Управление денежными потоками компании

      На  пятом этапе анализа определяется эффективность денежных потоков  предприятия. Обобщающим показателем  такой оценки выступает коэффициент эффективности денежного потока предприятия, который рассчитывается по следующей формуле:

КЭдп = ЧДП/ОДП, 

где КЭдп - коэффициент эффективности денежного  потока предприятия в рассматриваемом  периоде;

ЧДП - сумма  чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

ОДП - сумма  валового отрицательного денежного  потока предприятия в рассматриваемом  периоде. 

197/454740 = 0,00043 (см. приложение (табл. 1и  2)) 

      Определенное  представление об уровне эффективности  денежного потока позволяет получить и коэффициент реинвестирования чистого денежного потока, который  рассчитывается по следующей формуле: 

КРчдп = ЧДПр/ЧДП, 

где КРчдп - коэффициент реинвестирования чистого денежного потока в рассматриваемом периоде;

ЧДПр - сумма чистого денежного потока предприятия, направленная на инвестирование его развития в рассматриваемом  периоде;

ЧДП - общая  сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом  периоде. 

(7000 + 10037)\197 = 0, 86 

      Эти обобщающие показатели могут быть дополнены  рядом частных показателей - коэффициентом  рентабельности использования среднего остатка денежных активов в краткосрочных  финансовых вложениях: коэффициент  рентабельности использования среднего остатка накапливаемых инвестиционных ресурсов в долгосрочных финансовых вложениях и т.п.

      Результаты  анализа используются для выявления  резервов оптимизации денежных потоков  предприятия и их планирования на предстоящий период.

      Оптимизация денежных потоков предприятия. Такая оптимизация является одной из важнейших функций управления денежными потоками, направленной на повышение их эффективности в предстоящем периоде. Важнейшими задачами, решаемыми в процессе этого этапа управления денежными потоками, являются: выявление и реализация резервов, позволяющих снизить зависимость предприятия от внешних источников привлечения денежных средств; обеспечение более полной сбалансированности положительных и отрицательных денежных потоков во времени и по объемам; обеспечение более тесной взаимосвязи денежных потоков по видам хозяйственной деятельности предприятия; повышение суммы и качества чистого денежного потока, генерируемого хозяйственной деятельностью предприятия.

      Планирование  денежных потоков предприятия в разрезе различных их видов. Такое планирование носит прогнозный характер в силу неопределенности ряда исходных его предпосылок. Поэтому планирование денежных потоков осуществляется в форме многовариантных плановых расчетов этих показателей при различных сценариях развития исходных факторов (оптимистическом, реалистическом, пессимистическом).

      Обеспечение эффективного контроля денежных потоков  предприятия. Объектом такого контроля являются: выполнение установленных плановых заданий по формированию объема денежных средств и их расходованию по предусмотренным направлениям; равномерность формирования денежным потоков во времени; ликвидность денежных потоков и их эффективность. Эти показатели контролируются в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности предприятия.

      Оптимизаций денежных потоков представляет собой  процесс выбора наилучших форм их организации на предприятии с  учетом условий и особенностей осуществления  его хозяйственной деятельности.

      Основными целями оптимизации денежных потоков  предприятия являются:

        - обеспечение сбалансированности  объемов денежным потоков;

        - обеспечение синхронности формирования  денежных потоков во времени;

        - обеспечение роста чистого денежного  потока предприятия.

      Основными объектами оптимизации выступают:

        - положительный денежный поток;

        - отрицательный денежный поток;

        - остаток денежных активов;

        - чистый денежный поток.

      Важнейшей предпосылкой осуществления оптимизации  денежных потоков является изучение факторов, влияющих на их объемы и характер формирования во времени. Эти факторы можно подразделить на внешние и внутренние. Система основных факторов, влияющих на формирование денежных потоков предприятия, приведена на рисунке 1. 

 

    Факторы, влияющие  на формирование денежных потоков предприятия

 
 

                Внешние факторы                Внутренние факторы 
 

 Конъюнктура товарного рынка  Жизненный цикл предприятия 

 Конъюнктура финансового рынка                   Продолжительность операционного цикла 

 Система налогообложения предприятия   Сезонность производства и реализации

                                                      продукции 

 Сложившаяся практика кредитования

            поставщиков  и покупателей продукции            Неотложность инвестиционных программ

 Система осуществления расчетных  Амортизационная политика предприятия

            операций  хозяйствующих субъектов

       Финансовый менталитет владельцев

 Доступность финансового кредита   и менеджеров предприятия 

      Возможность привлечения средств

            безвозмездного  целевого финансирования

 

       Характер влияния рассмотренных  факторов используется в процессе оптимизации  денежных потоков предприятия.

