Шпаргалка по "Инвестициям"

   На каждом шаге  значение ден. потока хар-зуется:

     1. притоком, равном размерам ден. поступлений  (или рез-тов в стоимостном  выражении) на этом итоге.

    2.   оттоком  равным платежам на этом шаге

    3.   эффектам, равным разности м/у притоком и оттоком.

 Ден. поток обычно  состот из частичных потоков  от отдельных видов деят-и:

    1.   Ден.  потока от инвест. деят-и

    2.   Ден.  потока от операционной деят-и

    3.   Ден.  потока от финанс. Деят-и

1.   Для ден. потока  от инвест. деят-и, к оттокам относят:

      -   кап. вложения;

      -  на  пусконаладочные работы;

      -  ликвидационные  затраты в конце проекта;

      -  затраты  на увеличение оборот. кап-ла и  ср-ва вложенные в дополнительные  фонды.

К притокам относят:

      -  продажа активов  ( возможно условно) в течение и по окончании проекта;

      -  поступл-я  за счет уменьшения обортного  кап-ла;

2.   Для ден потока  от операц-ой деят-и, к притокам относят:

      -  выручка  от реализации а так же прочие  и внереализационные доходы, в т.ч. поступл-я от ср-в, вложенных в доп. Фонды.

К оттокам отнтсят:

      -  произв-ые  издержки;

      -  налоги.

3.  К финансовой  деят-и  относятся:

      -  операции  со ср-вами,  внешними по отн-ю  к инвест. проекту, т.е. поступающие  не за счет осущ-я проекта. Они состоят из собст.  ( акционерного)  капитала фирмы и привлеченных ср-в.

   Для ден. потока  от финансовой  деят-и, к притокам относят:

     -  вложения  собств-го (акционерного) кап-ла  и  привлеченных ср-в, субсидий и  дотаций, заемных ср-в, в т.ч. за счет выпуска предпр-ем собств. долговых  ценных бумаг.

   К оттокам  относят: 

    -     затраты на возврат и обслуживание  займов и выпущенных предпр-ем  долговых ценных бумаг, а так  же при необходимости на выплату  дивидендов по акциям предпр-я. 

   Ден. потоки от фин. деят-и учитываются, как правило, только на этапе оценки эффективности участия в проекте,  соотв-щая информаци разрабатывается и приводится в проектных материалах в соотв-ии  с разработкой схемы финансир-я проекта.

   Ден. потоки  могут выражаться в текущих, прогнозных или дефлированных ценах в зависимости от того, в каких ценах выражается на каждом шаге их притоки и оттоки.

      Текущие цены - цены заложнные в проект без учета инфляции.

     Прогнозные цены – цены, ожидаемые с учетом инфляции на будущих шагах расчета.

     Дефлированные цены - цены, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени, путем деления на общий базисный индекс инфляции.

      Ден.  потоки могут выражаться в  разл.  Ваютах, рекомендуется учитывать  ден.потоки в тех валютах , в к-рых они реализуются.  На яду с ден. потоком при оценке ИП исп-ется так же накопл. ден.поток.  Это поток, хар-ка кро-го:  накопленный приток, накопленный отток накопл.  эф-кт. И определеяется на каждом шаге рассматриваемого периода (кумулятивный).

  

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Б5. 1. Охар-ть гипотезу ликвидности и неоклссическую теорию ликвидности.

  Гипотеза  ликвидности. В рамках этой гипотезы наличие собств. ср-в для возмож-ти самофин-ния кап. вложений рассм-ся как необходимая предпосылка для инвест. расходов. Гипотеза ликвид-ти позволяет учитывать различия в использ-ии собств. ср-в и заемного кап-ла. Размер ден. ср-в, находящихсяся в распоряжении предпр-я  для инвест. целей при собств. финанс-ии состоит из сохранен. для этих целей прибыли и аморт-ии, а при внеш. финанс-ии из кредитов и эмиссии долей из собств. кап-ла  ( например, продажа акций ).     

    Гипотеза ликвид-ти  исходит от того, что прежде  всего изыскивается возможн-ть  для самост. финанс-я. Решения  прибегнуть к внеш. источникам  финансир-я принимаются после того, как будут исчерпаны все внутр. источники.     

    Как  одна из важнейших причин для  обоснования решения предпр-я  приводится зависимость роста  размера долговых обязательств  и увеличение степени риска  или зависимость положения предпр-я от краткосроч. колебаний коньюнктуры.

