Шпаргалки по "Теории финансового менеджмента"

3) Сравнительный подход заключается в поиске наиболее вероятной величины денежных средств, за которую возможно реализовать объект оценки на основе действительной стоимости объекта аналога. В данном случае обеспечивается высокая обоснованность стоимости объекта по сравнению с другими подходами. Однако сложность применения данного подхода заключается в трудоемкости поиска объекта-аналога и необходимости внесения корректировок и поправок в процессе оценки между оцениваемым объектом и объектом аналогом. Методы, используемые в рамках сравнительного подхода: метод предприятия-аналога или объекта- аналога; метод сделок; метод отраслевых коэффициентов.

 

11. Интеллектуальная  собственность: трактовка, оценка, законодательно-нормативная база.

Интеллектуальная  собственность – продукт интеллектуального творчества, в большинстве случаев зарегистрированный в соответствии с принятым порядком. Распоряжение им регулируют специальным законодательством. Объектами интеллектуальной собственности являются произведения науки, искусства, промышленные образцы, различные ноу-хау, товарные знаки, деловая репутация, изобретения, знаки обслуживания программы ЭВМ, базы данных и т.п.

Методы оценки интеллектуальной собственности:

- методом преимущества  в прибыли (обладатель оцениваемого объекта имеет возможность получить дополнительную прибыль за счет роста качества и количества выпускаемой продукции по сравнению с предприятиями, которые им не обладают);

- методом выигрыша  в себестоимости (при условии постоянной цены товара, производимого с использованием оцениваемого нематериального актива, дополнительная прибыль определяется как разность себестоимостей указанного и ранее производимого без использования названного результата товара);

- методом избыточной  прибыли (метод применяется для оценки деловой репутации предприятия (гудвилла) и основывается на предпосылке о том, что гудвилл, не отраженный в бухгалтерском балансе, приносит предприятию избыточные прибыли, т.е. обеспечивает доходность выше среднеотраслевого уровня. Стоимость гудвилла определяется путем капитализации избыточной прибыли);

- методом роялти (данный метод является комбинацией доходного и сравнительного подходов и позволяет оценить стоимость объектов промышленной собственности, на использование которых предприятие продает лицензии третьим лицам (лицензиатам));

- методом прямого сравнения продаж (данный метод реализует сравнительный (рыночный) подход. Метод имеет ограниченное применение в силу уникальности и специфики оцениваемых объектов; используется в основном только для оценки лицензий на использование готовых программ для ЭВМ. Метод предполагает определение стоимости объекта по цене сделок купли-продажи аналогов с учетом поправок на различие характеристик.)

 

12. Теоретические  и практические подходы к формированию  дивидендной политики.

Дивидендная политика –  это часть финансовой стратегии предприятия, направленная на оптимизацию пропорций между потребляемой и реинвестируемой долями прибыли с целью увеличения его рыночной стоимости и благосостояния собственников.

Современная финансовая наука предполагает несколько теоретических подходов к решению вопросов дивидендной политики, наибольшее распространение из которых получили:

Теория нерелевантности дивидендов;

Теория предпочтения дивидендных  выплат;

Теория налоговых асимметрий;

Теория клиентуры;

Сигнальная теория;

Модель агентских отношений.

 Методики выплаты дивидендов:

1) методика постоянного  процентного распределения прибыли; 

2) методика фиксированных  дивидендных выплат;

3) методика выплаты  гарантированного минимума и  экстра-дивидендов;

4) методика постоянного  возрастания размера дивидендов;

5) методика выплаты  дивидендов по остаточному принципу;

6) методика выплаты  дивидендов акциями. 

 

13. Основные  положения концепции финансового  управления на основе стоимости.

