Оценка инвестиционной привлекательности предприятия

Таблица   2.1. Показатели устойчивости фин.положения

Наименование   показателя	Экономическое   содержание   показателя	Метод    расчета	Рекомендуемый   норматив
1	2	3	4
Коэффициент автономии, К1	Независимость от внешних источников финансирования	Собственный капитал : Балансовая стоимость  активов	0,5
Коэффициент мобильности средств, К2	Потенциальная возможность превратить активы в   ликвидные средства	Стоимость мобильных средств : Стоимость немобильных средств	0,5
Коэффициент маневренности средств (чистая мобильность), К3	Абсолютная  возможность превратить активы в ликвидные  средства	Мобильные средства минус краткосрочные  обязательства : Мобильные средства	0,2
Отношение собственного   капитала   к  общей задолженности, К4	Обеспечение задолженности собственным  капиталом	Собственный капитал : Задолженность  по кредитам и займам плюс кредиторская   задолженность	1,0
Отношение собств. капитала к долгосрочной  задолженности, К5	Обеспечение  долго- срочной  задолжен- ности  собственным капиталом.	Собственный капитал : Долгосрочная задолженность	4,0
Коэффициент обеспеченности собств. средствами, К6	Обеспечение оборотных  активов  собств. иточниками	Собственный  капитал минус  внеоборотные активы : Оборотные  активы	0,1

 

 

 

Таблица 2.2. Показатели эффективности  использования средств

Наименование                      показателей	Экономическое содержание          показателя	Метод расчета  показателя
1	2	3
Отношение выручки от реализации к  сумме немобильных средств, К7	Фондоотдача: реализация на рубль  немобильных средств	Выручка от реализации (нетто), т.е. за вычетом налогов : Сумма немобильных  средств по активу
Отношение выручки от реализации к сумме мобильных средств, К8	Оборачиваемость средств, реализация на рубль мобильных (оборотных) средств	Выручка от реализации (нетто) : Сумма  мобильных средств по активу баланса
Коэффициент рентабельности к выручке  от реализации, К9	Рентабельность (доходность) продаж	Балансовая прибыль : Выручка от реализации (нетто)
1	2	3
Коэффициент рентабельности к общему капиталу, К10	Рентабельность (доходность) всего  капитала, инвестиций в развитие предприятия	Балансовая прибыль : Стоимость  активов предприятия по балансу
Коэффициент рентабельности к собственному капиталу, К11	Рентабельность (доходность) собственного капитала предприятия	Балансовая прибыль : Величина собственного капитала (пассив баланса)
Отношение чистой прибыли к балансовой прибыли предприятия, К12	Способность предприятия к самофинансированию	Чистая прибыль (за вычетом налогов) : Балансовая прибыль:

 

Показатели  третьей группы,   отражающие   текущую   платежеспособность   предприятия,   представлены в  таблице 2.3.

 

Таблица    2.3. Показатели текущей платежеспособности

Наименование  показателя	Экономическое    содержание показателя	Метод    расчета	Рекомендуе-мый  норматив
1	2	3	4
Коэффициент покрытия  задол-женности, К13	Способность предприятия  рассчи-таться с задолженностью в перспективе	Сумма ликвидных средств предприятия : Сумма  краткосрочной задолженности	2,0
Коэффициент общей ликвидности, К14	Способность предприятия рассчитать- ся с  задолженностью в ближайшее  время	Сумма ликвидных средств (кроме товарно- матер. ценностей) : Сумма  краткосрочной  задолженности	1,0
Коэффициент абсолютной  лик-видности, К15	Способность  предприя- тия  рассчитаться с задолженностью немедленно	Наличные  ликвидные средства : Сумма краткосрочной задолженности	0,3
Соотношение краткосрочной дебиторской  и кредиторской задолженности, К16	Способность  предприя- тия  рассчитаться с кредиторами  за счет  де- биторов  по  задолжен- ности  до  одного  года	Краткосрочная  дебитор- ская задолженность : Краткосрочная кредиторская задолженность	1,0
Соотношение долгосрочной дебиторской  и кредиторской задолженности, К17	Способность  предприя -тия  рассчитаться за счет дебиторов по задолженности  свыше одного года	Долгосрочная  дебитор- ская задолженность : Долгосрочная кредиторская          задолженность	1,0
Отношение займов и кредитов, погашен- ных в срок, к общей сумме займов и кредитов, К18	Своевременность выполнения обязательств перед кредитной системой	Сумма займов и кредитов, погашенных в срок : Общая сумма займов и кредитов	0,95

 

В   этой   группе   показателей   рейтинговый   зачет   в   баллах   производится   с   повышающим   коэффициентом   1,3   (учитывая   немедленное   воздействие   на   платежеспособность   предприятия).   Показатели   данной   группы   оказывают   решающее   воздействие   на   общую   оценку   платежеспособности   предприятия.

