не покрытые приростом прибыли;

    • Объем собственного  капитала возрастает на сумму  ежегодно полученной прибыли;

    • Для получения  прогнозных показателей отчета  о прибылях и убытках пересчитываем  данные отчета за 2010 год на  новый объем продаж;

    • Амортизация  растет пропорционально величине  внеоборотных активов;

    • Проценты  растут пропорционально объему  долгов;

    • Операционные  доходы и внереализационные доходы подбираем равным 0;

    • Проценты, прибыль  и долг балансируем таким образом,  чтобы расчетная процентная ставка (18,5-19%) была такой же как в ретроспективном периоде;

   Исходя из данных  предположений, формируем прогноз  по первой и второй форме  отчетности в Приложении 1 и 2.

      На основании  прогнозных отчетов рассчитаем  чистый денежный поток  косвенным  методом.

   Таблица 3.5  - Расчет  денежного потока

|Компонент                                       |знак            |31.12.2012            |31.12.2014              |31.12.2015              |

|Чистая прибыль после уплаты налогов             |Плюс            |157 448               |222 382                 |314 513                 |