Прогнозирование банкротства предприятий

Мировое соглашение признается недействительным на основании иска должника, кредитора, уполномоченного органа или протеста прокурора.

Расторжение мирового соглашения утвержденного  арбитражным судом возможно только в полном объеме, по соглашению же между отдельными кредиторами и должниками не допускается.

В новой редакции закона «О банкротстве» определены два новых способа  восстановления платежеспособности должника:

1. Замещение активов должника.

Данный способ может использоваться предприятием любой организационно – правовой формы. На базе всех активов предприятия – должника учреждается новое ОАО, возможно и несколько сразу. В уставный капитал нового ОАО вносятся все активы предприятия, но долг так и остается на предприятие – должнике. Иначе говоря, переходят только текущие требования. Акции переходят в собственность должника и могут быть реализованы. Вырученные денежные средства уходят на погашение кредиторской задолженности.

2. Дополнительный выпуск акций.

Этот способ используется только по решению собрания акционеров. «В течение 45 дней после выпуска акций акционеры получают преимущественное право на приобретение дополнительных акций. По истечении 45 дней акции могут быть свободно реализованы. Оплата приобретенных акций возможно только денежными средствами. После реализации акций отношения начинают регулироваться акционерным правом»¹².

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Диагностика риска банкротства предприятий на примере ОАО «Лукойл»

В  финансовом  прогнозировании  основным  методом   исследования считается  экономико - математическое   моделирование,  позволяющее   с  определенной   степенью  достоверности  определять   динамику финансовых показателей  в  зависимости  от   развития   хозяйственных  процессов  в будущем .   В  настоящее  время   в   мировой   и   отечественной  практике   для  прогнозирования финансовой  устойчивости   предприятия,  выбора  его  финансовой  стратегии  и определения  вероятности  банкротства  используются   различные   экономико - математические   модели.  Они   представляют   собой   функцию   от   некоторых  показателей,  выраженную   в  виде   многофакторного  регрессивного  уравнения ( чаще  всего  линейного   типа ).  Расчетные  значения   функции   показывают  степень вероятности  банкротства  предприятия.  Таким   образом,  полученные  в результате   расчетов   интегральные   показатели   будут  фигурировать   в  виде  некоторых   критериев  многофакторных  прогнозных  моделей,  использование которых   позволит   оценить  существующее  финансовое положение   предприятий, что и следует рассмотреть на   некоторых конкретных примерах.

 

1. Применение зарубежных моделей для диагностики риска банкротства ОАО «Лукойл»

Одной   из   простейших  моделей  прогнозирования  вероятности  банкротства  считается  двухфакторная   модель   Альтмана (индекс  кредитоспособности ).  Она основывается   на   двух   ключевых  показателях ( например,  показатель   текущей   ликвидности и   показатель   доли заемных средств в общей   сумме   источников ),  от   которых   зависит вероятность банкротства предприятия.

Эти  показатели   умножаются  на   весовые  значения   коэффициентов, найденные   эмпирическим  путем,  и   результаты   затем складываются  с  некой постоянной   величиной,  также   полученной  тем   же ( опытно- статистическим ) способом. 

Цель модели Альтмана - отнести предприятие к одной из двух групп: либо к банкротам, либо к успешно действующим.

«На основе анализа западной практики были выявлены весовые коэффициенты каждого из этих факторов.

Z = -0,3877 - 1,0736*А+ 0,579*В,

где  А — коэффициент покрытия  (отношения  текущих  активов к  текущим обязательствам);

В, — коэффициент финансовой зависимости, определяемой как отношение заемных  средств к общей величине пассивов»¹³.

Таблица 2.1.1

Расчет вероятности  банкротства по двухфакторной модели Альтмана¹⁴

Показатели	2010 г.	2011 г.
Оборотные активы	20617	25486
Краткосрочные обязательства	10775	12970
А	1,91	1,96
Заемные средства	24409	27473
Пассивы	59608	64576
В	0,41	0,42
Z (модель Альтмана)	- 2,2 вероятность банкротства  меньше 50%	- 2,249 вероятность банкротства  меньше 50%

Z_{2010 г}. = -0,3877 - 1,0736*1,91+ 0,579*0,41 = - 2,2

Z_{2011 г.} = -0,3877 - 1,0736*1,96+ 0,579*0,42 = - 2,249

Для предприятий, у которых Z = 0, вероятность  банкротства равна 50%. Если Z < 0, то вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z. Если Z > О, то вероятность банкротства больше 50% и возрастает с ростом Z.

Применив данную методику расчета вероятности банкротства  к нашему предприятию, делаем вывод  о том, что вероятность банкротства ОАО «ЛУКОЙЛ» меньше 50%.

В западной практике чаще используются многофакторные модели Э. Альтмана, которая имеет вид:

Z = 1.2A + 1.4B + 3.3C + 0.6D + Е

A = оборотный капитал  

       совокупные активы

 

B =  нераспределенные прибыли прошлых лет

                             совокупные активы

 

C =  прибыль до уплаты процентов и налогов                         

                          совокупные активы

 

D =  рыночная капитализация акций         

полная балансовая стоимость долговых обязательств

 

E =  объем реализации      

        совокупные активы 

Таблица 2.1.2

Уровень угрозы банкротства предприятия для  акционерных обществ открытого  типа¹⁵

Значение Z	Вероятность банкротства
Менее 1,81	высокая вероятность  банкротства от 80 до 100%, предприятия являются безусловно-несостоятельными;
От 1,81 до 2,7	средняя вероятность  от 35 до 50%, зона неопределенности;
От 2,7 до 2,99	вероятность банкротства не велика от 15 до 20%;
Более 2,99	вероятность банкротства до 10%, финансово устойчивые предприятия.

