Оценка собственной кредитоспособности, как элемента системы управления привлечением банковского кредита на предприятии

Полный срок использования заемных  средств представляет собой период времени с начала их поступления до окончательного погашения всей суммы долга. Он включает в себя три временных периода:

 а) срок полезного использования; 

б) льготный (грационный) период;

в) срок погашения.

а) срок полезного использования –  это период времени в течении  которого предприятие непосредственно  использует предостаточные заемные  средства в своей хозяйственной  деятельности.

б) льготный (грационный) период – это  период времени с момента окончания  полезного использования заемных  средств до начала погашения долга. Он служит резервом времени для аккумуляции  необходимых финансовых средств;

в) срок погашения — это период времени, в течение которого происходит полная выплата основного долга и  процентов по используемым заемным  средствам. Этот показатель используется в тех случаях, когда выплата  основного долга и процентов  осуществляется не одномоментно после окончания срока использования заемных средств, а частями в течение определенного периода времени по предусмотренному графику.

Расчет полного срока использования  заемных средств осуществляется в разрезе перечисленных элементов исходя из целей их использования и сложившейся на финансовом рынке практике установления льготного периода и срока погашения.

Средний срок использования заемных  средств представляет собой средний расчетный период, в течение которого они находятся в использовании на предприятии.

Он определяется по формуле:

 

СС3= + ЛП +

 

где ССз —  средний срок использования заемных  средств;

СПз —срок  полезного использования заемных  средств;

ЛП—льготный (грационный) период;

ПП —срок  погашения.

Средний срок использования заемных  средств определяется по каждому целевому направлению привлечения этих средств; по объему их привлечения на кратко- и долгосрочной основе; по привлекаемой сумме заемных средств в целом.

Соотношение заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе, может  быть оптимизировано также с учетом стоимости их привлечения.

6. Определение форм привлечения  заемных средств.

Эти формы дифференцируются в разрезе  финансового кредита; товарного (коммерческого) кредита; прочих форм. Выбор форм привлечения  заемных средств предприятие  осуществляет исходя из целей и специфики  своей хозяйственной деятельности.

7. Определение состава основных кредиторов.

Этот  состав определяется формами привлечения  заемных средств. Основными кредиторами  предприятия являются обычно его  постоянные поставщики, с которыми установлены длительные коммерческие связи, а также коммерческий банк, осуществляющий его расчетно-кассовое обслуживание.

8. Формирование эффективных условий привлечения кредитов.

К числу важнейших из этих условий  относятся: а) срок предоставления кредита; б) ставка процента за кредит; в) условия  выплаты суммы процента; г) условия  выплаты основной суммы долга; д) прочие условия, связанные с получением кредита.

Срок предоставления кредита является одним из определяющих условий его  привлечения. Оптимальным считается  срок предоставления кредита, в течение  которого полностью реализуется цель его привлечения (например, ипотечный кредит — на срок реализации инвестиционного проекта; товарный кредит — на период полной реализации закупленных товаров и т.п.).

Ставка процента за кредит характеризуется  тремя основными параметрами: ее формой, видом и размером.

По применяемым формам различают  процентную ставку (для наращивания суммы долга) и учетную ставку (для дисконтирования суммы долга). Если размер этих ставок одинаков, то предпочтение должно быть отдано процентной ставке, так как в этом случае расходы по обслуживанию долга будут меньшими.

По применяемым видам различают  фиксированную ставку процента (устанавливаемую  на весь срок кредита) и плавающую  ставку процента (с периодическим  пересмотром ее размера в зависимости от изменения учетной ставки центрального банка, темпов инфляции и конъюнктуры финансового рынка). Время, в течение которого ставка процента остается неизменной, называется процентным периодом. В условиях инфляции  для предприятия предпочтительней является фиксированная ставка или плавающая ставка с высоким процентным периодом.

Размер ставки процента за кредит является определяющим условием при  оценке его стоимости. По товарному  кредиту он принимается при оценке в размере ценовой скидки продавца за осуществление немедленного расчета  за поставленные товары, выраженной в  годовом исчислении.

Условия выплаты суммы процента характеризуются порядком выплаты  его суммы. Этот порядок сводится к трем принципиальным вариантам: выплате  всей суммы процента в момент предоставления кредита; выплате суммы процента равномерными частями; выплате всей суммы процента в момент уплаты основной суммы долга (при погашении кредита). При прочих равных условиях предпочтительным является третий вариант.

Условия выплаты основной суммы  долга характеризуются предусматриваемыми периодами его возврата. Эти условия сводятся к трем принципиальным вариантам: частичному возврату основной суммы долга в течение общего периода функционирования кредита; полному возврату всей суммы долга по истечении срока использования кредита; возврата основной или части суммы долга с предоставлением льготного периода по истечении срока полезного использования кредита. При прочих равных условиях третий вариант является для предприятия предпочтительней.

Прочие условия, связанные с  получением кредита, могут предусматривать  необходимость его страхования, выплаты дополнительного комиссионного  вознаграждения банку, разный уровень размера кредита по отношению к сумме заклада или залога и т.п.

9. Обеспечение эффективного использования кредитов.

Критерием такой эффективности выступают  показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала.

10. Обеспечение своевременных расчетов  по полученным кредитам.

С целью этого обеспечения по наиболее крупным кредитам может заранее  резервироваться специальный возвратный фонд. Платежи по обслуживанию кредитов включаются в платежный календарь и контролируются в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности.

На предприятиях, привлекающих большой  объем заемных средств в форме  финансового и товарного (коммерческого) кредита, общая политика привлечения заемных средств может быть детализирована затем в разрезе указанных форм кредита.

