Инвестиционная деятельность в Российской Федерации и в зарубежных государствах: сравнительный правовой анализ

     • усиление государственного контроля за целевым расходованием средств, направляемых на инвестиции;

     • расширение практики совместного (долевого) финансирования инвестиционных проектов, в том числе, с привлечением иностранного капитала;

     • использование части централизованных (кредитных) инвестиционных ресурсов для  реализации быстроокупаемых и эффективных  инвестиционных проектов и объектов малого бизнеса;

     • совершенствование и развитие нормативно-правовой базы привлечения инвестиций, в том числе, иностранных.

     Постановлением  Правительства РФ от 19 декабря 1997 г. № 1605 “О дополнительных мерах по стимулированию деловой активности и привлечению  инвестиций в экономику Российской Федерации” определены важнейшие направления  деятельности по привлечению инвестиций:

     • создание и поддержание макроэкономических условий роста экономики страны;

     • сокращение бюджетного дефицита, решение  проблемы неплатежей, увеличение доли денежных расчетов в экономике;

     • осуществление институциональных  преобразований, необходимых для формирования эффективной рыночной экономики;

     • привлечение на финансовые рынки  сбережений населения;

     • снижение рисков при инвестировании в реальный сектор экономики на основе развития системы страхования;

     • создание рынка земли;

     • создание условий для развития рынков срочных контрактов на поставку электрической энергии, нефти, газа и других базовых товаров и услуг;

     • совершенствование нормативно-правовой базы привлечения иностранных инвестиций.

     Особое  значение для инвесторов имеет правовая система, позволяющая ориентироваться на законодательство страны, в которой осуществляются инвестиции. Правовая система РФ, к сожалению, не обеспечивает такой защищенности.

     Новые правовые нормы часто вступают в  силу без необходимой публикации. Поэтому часто невозможно получить достоверную информацию о последних законодательных изменениях. Субъекты хозяйственной деятельности и органы исполнительной власти не имеют времени, чтобы перестроиться в соответствии с изменившимися правовыми условиями. Различные правовые нормы, регулирующие одни и те же отношения, часто противоречат друг другу, отсутствует четкая иерархия нормативно-правовых актов. В итоге планирование инвестиционной деятельности затрудняется, поскольку последствия конкретных решений и связанные с этим расходы становятся непредсказуемыми.

     Многими законами и подзаконными актами в  недостаточной степени учитываются  экономические особенности отечественного рынка. Часто происходит несправедливое распределение прав и обязанностей субъектов хозяйственной деятельности, предоставление льгот и преимуществ отдельным экономическим группам. В связи с этим необходимо более тщательно подходить к подготовке законопроектов, изменению уже действующих нормативных актов с учетом мнений всех экономических групп, интересы которых затрагиваются этими актами.

     Осуществление комплекса экономических и правовых мер по улучшению инвестиционного  климата позволит активизировать инвестиционный процесс в России и получить дополнительные инвестиции для экономического развития нашей страны.

     Далее рассмотрим инвестиции в зарубежных странах, как они влияют на развитие страны, и характерные особенности  инвестиций зарубежных стран.

     Обращение к трактовке термина «инвестиции» в зарубежной экономической литературе показывает, что в различных школах и направлениях экономической мысли определения понятия «инвестиции» содержат общую существенную черту — связь инвестиций с получением дохода как целевой установки инвестора.

     В наиболее общем виде инвестиции понимаются как вложения капитала с целью  его увеличения в будущем. Такой подход к определению понятия «инвестиции» является господствующим как в европейской, так и в американской методологии.

     Вместе  с тем нередко встречается  позиция, в соответствии с которой  предлагается различать категории  «инвестиций», с одной стороны, и «вложений капитала», с другой стороны, на том основании, что отличительным признаком инвестиций, по мнению ее представителей, является производительный характер данной категории. При этом под инвестициями понимается, как правило, приобретение средств производства, а под вложениями капитала — покупка финансовых активов. В частности, в учебных курсах «Экономики» при всех различиях в трактовке термина «инвестиции» большинство авторов подчеркивает материально-вещественное содержание инвестиций либо как «расходов на строительство новых предприятий, на станки и оборудование с длительным сроком службы», либо как «прироста любых материальных ценностей — всех расходов, которые непосредственно способствуют росту общей величины капитала в экономической системе»³.

     Существует  и другой подход к определению  инвестиций, обусловленный возросшим  значением рынка ценных бумаг  как механизма, опосредующего перемещение  реального капитала в странах  развитой рыночной экономики. В его  рамках инвестиции определяются как вложения в ценные бумаги.

     Следует отметить, что развитие рыночных отношений  связано с ростом

многообразия  объектов инвестирования, в состав которых входят как различные виды реальных активов, так и финансовых инструментов. При этом «в примитивных экономиках основная часть инвестиций относится к реальным, в то время как в современной экономике большая часть инвестиций представлена ценными бумагами».

     В специальных исследованиях, посвященных  проблемам инвестирования, инвестиции определяются как способ помещения капитала, который должен обеспечить сохранение или возрастание стоимости капитала и (или) принести положительную величину дохода. Инвестиция — это любой инструмент, в который можно поместить деньги, рассчитывая сохранить или умножить их стоимость и (или) обеспечить положительную величину дохода. Таким образом, учет многообразных форм инвестиций осуществляется па основе более широкой трактовки инвестиций как любого вложения капитала, направленного на его прирост. Такой подход определяет в качестве существенного признака инвестиций не характер вложений, а связь инвестиций с возрастанием капитала (получением дохода).

