Инвестиции и инвестиционная деятельность

 

 

Рассчитывается в процентах.

Этот критерий показывает предел «общей прибыли», т.е. долю валовой  прибыли, приходящейся на денежную единицу реализованной продукции. Он позволяет определить величину доходов, которая остается после вычета себестоимости и НДС на покрытие других расходов: процентов за кредит, операционных расходов, выплаты налогов и образования чистой прибыли.

 

Рентабельность.

Рентабельность реализованной  продукции {Ren) определяется как отношение чистой прибыли к сумме продаж (стоимости реализации).

 

Ren =	чистая прибыль (Pch)	´ 100.
	продажи (Pro)

 

 

Выражается в процентах.

Критерий показывает величину чистого дохода, полученного предприятием на денежную единицу реализованной продукции.

 

Фондоотдача.

Величина фондоотдачи (Fon) рассчитывается как отношение продаж к сумме активов.

 

Fon =	продажи (Pro)	´ 100.
	сумма активов (Sak)

 

 

В зарубежной литературе критерий носит название «коэффициент» оборачиваемости активов» (asset turnover) и «определяет, насколько эффективно используются активы для увеличения продаж. Он показывает, сколько долларов реализации приходится на каждый доллар, вложенный в активы. Другими словами, сколько раз за отчетный период активы обернулись в реализации продукции. Чем выше оборот, тем лучше используются активы».

 

2.2. Критерий оценки финансовой состоятельности объектов, введение в эксплуатацию.

 

2.2.1. Критерии оценки ликвидности

 

К критериям оценки ликвидности относятся:

• коэффициент общей  ликвидности;

• коэффициент срочной  ликвидности;

• коэффициент оперативной  ликвидности;

• средний период получения  дебиторской задолженности;

• оборачиваемость материальных запасов;

• коэффициент маневренности.

 

Коэффициент общей  ликвидности.

Коэффициент общей ликвидности (Коl), (current ratioo) определяется следующим соотношением:

 

Коl =	текущие активы (Tak)	.
	текущие обязательства (Tob)

 

 

Приемлемая величина этого показателя может находиться в пределах от 1,2 до 2,5 в зависимости от отраслевого направления деятельности предприятия.

Величина коэффициента показывает во сколько раз текущие  активы превышают текущие обязательства. Рассматриваемый показатель особенно важен для кредиторов и потенциальных инвесторов. Нежелательным считается как недостаток текущих активов, гак и их избыток. В последнем случае это означает, что предприятие замораживает часть своих оборотных средств, превращая их в чрезмерные запасы.

 

 

Коэффициент срочной  ликвидности.

Коэффициент срочной ликвидности (Ksl), (quick ratio) вычисляется с помощью соотношения:

 

Кsl =	текущие активы (Tak) - материальные запасы (Os)	.
	текущие обязательства (Tob)

 

 

Показатель определяет способность предприятия выполнить  свои текущие обязательства за счет быстроликвидных активов «и дополняет показатель общей ликвидности, так как последний не дает надлежащего представления о качественном составе тех средств, которые являются источником покрытия текущих обязательств». Оптимальным считается значение величины Ksl = 1, однако на практике во многих сферах бизнеса оно значительно меньше 1. «Как и при измерении общей ликвидности, данный показатель следует сравнивать с отраслевыми нормами».

При оценке инвестиционной привлекательности проектов иногда целесообразно задавать величину коэффициента срочной ликвидности как исходную для определения необходимого запаса быстроликвидных активов в виде денег и ценных бумаг. В этом случае также необходимо задавать соотношение между денежными средствами, сохраняемыми в банке на счету предприятия и средствами вложенными в ценные бумаги. Величина дебиторской задолженности, входящая в состав текущих активов обычно нормируется.

 

Коэффициент оперативной  ликвидности.

Величина этого коэффициента (Ког) определяется следующим образом:

 

Ког =	деньги (Des) + ценные бумаги (Dec)	.
	текущие обязательства (Tob)

 

 

Особое значение величина коэффициента оперативной ликвидности имеет для поставщиков предприятия.

 

Средний период дебиторской задолженности.

Средний период получения  дебиторской задолженности (Cdz), (average collection period) характеризует отношение суммы дебиторской задолженности к однодневной сумме продаж. Данный показатель измеряется в днях.

 

Cdz =	дебиторская задолженность (Dz)	.
	продажи за один день (Pro / Rd)

 

 

Этот коэффициент показывает, сколько времени в среднем  занимает получение дебиторской  задолженности от клиентов, т.е. за сколько  дней счета к получению превращаются в денежные средства (средний срок коммерческих кредитов, предоставляемых предприятием своим деловым партнерам). Его величина существенно зависит от производственного цикла предприятия. Низкие величины характеризуют быструю оборачиваемость и эффективное управление коммерческими кредитами.

При оценке инвестиционной привлекательности проектов часто  приходится задаваться величиной коэффициента Cdz для определения дебиторской задолженности. При этом желательно получать значение коэффициента Cdz на основе статистической обработки результатов деятельности аналогичных (родственных) предприятий рассматриваемой отрасли.

 

 

Оборачиваемость материальных запасов.

Оборачиваемость материальных запасов (Omz) в днях (day's sales in inventory) – отношение суммы материальных запасов к однодневному обороту по реализации.

