Инвестиционная деятельность в Российской Федерации и в зарубежных государствах: сравнительный правовой анализ

     Как следует из изложенного, особенности  механизма управления инвестициями в России определяются переходом  к рыночным отношениям. Важную роль в процессе управления инвестициями в России играют методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. Методические рекомендации подготовлены Правительством РФ и ориентированы на унификацию методов оценки эффективности инвестиционных проектов в условиях перехода экономики России к рыночным отношениям.

     Они содержат систему показателей, критериев  и методов оценки эффективности  инвестиционных проектов в процессе их разработки и реализации, применяемых  на различных уровнях управления.

     Методические  рекомендации предназначены:

     — для предприятий, организаций, объединений  и иных юридических лиц — участников инвестиционных проектов, независимо от форм собственности;

     — для разработчиков инвестиционных проектов;

     — для органов управления федерального, регионального и (или) местного уровня;

     — для других участников разработки и  реализации инвестиционных проектов, а также лиц и организаций, осуществляющих экспертизу таких проектов.

     Методические  рекомендации ориентированы на решение задач:

     • оценки реализуемости и эффективности  инвестиционных проектов в процессе их разработки;

     • обоснования целесообразности участия  в реализации инвестиционных проектов заинтересованных предприятий, банков, российских и иностранных инвесторов, федеральных и региональных органов государственного управления;

     • сравнения вариантов проекта (в  том числе, вариантов, различающихся  организационно-экономическим механизмом реализации);

     • государственной, отраслевой и других видов экспертиз инвестиционных проектов.

     Методические  рекомендации опираются на основные принципы и сложившиеся в мировой  практике подходы к оценке эффективности  инвестиционных проектов, адаптированные для условий перехода к рыночной экономике. Главными из них являются:

     • моделирование потоков продукции, ресурсов и денежных средств;

     • учет результатов анализа рынка, финансового состояния предприятия  претендующего на реализацию проекта, степени доверия к руководителям  проекта, Влияния реализации проекта  на окружающую среду и т. д.;

     • определение эффекта Вложения инвестиций посредством сопоставления предстоящих интегральных результатов и затрат с ориентацией на достижение требуемой нормы дохода на капитал или иных показателей

     • приведение предстоящих разновременных расходов и доходов к условиям их соизмеримости по экономической ценности в начальном периоде;

     • учет инфляции, задержек платежей и  других факторов, влияющих на ценность используемых денежных средств;

     • учет неопределенности и рисков, связанных  с осуществлением проекта.

Методические рекомендации учитывают:

     • необходимость единообразного подхода  к оценке различных инвестиционных проектов, финансируемых за счет централизованных источников;

     • добровольность вхождения хозяйствующих  субъектов в число участников реализации инвестиционного проекта;

     • многообразие интересов участников инвестиционного проекта;

     • самостоятельность предприятий  при отборе инвестиционных проектов и способов их реализации;

     • необходимость максимального устранения Влияния недостатка и неточности информации на качество оценки эффективности инвестиционных проектов.

     Общие принципы, положенные в основу методических рекомендаций применимы независимо от отраслевых или региональных особенностей.

     Методические  рекомендации ориентированы на использование  вычислительных систем.

     При оценке эффективности проекта важно  учитывать факторы риска и  неопределенности.

     Инвестиционная  деятельность в Российской Федерации  характеризуется в следующем.

     За  период рыночного реформирования российской экономики ресурсы валовых национальных сбережений уменьшились в 2,9 раза, валовое накопление основного капитала — в 2,7 раза. При общем сокращении валовых сбережений снизилась их доля, используемая для валового накопления реального сектора. Уменьшение финансовых накоплений усугубляется неразвитостью механизмов капитализации сбережении. Экономическое и инвестиционное оживление последних лет пока не привело к коренному перелому ситуации в инвестиционной сфере.

     По-прежнему остро стоит проблема формирования финансового потенциала инвестиционной деятельности. Определение возможностей более полного и эффективного использования всех возможных источников финансирования производственных инвестиций предполагает изучение таких важных вопросов, как изменение структуры и соотношения внутренних и внешних источников финансирования инвестиций при переходе к рынку, анализ инвестиционно-финансовых ресурсов в реальном секторе экономики, развитие механизма трансформации сбережений в инвестиции.

     Из  анализа закономерностей инвестиционного  процесса в рыночной экономике  следует, что основными условиями осуществления инвестиционной деятельности при переходе к ее рыночной модели являются:

     • наращивание инвестиционного капитала, диверсифицированного по формам и видам  источников, с преобладанием частного инвестиционного капитала над государственным;

     • рост многообразия субъектов и объектов инвестирования;

     • развитие инвестиционного рынка  и его институтов, обеспечивающих реализацию инвестиционного спроса и предложения, мобилизацию свободных  денежных средств и их последующее  инвестирование.

     Ведущим направлением изменения структуры  источников финансирования инвестиций при переходе к рынку является снижение доли бюджетных ассигнований и увеличение доли собственных средств  предприятий, частных инвестиций и  заемных средств.

     Объективные сдвиги в структуре источников инвестиционных вложений при переходе к рыночной модели инвестирования связаны с разделением функций государства и предприятия в инвестиционном процессе, развитием инвестиционного рынка и институциональных структур, функциональным назначением которых является аккумуляция инвестиционных ресурсов с последующим их вложением в предпринимательскую деятельность.