Методика   их   исчисления  -  общепринятая.   Прежде   всего,   на   основе   бухгалтерского   баланса   предприятия   составляется   баланс   по   ликвидности    средств.   Актив   и   пассив   в   нем   имеет   четыре   раздела.

В   активе   это:

1. Быстрореализуемые   активы;

2. Активы   средней   реализуемости;

3. Активы,   медленно   реализуемые;

4. Трудно   реализуемые   активы   (не   мобильные   средства).

Первый   раздел   используется   для   исчисления   коэффициента   абсолютной   ликвидности,   сумма   первого   и   второго   -   для   исчисления   коэффициента   общей   ликвидности,   а   сумма   первого,   второго  и   третьего   разделов   актива   -   для   исчисления   коэффициента   покрытия   задолженности   (числитель).

В   пассиве:

1. Краткосрочные   обязательства;

2. Обязательства    средней   срочности;

3. Долгосрочные   обязательства;

4. Постоянные   пассивы   (фонды).

Сумма   первого   и   второго   раздела   используется   для    исчисления   всех   трех   показателей:   коэффициентов   покрытия,   общей   ликвидности,   абсолютной   ликвидности   (знаменатель).

Последние   два   показателя,   находящиеся   вне   групп, -   это   величина   и   репутация   предприятия.   Величина   предприятия    как   дополнительный   фактор   стабильности   оценивается   по   его   уставному   капиталу.

Репутация   предприятия   оценивается   экспертным   путем   на   основе   накопленных   данных   коммерческим   банком,   инвестиционным   фондом,   местной   администрацией,   партнером   предприятия.   Приняты   следующие   критерии:   плохая   репутация   -   50   баллов,   средняя   -   100   баллов,   хорошая   -   150   баллов.   Общий   балл,   от   которого   зависит   рейтинг   предприятия,   определяется   как   среднеарифметическая   величина:   сумма   баллов   с   учетом   поправочных   коэффициентов   делится   на   20   (число   применяемых   показателей).  По   рейтингу   предприятия   подразделяются   на   пять   классов.

 

Высший   класс   -   более   100   баллов.

Первый   класс   -   от   90   до   100   баллов.

Второй   класс   -   от   80   до   90   баллов.

Третий   класс   -   от   70   до   80   баллов.

Четвертый   класс   -   ниже   70   баллов.

Заключение   о   рейтинге   предприятия   носит   строго   индивидуальный   характер   и   принимается   на   основе   экспертного   прочтения   всей   выдаваемой   программой   информации.

Анализ   платежеспособности   фирмы   осуществляется  также   путем   соизмерения   наличия   и   поступления   средств   с   платежами   первой   необходимости.   Платежеспособность   характеризует   коэффициент   платежеспособности:

                                                                               Денежные средства

Коэффициент   платежеспособности =  ------------------------------------

                                                                              Срочные   платежи

 

Если   коэффициент   платежеспособности   равен   или   более   единицы,   то   это   означает,   что   фирма   платежеспособна.

 

Методы оценки платежеспособности. Возможности   получения   кредитов   и   других   заемных   средств,   а   также   цена   их   для   предприятия   зависят   от   одной   из   важнейших   сторон   финансового   состояния   -   платежеспособности   предприятия.   Если   предприятие   хочет   иметь   в   своем   обороте   заемные   средства,   оно   должно   обеспечить   достаточно   высокий   уровень   платежеспособности,   при   котором   кредиторы   представляют   ему   эти   заемные   средства.

Существует   традиционные   показатели,   называемые   коэффициентами   платежеспособности:   коэффициент   абсолютной   ликвидности,   промежуточный   коэффициент   покрытия   и   общий   коэффициент   покрытия.