   Ликвидная  гипотеза может дать хор. рез-ты, когда наблюд-ся ситуация благоприятного  развития спроса и ощущается   необх-ть ср-в для инвест-ых  вложений в связи с ожиданием  расширения спроса.

   Ситуации, когда предприниматель преследует инвест. политику, направленную на рост пр-ва возможность собств. финанс-я инвест проектов, т.е. ликвид. ситуация предпр-ля становится решающим фактором,  определяющим  величину инвестиций.

   В циклич. фазе спада пр-ва, сопровожд. снижением спроса и падением величины ожидаемой прибыли, ликвид. гипотеза теряет свое знач-е.

   В целом,  на осн-ии ликвид. гипотезы невозможно  судить о динамике инвест. деят-и  на долгосроч. период, включая   различ.  фазы коньюнктур. колебаний.

   Эта  гипотеза может представлять при применеии вместе с другими  как дополнительный фактор, опред. склонность  к инвестир-ю в зависимости от наличия финанс. ср-в.

   Как  обобщающий показ-ль, размером ликвид. ср-в рассматривается прибыль,  остающаяся в распоряж-ии предпр-я после выплаты всех налогов.

   Теория рассм. взаимосвязь размеров инвест-ий и величины нормы %. Гипотизой, объясняющей взаимосвязь объема пр-ва и инвест. активности явл-ся теория, определяющая агрегир. инвест. затраты ч/з рыночную норму %. Неотъемлемой предпосылкой этой теории , носящей элемент нереал-ти, явл. необх-ть рынка совершен. конкуренции. 

      Согласно этой теории кап-л  представляет собой будущие доходы  продисконтированные на наст. момент.

   Неокл. теория инвест.  поведения хоз-ющих субъектов опред-ет оптим. величину исп-емого кап-ла в зависимости от размеров пр-ва, цены проекта и издержек использования кап-ла.

   При  условии, что известна чистая  ст-ть фирмы, издержки использования  кап-ла можно расчитать величину ( оптимал. )  кап-ла с учетом коэф-та эластичности кап-ла, объема пр-ва, индекса цен.

   Т.о.  неокл. инвест. теория основана  на понятии стоимости фирмы.  В упрощенном виде ст-ть фирмы  представляет собой продисконтированные  в начальный момент времени  будущие доходы предприятия.

  Для доказательств преимущества той или иной инвест. гипотезы проводятся различ. эмпирические исследования. Процесс исследования в этой области не завершен, т.к. в течение времени меняется условие рыночного взаимодействия, накапливается большое кол-во статистич. Материала и эти изменения должны учитываться при соврем. Инестировании.

2. Схема финансирования  и финансовая реализуемость ИП.

   Схема  фин-ния подбирается в прогнозных  ценах. Цели ее подбора –м  обеспечение финансовой реализуемости  инвест. проекта, т.е.е при каждом шаге расчета имеется достаточное кол-во денег. Если не учитывать неопределенность и риск, то достаточным условием фин. Реал-ти ИП явл-ся неотрицательность на каждом шаге величины накопленного эффекта.

   При  разработки схемы фин-ния определяется необх-ть в привлеченных средствах.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Б6. 1. Правовое регулир-е  инвест. деят-ти.

   За  последние 10 лет 20-го века в  России была создана правовая  база в рыночной эк-ке. Появившийся  в сер. 90-х гг. Гражданский Кодекс РФ сделал важный шаг к систематизации правовых норм. Вместе с тем формирование правового поля в рыночной эк-ке в России не завершено. Инвес. среда остается наиболее проблемной, поэтому создание благоприятного инвест. климата должно быть связано в первую очередь с совершенствованием законодательства.

   Тем  не менее общие законодательные  основы инвестирования существуют  в РФ, имеется закон «Об инвест. деят-ти РФ» от 26.06.91 №14-48-1; федер.  закон «Об иностранных инвестициях  в РФ» от 9.07.99 №39-ФЗ.

   Однако, в перечисленных законах определение и классификация не несут смысловой нагрузки, на их основе сложно строить правовые нормы, кот. обладали бы возможностью реального регулирования инвест. процесса. Осн. недостатками системы законодательных актов в этой области явл-ся: 

1.нормы этих  законов в значительной мере  дублируют друг друга; 

2.правовые  нормы регулируют только определенные  виды инвестиций, в то время,  как необходимы нормы, относящиеся  ко всем видам инвестиций; да  и самих нормах имеется противоречие.

