Лекции по "Финансовый менеджмент"

2) темпы роста производства: поскольку ТФП вытекают непосредственно  из величины оборота, постольку  и величина их изменяется параллельно  динамике оборота; больший объем  выпуска требует и больших  средств на сырье, материалы,  энергоносители и пр. Кроме того, в условиях инфляции предприятия  предпочитают создавать солидные  запасы сырья, чтобы не переплачивать  за него после очередного взлета  цен;

3) сезонность производства  и реализации готовой продукции,  а также снабжения сырьем и  материалами. Расхождение в сроках  поступлений и платежей может  довести предприятие до отсутствия  средств для осуществления расчетов  в выполнение своих обязательств  – так называемой технической  неплатежеспособности (разрыва ликвидности);

4) состояние конъюнктуры:  при «разогретом» и высококонкурентном  рынке самое нелепое, что может  случиться с продавцом, – это остаться без товара для скорейшей поставки покупателю. Чтобы опередить конкурентов, нужно поддерживать запасы готовой продукции на разумном уровне. Общеизвестно также, что наращивание оборота приводит обычно к разбуханию дебиторской задолженности предприятия, так как конкуренция вынуждает продавца привлекать покупателей все более выгодными условиями коммерческого кредита;

5) величина и норма  добавленной стоимости: чем меньше  норма добавленной стоимости  (отношение добавленной стоимости  и выручки от реализации, умноженное  на 100%), тем в большей степени коммерческий кредит поставщиков способен компенсировать клиентскую задолженность. Парадокс заключается в том, что при высокой норме добавленной стоимости и небольшой степени зависимости предприятия от закупок сырья фирме приходится просить своих поставщиков о более длительных отсрочках платежей.

Наиболее длительный цикл производства и реализации наблюдается  как раз у предприятий с  высокой нормой добавленной стоимости. У таких предприятий, как правило, значительные запасы готовой продукции, а потребности в сырье относительно скромные. Это заставляет предприятия  наращивать дебиторскую задолженность  и одновременно снижает роль кредиторской задолженности в удовлетворении ТФП.

3.4. Методы управления  дебиторской задолженностью 

Все фирмы стараются производить  продажу товара с немедленной  оплатой, но требования конкуренции  вынуждают соглашаться на отсрочку платежей, в результате чего появляется дебиторская задолженность.

Проблема ликвидности (способность  актива конвертироваться в денежные средства без значительной потери в  цене) дебиторской задолженности  становится ключевой почти в каждой организации. В ней, в свою очередь, выделяют несколько проблем: оптимальный  объем, оборачиваемость, качество дебиторской  задолженности. Решение этих проблем  требует квалифицированного управления дебиторской задолженностью, что  является одним из способов укрепления финансового положения фирмы. Опыт реформирования предприятий показывает, что меры по возврату дебиторской  задолженности входят в группу наиболее действенных мер повышения эффективности  за счет внутренних резервов предприятия  и могут быстро принести положительный  результат. Возврат задолженности  в сжатые сроки – реальная возможность  пополнения дефицитных оборотных средств. Управление дебиторской задолженностью может быть отождествлено с любым  другим видом управления как процесс  реализации специфических управленческих функций: планирования, организации, мотивации, стимулирования и контроля.

Планирование – это предварительные финансовые решения. Чтобы оно было эффективным, необходимо определить долгосрочную цель организации, стратегию организации, политику действий, рациональные процедуры действий.

Организация управления означает координацию действий по такой последовательности: вся область действий должна быть сгруппирована по выбранным функциям; лицам, которые ответственны за свою деятельность, должны быть предоставлены адекватные права.

Под мотивацией, стимулированием подразумевается совокупность психологических моментов, которыми определяется поведение человека в целом.

Действия по контролю – это подготовка стандартов действий, сравнение фактических результатов со стандартными.

Таким образом, управление дебиторской задолженностью представляет собой часть общего управления оборотными активами и маркетинговой политики предприятия, направленной на расширение объема реализации продукции и заключающейся в оптимизации общего размера этой задолженности, обеспечении своевременной ее инкассации.

На уровень дебиторской  задолженности влияет множество  факторов как объективного, так и  субъективного характера. К объективным факторам относятся экономические условия, в которых осуществляется предпринимательская деятельность. К субъективным факторам следует отнести профессиональный уровень финансового менеджера, кредитную политику предприятия, влияющую на реализацию.

