Оценка инвестиционной привлекательности предприятия

 

 

2.1.4. Анализ   использования   капитала,  коэффициенты деловой активности

 

Вложение   капитала   должно   быть   эффективным.   Под   эффективностью   использования   капитала   понимается   величина  прибыли,   приходящаяся   на   один   рубль   вложенного   капитала. Эффективность капитала – комплексное понятие, включающее в себя использование оборотных средств, основных фондов, нематериальных активов. Поэтому анализ   использования   капитала   проводится   по   отдельным   его   частям,   затем   делается   сводный   анализ.

Коэффициенты  деловой  активности   позволяют  проанализировать,   насколько   эффективно   предприятие   использует  свои  средства.   Как  правило,   к  этим   показателям   относятся   различные   показатели  оборачиваемости, которые имеют   большое  значение   для  оценки   финансового  положения   компании,   поскольку   скорость   оборота   средств,  т.е.   скорость   превращения   их  в   денежную   форму,   оказывает  непосредственное   влияние   на  платежеспособность   предприятия.    Кроме  того,   увеличение   скорости   оборота  средств  при  прочих   равных  условиях   отражает   повышение  производственно-технического   потенциала   фирмы.

       1.Эффективность   использования   оборотных   средств  характеризуется,   прежде   всего,   их   оборачиваемостью.   Под   оборачиваемостью   средств   понимается   продолжительность    прохождения   средствами   отдельных   стадий   производства   и   обращения. Время,   в   течение   которого   оборотные   средства   находятся   в   обороте,     т. е.   последовательно   переходят   из   одной   стадии   в   другую, составляет   период   оборота   оборотных   средств.

         Продолжительность   одного   оборота   в   днях   представляет   собой   отношение   суммы среднего   остатка   оборотных   средств   к   сумме   однодневной   выручки за   анализируемый   период:

      O x t

Z =  --------  ,

  V

 

 где: Z – оборачиваемость   оборотных   средств,   дней;

         O – средний   остаток   средств,  руб.;

          t -  число   дней   анализируемого   периода   (90,360);

          V  -  выручка   от   реализации   продукции   за   анализируемый   период,   руб.

Средний   остаток   оборотных   средств   определяется   как   средняя   хронологического   моментального   ряда,   исчисляемая   по   совокупности  значения   показателя   в   разные   моменты   времени:

 

                                 О = 0,5 ^. О₁ + О₂ +…+0,5 ^. О_п / (П – 1) ,

 

где: О_1,   О₂,   О_п –   остаток оборотных   средств   на   первое   число   каждого   месяца,   руб.;

         П – число    месяцев.

Коэффициент   оборачиваемости   средств   характеризует   размер   объема    выручки  от  реализации   в   расчете   на   один  рубль   оборотных  средств.    Он   определяется   как отношение   суммы   выручки   от   реализации   продукции   к    среднему   остатку   оборотных   средств   по   формуле:

           V

                                                     К₀ = -------- ,

    О

 

где: К₀ -  коэффициент  оборачиваемости,   обороты;

         V – выручка   от  реализации   продукции    за   анализируемый   период, руб.;

О  -  средний   остаток   оборотных средств,  руб.

Коэффициент   оборачиваемости   средств   - это  фондоотдача  оборотных  средств.    Рост  его   свидетельствует   о   более   эффективном   использовании   оборотных  средств.    Коэффициент   оборачиваемости   одновременно   показывает  число   оборотов  оборотных  средств  за   анализируемый  период  и   может  быть   рассчитан   делением  количества  дней   анализируемого  периода  на  продолжительность  одного  оборота  в днях  (оборачиваемость в  днях):

    t

                                                     К₀ = ------- ,

   Z

 

где: К₀ – коэффициент   оборачиваемости,   обороты;

t – число   дней   анализируемого  периода (90, 360);

Z – оборачиваемость    оборотных средств   в   днях.