   Тем  не менее можно выделить неск. направлений законодательного регулирования  инвест. деят-ти:

1.правовое  регулирование инвестиций, финансируемых  за счет средств Бюджета РФ (закон «Об основах бюджетного  устройства и бюджетного процесса  в РСФСР», Бюджет. Кодекса РФ, федерал. законы «О бюджете на соответствующий год, федерал. закон «О поставках продукции для федер. гос. Нужд» Постановление правительства РФ от 26.06.94 №744 «О порядке размещения централизованных инвест. ресурсов на конкурсной основе», ряд постановлений правительства, регулирующих порядок проведения конкурсов по размещению федер. инвестиций в отдельных отраслях, а также ряд указов президента РФ, относящихся к организации гос. инвестирования.

2. прпавовое  регул-е инвестиций фин-мых за  счет средств бюджетов субъектов РФ.

3.правовое  регул-е гос. гарантир-я инвестиций:   это создание институтов и  механизмов гарантир-я  частных  инвестиций,  правовое регул-е,  предоставления гос. гарантий  ( закон РФ от 26.12.94 № 76-ФЗ «  о гос. внешних заимствованиях РФ и гос. кредитах, преддоставляемых РФ иностранным гос-вам и их юр. лицам и м/ународным организациям»)

4.правовые  основы частных инвестиций:   правовое регул-е  прямых частных  ( ГК РФ, федер-ые законы об АО  и ООО, правовое регул-е портфельных  частных инвестиций, регул-е инвестиц-ых и паевых инвестиц-х фондов, регул-е негос-ых пенсионных фондов,  регул-е общих фондов банковского управления, регул-е деятельности страховых компаний и ккредитных союзов)

5.документы,  регламенир-ие проведение инвестиционных расчетов с целью определения целесообразности реализации тех или иных инвест. проектов . определение экон-ой эффективности кап-ых вложений ранее регламентировалось 2-мя методиками:

-  типовой  методикой определения экон-кой  эффект-и кап. вложений ;

-  методикой определения экон-кой эффект-ти использования в народном хоз-ве новой техники, изобретений и рационализаторских предложений.

   Несмотря  на давность разраб-ки и некоторое  несоответствие сегодняшней экон-кой  ситуации эти методики до сих  пор имеют право на применение, они не отмечены гос. постановлениями.

   Важным  этапом в развитии методики  оценки экон-кой эффект-ти инвест-ых  решений явилось создание методической  рекомендации по комплексной  оценке эффект-ти мероприятий,  направленных на научно тех-кого прогресса, утвержденных постановлением ГКНТ СССР и президиума АН СССР от  03.03.88 № 60/52, в которых была сделана попытка избавиться от недостатков  вышеперечисленных методик. Одним из последних док-тов, регламентирующих определение эффект-ти инвест-ых проектов явл. Методические рекомендации по оценке эффект-ти инвестиционных проектов 2000-го года.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Дисконтирование  денежных потоков.

   Диконтирование  денеж. потоков – это приведение  разновременных (относящихся к разным шагам отчета) значений к их ценности на опред. момент времени, кот. называется моментом приведения и обозначается t⁰.

   Диск-ние применяется  к ден. потокам, выражен. в  текущих или в деформированных  ценах и единой валюте. Осн.  эк. нормативом, используемым при диск-нии явл-ся норма дисконта Е, выражаемая в долях единицы или %-тах в год.

   Диск-ние ден.  потока на m шаге осуществляется путем умножения его значений на ден. поток (Ф_m)  на коэфф-т дисконтир-ния a_m, расчитывается по формуле:

      a_m=1/(1+E)^tm-to, где t_m – момент окончания шага.

   Норма дисконта  в общем случае отражает скорректированую  с учетом инфляции минимально  приемлемую для инвестора доходность  вложенного капитала при альтернативных  и доступных на рынке безрисковых  направлениях вложений.

   В соврем. российских  условиях таких направлений вложений  практически нет, поэтому норма  дисконта обычно считается постоянной  во времени и определяется  путем корректировки доступных  альтернативных направлений вложений  капитала с учетом факторов  инфляции капитала и риска.