Оценка инвестиционной привлекательности предприятия

В   составе   финансовых   инвестиций   выделяют   так   называемые   портфельные   инвестиции.   Лица,   вкладывающие   деньги   в   ценные   бумаги,   приобретают   в   целях   повышения   доходности   и   снижения   риска   набор   разнообразных   видов   ценных   бумаг,   именуемый   портфелем.   Отсюда   подобные   инвестиции   и   получили   название   портфельных.

Как   уже   говорилось   выше,   инвестиции   в   целом  есть   вложения   денег,   ресурсов   на   продолжительные   сроки.   Но   эти   сроки   могут   быть   весьма   разными,   в   связи   с   чем   в   экономической   теории   и   практике   различают   долгосрочные   и   краткосрочные   инвестиции.   Между   ними   не   существует   четкого   разделительного   рубежа,   но   условные   границы   разделения   назвать   можно.   Краткосрочными   считаются   вложения   на  период   порядка   месяца   или   нескольких   месяцев.   Это   означает,   что   в   течение   этого   срока   происходит   отвлечение   вложенных   средств,   после   чего   они   становятся   фактором   производства   и   начинают   давать   отдачу,   приносят   доход,   прибыль.   Долгосрочные   инвестиции   сопряжены   с  вложением   средств   на   год   или   несколько   лет,   иногда   на   десятилетия.   Например,   вложения   в   человеческий   фактор,   в   образование   способны   дать   отдачу   только   после   завершения   обучения   и   практического   приложения   полученных  знаний,   что   занимает   многие   годы.

Инвестиции   связаны   с   формами   собственности   и   с  их   преобразованием.   Вложение   средств   в   определенный   объект   дает   лицу,   осуществившему   вложение,   именуемому   инвестором,   основание   для   получения   прав   собственности   на   этот   объект,   возможность   распоряжаться   объектом.

Инвестиции   в   объекты,   дающие   инвестору   право   участвовать   в   управлении   объектом,   называют   прямыми   инвестициями.   Примером   подобного   рода   инвестиций   являются   вложения   средств   в   обыкновенные   акции   компаний,   предоставляющие   акционеру   возможность   голосовать   на  собраниях   акционерного   общества,   участвовать   в   принятии   решений.

Инвестиции   теснейшим   образом   связаны   со  сбережениями,   накоплениями   государства,   предприятий,   населения.   Для   государства   именно   накопления,   то   есть   часть   национального   дохода,   не   расходуемая   на   текущее   потребление,   и   есть   основной   внутренний   инвестиционный   источник.   Предприятия,   компании   используют   в   виде   инвестиционных   средств   накопления   из   прибыли.   Сложнее   просматривается   связь   между   производственными   инвестициями   и   сбережениями   населения,   домашних   хозяйств.   Если   для   государственного   бюджета   накопления,   переходящие   в   инвестиции,   являются   тяжелой,   но   необходимой   ношей, т.к. государство заинтересовано в инвестициях, но не всегда объективно имеет возможность выбирать лучшие варианты, а зачастую вынуждено финансировать заведомо убыточные, но жизненно важные проекты;  для   предприятий,   фирм   производственные   инвестиции   из   прибыли   есть   непременное   условие   существования   и   развития   производства, где не безусловным является требование наивысшей прибыльности, безусловным – окупаемость,   то   денежные   сбережения   населения   непосредственно   инвестициями   не   являются:   они   могут   быть   использованы   для   таких   целей,   например,   банком,   где   хранятся   эти   сбережения.

Инвестиции,   денежный   капитал,   в   котором   они   зарождаются   и  первоначально   представлены,   по   аналогии   со  всеми   другими   видами   экономических   ресурсов   ограничены.   Поэтому  удовлетворение   потребностей   в   инвестиционных   ресурсах,   товарах   представляет   одну   из   постоянных,   трудно разрешаемых   проблем   любой   экономики,   всех   хозяйствующих   субъектов.   Проблема   обострена   еще   и   в   связи   с   тем,   что   инвестиции   -   это   ресурсы   для   будущего,   а   люди   практически   всегда   склонны   отдавать   предпочтение   потребностям   дня   сегодняшнего   и   расходовать   для   насыщения   этих   потребностей   ресурсы,   способные   улучшить   жизнь   в   будущем,   то   есть   инвестиции.

Отсюда   со   всей   очевидностью   вытекает,   что   при   разработке   перспективных   планов   и   программ,   при   анализе   и   обосновании   намечаемых   социально-экономических   проектов   прежде   всего   возникает   вопрос   об   источниках   инвестиций,   возможностях   их   привлечения,   использования   для   достижения   плановых,   программных,   проектных   целей   и   задач.