 

2. Эффективность   использования   основных   фондов   измеряется   показателями   фондоотдачи   и   фондоемкости.   Фондоотдача   основных   фондов   определяется   отношением   объема   выручки   от   реализации   продукции   к   средней   стоимости   основных   фондов:

   V

                                                     Ф = -------- ,

   С

 

   где: Ф – фондоотдача , руб.;

      V – объем    выручки   от   реализации   продукции,   руб.;

      С – среднегодовая   стоимость   основных   фондов,   руб.

Среднегодовая   стоимость   основных   фондов   определяется   для  каждой   группы   основных   фондов   с   учётом   их   ввода   в   действие  и   выбытия.   Фондоемкость   продукции   есть   величина,   обратная  фондоотдачи.   Она   характеризует   затраты   основных   средств   (в   копейках),   авансированных   на   один   рубль   выручки   от   реализации   продукции.

                      С

                                                    Ф_е = 100  х -------- ,

   V

 

  где: Ф_е - фондоемкость   продукции,   коп.;

        С – среднегодовая   стоимость   основных   фондов,   руб.;

             V - выручки   от   реализации   продукции, руб.;

             100 – перевод   рублей   в   копейки.

Снижение   фондоемкости   продукции   свидетельствует   о   повышении эффективности   использования   основных   фондов.

Показатель   фондоотдачи   тесно    связан   с    производительностью  труда   и   фондовооружённостью   труда,   которая   характеризуется   стоимостью   основных   фондов,   приходящихся   на   одного   работника.

Имеем:   В = V / Ч,    Ф_В= С / Ч,    V = В _* Ч,    С = Ф_{В *} Ч,

Ф = V / С = В _* Ч / Ф_{В *} Ч = В / Ф_В,

 

где:   В – производительность   труда, руб.,

  Ч – численность   работников,

  Ф_В – фондовооружённость, руб.,

  Ф – фондоотдача   основных   фондов,  руб.

3. Эффективность   использования   нематериальных   активов   измеряется,   как   и   использование   основных    фондов,   показателями фондоотдачи   и   фондоемкости.

4. Эффективность   использования   капитала   в    целом.   Капитал   в   целом   представляет   собой   сумму   оборотных   средств,   основных   фондов,   нематериальных   активов.   Эффективность   использования   капитала   лучше   всего   отражается   его   рентабельностью.   Уровень   рентабельности   капитала   измеряется   процентным   отношением   балансовой   прибыли   к   величине   капитала.

Уровень   рентабельности   капитала   может   быть   выражен   следующей   формулой,   характеризующей   его   структуру:

         П _* 100             1

                           R = -----------  _* ---------------------------- , 

  V     1 / К₀ + 1 / Ф + 1 / Ф_н

где: R - уровень   рентабельности   капитала, %;

П – балансовая   прибыль,

К₀ – коэффициент   оборачиваемости   оборотных   средств,  обороты;

Ф – фондоотдача   основных   фондов,   руб.;

Ф_н – фондоотдача   нематериальных   активов,   руб.

 Формула  показывает,   что   уровень   рентабельности   капитала находится   в   прямой   зависимости   от   уровня   балансовой   прибыли   на   один   рубль   выручки,   коэффициента   оборачиваемости   оборотных  средств,   фондоотдачи   основных   фондов,   фондоотдачи   нематериальных активов.   Анализ   влияния   указанных   факторов   на   уровень рентабельности   капитала   определяется   с   помощью   приёма   цепных подстановок.

 

2.1.5. Анализ уровня самофинансирования

 

Самофинансирование означает финансирование за счет собственных  источников: амортизационных отчислений и прибыли. Принцип самофинансирования реализуется не только на стремлении накопления собственных денежных источников, но и на рациональной организации производственно-торгового процесса, постоянном обновлении основных фондов, на гибком реагировании на потребности рынка. Именно сочетание этих методов в хозяйственном механизме позволяет создать благоприятные условия для самофинансирования, т.е. выделение больше собственных денежных средств на финансирование своих текущих и капитальных потребностей.

Уровень самофинансирования оценивается  с помощью следующих коэффициентов:

1. Коэффициент финансовой устойчивости (К_у) – это соотношение собственных и чужих средств:

          М

            К_у = ---------- ,

                      К + З

 

где: М – собственные средства, руб.;

К – кредиторская задолженность и другие привлеченные средства, руб.;

З – заемные средства, руб.

