Лекции по "Долгосрочной и краткосрочной финансовой пилитики"

     2. Дивидендная политика (определение оптимальных пропорций между текущим потреблением прибыли и ее капитализацией).

     3. Управление активами (определение потребности в активах, оптимизация состава активов с позиций их эффективного использования, обеспечение ликвидности активов, ускорение цикла оборота активов, выбор эффективных форм и источников финансирования активов).

     4. Управление текущими издержками (минимизация издержек, нормирование затрат, оптимизация соотношения постоянных и переменных издержек).

     5. Управление денежными потоками (по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности) – формирование входящих и исходящих потоков денежных средств, их синхронизация по объему и времени; эффективное использование остатка временно свободных денежных средств. 
 

5. Организация информационного обеспечения финансовой политики 

     При разработке и реализации финансовой политики руководство предприятия вынуждено постоянно принимать управленческие решения из множества альтернативных направлений. В выборе наиболее выгодного решения важнейшую роль играет своевременная и точная информация.

     Информационное  обеспечение финансовой политики предприятия  можно разделить на две крупные  категории – формируемое из внешних и внутренних источников.

     Система показателей информационного обеспечения финансовой политики предприятия, формируемая из внешних источников включает:

     1. Показатели, характеризующие общеэкономическое развитие страны (темп роста ВВП, объем эмиссии денег, денежные доходы населения, вклады населения в банках, индекс инфляции, учетная ставка центрального банка). Данный вид информативных показателей служит основой для проведения анализа и прогнозирования условий внешней среды функционирования предприятия при принятии стратегических решений в финансовой деятельности (стратегия развития его активов и капитала, инвестиционная деятельность, формирование системы целевых направлений развития). Формирование системы показателей этой группы основано на публикуемых данных государственной статистики.

     2. Показатели, характеризующие конъюнктуру финансового рынка:

     а) виды основных фондовых инструментов, обращающихся на биржевом и внебиржевом фондовых рынках;

     б) котируемые цены предложения и спроса основных видов фондовых инструментов;

     в) кредитные и депозитные ставки коммерческих банков;

     г) официальный курс отдельных валют.

     Система нормативных показателей этой группы служит для принятия управленческих решений при формировании портфеля долгосрочных и краткосрочных финансовых инвестиций, при выборе вариантов размещения свободных денежных средств и т.д. Формирование системы показателей этой группы основано на периодических публикациях Центрального банка, коммерческих изданиях, фондовой и валютной биржах, а также на официальных статистических изданиях.

     3. Показатели, характеризующие деятельность контрагентов и конкурентов. Система информативных показателей этой группы необходима в основном для принятия оперативных управленческих решений по отдельным аспектам формирования и использования финансовых ресурсов. Эти показатели формируют обычно в следующих блоках: «Банки», «Страховые компании», «Поставщики продукции», «Покупатели продукции», «Конкуренты». Источники формирования показателей этой группы – публикации отчетных материалов в прессе, соответствующие рейтинги, а также платные бизнес-справки, предоставляемые отдельными информационными компаниями.

     4. Нормативно-регулирующие показатели. Систему этих показателей учитывают при подготовке финансовых решений, связанных с особенностями государственного регулирования финансовой деятельности предприятий. Источники формирования показателей этой группы – нормативно-правовые акты, принимаемые различными органами государственного управления.

     Систему показателей информационного обеспечения  финансового менеджмента, формируемых из внутренних источников, делят на две группы:

     1. Первичная информация:

     а) формы бухгалтерской отчетности (формы 1-5), а также отчетность, формируемая в соответствии с международными стандартами;

     б) оперативный финансовый и управленческий учет. Систему информативных показателей этой группы широко используют как внешние, так и внутренние пользователи. Она применима при финансовом анализе, планировании, разработке финансовой стратегии и политики по основным аспектам финансовой деятельности, дает наиболее агрегированное представление о результатах финансовой деятельности предприятия.

     2. Информация, полученная при финансовом анализе:

     а) горизонтальный анализ (сравнение финансовых показателей с предшествующим периодом и за несколько предшествующих периодов);

     б) вертикальный анализ (структурный анализ активов, пассивов и денежных потоков);

     в) сравнительный анализ (со среднеотраслевыми финансовыми показателями, показателями конкурентов, отчетными и плановыми показателями);

     г) анализ финансовых коэффициентов (финансовая устойчивость, платежеспособность, оборачиваемость, рентабельность) и т.д.

     Таким образом, для успешной реализации финансовой политики предприятия руководству необходимо:

1. Обладать достоверной информацией о внешней среде и прогнозировать ее возможные изменения.
2. Иметь сведения о текущих параметрах внутреннего финансового положения.
3. Систематически проводить анализ, позволяющий получить оценку результатов хозяйственной деятельности отдельных ее аспектов как в статике, так и в динамике.

     Кроме того, предприятие должно проводить  открытую информационную политику, особенно с потенциальными инвесторами, кредиторами, органами власти. Финансовая политика, не подкрепленная регулярным, достоверным информационным обменом с инвесторами, отрицательно сказывается на рыночной стоимости предприятия.