Глава 2. Оценка стоимости элементов заемного капитала

 

Многообразие источников и условий  предложения заемного капитала определяет необходимость осуществления сравнительной оценки эффективности формирования заемного капитала в разрезе отдельных его видов и форм. Основу такой оценки составляет определение стоимости привлекаемого заемного капитала в разрезе отдельных его элементов.

Так как заемный капитал предприятия  состоит из неоднородных элементов (по источникам формирования), в процессе оценки его необходимо разложить  на отдельные составляющие элементы, каждый из которых должен быть объектом осуществления оценочных расчетов. 
Стоимость внутренней кредиторской задолженности предприятия 
учитывается по нулевой ставке, так как представляет собой бесплатное 
финансирование его хозяйственной деятельности за счёт этого вида заёмного 
капитала.

Оценка стоимости капитала должна быть завершена выработкой критериального показателя эффективности его дополнительного  привлечения. Таким критериальным  показателем является предельная эффективность  капитала. Этот показатель характеризует  соотношение прироста уровня прибыльности дополнительно привлекаемого капитала и прироста средневзвешенной стоимости  капитала

Основная роль принадлежит показателю средневзвешенной стоимости капитала. Он складывается на предприятии под  влиянием многих факторов, основными  из которых являются:

- средняя ставка процента, сложившаяся  на финансовом рынке; 
- доступность различных источников финансирования (кредита банков; 
коммерческого кредита; собственной эмиссии акций и облигаций и т.п.); 
- отраслевые особенности операционной деятельности, определяющие 
длительность операционного цикла и уровень ликвидности используемых 
активов; 
- соотношение объемов операционной и инвестиционной деятельности; 
- жизненный цикл предприятия;

- уровень риска осуществляемой  операционной, инвестиционной и  финансовой деятельности.

Учет этих факторов производится в  процессе целенаправленного 
управления стоимостью заемного капитала предприятия.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.1 Оценка стоимости заемного  капитала

Оценка стоимости заемного капитала имеет ряд особенностей, основными  из которых являются:

а) относительная простота формирования базового показателя оценки стоимости. Таким базовым показателем, подлежащим последующей корректировке, является стоимость обслуживания долга в форме процента за кредит, купонной ставки по облигации и т.п. Этот показатель прямо оговорен условиями кредитного договора, условиями эмиссии или другими формами контрактных обязательств предприятия;

б) учет в процессе оценки стоимости  заемных средств, налогового корректора. Так как выплаты по обслуживанию долга (процентов за кредит и других форм этого обслуживания) относятся  на издержки (себестоимость) продукции, они уменьшают размер налогооблагаемой базы предприятия, а соответственно снижают размер стоимости заемного капитала на ставку налога на прибыль. Как и в формуле расчета эффекта финансового левериджа налоговый корректор представляет собой следующий множитель: (1 — Снп), где Снп — ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

в) стоимость привлечения заемного капитала имеет высокую степень  связи с уровнем кредитоспособности предприятия, оцениваемым кредитором. Чем выше уровень  кредитоспособности предприятия по оценке кредитора (т.е. чем выше его кредитный рейтинг на финансовом рынке), тем ниже стоимость привлекаемого этим предприятием заемного капитала (наименьшая ставка процента за кредит в любой ее форме  - ставка «прайм райт» устанавливается кредитором так называемых «первоклассных заемщиков»)

г) привлечение заемного капитала всегда связано с возвратным денежным потоком не только по обслуживанию долга, но и по погашению обязательства  по основной сумме этого долга. Это  генерирует особые виды финансовых рисков, наиболее опасных по своим последствиям (приводящим иногда к банкротству предприятия). Такие риски проявляются вне зависимости от форм и условий привлечения заемного капитала. Вместе с тем, снижение уровня этих рисков вызывает, как правило, повышение стоимости заемного капитала. Так, ставка процента по долгосрочному кредиту во всех его формах, позволяющая предприятию снизить риск неплатежеспособности в текущем периоде, всегда выше, чем по краткосрочному.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.2 Особенности оценки и управления  стоимостью заемного капитала

 

Рассмотрим особенности оценки и управления стоимостью заемного капитала в разрезе базовых его элементов, приведенных на рисунке 1.4.

 

1. Стоимость финансового кредита  оценивается в разрезе двух  основных источников его предоставления  на современном этапе — банковского  кредита и финансового лизинга  (принципиальные положения такой  оценки могут быть использованы  и при привлечении предприятием  финансового кредита из других  источников).

а) стоимость банковского кредита, несмотря на многообразие его видов, форм и условий, определяется на основе ставки процента за кредит, которая  формирует основные затраты по его обслуживанию. Эта ставка в процессе оценки требует внесения двух уточнений: она должна быть увеличена на размер других затрат предприятия, обусловленных условиями кредитного соглашения (например, страхования кредита за счет заемщика) и уменьшена на ставку налога на прибыль с целью отражения реальных затрат предприятия.

С учетом этих положений стоимость  заемного капитала в форме банковского кредита оценивается по следующей формуле:

СБК=

 

где СБК— стоимость заемного капитала, привлекаемого в форме банковского кредита, %;

ПКб—  ставка процента за банковский кредит, %;

Снп — ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

ЗЩ—уровень  расходов по привлечению банковского кредита к его сумме, выраженный десятичной дробью.

Если предприятие не несет дополнительных затрат но привлечению банковского  кредита или если эти расходы несущественны по отношению к сумме привлекаемых средств, то приведенная формула оценки используется без ее знаменателя (базовый ее вариант).