В современных условиях, для того чтобы оценить развивается ли предприятие в необходимом направлении или данное направление нуждается в корректировке, пользуются определенным критерием. Данный критерий позволяет оценить степень достижения цели в каждый конкретный момент времени и при необходимости принять управленческие решение, способствующее достижению поставленной цели. В качестве данного критерия раньше использовали рентабельность, чистую прибыль, а в последнее время все чаще используют стоимость предприятия или стоимость бизнеса.

По Гражданскому кодексу  РФ предприятие является имущественным комплексом, используемым для осуществления предпринимательской деятельности. Данный имущественный комплекс формируется как за счет собственных, так и заемных средств, следовательно, стоимость предприятия находится в зависимости от структуры капитала данного предприятия.

Российское законодательство допускает случаи определения стоимости  предприятия проведением оценки:

1) предприятия, как  бизнеса, которым занимается хозяйствующий  субъект, которому предприятие  принадлежит, как имущественный комплекс, на базе которого создается поток доходов, который отражает изменения рыночной стоимости акций и рыночной стоимости предприятия;

2) предприятия, как  совокупности активов, находящихся  в собственности хозяйствующего  субъекта и составляющих предприятие, как имущественный комплекс.

Стоимость предприятия – это объективная величина, определяющая количество всеобщего эквивалента, за которое предприятие переходит от одного владельца к другому. Стоимость предприятия отражает оба свойства предприятия, как товара, то есть его полезность и затраты необходимые для выражения этой полезности.

Существуют различные виды стоимости предприятия, а именно: балансовая, ликвидационная, страховая, рыночная, залоговая и так далее.

Понятие стоимости рассматривается, прежде всего, через механизм оценки этой стоимости.

Оценка стоимости представляет собой упорядоченный процесс определения в денежном выражении стоимости объекта с учетом потенциального и реального дохода, приносимого этим объектом в определенный момент времени в условиях конкретной ситуации.

Понятие оценка используется, как синоним понятия исчисление стоимости.

Рыночная стоимость – это наиболее вероятная цена, по которой объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величину цены сделки не влияют какие-то чрезвычайные обстоятельства.

 

14. Интеллектуальные  ресурсы. Амортизация интеллектуальных ресурсов.

Интеллектуальная  собственность – продукт интеллектуального творчества, в большинстве случаев зарегистрированный в соответствии с принятым порядком. Распоряжение им регулируют специальным законодательством. Объектами интеллектуальной собственности являются произведения науки, искусства, промышленные образцы, различные ноу-хау, товарные знаки, деловая репутация, изобретения, знаки обслуживания программы ЭВМ, базы данных и т.п.

Срок полезного применения объекта интеллектуальной собственности  зависит от сроков старения знаний и возможного раскрытия их конфиденциальности. Этот период соответствует 20-летнему периоду действия патента РФ на изобретение. При определении срока действия договора на передачу ноу-хау в международной практике принятым считается срок, равный пяти годам, а по отдельным договорам он изменяется в пределах от двух до десяти лет.

 

15. Понятие  интеллектуального капитала и  особенности его оценки.

С точки зрения возможностей пообъектного учета, интеллектуальный капитал тождественен понятию нематериальных активов. Будучи включенной в баланс, стоимость нематериальных активов увеличивает общую стоимость капитала предприятия.

Однако данное «учетное» понимание нематериальных активов является слишком узким. В теории интеллектуального капитала обосновывается 6олее широкое толкование данного понятия. В его основе лежит утверждение, что именно интеллектуальный капитал является причиной расхождения между рыночной и балансовой стоимостью предприятия, поднимая рыночную стоимость над балансовой оценкой. Разница между этими величинами дает вторую, неотраженную в учете часть стоимости нематериальных активов предприятия.

