Прогнозирование банкротства предприятий

Z_2011г = 0,53*1,208 +0,13*0,928 +0,18*0,141 +0,16*1,402 = 1,01

Если величина Z больше, чем 0,3, то это  говорит, что у фирмы хорошие  долгосрочные перспективы.

Если Z<0,2, то это свидетельствует  о высокой вероятности банкротства.

Z – показатели модели Таффлера говорят нам о том, что ОАО «Лукойл» в 2010 – 2011 годах имеет устойчивое финансовое состояние и хорошие долгосрочные перспективы.

Таблица 2.1.7

Результаты прогнозирования  банкротства ОАО «ЛУКОЙЛ» по итогам 2010 и 2011

годов на основе зарубежных многофакторных моделей²³

Модели прогнозирования  риска банкротства	Вероятность банкротства
1. Двухфакторпая модель  Альтмана	Малая (меньше 50%)
2. Пятифакториая модель  Альтмана	Малая (меньше 10%)
3. Пятифакторная модель  Бивера	Малая (благоприятный  прогноз)
4. Четырёхфакторная модель  Таффлера	Малая, фирма имеет хорошие долгосрочные перспективы

 

Проанализировав состояние  ОАО «ЛУКОЙЛ» за 2010 - 2011 годы по 4 - мя различными зарубежным моделям прогнозирования риска банкротства можно сделать вывод, что предприятие является финансово-устойчивым, имеет хорошие долгосрочные перспективы и в ближайшие годы риск его банкротства минимален.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Применение российских моделей для диагностики риска банкротства ОАО «Лукойл»

Зарубежные модели прогнозирования банкротства не всегда можно применить к российским компаниям, поскольку не учитывают специфику финансовой отчетности и отраслевые особенности сферы деятельности.

Модель оценки вероятности банкротств М.А. Федотовой

«Данная модель опирается на коэффициент текущей ликвидности (Х1) и долю заемных средств в валюте баланса (Х2):

Z = -0,3877- 1,0736*Х1 + 0,0579*Х2.»²⁴

Таблица 2.2.1

Расчет вероятности  банкротства по  факторной модели М.А.Федотовой²⁵

Показатели	2010 г.	2011 г.
Оборотные активы	20617	25486
Краткосрочные обязательства	10775	12970
x1	1,914	1,965
Заемные средства	24409	27473
Валюта баланса	59608	64576
x2	0,409	0,425
Z (анализ Федотовой)	- 2,419 предприятие останется  платежеспособным	- 2,472 предприятие останется  платежеспособным

Проведя оценку вероятности банкротства по модели М.А.Федотовой получаем отрицательные значения индекса Z в 2010 и 2011 годах, это свидетельствует, о том что предприятие останется платежеспособным.

 

 

«Уравнение Р. С. Сайфулина, Г. Г. Кадыкова имеет вид:

Z = 2*Х1 +0,1*Х2 +0,08*Х3 +0,45*Х4+ Х5,

где  Х1 — коэффициент обеспеченности собственными средствами (нормативное  значение Х1>0,1);

Х2 — коэффициент текущей ликвидности (Х2>2);

Х3 — интенсивность оборота авансируемого  капитала, характеризующая объем  реализованной продукции, приходящейся на 1 руб. средств, вложенных в деятельность предприятия (Х3>2,5);

Х4 — коэффициент менеджмента, рассчитываемый как отношение прибыли от реализации к выручке;

Х5 — рентабельность собственного капитала (Х5>0,2)».²⁶

Таблица 2.2.2

Расчет вероятности банкротства по  факторной модели Р. С. Сайфулина, Г. Г. Кадыкова²⁷

Показатели	2010 г.	2011 г.
Собственные оборотные  средства = стр.490 - стр.190	- 4 805	- 4 818
Оборотные активы	20617	25486
x1	- 0,234	- 0,189
Краткосрочные обязательства	10775	12970
x2	1,913	1,965
выручка от реализации	100728	129076
общая сумма капитала = 3 + 4 разделы	84017	92049
x3	1,199	1,402
прибыль от реализации	15853	19812
x4	0,157	0,153
прибыль до налогообложения	10404	16194
Собственный капитал	59197	64339
x5	0,176	0,252
Z (анализ Р.С.Сайфулина, Г.Г.Кадыкова)	0,066 неудовлетворительное  состояние предприятия	0,489 неудовлетворительное  состояние предприятия

 

Z_2010г. = 2*(-0,234) +0,1*1,913 +0,08*1,199 +0,45*0,157+ 0,176 = 0,466

Z_2011г. = 2*(-0,189) +0,1*1,965 +0,08*1,402 +0,45*0,153+ 0,252 = 0,489

«При полном соответствии значений финансовых коэффициентов минимальным нормативным уровням индекс Z равен 1. Финансовое состояние предприятия с рейтинговым числом менее 1 характеризуется как неудовлетворительное».²⁸

Модель Давыдова и Беликова.

Ученые  Иркутской государственной экономической  академии Давыдов и Беликов поставили под сомнение целесообразность использования двух факторной и пятифакторной моделей  Э. Альтмана в российских условиях. В результате проведенного предварительного анализа отчетов 16 работающих и семи ликвидированных торговых предприятий учеными был сделан вывод, что использовать двухфакторную и пятифакторную модели нецелесообразно из-за низкой степени соответствия данной модели условиям России.    