Средний срок оплаты счетов дебиторов в днях – один из важнейших элементов анализа дебиторской задолженности. Средний срок оплаты счетов дебиторов (debtor days), или период оборота дебиторской задолженности (collection period), показывает среднее число дней, требуемое для взыскания (инкассирования) задолженности.

В основе определения этого  соотношения, лежит следующий принцип: средний срок платежей вычисляется  с точностью до одного дня, и задержка кем-то из клиентов оплаты свыше этого  срока может побудить компанию к  некоторым действиям. Кроме того, фактические сроки оплаты легко  сравнивать с теми нормативами, которые  устанавливает руководство, т.е. при  помощи этого показателя можно контролировать эффективность работы с клиентами. Чем меньше это число, тем быстрее дебиторская задолженность обращается в денежные средства, а следовательно, повышается ликвидность оборотных средств предприятия. Высокое значение коэффициента может свидетельствовать о трудностях со взысканием средств по счетам дебиторов.

При вычислении берется среднее  значение дебиторской задолженности  за расчетный период для сглаживания  пиковых значений – их использование  может привести к появлению «псевдоэкстреммумов», чреватых возникновением заблуждений  относительно тенденций развития фирмы. Тенденцию изменения коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности  часто используют при определении  обоснованности скидки за ранние платежи.

Управление дебиторской  задолженностью предполагает:

– определение политики предоставления кредита и инкассации для различных групп покупателей и видов продукции;

– анализ и ранжирование покупателей в зависимости от объемов закупок, истории кредитных отношений и предлагаемых условий оплаты;

– контроль расчетов с дебиторами по отсроченной или просроченной задолженности;

– определение приемов ускорения востребования долгов и уменьшения безнадежных долгов;

– задание условий продажи, обеспечивающих гарантированное поступление денежных средств;

– прогноз поступлений денежных средств от дебиторов на основе коэффициентов инкассации.

Получение платежей от дебиторов  является одним из основных источников поступления средств на предприятие.

Дефицит денежных средств  в экономике заставил предприятия  изменить условия реализации своей  продукции, что, в свою очередь, изменило существовавшие ранее отношения  с покупателями и практику получения  денег и потребовало от предприятий  выработки новой политики предоставления кредита и инкассации.

Неоднородное влияние  инфляции на различные группы товаров  усложнило координацию политики в области закупок и политики продаж, что придало дополнительное значение внедрению эффективных  процедур инкассации.

Учет реальных издержек или  выгод от принимаемых кредитных  решений может использоваться как  инструмент расширения продаж и повышения  оборачиваемости текущих активов.

Перечислим основные приемы управления дебиторской задолженностью:

– учет заказов, оформление счетов и установление характера дебиторской задолженности;

– АВС-анализ и XYZ-анализ в отношении дебиторов;

– анализ задолженности по видам продукции для определения невыгодных с точки зрения инкассации товаров;

– оценка реальной стоимости существующей дебиторской задолженности;

– уменьшение дебиторской задолженности на сумму безнадежных долгов;

– контроль за соотношением дебиторской и кредиторской задолженности;

– определение конкретных размеров скидок при досрочной оплате;

– оценка возможности факторинга – продажи дебиторской задолженности.

Предприятие реализует свою продукцию, предоставляя отсрочку покупателям  не более 30 дней. На практике нередки  задержки платежей сверх этого срока. Реальное представление о погашении  счетов дебиторов дает взвешенное «старение» дебиторской задолженности. Из-за просроченной дебиторской задолженности средний  реальный срок оплаты счетов дебиторами больше установленного на 38 дней.

Контроль и анализ дебиторской  задолженности по срокам возникновения:

– позволяет оценить эффективность и сбалансированность политики кредита и предоставления скидок;

– определяет области, в которых необходимы дополнительные усилия по возврату долгов;

– дает базу для создания резерва по сомнительным долгам;

– позволяет сделать прогноз поступлений средств.

Наиболее часто употребляемыми способами воздействия на дебиторов  с целью погашения задолженности  являются направление писем, телефонные звонки, персональные визиты, продажа  задолженности специальным организациям.

Весьма актуален вопрос о  правомочности сопоставления дебиторской  и кредиторской задолженности. Здесь  позиции аналитика и бухгалтера могут быть диаметрально противоположными: первый допускает возможность сопоставления, второй – нет.