Методы оценки интеллектуального капитала:

- методом преимущества  в прибыли (обладатель оцениваемого объекта имеет возможность получить дополнительную прибыль за счет роста качества и количества выпускаемой продукции по сравнению с предприятиями, которые им не обладают);

- методом выигрыша в себестоимости (при условии постоянной цены товара, производимого с использованием оцениваемого нематериального актива, дополнительная прибыль определяется как разность себестоимостей указанного и ранее производимого без использования названного результата товара);

- методом избыточной  прибыли (метод применяется для оценки деловой репутации предприятия (гудвилла) и основывается на предпосылке о том, что гудвилл, не отраженный в бухгалтерском балансе, приносит предприятию избыточные прибыли, т.е. обеспечивает доходность выше среднеотраслевого уровня. Стоимость гудвилла определяется путем капитализации избыточной прибыли);

- методом роялти (данный метод является комбинацией доходного и сравнительного подходов и позволяет оценить стоимость объектов промышленной собственности, на использование которых предприятие продает лицензии третьим лицам (лицензиатам));

- методом прямого сравнения  продаж (данный метод реализует сравнительный (рыночный) подход. Метод имеет ограниченное применение в силу уникальности и специфики оцениваемых объектов; используется в основном только для оценки лицензий на использование готовых программ для ЭВМ. Метод предполагает определение стоимости объекта по цене сделок купли-продажи аналогов с учетом поправок на различие характеристик.)

 

 

16. Преимущества  и недостатки доходного подхода  к оценке бизнеса.

Доходный подход оценивает способность предприятия формировать потоки денежных средств. В рамках данного подхода стоимость предприятия рассматривается как текущая стоимость будущих доходов, которые предприятие способно принести своему владельцу.

В качестве показателей  доходов в расчетах могут использоваться следующие показатели: прибыль; дивидендные выплаты; денежные потоки; экономическая добавленная стоимость и другие.

Суть данного подхода  выражается в обязательном получении  инвесторами определенного дохода от владения данным предприятием.

В рамках доходного подхода  существуют следующие методы определения стоимости: метод дисконтирования, капитализации.

 

17. Дивидендная  политика и ее влияние на  рыночную капитализацию компании.

Дивидендная политика –  это часть финансовой стратегии  предприятия, направленная на оптимизацию  пропорций между потребляемой и реинвестируемой долями прибыли с целью увеличения его рыночной стоимости и благосостояния собственников.

Вкладывая средства в  акцию, долю, пай в капитале предприятия, инвестор фактически становится его  совладельцем и получает право на участие в распределении получаемых доходов. В общем случае реализация данного права осуществляется в виде изъятия в пользу владельцев части прибыли в различных формах. Для акционерных обществ реализация права на участие в распределении прибыли традиционно осуществляется в форме дивидендных выплат.

Дивиденд – это  часть прибыли, распределяемая между  собственниками в соответствии с  количеством приобретенных акций, долей, паев с той или иной периодичностью.

Право на получение дивидендов дают как привилегированные, так и обыкновенные акции. Согласно отечественному законодательству в уставе акционерного общества должен быть определен минимальный размер дивиденда по привилегированным акциям. Дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваются только после покрытия всех затрат, уплаты процентов по выпущенным облигациям, взятым кредитам, налогов и дивидендов по привилегированным акциям. Таким образом, права владельцев обыкновенных акций на получение части дохода от деятельности общества удовлетворяются в последнюю очередь.

Одним из существующих источников финансирования предприятия считается  нераспределенная прибыль, выплата  дивидендов уменьшает величину прибыли  направленную на реинвестирование.

Решения о порядке  и размере выплаты дивидендов является решение о финансирование деятельности предприятия и влияет на размер привлекаемых источников капитала.

Чем больше ожидаемые  дивиденды и темпы их прироста, тем больше теоретическая стоимость  акций и благосостояния акционеров в краткосрочной перспективе.

Однако выплаты дивидендов уменьшает возможность рефинансирования прибыли в долгосрочной перспективе, что может отрицательно сказаться на доходах и благосостоянии собственников.

Важнейшей задачей дивидендной политики является нахождение оптимального сочетания интереса акционеров с необходимость достаточного финансирования развития предприятия.