ТЕМА 2. ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ И ПРОГНОЗИРОВАНИЕ 

1. Сущность  финансового планирования и прогнозирования 

     Финансовое  планирование формулирует пути и способы достижения финансовых целей предприятия. В целом финансовый план – программа того, что должно быть сделано в будущем.

     Задачами финансового планирования являются:

1. проверка согласованности поставленных целей и их осуществимости;
2. обеспечение взаимодействия различных подразделений предприятия;
3. анализ различных сценариев развития предприятия и, соответственно, объемов инвестиций и способов их финансирования;
4. определение программы мероприятий и поведения в случае наступления неблагоприятных событий;
5. контроль за финансовым состоянием предприятия.

      Финансовое  планирование, с одной стороны, предотвращает ошибочные действия, а с другой – уменьшает число неиспользованных возможностей. Методы финансового планирования дают возможность сравнивать разнообразные сценарии развития финансов предприятий и на основе систематизации и осмысления полученной информации выбирать оптимальные пути развития, предвидеть вероятные трудности, предупреждать негативные последствия реализации избранного курса действий. Планирование позволяет рассмотреть возможные альтернативные разработки финансовой стратегии, обеспечивающей достижение предприятием стабильного положения на рынке и прочной финансовой устойчивости.

     Выделяют  четыре этапа процесса финансового  планирования:

1. Анализ инвестиционных возможностей и возможностей финансирования, которыми располагает предприятия.
2. Прогнозирование последствий текущих решений, чтобы избежать неожиданностей и понять связь между текущими и будущими решениями.
3. Обоснование выбранного варианта из ряда возможных решений (этот вариант и будет представлен в окончательной редакции плана).
4. Оценка результатов, достигнутых предприятием, в сравнении с целями, установленными в финансовом плане.

     Четырехэтапный  процесс планирования предполагает принятие решений и осуществление  мероприятий, которые на каждой стадии планирования влияют на будущее предприятия. Поскольку никто не в состоянии точно предвидеть будущее, планирование должно быть непрерывным. Необходимо постоянно учитывать на каждом этапе финансового планирования вновь поступающую информацию. Меняющиеся внешние условия требуют, чтобы пересмотр финансовых планов был непрерывным.  
 

2. Методы  финансового планирования 

     В практике финансового планирования применяют следующие методы: экономического анализа, коэффициентный, нормативный, балансовый, дисконтированных денежных потоков, сценариев, экономико-математическое моделирование.

     Исходным  в финансовом планировании является экономический анализ использования финансовых ресурсов за истекший период. Для выявления тенденций развития предприятия анализируют изменения в объеме продаж в целом и по основным видам продукции, изменения в величине прибыли и рентабельности, объемы и эффективность инвестиций, политику цен на реализуемые товары, состав и структуру основных и оборотных активов и т.д.

     Чтобы собрать такие данные, необходимы хорошо налаженный управленческий и бухгалтерский учет, непосредственное участие работников бухгалтерии и руководителей планово-финансовых служб, знание динамики показателей бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках. При адекватном состоянии бухгалтерского учета провести экономический анализ несложно.

     Не менее важен для проведения обоснованных финансовых расчетов коэффициентный метод определения величины доходов и расходов. При помощи коэффициентов, базирующихся на достижениях прошлого периода, несколько уточненных, рассчитывают предполагаемые доходы и затраты, платежи в бюджет и внебюджетные фонды. Однако такой порядок имеет существенные недостатки. Во-первых, при недостаточно обоснованной базе дальнейшее уточнение показателей усугубит имеющиеся недостатки. Во-вторых, при несовершенстве действующей на предприятии методики планирования применение коэффициентного метода отрицательно скажется на эффективности использования материальных и финансовых ресурсов, а в некоторых случаях ухудшит финансовое положение предприятия.

     Сущность  нормативного метода планирования заключается в том, что на основе заранее установленных норм и технико-экономических нормативов рассчитывают потребность предприятия в финансовых ресурсах и их источниках.

     Сущность  балансового метода состоит в согласовании расходов с источниками покрытия, во взаимосвязи всех разделов плана между собой, а также финансовых и производственных показателей. Это взаимосвязывает материальные, трудовые и финансовые ресурсы.

     Метод дисконтированных денежных потоков используют при составлении финансовых планов для прогнозирования совокупности распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств. Концепция дисконтированных денежных потоков основана на расчете современной (приведенной) стоимости ожидаемых притоков и оттоков денежных средств.

     Метод сценариев заключается в разработке нескольких вариантов финансовых планов (оптимистического, пессимистического и наиболее вероятного). Каждому варианту приписывают его вероятностную оценку. Для каждого варианта рассчитывают вероятное значение критерия выбора, а также оценки его отклонений от среднего значения. Критерием выбора могут быть суммы прибыли, дохода и пр. Далее анализируют вероятностные распределения полученных результатов. Финансовый план с наименьшим стандартным отклонением критерия выбора и коэффициентом вариации считают менее рисковым.