Ответ   на  поставленный   вопрос   будет   сильно   различаться   в   зависимости   от   того,   кому   именно   нужны   инвестиции,   кто   их   ищет,   привлекает,   возмещает.

Выход из инвестиционного кризиса  предприятий связан с созданием  новой инвестиционной среды, адекватной смешанной экономике, которая должна определяться сочетанием конкуренции в сфере инвестиций, с одной стороны, и регулирующей, стимулирующей ролью государства – с другой. В широком смысле под инвестиционной средой понимаем систему экономических отношений субъектов инвестирования по поводу объектов – инвестиций, формирующуюся при наличии определенных условий и предпосылок.

Понятие инвестиций близко по содержанию к капиталовложениям, однако оно  шире, т.к. включает размещение финансовых активов. Основные объекты рыночной инвестиционной среды (инвестиции) различаются по формам присвоения, принадлежности и временному признаку, т.е. делятся на государственные и негосударственные, отечественные и зарубежные, собственные и заемные, текущие и долгосрочные. Субъектами инвестиционной среды выступают инвесторы и инвестируемые предприятия. Выделим три   основных   экономических   субъекта   -   потребителей   инвестиционных   ресурсов.   Это   государство   в   лице   органов   государственного   управления,   предприятия   и   предприниматели,   а   также   население,   представленное   в   виде   совокупности   домашних   хозяйств.

Центральным   агентом   привлечения   и   использования   производственных   инвестиций   служат,   несомненно,   предприятия   разных   форм   собственности,   компании,   фирмы,   предприниматели.   Эта   совокупность   хозяйствующих   субъектов   больше   всего   заинтересована   в   привлечении   производственного   капитала   в   целях   поддержания,   обновления,   расширения   арсенала   основных   средств.   Предприятие   без   подпитки   инвестициями   обречено   на  прекращение   деятельности,   на  умирание.   Видимо,   вследствие   этого   наиболее   разнообразные   внутренние   и   внешние   источники   капитала   изыскивают   именно   предприятия,   основные   производственные   звенья   экономики.

Основным   внутренним   источником   инвестиционного   финансирования   предприятий   является   прибыль,   получаемая   от   всех  видов   хозяйственной   деятельности.   Остающаяся   после  уплаты   налогов,   рентных   платежей   и   выплаты   дивидендов   прибыль   может   быть   целиком   использована   предприятиями   и   предпринимателями   в   виде   вложений   капитала   в   собственное   производство.   Для   высокорентабельных   предприятий   это   мощный   источник   привлечения   инвестиций   в   форме   самофинансирования,   не   приводящий   к   возникновению   долговых   обязательств.   Приходится,   конечно,   учитывать,   что   из   чистой   (после налоговой)   прибыли   образуются   также   резервный   фонд,   фонд   расходов   на   социальные   нужды,   а   иногда   и   фонд   материального   поощрения   (премиальный   фонд).   Так   что,   используя   чистую   прибыль   практически   целиком   в   качестве   источника   инвестиций,   предприятие   вынуждено   отказываться   от   других   направлений   ее   использования,   возможно   даже   от   выплаты   дивидендов   акционерам.

Наиболее   устойчивым,   к   тому   же   адресным   внутренним   источником   инвестирования   предприятий   являются   амортизационные   отчисления,   которые   в   обязательном   порядке   в   соответствии   с   установленными   нормами   амортизации   начисляются   на   все   виды   используемых   в   производстве   основных   средств   и   включаются   в   издержки   производства   (себестоимость)   и   обращения   продукции.   Но   при   всех   плюсах   амортизации   как   инвестиционного   источника   надо  помнить,   что   амортизационные   отчисления   увеличивают   издержки,   расходы   на   производство   и   продажу   продукции,   а   вместе  с ними   -   и   ее   цену,   что   неблагоприятно   сказывается   на  спросе   и   объеме   продаж.

К   внутренним   инвестиционным   источникам   предприятий,   компаний   правомерно   относить   паевые,   учредительские   и   другие   инвестиционные   взносы,   денежные   и   имущественные   вложения,   вклады   учредителей   и   работников   предприятий   в   виде,   например,   акций   компаний,   товаров,   используемых   в   качестве   инвестиционных   ресурсов.   Такие   вложения   могут   носить   возвратный   характер   и   требовать   выплаты   процентов,   но   от   этого   их   инвестиционная   сущность   не   меняется.