До   недавнего   времени   принято   было   считать,   что   предприятие   достаточно   платежеспособное,   если   у   него   коэффициент   абсолютной   ликвидности   (отношение   денежных   средств   и   краткосрочных   финансовых   вложений   к  краткосрочной   задолженности)   не   ниже   0,2;   промежуточный   коэффициент   покрытия   (отношение   денежных   средств,   краткосрочных   финансовых   вложений   и   средств   в   расчетах   к   краткосрочной   задолженности)   не   ниже   0,7;   общий   коэффициент   покрытия   -   не   ниже   2,   хотя   при   очень   высокой   оборачиваемости   оборотных   средств   он   считался   достаточными   на   уровне   1,5.

Но,   как   правило,   денежные   средства   и   краткосрочные   финансовые   вложения   значительно   ниже   10%,   а   материальные   оборотные   средства   меньше   половины   оборотных   активов   за   счет   высокой   дебиторской   задолженности.   Структура   оборотных   средств   предприятий,   кроме   того,   может   резко   уменьшаться   в   отдельные   периоды.

Это   означает,   что   установление   каких   бы   то   ни   было   нормативов   для   коэффициента   платежеспособности   в   нынешних   условиях   невозможно.   Критерии   платежеспособности   по   коэффициенту   абсолютной   ликвидности   и   промежуточному   коэффициенту   покрытия,   исходя   из   изложенного,   отсутствуют.   Ориентироваться   на   их   уровень   вообще   нецелесообразно.   Единственный   реальный   измеритель   уровня   платежеспособности   предприятия   -   общий   коэффициент   покрытия ( сопоставление   величины   всех   оборотных   активов   с   суммарной   величиной   краткосрочных   долгов),   который, независимо   от   структуры   оборотных   активов,   отвечает   на   вопрос,   способно   ли   предприятие   погасить   свои   краткосрочные   обязательства,   не   создав   затруднений   для   дальнейшей   работы.

Но   это   вовсе   не   означает,   что   выполнение   названного   условия   требует   обеспечения   уровня   общего   коэффициента   2   или   1,5.   Для   одних   предприятий   достаточный   уровень   может   быть   ниже,   для   других   -   выше.   Все   зависит   от   структуры   оборотных   средств,   а   также   от   состояния   материальных   оборотных   средств   и   дебиторской   задолженности.

Важно,   имеет   ли   предприятие   лишние   материальные   оборотные   средства,   и   если   да,   то   достаточно   ли   они   ликвидны,   т.е.   могут  быть   реально   проданы   и   превращены   в   деньги.   Если   предприятию   в   конкретных   условиях   деятельности   (интервал   поставок,   надежность   поставщиков,   условия   сбыта   продукции   и   т.д.)   требуется   больше   материальных   средств,   чем   числится   на   его   балансе,   это   также   имеет   значение   для   оценки   его   платежеспособности   с   помощью   общего   коэффициента   покрытия.

Кроме   того,   важно,   нет   ли   у   предприятия   безнадежной   дебиторской   задолженности,   а   если   есть,   то    сколько.

Оценка   состояния   материальных   запасов   и   дебиторской   задолженности   может   быть   сделана   специалистами   предприятия.   Она   важна   как   обоснование   платежеспособности   кредиторам.

Таким   образом,   в   настоящее   время   оценка   уровня   платежеспособности   предприятий   требует   индивидуального   подхода.   Без   серьезной   аналитической   работы   ни   предприятие,   ни   его   партнеры,   включая   банки   и   потенциальных   инвесторов,   не   смогут   ответить   на   вопрос,   является   ли   данное   предприятие   платежеспособным.   А   без   ответа   на   этот   вопрос   сложно   установить   правильные   экономические   взаимоотношения   с   предприятием,   решить,   целесообразно   ли   и   на   каких   условиях   предоставлять   ему   займы   и   кредиты,   производить   финансовые   вложения   в   его   капитал.

  Показатели   платежеспособности  или   структуры   капитала. Показатели   платежеспособности   характеризуют   степень   защищенности   интересов   кредиторов   и   инвесторов,   имеющих   долгосрочные   вложения   в   компанию.   Они   отражают   способность  предприятия   погашать   долгосрочную   задолженность.   Иногда   коэффициенты   этой  группы   называются   коэффициентами   структуры   капитала.

Наиболее   важными   показателями   с   точки   зрения   финансового   менеджмента   являются   следующие   показатели: