Контрольная работа по "Ивестиции"

     Таблица 2.2 называется матрицей чувствительности, степени которой отражены в сказуемом таблицы (по горизонтали) и предсказуемости, степени которой представлены в подлежащем (по вертикали). На основе результатов анализа каждый фактор займет свое соответствующее место в поле матрицы (табл. 2.2).

Таблица 2.2.

Показатели чувствительности и прогнозируемости переменных в проекте

Таблица 2.3.

Матрица чувствительности и предсказуемости

     В соответствии с экспертным разбиением чувствительности и предсказуемости по их степеням матрица содержит девять элементов, которые можно распределить по зонам. Попадание фактора в определенную зону будет означать конкретную рекомендацию для принятия решения о дальнейшей с ним работе по анализу рисков.

     Первая зона (I) — левый верхний угол матрицы — зона дальнейшего анализа попавших в нее факторов, так как к их изменению наиболее чувствительна ЧДЦ проекта и они обладают наименьшей прогнозируемостью.

     Вторая зона (II) совпадает с элементами побочной диагонали матрицы и требует пристального внимания к происходящим изменениям расположенных в ней факторов (в частности, для этого и производился расчет критических значений каждого фактора).

     Третья зона (III), правый нижний угол таблицы, — зона наибольшего благополучия: в ней находятся факторы, которые при всех прочих предположениях и расчетах являются наименее рискованными и не подлежат дальнейшему рассмотрению.

     В соответствии с данными таблиц 2.2 и 2.3 распределение факторов по зонам в нашем условном примере следующее:

• объем продаж необходимо подвергнуть дальнейшему исследованию на рискованность (зона I);
• внимательного наблюдения в ходе реализации проекта требуют переменные издержки, ставка процента, оборотный капитал и цена реализации (зона II);
• остаточная стоимость при сделанных экспертами-исследователями предпосылках не является для проекта рискованным фактором (зона III).

     Отметим, что несмотря на все свои преимущества — теоретическую прозрачность, простоту расчетов, экономико-математическую естественность результатов и наглядность их толкования (именно эти критерии и лежат в основе его широкой практической применимости) — метод анализа чувствительности имеет существенные недостатки. Первый и основной из них — его однофакторность, т.е. ориентация на изменения только одного фактора проекта, что приводит к недоучету возможной связи между отдельными факторами или к недоучету их корреляции.

     Анализ  чувствительности проекта позволяет  оценить, как изменяются результирующие показатели реализации проекта при  различных значениях заданных переменных, необходимых для расчета. Этот вид анализа позволяет определить наиболее критические переменные, которые в наибольшей степени могут повлиять на осуществимость и эффективность проекта.

     В качестве варьируемых исходных переменных принимают:

• объем продаж;
• цену за единицу продукции;
• инвестиционные затраты или их составляющие;
• график строительства;
• операционные затраты или их составляющие;
• срок задержек платежей;
• уровень инфляции;
• процент по займам, ставку дисконта и др.

     В качестве результирующих показателей реализации проекта могут выступать:

• показатели эффективности (чистый дисконтированный доход, внутренняя норма доходности, индекс доходности, срок окупаемости, рентабельность инвестиций);
• ежегодные показатели проекта (балансовая прибыль, чистая прибыль, сальдо накопленных реальных денег).

     При относительном анализе чувствительности сравнивается относительное влияние исходных переменных (при их изменении на фиксированную величину, например, на 10%) на результирующие показатели проекта. Этот анализ позволяет определить наиболее существенные для проекта исходные переменные; их изменение должно контролироваться в первую очередь.

     Абсолютный анализ чувствительности позволяет определить численное отклонение результирующих показателей при изменении значений исходных переменных. Значения переменных, соответствующие нулевым значениям результирующих показателей, соответствуют рассмотренным выше показателям предельного уровня.

Результаты  анализа чувствительности приводятся в табличной или графической  форме.

Анализ  показателей предельного уровня.

     Показатели предельного уровня характеризуют степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий его реализации. Предельным значением параметра для t-го года является такое значение, при котором чистая прибыль от проекта равна нулю. Основным показателем этой группы является точка безубыточности (ТБ) — уровень физического объема продаж на протяжении расчетного периода времени, при котором выручка от реализации продукции совпадает с издержками производства.

     Для подтверждения устойчивости проекта необходимо, чтобы значение точки безубыточности было меньше значений номинальных объемов производства и продаж. Чем дальше от них значение точки безубыточности (в процентном отношении), тем устойчивее проект. Проект обычно признается устойчивым, если значение точки безубыточности не превышает 75% от номинального объема производства.

     Точка безубыточности определяется по формуле:

     ТБ = Зс / (Ц – Зv),

     где Зс — постоянные затраты, размер которых напрямую не связан с объемом производства продукции (руб.);

Ц — цена за единицу продукции (руб.);

     3v — переменные затраты, величина которых изменяется с изменением объема производства продукции (руб./ед.).

     Распределение затрат на постоянные и переменные, укрупнено показанное в таблице  2.4, является приблизительным и может изменяться в зависимости от конкретных условий: системы начисления заработной платы, сбыта продукции и других особенностей производства.

Таблица 2.4

Постоянные и переменные затраты на проект

     Ограничения, которые должны соблюдаться при  расчете точки безубыточности:

• Объем производства равен объему продаж.
• Постоянные затраты одинаковы для любого объема производства.
• Переменные издержки изменяются пропорционально объему производства.
• Цена не изменяется в течение периода, для которого определяется точка безубыточности.
• Цена единицы продукции и стоимость единицы ресурсов остаются постоянными.
• В случае расчета точки безубыточности для нескольких наименований продукции, соотношение между объемами производимой продукции должно оставаться неизменным.

     Уровень резерва прибыльности (РП) как доли от планируемого объема продаж (ОП) определяется по формуле:

     РП = (ОП - ТБ) / ОП.

     Показатель  точки безубыточности позволяет  определить:

• требуемый объем продаж, обеспечивающий получение прибыли;
• зависимость прибыли предприятия от изменения цены;
• значение каждого продукта в доле покрытия общих затрат.

     Показатель  точки безубыточности следует использовать при:

• введении в производство нового продукта;
• модернизации производственных мощностей;
• создании нового предприятия;
• изменении производственной или административной деятельности предприятия.

     Расчет  точки безубыточности усложняется  при оценке проекта, результатом  которого является выпуск нескольких видов продукции.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Задачи. 

     А. Имеются три альтернативных  проекта  строительства  предприятия. Затраты на  строительство и проектная  годовая мощность по каждому из них представлены в таблице. Определите технологическую структуру капитальных вложений, удельные капитальные затраты по каждому проекту. Обоснуйте выбор лучшего из них.