     С развитием рыночных отношений источники  финансирования инвестиций становятся все более многообразными. В условиях децентрализации инвестиционной деятельности модифицируются внутренние (собственные) источники инвестиций: помимо традиционных источников используются личные накопления собственников, средства иностранных совладельцев (для совместных предприятий). В качестве внешних (привлеченных и заемных) источников выступают кредиты банков и других финансовых институтов, эмиссия и размещение акций, облигаций, других ценных бумаг средства бюджетов различного уровня и др.

     Современное состояние инвестиционной деятельности в российской экономике характеризуется уменьшением роли государства как непосредственного инвестора и развитием частных инвесторов, появлением новых институциональных структур, формированием инвестиционной инфраструктуры: коммерческих банков, специализированных кредитно-финансовых инвестиционных институтов. Эти процессы постепенно модифицируют структуру инвестиционного капитала по формам собственности и источникам финансирования.

     Изменение структуры инвестиционного капитала и статуса субъектов инвестирования, соответствующее по внешним признакам условиям рыночной экономики, не привело к ожидаемым результатам — масштабной активизации их инвестиционной деятельности. Свертывание участия государства в реализации инвестиций явилось следствием не только смены инвестиционных режимов, связанной с переходом к рынку, но и резким сокращением государственных доходов в условиях экономического спада.

     Масштабы  и темпы сокращения инвестиций за счет федерального и региональных бюджетов, фонда государственной поддержки  приоритетных отраслей обусловили перенос центра тяжести в государственной инвестиционной политике на частные структуры: предприятия, банки, население. Однако, несмотря на количественный рост и диверсификацию субъектов инвестиционной деятельности в частном секторе, их роль в инвестиционном процессе оказалась недостаточной для того, чтобы заполнить вакуум, образовавшийся вследствие ухода государства из экономики в инвестиционной сфере.

     По  мере изменения структуры собственности  государственные источники инвестиционных ресурсов должны был и замещаться все более многообразными частными источниками, что должно было привести к развертыванию масштабной децентрализации инвестиционной деятельности, росту масштабов и эффективности инвестирования.

     В действительности децентрализация  инвестиционной деятельности, выразившаяся в увеличении доли негосударственных источников инвестирования (в основном вследствие сокращения числа государственных предприятий в результате их приватизации) и существенном сжатии централизованных инвестиционных ресурсов, сопровождалась резким свертыванием инвестиционной деятельности, снижением совокупного инвестиционного потенциала при оттоке капитала из материального производства в сферу торговых и финансовых услуг.

     Входе экономического реформирования наиболее сложными оказались вопросы создания институтов стратегических инвесторов. реальных квалифицированных частных собственников, способных обеспечить мобилизацию инвестиционных ресурсов и действенного механизма перераспределения сбережений частных инвесторов, обеспечения условий для мобилизации свободных денежных средств и их последующего инвестирования.

     Из  всего выше написанного можно  выделить вывод, который будет состоять из нескольких моментов.

     1. Выделяют два типа организации  кредитных систем: универсальную  (американскую) и сегментированную (германскую). Их отличия состоят в степени универсализации и специализации кредитных институтов, формах и источниках финансирования реального сектора, уровнях диверсификации инвестиционных портфелей банков и предприятий, организации распределения финансовых рисков. Формирующаяся в российской экономике модель банковской системы не совпадает со сложившимися в мировой практике типами. Вместе с тем она характеризуется определенной близостью к германской модели универсального коммерческого банка, при которой банк, являясь основным кредитором реального сектора, имеет возможность владеть крупными пакетами акций нефинансовых предприятий.

     2. Задачи масштабной мобилизации  финансовых ресурсов в период  структурной перестройки экономики  обусловили существенные сдвиги в кредитно-банковских системах развитых стран, выразившиеся в усилении концентрации и централизации кредитных институтов, росте групп крупнейших банков, процессах универсализации банков, либерализации банковского законодательства и др. Обозначились тенденции сглаживания различий в структурной организации кредитных систем, сложившихся в различных странах.

     З. Параллельное развитие процессов универсализации  и специализации деятельности банков привело к формированию инвестиционных банков нового типа, отличительными чертами которых являются: глобальный характер деятельности, наличие значительного свободного капитала, полный набор диверсифицированных и комплексных услуг, создание собственного бизнеса по управлению активами, осуществлению розничных операций с мелкими в средними клиентами через развитие мощных брокерских сетей, слияние со страховым бизнесом. При этом основными характеристиками рынка инвестиционных услуг становятся концентрация капитала и власти в инвестиционно-банковской сфере, стирание граней между коммерческими и  инвестиционными банками.

     4. Важное значение для национальной  экономики имеют банки развития, деятельность которых призвана  стимулировать финансирование важнейших  экономических программ. Банки развития  различаются по направлениям и масштабам деятельности, организационно-правовым формам, формам собственности и другим характеристикам. Многие из этих банков являются государственными или функционируют на основе государственных гарантий. Опыт ряда стран убедительно свидетельствует о том, что решение стратегических задач национальной экономики путем активизации инвестиционной деятельности кредитных институтов предполагает государственное участие, степень, формы и методы которого определяются особенностями конкретной экономической ситуации.