При этом бухгалтер обычно приводит следующие аргументы. Иногда считают, что дебиторская задолженность  может быть любой, лишь бы она не превышала кредиторскую, и что  при анализе следует принимать  во внимание только разность между  ними. Это мнение глубоко ошибочно, так как предприятие обязано  погашать свою кредиторскую задолженность  независимо от того, получает оно долги  от своих дебиторов или нет. В  связи с этим при анализе дебиторской  и кредиторской задолженностей их следует  рассматривать отдельно: дебиторскую  – как средства, временно отвлеченные  из оборота, а кредиторскую – как  средства, временно привлеченные в  оборот. При предоставлении поставщиками отсрочки платежа, как правило, в  контракте явно не указывается, сколько  эта услуга будет стоить компании-покупателю. Тем не менее в договоре, содержащем условие о возможности выплаты  с рассрочкой, всегда существуют так  называемые скидки. Например, нередко  в контракте встречается следующая  формулировка: «Товар поставляется с  рассрочкой платежа в две недели. В случае оплаты в день отгрузки покупателю предоставляется скидка в размере 5% стоимости товара». Иначе говоря, предприятие кредитуется под 5% на срок в две недели. Нетрудно посчитать, что за год стоимость такого кредита составит 120%. Для сравнения, средний процент по банковскому кредиту, полученному на год, составит 12–13% в валюте, или 15–16% в рублях.

Такой разрыв в стоимости  кредитных средств связан с тем, что, кредитуя, производитель, как и  банк, берет на себя риски. Однако для  банка это основной вид деятельности, а для производителя – не свойственная ему функция. Вследствие этого производитель, как правило, оценивает кредитные  риски значительно выше, чем банк, и требует более высокую плату (процентную ставку) за подобное кредитование.

Из всего сказанного вытекают общие рекомендации управления дебиторской  задолженностью:

1) установить контроль  за состоянием расчетов с покупателями;

2) следить за соотношением  дебиторской и кредиторской задолженности,  так как значительное превышение  дебиторской задолженности создает  угрозу финансовой устойчивости  предприятия и привлечения дополнительно  дорогостоящих источников финансирования;

3) использовать предоставление  скидок при долгосрочной оплате.

Ускорить платежи можно  путем совершенствования расчетов, своевременного оформления расчетных  документов, предварительной оплаты, применения вексельной формы расчетов и т.д.

Следующий большой блок проблем, связанных с управлением дебиторской  задолженностью, – разработка отдельных параметров кредитной политики предприятия. Понятно, что результаты анализа состояния дебиторской задолженности используются и в этом процессе.

Процесс управления дебиторской  задолженностью невозможен без кредитной политики – свода правил, регламентирующих предоставление коммерческого кредита и порядок взыскания дебиторской задолженности. Кредитная политика принимается на год, по истечении которого уточняются цели и задачи, принятые стандарты, подходы и условия.

Приведем типичную структуру  этого документа:

1) цели кредитной политики;

2) тип кредитной политики;

3) стандарты оценки покупателей;

4) подразделения, задействованные  в управлении дебиторской задолженностью, и т.д.

Цели кредитной  политики. Целями кредитной политики должны быть повышение эффективности инвестирования средств в дебиторскую задолженность, увеличение объема продаж (прибыли от продаж) и отдачи на вложенные средства.

Помимо формализации целей  управления дебиторской задолженностью в кредитной политике следует  определить задачи, решение которых  позволит достичь целевых значений (например, выход на новые рынки  сбыта, завоевание большей доли существующего  рынка, формирование репутации, минимизация  стоимости кредитных ресурсов). Каждая сформулированная задача должна иметь  количественное измерение и сроки  выполнения.

Типы кредитной  политики. В процессе формирования принципов кредитной политики необходимо решить, каким образом руководству фирмы следует достигать компромисса между риском и ликвидностью своего бизнеса, учитывая влияние на этот выбор периода предоставления кредита, скидок, стандартов кредитоспособности и политики инкассации.

Тип кредитной  политики неразрывно связан с типом политики управления оборотными активами. Различают три принципиальных типа комплексного управления оборотными активами – консервативный, умеренный и агрессивный. Применительно к кредитной политике фирмы характерными признаками каждой из стратегий являются отношение к кредитному риску и различная степень ликвидности дебиторской задолженности.