      Основу  оптимизации денежных потоков предприятия  составляет обеспечение сбалансированности объемов положительного и отрицательного их видов. На результаты хозяйственной деятельности предприятия отрицательное воздействие оказывают как дефицитный, так и избыточный денежные потоки.

      Отрицательные последствия дефицитного денежного  потока проявляются в снижении ликвидности и уровня платежеспособности предприятия, росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья и материалов, повышение доли просроченной задолженности по полученным финансовым кредитам, задержках выплаты заработной платы (с соответствующим снижением уровня производительности труда персонала), росте продолжительности финансового цикла, а, в конечном счете, - в снижении рентабельности использования собственного капитала и активов предприятия.

      Отрицательные последствия избыточного денежного потока проявляются в потере реальной стоимости временно неиспользуемых денежных средств от инфляции, потере потенциального дохода от неиспользуемой части денежных активов в сфере краткосрочного их инвестирования, что в конечном итоге также отрицательно сказывается на уровне рентабельности активов и собственного капитала предприятия.

      Методы  оптимизации дефицитного денежного  потока зависят от характера этой дефицитности - краткосрочной или  долгосрочной.

      Сбалансированность  дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде достигается путем использования «Системы ускорения - замедления платежного оборота» (или «Системы лидс энд лэгс»). Суть этой системы заключается в разработке на предприятии организационных мероприятий по ускорению привлечения денежных средств и замедлению их выплат.

      Ускорение привлечения денежных средств в  краткосрочном периоде может  быть достигнуто за счет следующих  мероприятий:

      Факторы, влияющие на денежный поток предприятия:

        - увеличение размера ценовых  скидок за наличный расчет за реализованный покупателям продукции;

        - обеспечение частичной или полной  предоплаты за произведенную  продукцию, пользующуюся высоким  спросом на рынке;

        - сокращение сроков предоставления  товарного (коммерческого) кредита  покупателям;

        - ускорение инкассации просроченной  дебиторской задолженности;

        - использование современных форм  рефинансирования дебиторской задолженности  - учета векселей, факторинга, форфейтинга;

        - ускорение инкассации платежных  документов покупателей продукции (времени нахождения их в пути, в процессе регистрации, в процессе зачисления денег на расчетный счет и т.п.).

      Замедление  выплат денежных средств в краткосрочном  периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

        - использование флоута для замедления инкассации собственных платежных документов;

        -  увеличение по согласованию  с поставщиками сроков предоставления  предприятию товарного (коммерческого)  кредита;

        - замены приобретения долгосрочных  активов, требующих обновления, на их аренду (лизинг);

        - реструктуризация портфеля полученных  финансовых кредитов путем перевода  краткосрочных их видов в долгосрочные.

      Следует отметить, что «Система ускорения - замедления платежного оборота», решая  проблему сбалансированности объемов дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде (и соответственно повышая уровень абсолютной платежеспособности предприятия), создает определенные проблемы нарастания дефицитности этого потока в последующих периодах. Поэтому параллельно с использованием механизма этой системы должны быть разработаны меры  по обеспечению сбалансированности дефицитного денежного потока в долгосрочном периоде.

      Рост  объема положительного денежного потока в долгосрочном периоде может  быть достигнут за счет следующих мероприятий:

        - привлечение стратегических инвесторов  с целью увеличения объема  собственного капитала;

        - дополнительной эмиссии акций;

        - привлечения долгосрочных финансовых  кредитов;

        - продажи части (или всего объема) финансовых инструментов инвестирования;

        - продажи (или сдачу в аренду) неиспользуемых видов основных  средств.

      Снижение  объема отрицательного денежного потока в долгосрочном периоде может  быть достигнуто за счет следующих  мероприятий:

        - сокращения объема и состава  реальных инвестиционных программ;

        - отказ от финансового инвестирования;

        - снижения суммы постоянных издержек  предприятия.

      Методы  оптимизации избыточного денежного  потока предприятия связанны с обеспечением роста его инвестиционной активности. В системе этих методов могут быть использованы:

        - увеличение объема расширенного  воспроизводства операционных внеоборотных  активов;

        - ускорение периода разработки  реальных инвестиционных проектов  и начала их реализации;