 

Omz =	материальные запасы (Mz)	.
	продажи за один день (Pro / Rd)

 

 

С помощью этого соотношения  устанавливается количество дней, приходящихся на один оборот материальных запасов. Низкие показатели свидетельствуют  о хорошем устойчивом спросе на продукцию (услуги) предприятия. Высокие значения могут означать, что предприятие имеет больше материальных запасов, чем ему необходимо, либо испытывает трудности со сбытом своей продукции.

Для получения более  точного результата в числителе  формулы часто используют среднюю величину материальных запасов за период.

 

Коэффициент маневренности.

Коэффициент маневренности (Kmn) — отношение оборотного капитала (текущих активов) к собственному капиталу предприятия. Измеряется в процентах.

 

Kmn =	текущие активы (Tak)	.
	собственный капитал (Ssk)

 

 

Данный коэффициент  показывает долю собственного капитала предприятия, которая находится  в такой форме, которая позволяет  свободно им маневрировать, увеличивая закупки сырья, материалов, комплектующих  изделий, изменяя номенклатуру поставок, приобретая дополнительное оборудование, осуществляя инвестиции в другие предприятия. То есть о способности предприятия не оказаться в положении банкрота в случае длительного технического перевооружения или трудностей со сбытом продукции.

Обычно, если не предусматривается  расширение объекта после его  ввода в эксплуатацию, коэффициент  маневренности возрастает по мере погашения  кредита, использованного для строительства  объекта.

 

2.2.2.Критерии оценки платежеспособности.

 

Критерии (коэффициенты) платежеспособности определяют возможности предприятия по выполнению внешних (краткосрочных и долгосрочных) обязательств по погашению кредитных задолженностей.

Для оценки платежеспособности предприятия в каждой из опубликованных работ предлагаются свои критерии оценки на основе различных соотношений, использующих такие показатели аналитического баланса и отчета о прибылях и убытках действующего предприятия как:

• собственный капитал;
• внешние обязательства;
• долгосрочные обязательства;
• прибыль операционную (до вычета налогов);
• выплаты процентов за предоставление кредита;
• итог баланса (сумма активов).

 

 

 

 

 

Коэффициент платежеспособности.

Коэффициент платежеспособности (Kpl) определяется отношением собственного капитала к сумме активов и выражается в процентах.

 

Kpl =	собственный капитал (Ssk)	´ 100.
	сумма активов (Sak)

 

 

Предприятие считается  платежеспособным, если сумма его  активов превышает заемный капитал. Коэффициент платежеспособности показывает, какую часть своих активов  предприятие может потерять в случае неблагоприятных результатов своей деятельности прежде, чем будет затронут заемный капитал, т.е. каков запас платежеспособности предприятия за счет собственного капитала.

Теоретически величина Kpl находится в пределах от 0 до 100 %. Значение этого коэффициента равное или большее 50% соответствует высокой платежеспособности предприятия и является привлекательным для потенциальных инвесторов.

 

Коэффициенты  финансовых отношений.

При оценке платежеспособности необходимо определять финансовую структуру источников его средств, т.е. источников финансирования его активов. С этой целью используются два коэффициента финансовых отношений (Kf1 и Kf2).

 

Kf1 =	собственный капитал (Ssk)	.
	внешние обязательства (Vob)

 

 

Большинство отечественных  и зарубежных авторов считает оптимальным значением коэффициента Kf1, равное 2, что соответствует финансированию предприятия на 33 % за счет заемных средств. Такое положение возможно при продолжительной устойчивой работе предприятия.

При вводе в эксплуатацию новых объектов рассматриваемый коэффициент может изменяться в широких пределах: в начальный период — от 0,05 до 0,2, а в конце расчетного периода — до значений от 8 до 15, если расчетный период заканчивается погашением кредита, предоставленного для строительства объекта и его расширение не предусматривается.

Второе финансовое отношение  определяется следующим образом:

 

Kf2 =	собственный капитал (Ssk)	.
	долгосрочные обязательства (Skz)

 

 

Высокие значения этого  коэффициента (более 2) характеризуют  высокую платежеспособность предприятия. Если значения коэффициента Kf1 больше 4, то это свидетельствует о целесообразности разработки программы расширения производства и привлечения инвесторов для ее реализации.

 

Уровень возврата долгосрочных обязательств.

Под уровнем возврата долгосрочных обязательств (Kdo) обычно понимается отношение прибыли за счет производственной деятельности до выплаты налогов и выплаты процентов за кредит к сумме выплачиваемых процентов за предоставление кредита. Указанная величина прибыли соответствует операционной прибыли.

 

Kdo =	операционная прибыль (Pop)	.
	сумма выплачиваемых  процентов за кредит (Pkr)

 

 

При определении величины этого критерия необходимо иметь  в виду, что в соответствии с  российским законодательством часть  суммы выплачиваемых процентов за кредит до установленного уровня не облагается налогом, а другая часть — в случае превышения установленного уровня выплаты процентов — выплачивается из чистой прибыли.

 

Некоторые дополнительные критерии оценки платежеспособности предприятий.

 

В официальном издании среди наиболее важных показателей при проведении финансового анализа выделяется «коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств (К5)».

 

K5 =	долгосрочные займы (Skz)	.
	собственные средства (Ssk) + долгосрочные займы (Skz)