Инвестиционная деятельность в Российской Федерации и в зарубежных государствах: сравнительный правовой анализ

     Кризисные события августа — сентября 1998 г. привели к резкому ухудшению  социально-экономической ситуации. Темпы экономического спада увеличились, ВВП за 1998 г. снизился на 4,6%.

     На  сегодняшний день в России в той или иной степени сложились основные виды институтов инвестиционной инфраструктуры. Процесс их становления сопряжён с общими институциональными преобразованиями в ходе экономических реформ. Исходя из этого, несмотря на различный характер развития финансовых институтов, в их становлении можно выделить определённые этапы.

Начальный этап становления инвестиционной инфраструктуры (1989—1991 гг.)

     Содержанием первого этапа (1989—1991 гг.) явилось  создание финансовых институтов рыночного  типа, в основном коммерческих банков и фондовых бирж. Самостоятельные банки, не зависящие от государственных структур, образовывались как путем организации новых банков (кооперативных, коммерческих), так и посредством преобразования действующих государственных специализированных банков, за счет которых в основном происходил рост числа банков и их капиталов. Инвестиционные институты были представлены преимущественно фондовыми биржами. Создание новых финансовых институтов было закреплено в ряде правовых актов рыночной направленности: законах о Банке России, о банковской деятельности, государственных. корпоративных и частных предприятиях, о банкротстве институтов, выпуске и обращении ценных бумаг и др.

Второй  этап становления инвестиционной инфраструктуры (1992—1994 гг.)

     Второй  этап (1992—1994 гг.) носил более сложный и противоречивый характер. Это выразилось в том, что стремительное развитие всех типов финансовых институтов осуществлялось в условиях быстрого экономического спала и высокой инфляции. Инфляционный фактор, вызывая опок денежных ресурсов общества в финансовую сферу, оказывал существенное активизирующее воздействие на образование финансовых институтов. Другим стимулирующим фактором послужило появление ряда ценных бумаг, выпускаемых государством и коммерческими структурами.

     Число зарегистрированных коммерческих банков возросло к концу 1994 г. до 2517. Из них около трети были организованы на базе специализированных банков, а свыше 60% образованы вновь. Число официально признанных бирж достигло 70, что составляло почти половину их мирового количества. Быстро развивалась сеть других финансовых институтов: было зарегистрировано около 600 инвестиционных фондов, более 100 негосударственных пенсионных фондов, около тысячи страховых компаний, более тысячи небанковских инвестиционных институтов, имеющих лицензии финансового брокера, инвестиционного банка и инвестиционного консультанта.

     Между тем банки многократно превосходили небанковские инвестиционные институты  по объему капиталов, активов и финансовых операций. Ряд небанковских финансовых компаний являлись дочерними предприятиями банков. В 1993 г. многие банки приступили к созданию сетей филиалов, специализирующихся на операциях с ценными бумагами. Крушение финансовых пирамид в 1993—1994 гг. привело к появлению более 40 миллионов обманутых вкладчиков и акционеров, что сильно подорвало доверие населения к финансовым компаниям и инвестиционным институтам, а также к ценным бумагам. Преимущественной формой мелкого частного инвестирования выступили банковские вклады и скупка наличной иностранной валюты.

     Третий  этап развития (с 1995 г. до финансового  кризиса 1997—1998 гг.)

     Основными признаками третьего этапа развития (с 1995 г. до финансового кризиса 1997—1998 г.г.) явились: появление новых законодательных  актов, определяющих сдвиги в развитии рыночных отношений и соответствующих новому периоду развития (Закон о банках и банковской деятельности, Закон о Банке России. Закон об акционерных обществах, Закон о рынке ценных бумаг, Гражданский кодекс Российской Федерации, Закон о простом и переводном векселе, Закон о защите прав инвесторов на рынке ценных бумаг; Закон о негосударственных пенсионных фондах и др.); создание единого регулирующего органа — Федеральной комиссии во рынку ценных бумаг. Национальной ассоциации участников фондового рынка, саморегулируемых организаций; развитие инфраструктуры фондового рынка; выход на мировые финансовые рынки (получение кредитного рейтинга агентств Moody”s, Standard & Poor”s, IВСА, публикация индекса IFС (Global Russia), размещение ценных бумаг на внешних рынках и др.); дальнейшее развитие кредитно-финансовых институтов, сопровождающееся рядом кризисных явлений и банкротств.