Таблица 2.1.3

Расчет вероятности  банкротства по пятифакторной модели Альтмана¹⁶

Показатели	2010 г.	2011 г.
Оборотный капитал	8219	9929
Всего активов	84017	92049
А	0,098	0,108
Нераспределенная прибыль	59212	64351
B	0,705	0,699
Результат от реализации	15853	19812
C	0,189	0,215
Капитал и резервы	59608	64576
Полная балансовая стоимость  долговых обязательств	24409	27473
D	2,472	2,351
Выручка от реализации	100728	129076
E	1,199	1,402
Z (анализ Альтмана)	4,4105 вероятность банкротства до 10%	4,6303 вероятность банкротства до 10%

 

Z_2010г. = 1,2*0,098 + 1,4*0,705 + 3,3*0,189 + 0,6*2,472 + 1,199 = 4,4105

Z_2011г. = 1,2*0,108 + 1,4*0,699 + 3,3*0,215 + 0,6*2,351 + 1,402 = 4,6303

В 2010 - 2011 годах предприятие является финансово устойчивым, вероятность его банкротства минимальна и не превышает 10%.

Прогнозирование банкротства по  методике У. Бивера

Одной из первых попыток использовать аналитические коэффициенты для  прогнозирования банкротства считается  работа У. Бивера. Он проанализировал за пятилетний период 20 коэффициентов по группе компаний, половина из которых обанкротилась.

У. Бивер пришел к выводу, что, к  примеру, отношение чистых денежных потоков к общей сумме долга  является наилучшим показателем  предстоящего банкротства, который теперь носит название коффициента Бивера. Бивер создавал базу данных, которую использовал потом в своей модели для статистического тестирования надежности.

«Коэффициент Бивера: Кб = (Чистая прибыль+Амортизация)/

        3аёмные средства;

Коэффициент текущей ликвидности (характеризует способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт оборотных активов):

Ктл = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства;

Финансовый левередж: Кл = (Заёмный капитал/Баланс)* 100%;

Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами:

Кп = (Собств. капитал - Внеоборотные активы)/Сумма активов;

Рентабельность активов = Чистая прибыль / Баланс * 100%» ¹⁷

Таблица 2.1.4

Группы возможных  состояний расчетных показателей¹⁸

Таблица 2.1.5

Расчет вероятности  банкротства по  методике У. Бивера¹⁹

Показатели	2010 г.	2011 г.
Чистая  прибыль	8004	12472
амортизация	4012	4416
Заемные средства	24409	27473
Коэффициент Бивера	0,492 благоприятно	0,615 благоприятно
оборотные активы	20617	25486
краткосрочные обязательства	10775	12970
Коэффициент текущей ликвидности	1,913 5 лет до банкротства	1,965 5 лет до  банкротства
Валюта баланса	59608	64576
Финансовый  левередж	41,156 5 лет до  банкротства	42,544 5 лет до  банкротства
Собственный капитал	59197	64339
Внеоборотные активы	63400	66563
сумма активов	84017	92049
Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами	- 0,05 1 год до  банкротства	- 0,024 1 год до  банкротства
Рентабельность  активов	13,428 благоприятно	19,314 благоприятно

 

На ОАО «Лукойл» существует некоторый разброс в значениях показателей, но в целом вероятность банкротства предприятия в анализируемом периоде минимальна.

Для того чтобы улучшить значение коэффициента текущей ликвидности  необходимо увеличить размер оборотных активов (за счет увеличения запасов, дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений, либо за счет уменьшения величины займов и кредитов, задолженности перед участниками по выплате доходов,  резервов предстоящих расходов).

Для того чтобы коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами имел положительное значение «необходимо увеличить размер собственный капитал (основную долю чистой прибыли рационально направлять на его увеличение)»²⁰.

«Дискриминантная факторная модель Таффлера:

Z = 0,53*x1 +0,13*x2 +0,18*x3 +0,16*x4,

где x1 — прибыль от реализации/краткосрочные  обязательства;

x2 — оборотные активы/сумма обязательств;

x3 — краткосрочные обязательства/сумма  активов; 

x4 — выручка/сумма активов»²¹

Таблица 2.1.6

Расчет вероятности банкротства по  факторной модели Таффлера²²

Показатели	2010 г.	2011 г.
прибыль от реализации	11736	15674
краткосрочные обязательства	10775	12970
x1	1,089	1,208
оборотные активы	20617	25486
сумма обязательств	24409	27473
x2	0,845	0,928
сумма активов	84017	92049
x3	0,128	0,141
выручка	99510	129076
x4	1,184	1,402
Z (модель Таффлера)	0,899 хорошие долгосрочные перспективы	1,01 хорошие долгосрочные перспективы

 

Z_2010г = 0,53*1,089 +0,13*0,845 +0,18*0,128 +0,16*1,184 = 0,899