Одним   из   основных   внешних  источников   получения   инвестиций   в   денежной   форме   является   среднесрочный   (на  срок   от  одного   года   до  пяти   лет)   или   долгосрочный   (на   срок   более   пяти   лет)   банковский   кредит.   В   условиях   нестабильной   экономики,   в   кризисных   ситуациях   коммерческие   банки   и   коммерческие   финансовые   компании   неохотно   идут  на   предоставление   долгосрочных   кредитов,   опасаясь   их   не возврата.   Кроме   того,   банковские   кредиты   выдаются   под   довольно  высокий  процент,   в   связи   с   чем   заемщики   несут  значительные   затраты,   обусловленные   длительностью   периода   инвестирования.

Высокие   процентные  ставки   и   жесткие   ограничения,   предъявляемые   коммерческими   банками,   обусловлены   высокой  степенью   риска   потерять   кредитные   ресурсы.   А   это,   в   свою   очередь,   связано   с   закрытостью   информации,   особенно,   о   кредитоспособности   потенциального   заемщика.   Это   еще   раз   подчеркивает   актуальность   оценки   реального   финансового   состояния   предприятия,   изучению  вопросов   которого   посвящены   последующие   разделы   работы.   Особо   следует   отметить   роль   инвестиций,   как   источников   экономического   роста   и   в   пределах   национальной   экономики   в   целом.

1.2. Роль   инвестиций   в   развитии   национальной   экономики

Макроэкономический   подход   приводит   к   выявлению   противоречия   между   стремлением   к    увеличению   потребления,   что   вызывает   снижение   накопления,   т. е.  инвестированных   источников, и, с другой стороны,  уменьшением  производимого   общественного   продукта   и,   тем   самым,   снижением  потребления.   Снижение   производственных   инвестиций,   т. е.   будущих   средств   производства,   ведет к спаду   самого   производства,   произведенного   национального   продукта   и   национального   дохода,   из   которого   образуется   потребление.

В   таких   условиях,   даже   и   повышенная   доля   потребления   в  национальном   доходе   не   приведет   к   росту   потребления.   Вследствие   снижения   общего   уровня   национального   дохода   объем   потребления   снижается,   и   предотвратить   такое   снижение   могут   либо   иностранная   помощь,   либо   продажа   национального   богатства   страны.   Из   этой   “экономической   ловушки”   есть   практически   только   один   выход   -   соблюдение   рационального   соотношения   накопления   и   потребления.   Какой   бы   не   была   тяжелой   социально-экономическая   ситуация   в   стране,   нельзя   урезать   инвестиции,   жертвовать   будущим   во   имя   настоящего.

Производственные   инвестиции   -   это   будущие   основные   средства   производства,   основной   капитал.   Тот   факт,   что   основной   капитал   является   определяющим   фактором   производства,   давно   признан   ведущими   учеными  -  экономистами   мира,    т. е.   объем   произведенного   продукта   зависит   от   основного   капитала   (объема   инвестиций)   и   занятых   в   производстве   трудовых   ресурсов,   и   растет   при   увеличении   факторов   производства.

Следовательно,   для   увеличения   объема   производства,   обеспечения   экономического   роста   необходимо   увеличивать   либо   капитал,   либо   трудовые   ресурсы,   либо   оба   фактора   одновременно.   Так   как   возможности   увеличения   трудового   фактора   ограничены,   то   главным   источником   роста   становится   капитал,   увеличить   который   можно,   наращивая   инвестиции.   Подобная   двухфакторная   модель   несколько   упрощена,   она   не   учитывает   в   явном   виде   такие   факторы,   как   научно-технический   уровень   производства.   Но   даже   и   при   таком   подходе   ясно,   что   для   масштабного   использования   этих   факторов   нужны   вложения   в   науку,   технику,   технологию.   Наращивание   трудовых   ресурсов   и   повышение   их   отдачи   также   не   представляется   возможным   без   вложений   в   человеческий   капитал.

Активность   инвестиционных   ресурсов   как   экономического   фактора   предопределяется   также   их   уникальным   свойством,   “эффектом   мультипликатора”.   Вложения   в   одну   из   отраслей   вызывают   необходимость   вложений   в   отрасли,   смежные   с   ними.   В   итоге   возникает   неизбежный   вторичный   поток   инвестиций   в   производство   смежных  отраслей.   Волны,   порождаемые   первичными   инвестициями,   конечно,   затухают,   вторая   волна   слабее   первой,   а   третья   волна   слабее   второй.   Но,   в   целом,   эффект   мультипликатора   приводит   даже   в   течение   года   примерно   к   удвоению   первоначальных   инвестиций,   что   подтверждается    хозяйственной   практикой   ряда   стран.   Этот   эффект   имеет   и   обратное   действие:   отток   инвестиций   из   одной   отрасли   вызывает   со   временем   дополнительный  отток   их   из   смежных отраслей.   Таким   образом,   роль   инвестиций   в   экономике   поистине   неоценима.