     Данный  этап характеризовался завершением  в основном количественного роста  банковской системы за счет: сокращения числа вновь возникающих банков и прекращения деятельности ряда финансово нестабильных банков при ужесточении критериев регулирования и лицензирования банковской деятельности, консолидации банковского капитала путем слияния банков; преобразования мелких банков в филиалы крупных; концентрации активов банковской системы в крупнейших банках; появления транснациональных банковских и финансово-промышленных образований.

     Российские  банки стали занимать более прочные  позиции на отечественном рынке  корпоративных ценных бумаг, вытесняя мелкие инвестиционные институты. Одним из существенных признаков рассматриваемого этапа явилась заметная активизация процесса выхода банков на мировой рынок синдицированных кредитов. Данный период характеризовался ускорением формирования системы институтов коллективного инвестирования: траст-фондов, пенсионных фондов, страховых компаний и т д. Количество страховых компаний возросло к 1996 г. до трех тысяч. В качестве учредителей страховых компаний стали выступать не только финансовые институты, но и  нефинансовые предприятия и ФПГ.

     Начиная с 1996 г. количество зарегистрированных страховых компаний начало сокращаться. По данным Департамента страхового надзора  Министерства финансов РФ, на начало 1998 г. в Государственном реестре  было зарегистрировано 1920 страховых  компаний.

     Сокращение  числа страховых компаний, увеличение случаев отзыва лицензий на право  заниматься страховой деятельностью  за серьезные нарушения в работе были связаны с процессом банкротств ряда страховых организаций, невыполнением  обязательств перед клиентами, заключением договоров по страхованию финансовых рисков с потерпевшими крушение финансовыми пирамидами. Кризисные явления на рынке страховых услуг были обусловлены также утратой прежних позиций в экономике: спрос на страховые услуги в современной России снизился приблизительно в три раза по сравнению с аналогичным показателем до реформы.

     Совокупные  инвестиционные возможности страховых  компаний, как свидетельствуют статистические данные, были крайне низкими. Так, сумма  поступлений страховых износов  в 1996 г. (в действовавших ценах) составляла 27,4 трлн. руб., величина страховых резервов по состоянию на начало 1997 г. 8—9 трлн. руб., величина собственного капитала 2,5—3 трлн. руб. В целом совокупный инвестиционный потенциал страховых организаций на начало 1997 г. оценивался в 11— 12 трлн. руб., что эквивалентно среднему капиталу одной американской компании.

     Финансовые  возможности и масштабы операций отечественных и западных страховых  компаний существенно различались. Если в развитых странах доля страховых  взносов в величине ВВП в 1997 г. составляла 8—12%, то в России — около 1%. Средний размер страховой премии на 1 человека в год в Японии был равен 4500 долл., в Швейцарии 3000, в США 2000, в то время как в нашей стране этот показатель составлял (по состоянию на 1 апреля 1997 г.) 40 долл.

     В следствии всего выше перечисленного можно выделить вывод относительно специфики инвестиционного процесса в условиях развития рыночных отношений в России.

       1. Специфика инвестиционного процесса в период перехода российской экономики к рыночным отношениям объективно предопределена влиянием факторов, существенно модифицирующих реализацию общих закономерностей инвестиционного процесса. Глубокий экономический кризис, охвативший в условиях переходного периода все сферы хозяйства, включая инвестиционную, активизировал факторы, блокирующие инвестиции. Существенную роль в развертывании инвестиционного кризиса 90-х годов сыграла политика экономического реформирования, в основу которой была положена упрощенно истолкованная монетаристская концепция без учета конкретных условий российской экономики.

     2. Основные проявления инвестиционного  кризиса: глубокий спад объемов  инвестиций, сокращение совокупного  инвестиционного потенциала, негативные  сдвиги в функциональной, отраслевой  и региональной структуре инвестиций, снижение эффективности использования инвестиций, спекулятивный характер формирующихся финансовых рынков.