« Учеными была предложена своя четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель R), которая имеет следующий  вид: 

R= 8,38*Х₁+Х₂+0,054*Х₃+0,63*Х_4, где:

X₁ — доля чистого оборотного капитала;

Х₂ — рентабельность собственного капитала;

Х₃ - коэффициент оборачиваемости активов;

Х₄ - норма прибыли.

По рекомендации института  переходной экономики данная модель может быть усовершенствована путём  учёта коэффициента характеризующего фактор капитализации предприятий (К_к =15,74), что компенсирует заниженный уровень балансовой стоимости активов.

Х₁= стр (290-230-610-620-630) / стр300*К_к

Х₂= стр190 / стр490*К_к

Х₃= cтр010 / стрЗ00*К_к

Х₄= стр190 / стр(020+030+040)»²⁹

Таблица 2.2.3

Вероятность банкротства предприятия в соответствии со значением модели "R"³⁰

Значение R	Вероятность банкротства, %
Меньше 0	Максимальная (90-100%)
От 0 до 0,18	Высокая (60-80%)
От 0,18 до 0,32	Средняя (35-50%)
От 0,32 до 0,42	Низкая (15-20%)
Больше 0,42	Минимальная (до 10%)

 

 

Таблица 2.2.4

Расчет вероятности  банкротства по  факторной модели Давыдова и Беликова³¹

Показатели	2010 г.	2011 г.
Оборотные активы	20617	25486
Дебитор задол-ть > 12 мес	2074	2871
Займы и кредиты	2125	1565
Кредиторская задолженность	5607	6084
Задолженность перед участниками по выплате доходов	0	0
Баланс	59608	64576
x1	0,10	0,07
Внеоборотные активы	63400	66563
Собственный капитал	59197	64339
x2	1,085	1,094
выручка	100728	129076
Баланс	59608	64576
x3	1,03	1,51
Внеоборотные активы	63400	66563
Себестоимость	34527	36159
Ком + упр расходы	3420	3897
x4	1,73	1,34
R	3,07 вероятность не превышает 10%	2,61 вероятность не превышает 10%

R_{2010 г.} = 8,38*0,07+ 1,094+ 0,054*1,51+ 0,63 * 1,34 = 3,07

R_{2011 г}. = 8,38*0,10 + 1,085+ 0,054*1,03+ 0,63 * 1,73 = 2,61

Анализируя вероятность банкротства по методике Давыдова и Беликова, устанавливаем, что вероятность банкротства в ближайшие годы не превышает 10%.

Сравнительный анализ результатов  прогнозирования финансовой несостоятельности  ОАО «ЛУКОЙЛ» за 2010 -2011 года, по итогам вышеприведённым российским многофакторные модели приведен в таблице 2.2.5

Таблица 2.2.5

Результаты прогнозирования  банкротства ОАО «ЛУКОЙЛ» в 2010 и 2011 годах³²

Модели прогнозирования  риска банкротства	Вероятность банкротства
1. Двухфакторная модель  М. А. Федотовой	Малая, предприятие платежеспособно
2. Пятифакторная модель Р. С. Сайфулина, Г. Г. Кадыкова	неудовлетворительное  состояние предприятия
3. Четырехфакторная модель  Давыдова и Беликова		Малая (до 10%)

 

Исходя из российских методов прогнозирования банкротства предприятий, можно сделать вывод о том, что финансовое состояние ОАО «Лукойл» довольно стабильно и в ближайшие годы риск банкротства минимален.

 

 

 

 

 

 

 

3. Наиболее оптимальные модели для прогнозирования банкротства российских предприятий.

Известные методики предсказания банкротства выявляют различные  виды кризисов на предприятии (финансовый, экономический, управленческий), поэтому  оценки, получаемые при их помощи, сильно различаются. В практике не существует универсальной методики предсказания банкротства по причине «специализации» на каком-либо одном виде кризиса. Поэтому целесообразно отслеживание динамики результирующих показателей по нескольким из них. Выбор конкретных методик должен диктоваться особенностями отрасли, в которой функционирует предприятие.

Более того, несовершенство института банкротства в нашей  стране затрудняет осуществление разработок, основанных на реалиях нашей экономики  и направленных на достоверное прогнозирование  возможного банкротства предприятий.

«Применение зарубежных и отечественных методик диагностики банкротства не лишено недостатков, в частности — используемые в официальных методиках весовые коэффициенты требуют корректировки применительно к российским, региональным и отраслевым условиям функционирования предприятия; существующая статистика не отражает в полном объеме сведения о работе успешных, и слабых предприятий, о динамике и структуре собственного и заемного капитала, оборотных средств, оценке ликвидности баланса предприятия, т. е. существует сложность сбора необходимой финансовой информации, характеризующей финансовое положение сельскохозяйственной организации изнутри..

Разработанные на Западе модели прогнозирования банкротства  соответствуют условиям развитой рыночной экономики. Наиболее подходящей моделью прогнозирования банкротства российских предприятий считается пятифакторная модель Альтмана, которая имеет ряд ограничений в рамках нашей экономики из-за разных методик отражения инфляционных факторов, разной структуры капитала, из-за различий в информационной и законодательной базах. К примеру, коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала при использовании в расчетах получает очень высокую оценку, что не соответствует российской действительности в связи с несовершенством действующей методики переоценки основного капитала. Необоснованно завышается доля собственного капитала за счет фонда переоценки (добавочного капитала). В результате высокий уровень показателя Z-модели Альтмана достигается даже по хронически убыточным организациям из-за того, что они имеют малую долю заемного капитала в общей его сумме, и, соответственно, рассматриваемый показатель искажает фактическое финансовое положение фирмы.