     Следует отметить, что производительный характер присущ не только вложениям в реальные активы, составляющим группу капиталообразующих инвестиций (вложения в основной капитал, прирост оборотного капитала, земельные участки и объекты природопользования, нематериальные активы), но и вложениям в определенные финансовые инструменты, опосредующие движение капиталообразующих инвестиций (например, ценные бумаги предприятий реального сектора, позволяющие привлечь капитал в сферу предпринимательской деятельности).

     В то же время некоторые реальные инвестиции (вложения в покупку недвижимости, драгоценные металлы, предметы коллекционирования), так же как и часть финансовых инвестиций (спекулятивные финансовые инструменты), не носят производительного характера. Поскольку данные вложения сопряжены с получением дохода как целевой установки инвестора, с позиций экономического субъекта они выступают как инвестиции, хотя на макроэкономическом уровне их реализация означает не прирост, а перераспределение совокупного дохода.

     И инвестиции в западной экономической  литературе рассматриваются в единстве двух аспектов: ресурсов (капитальных  ценностей) и вложений (затрат). Наиболее очевидно данный подход представлен в работах дж.М. Кейиса, по мнению которого инвестиции — это часть дохода за данный период, которая не была использована для потребления, текущий прирост ценностей капитального имущества в результате производительной деятельности данного периода.⁴ Это определение, которое не является исчерпывающим, отличает достаточно четкое выделение двух сторон  инвестиций: ресурсов (аккумулированных с целью накопления дохода) и вложений (использования ресурсов), обеспечивающих прирост капитального имущества.

     Опыт  зарубежных стран можно использовать и в нашей стране, про что  будет сказано далее.

     Необходимость ускорения мобилизации финансовых ресурсов в период структурной перестройки  экономики привела к существенным трансформациям в кредитно-банковских системах развитых стран. Основные тенденции этих явлений выразились, в частности, в усилении концентрации и централизации кредитных институтов, росте групп банков-гигантов, действующих как трансконтинентальные образования, процессах универсализации банков, обострении конкурентной борьбы внутри отдельных групп финансовых посредников и между ними, дерегулировании банковского рынка, направленном на смягчение или полную отмену ограничений и запретов в области финансовой, в том числе и инвестиционной деятельности. При этом наметился процесс сглаживания некоторых различий в структурной организации кредитных систем, сложившихся в различных странах.

     Мировой практике известны две основные модели построения кредитно-банковских систем: сегментированная (американская) и универсальная (германская). Основные отличия данных моделей заключаются в степени универсализации и специализации кредитных институтов, формах и источниках финансирования реального сектора, уровнях диверсификации инвестиционных портфелей банков и предприятий.

     В их основе лежит специфика организации  распределения финансовых рисков. В  американской модели риски в максимальной степени разделены на коммерческие и инвестиционные и диверсифицированы  посредством ряда уровней страхования: система финансирования предприятий через выпуск ценных бумаг и механизм фондового рынка, кредитование специализированных инвестиционных банковских и небанковских институтов. В германской модели контроль рисков обеспечивается универсальными коммерческими банками, являющимися одновременно основными кредиторами реального сектора и главными субъектами финансового рынка.

     В Российской Федерации и в зарубежных странах имеются определённые общие  правила, требования, к инвестиционным проектам, которые следует соблюдать во время инвестиционной деятельности, рассмотрим их.

     Оформление  инвестиционных проектов в России часто  не соответствует международным  стандартам и нуждается в совершенствовании.

     Традиционные  для России технико-экономические  обоснования (ТЭО) инвестиционных проектов не воспринимаются международными организациями, такими, как МВФ (Международный валютный фонд), МБРР (Международный банк реконструкции и развития), ЕБРР (Европейский банк реконструкции и развития). Эти и другие организации выделяют российским предпринимателям инвестиционные средства только при наличии бизнес-планов.

     Бизнес-план в данном случае представляет собой  оформленное по типовым международным  методикам инвестиционное предложение.

     Наибольшее  распространение при его составлении  получили типовые методики ЮНИДО (Организация ООН по проблемам промышленного развития), Европейского Союза, МБРР, ЕБРР.

     Различие  этих методик состоит лишь в степени  детализации бизнес-плана, но наиболее высокие требования представлены в  методике ЮНИДО.

     В методике ЮНИДО до принятия решения о разработке и реализации инвестиционного проекта предусмотрено предпроектное исследование инвестиционных возможностей. Его результатом является инвестиционное предложение.

     Инвестиционное  предложение должно содержать достаточную  информацию о проекте, чтобы потенциальный инвестор мог решить, входит ли данный проект в сферу его интересов, и насколько он потенциально эффективен.

     В современной России инвестиционное предложение (декларация о проекте) в каждом субъекте Федерации имеет  свой вид и свою структуру, что для зарубежных инвесторов создает определенные трудности.

     На  стадии подготовки инвестиционного  предложения рекомендуется оценить  эффективность проекта. Например, ЮНИДО  предлагает формы входящей информации для расчетов на ПК показателей эффективности инвестиционных

     Инвестиционное  предложение целесообразно направлять потенциальному инвестору вместе с  информационным меморандумом.

     Информационный  меморандум является своеобразной визитной карточкой предприятия. Он включает следующие разделы:

     1. Общие сведения о предприятии

     2. Продукция. Потребители. Рынки.

     3. Основные поставщики оборудования, сырья, комплектующих изделий. 

     4. Организационная структура, кадры.

     5. Финансовые показатели и результаты.

     5.1. Показатели годовых балансов  предприятия за последние три года.

     5.2. Годовые финансовые результаты.

     5.3. Движение заемных средств.

     К настоящему времени финансовое обоснование  инвестиционных проектов в соответствии с международными требованиями стало  обязательным условием для соискателей  инвестиций из государственного бюджета (как правило, на конкурсной основе), от коммерческих банков и других структур.