 

Чем выше величина данного коэффициента, тем устойчивее финансовое положение  хозяйствующего субъекта.

Источниками образования собственных средств являются уставный капитал, добавочный капитал, отчисления от прибыли (в фонд накопления, в фонд потребления, в резервный фонд), целевые финансирование и поступления, арендные обязательства.

2.Коэффициент самофинансирования (К_с):

      П + А

К_с = ----------- ,

     К + З

 

где: П – прибыль, направляемая в фонд накопления, руб.;

А – амортизационные отчисления, руб.;

К - кредиторская задолженность и другие привлеченные средства, руб.;

З - заемные средства, руб.

Данный  коэффициент показывает соотношение источников финансовых ресурсов, т.е. во сколько раз собственные источники финансовых ресурсов превышают заемные и привлеченные средства, направленные на финансирование расширенного воспроизводства.

Коэффициент самофинансирования характеризует определенный запас финансовой прочности хозяйствующего субъекта. Чем больше величина этого коэффициента, тем выше уровень самофинансирования. При снижении коэффициента самофинансирования хозяйствующий субъект  осуществляет необходимую переориентацию своей производственной, торговой, технической, финансовой, организационно-управленческой и кадровой политики.

3.Коэффициент устойчивости процесса  самофинансирования (К):

 К_с          (П + А) (К + З)      П + А

К = ----- = -------------------- = ---------- .

К_у               (К + З) М           М

 

Коэффициент устойчивости процесса самофинансирования показывает долю собственных средств, направляемых на финансирование расширенного воспроизводства. Чем выше величина данного коэффициента, тем устойчивее процесс самофинансирования в хозяйствующем субъекте, тем эффективнее используется этот метод рыночной экономики.

4. Рентабельность процесса самофинансирования (Р):

А + ЧП

    R = ------------ _* 100 ,

М

где: ЧП – чистая прибыль, руб.

Рентабельность процесса самофинансирования есть не что иное, как рентабельность использования собственных средств. Уровень R показывает величину совокупного чистого дохода, получаемого с одного рубля вложения собственных финансовых средств, которая затем может быть использована на самофинансирование.

Превышение собственных средств  над заемными и привлеченными  показывает, что хозяйствующий субъект  обладает достаточным запасом финансовой устойчивости и процесс финансирования относительно независим от внешних  финансовых источников.

 

 

2.2. Методика оценки инвестиционной привлекательности предприятий

 

Инвестиционная  привлекательность предприятия  характеризуется как комплекс экономико-психологических  показателей его деятельности, который  определяет для инвестора область  предпочтительных значений инвестиционного поведения. По своей сущности инвестиционная привлекательность предприятия – это категория воспроизводственная, структурная. Она предполагает наличие такого инвестиционного облика предприятия, который способствует его непрерывному обновлению, прогрессивной реструктуризации. Одновременно, инвестиционная привлекательность есть противоречивое единство двух характеристик: экономического содержания (инвестиции) и психологической формы (привлекательность), т.е. субъективных оценок объективной действительности. Суть ее заключается в том, что благоприятная инвестиционная среда наряду с инвестиционной привлекательностью предприятия и экономическими возможностями инвестора становится побуждающим мотивом к ситуационному анализу: определению цели и оценке альтернативных вариантов. Далее следует принятие решений, реализация стратегии, оценка результатов. В качестве главного субъективного фактора, влияющего на принятие решения об инвестициях рассматривается склонность к риску.

В таблице 2.4. дана система показателей с наиболее обобщающими критериями и количественной оценкой границ привлекательности и риска на основе понимания предприятия как комплекса, состоящего из совокупности подкомплексов: территориального (в расчетах использовались – транспортный коэффициент, коэффициент удаленности предприятия от центра города, нормативная цена земли, доля транспортных издержек в себестоимости выпускаемой продукции т.д.), воспроизводственного, функционального, организационного, ресурсного, технологического.