     З. После длительной и глубокой рецессии в 1999—2000 гг. в российской экономике  под воздействием ряда благоприятных  макроэкономических факторов сложились предпосылки экономического и инвестиционного подъема. К основным посткризисным факторам, определившим улучшение экономических условий, можно отнести: благоприятную ценовую конъюнктуру на мировых рынках энергоносителей, получение ценовых преимуществ импортозамещающими отраслями отечественной экономики, снижение инфляции и процентных ставок кредитного рынка, рост денежного предложения, валовых национальных сбережений.

     4. Инвестиционное оживление характеризуется  нестабильным характером, поскольку потенциал благоприятного воздействия посткризисных факторов в значительной степени исчерпан. Во второй половине 2000 г. активность в инвестиционной сфере начала замедляться.

     5. Неустойчивость наметившихся позитивных  сдвигов в инвестиционной сфере  связана с тем, что фундаментальные  причины экономической нестабильности  не устранены. В числе этих  причин: структурные перекосы в  экономике, низкая конкурентоспособность  отечественных товаров, высокая степень износа активной части основных фондов, нестабильное финансовое состояние предприятий, низкий уровень платежеспособного инвестиционного спроса, неэффективность механизма капитализации сбережений. 

2.3 Проблемы участия  Российских коммерческих банков в инвестиционном процессе 

     Проблемы  участия российских банков в инвестиционном процессе во многом связаны со спецификой становления банковского сектора  в России. Это определяет необходимость  анализа участия банков в инвестировании экономики (как в аспекте оценки их инвестиционных возможностей, так и в аспекте форм банковского инвестирования) во взаимосвязи с процессом формирования российской банковской системы.

     В процессе проведения рыночных реформ в российской экономике централизованная банковская система была заменена двухуровневой с многочисленным слоем негосударственных банков. Особенностями

становления российской банковской системы явились: стремительно краткие сроки ее создания и инфляционная основа воспроизводства  банковского капитала.

     На  начальном этапе формирования российской банковской системы наблюдался быстрый  количественный рост банковских организаций. В 1988—1991 гг. рост числа банков осуществлялся  в основном за счет раздробления бывших государственных специализированных банков, а увеличение их капитала — путем перелива бюджетных средств. В 1992—1994 гг., в период высокой инфляции в неконтролируемой девальвации, банковский сектор активно расширялся за счет инфляционного перераспределения национальных ресурсов (в первую очередь, ресурсов реального сектора) в свою пользу. Об этом свидетельствует динамика показателей доли доходов банков в ВВП, а также  темпа инфляции.

     В 1991 г. доля доходов банков в ВВП  составляла 2,2%, в 1994 г. она выросла  до 7,4%, а к 1996 г. снизилась до 6,4%. Падение доходности банковских операций в условиях снижения темпов инфляции привело к существенному ухудшению финансового положения многих банков, На 1 января 1996 г. 16% коммерческих банков утратили основной капитал, более 30% банков были убыточны.

     Процесс создания новых банков замедлился, в то же время увеличились масштабы и темпы ликвидации неэффективных банковских организаций. Это свидетельствовало о завершении в основном экстенсивного этапа становления банковской инфраструктуры и перехода к новой ступени развития. Пик количественного роста банков пришелся на 1996 г., когда общая численность зарегистрированных банков достигла 2598, из них 2273 являлись действующими.

     Ускорился процесс ухода с финансового  рынка мелких и средних банков, что связано как с действием рыночных механизмов конкуренции в концентрации, так и с настойчиво Проводимой Банком России политикой на укрупнение банков и наращивание ими собственного капитала.

     На  начальном этапе развития банковской системы (1988—1993 гг.) лидирующие позиции  в списке крупнейших банков занимали банки образованные на базе филиалов и отделений бывших специализированных банков. В последующие годы годы (1994—1995 гг.) их место стало постепенно переходить к вновь образованным банкам. Одновременно из числа крупнейших выбывали региональные банки.

     Начиная с конца 1995 г. процесс формирования банков-лидеров начал определяться не только фактором инфляционного накопления финансового потенциала, но и уровнем  банковского менеджмента и захватом рыночной ниши. В период, последовавший за снижением темпов инфляции, возможности масштабного роста депозитной базы получили банки, ранее других начавшие региональную экспансию и создавшие разветвленную филиальную сеть.