Разработка и оценка экономической эффективности инвестиционного проекта на примере ООО «Спецэнергосервис»

Продолжение табл. 21

Таким образом, общее количество инвестиций в первый год проекта составит 16,26+0,195 = 16,455 млн. руб.

Расчет прибылей, убытков и денежных потоков

Таблицы с прогнозными показателями денежных потоков представлены в приложении А.

На протяжении всего проекта выплаты тела кредита будут осуществляться только за счет накопленной чистой прибыли.

Рентабельность продаж предприятия до закупки машин и оборудования находится в районе 25%, далее за время осуществления проекта она повышается до 43%.

Поскольку предприятие практически не использует краткосрочные кредиты в своей деятельности, а также не образует большую кредиторскую задолженность, текущие активы значительно превышают текущие обязательства. Это делает предприятие ликвидным.

Предприятие финансирует оборотный капитал исключительно из собственных средств.

Рост выручки на протяжении всего рассматриваемого периода обеспечил повышение оборачиваемости активов компании, а также увеличение рентабельности деятельности.

Источники, формы и условия финансирования

Общая сумма необходимых инвестиций составляет 16,5 млн. руб. Из них 2,6 млн. руб. составят средства собственников компании. Кроме того, на данный момент уже инвестировано 1,3 млн. руб. Оставшуюся сумму планируется покрыть за счет привлечения кредитных средств. Основные параметры кредита:

1.      Сумма – 12,6 млн. руб.

2.      Срок кредитования – 5 лет

3.      Ставка кредитования – 14%

Особые условия – 10 млн. руб. из суммы кредита выдаются по льготной ставке 8,75%. В дальнейшем разница между льготной ставкой и ставкой кредитования будет возмещена из бюджета.

График выплат кредитных платежей приводится ниже.

Табл. 22 – График кредитных выплат

Продолжение табл. 22

Оценка экономической эффективности проекта

Ставка дисконтирования без учета риска проекта (d) определяется в долях единицы как отношение ставки рефинансирования (r), установленной Центральным банком Российской Федерации, и объявленного Правительством Российской Федерации на текущий год темпа инфляции (i):

1 + d  = (1 + r/100) / (1 + i/100)

1 + d  = (1 + 13/100) / (1 + 11/100) = 1,02

d = 0,02

Ставка дисконтирования, учитывающая риски проекта, (D) определяется в процентах по формуле:

D = d х 100 + P

Поскольку суть проекта заключается в увеличении объема продаж существующей продукции при одновременном снижении себестоимости, примем значение поправки на риск (Р) равной 10%.

D = d х 100 + P = 0,02*100+10% = 12%

С учетом ставки дисконтирования в 12% NPV проекта за период с 2009 по 3 кв. 2014 гг. составит 10,36 млн. руб. План денежного потока проекта приведен в приложении А.

Простая окупаемость всей суммы инвестиций проекта составляет 4 года.

Оценка рисков

В приложениях Б, В и Г приведены графики анализа чувствительности проекта по следующим критериям:

                 Увеличение или снижение цены продукции на 10%, 20% и 30% соответственно.

                 Увеличение или снижение себестоимости на 10%, 20% и 30% соответственно.

                 Увеличение или снижение инвестиционных затрат на 10%, 20% и 30% соответственно.

Из проведенного анализа следует, что NPV проекта наиболее чувствителен к изменению цены реализации продукции. При снижении цены реализации на 30% проект становится убыточным. Однако такое значительное снижение цены вряд ли возможно, поскольку в этом случае цена реализации будет ниже минимальных цен на рынке. Изменение всех остальных критериев проекта на заданные величины не делает проект убыточным, что говорит о его высокой устойчивости.

Риски, связанные с реализацией настоящего проекта, можно разделить на несколько категорий.

Неспецифические риски

К первой группе относятся неспецифические риски, т.е. прямо или косвенно угрожающие практически любому проекту. В этой категории можно выделить макроэкономические риски (ухудшение экономической ситуации в стране, колебания курсов валют и т.д.), административные риски (изменения правил согласования, налогового законодательства и пр.), а также возникновение форс-мажорных обстоятельств.

Подробно рассматривать данную группу рисков не имеет смысла, поскольку снизить их вероятность практически невозможно.

Маркетинговые риски

Ко второй категории относятся маркетинговые риски, связанные с возможным негативным влиянием рыночного окружения и концептуальными ошибками проекта.

Среди маркетинговых рисков можно выделить следующие:

1. Изменение конкурентной обстановки

Расчет показателей проекта проводился исходя из допущения, что конкурентная ситуация в ближайшее время принципиально не изменится. Если же на рынок выйдут несколько серьезных конкурентов или действия существующих игроков станут более агрессивными, это может негативно отразиться на перспективах проекта.

Вероятность данного риска невелика, поскольку на рынке существует большой дефицит сырья и ни существующие конкуренты, ни выходящие на рынок, не способны принципиально изменить обстановку в ближайшие годы. 

2. Неэффективность программы продвижения

Для того чтобы между планируемыми и фактическими объемами продаж не было существенного расхождения, необходимо не только составить реалистичный план, но и суметь его воплотить. Однако существует опасность того, что планируемый объем продаж не будет достигнут из-за неправильно выбранной стратегии продвижения.

Вероятность этого риска крайне мала, поскольку потребители продукции комплекса (крупные молокоперерабатывающие заводы) сами крайне заинтересованы в долгосрочном сотрудничестве.

Организационные риски

Среди рисков данной группы можно выделить следующие:

1. Нарушение договоренностей со стороны внешних участников проекта

Изменение условий аренды, стоимости и сроков оказания различных услуг, условий финансирования и пр. могут привести к серьезным проблемам на стадии реализации проекта.

Для минимизации данных угроз необходимо четко прописывать обязательства сторон и юридически оформлять все договоренности.

2. Увеличение сроков реализации проекта по организационным причинам.

Вероятность данного риска мала, поскольку к реализации проекта привлекаются только опытные сотрудники и поставщики. Минимизировать данную угрозу также планируется  путем разработки подробного календарного плана и строгого следования правилам проджект-менеджмента.

3. Возникновение непредвиденных технологических трудностей.

При реализации практически любого проекта есть вероятность появления непредвиденных проблем технического характера. Это может быть, например, выход из строя оборудования. Однако вероятность возникновения непредвиденных технологических проблем довольно низка, поскольку за реализацию проекта будут отвечать люди, имеющие большой опыт.