Показник, який відображає рівень додатково генеруючого прибутку власним капіталом при різній мірі використання

Для проведення оптимізаційних  розрахунків використовуєтиься  механізм фінансового левериджу. (2. стор 443-445)

   Знайдемо  оптимізаційну структуру капіталу для СЗАТ «Добробут» та занесемо дані до таблиці. 
 
 
 

 Таблиця 3.1.

 Формування  ефекту фінансового леверіджу

    Таким чином проведення багатоваріантних розрахунків дає змогу виявити  оптимальну структуру капіталу. Що забезпечує максимальний рівень фінансової рентабельності. В даному випадку  для товариства оптимальний варіант є №2, при якому рентабельність капіталу найвища.

Дія фінансового  важеля полягає у тому, що підприємство, використовуючи позичкові кошти, змінює чисту рентабельність власного капіталу і свої дивідендні можливості.

 Існують дві основні концепції ефекту фінансового важеля. Західноєвропейські фінансисти визначають ефект фінансового важеля як прирощення до чистої рентабельності власних коштів, що його отримало підприємство завдяки використанню кредитів чи інших позичкових коштів. Американські вчені трактують ефект фінансового важеля як відсоткові зміни чистого прибутку на акцію, викликані цією відсотковою зміною прибутку до сплати відсотків за кредит і податку на прибуток.

 Коли  підприємство бере борг — воно зобов'язується сплатити відсотки і в майбутньому погасити суму боргу. Ці відсотки вираховують з оподатковуваного прибутку і збільшують його величину для інвесторів.

 Однак, чим більше боргів має підприємство у структурі свого капіталу —  тим вищий фінансовий ризик. Це означає, що, незалежно від рівня доходу від своїх операцій, підприємство повинно сплачувати як основну суму боргу, так і відсотки за нього, коли настає термін погашення.

 Отже, чим більше підприємство бере в борг — тим більше в нього фіксованих витрат і тим вища небезпека неспроможності покрити ці періодичні фіксовані платежі. Коли зростають борги — зростають і платежі відсотків. Та попри те, що вони забезпечують фінансовий важіль, усе ж зростає ризик, що відсотки за позики стануть високими стосовно прибутків підприємства.

 Якщо в період загального спаду економічної активності підприємство згортає свою діяльність — знижуються його прибутки, що збільшує ймовірність несплати відсотків за позичковий капітал.

 Отже, фінансовий важіль — це "палиця з  двома кінцями". Якщо він вигідний у період економічного піднесення, то завдає збитків у період спаду економічної активності.

 Переваги  фінансового важеля треба зіставляти із фінансовим ризиком неплатоспроможності, який зростає. Настає момент, коли приріст  витрат на відсотки за позику перевищує витрати підприємства від фінансового важеля.

 Фінансовий  важіль означає включення у структуру  капіталу підприємства боргу, який дає  постійний прибуток.

 Рівень  ефекту фінансового важеля вказує і  на фінансовий ризик, пов'язаний з підприємством. Оскільки відсотки за кредити належать до постійних витрат, нарощування фінансових витрат на залучені кошти супроводжується збільшенням сили операційного важеля і зростанням підприємницького ризику.

 На  практиці такі дослідження треба  використовувати при прийнятті  рішень про структуру капіталу.

 Оптимальна  структура капіталу являє собою  співвідношення між зобов'язаннями та власним капіталом підприємства, яке збільшує величину власного капіталу підприємства і, як наслідок, — прибутки його акціонерів. Це співвідношення не є постійним, а змінюється з часом і під впливом певних факторів.

 Оптимальну  структуру капіталу кількісно визначити  неможливо. Однак, керівництво підприємства може знати приблизне її значення, вирахуване на підставі факторів впливу та власного практичного досвіду, яке максимально наближає планову структуру до оптимального значення.

 Рішення щодо фінансування кожної інвестиції повинно узгоджуватись зі співвідношенням  зобов'язань та власним капіталом, тобто вони мають відповідати  оптимальному плану. Якщо реальне співвідношення зобов'язань і сукупної вартості капіталу є нижче планового — керівництво буде схильне фінансувати такий проект за рахунок кредитів. Якщо співвідношення зобов'язань до сукупної вартості капіталу перевищує плановий рівень, то підприємству вигідно збільшити величину власного капіталу для подальшого розширення. Як наслідок, реальні пропорції між зобов'язаннями та власним капіталом коливаються близько їх планових значень.

Отже, знання механізму впливу фінансового леверіджу (важеля) на рівень прибутковості власного капіталу і на рівень фінансового ризику дозволяє цілеспрямовано керувати як вартістю, так і структурою капіталу підприємства.(2.стор 445-447)

      ВИСНОВКИ І ПРОПОЗИЦІЇ

    Під власним капіталом розуміють  сукупність економічних відносин, що дозволяють включити в господарський оборот фінансові ресурси, що належать або власникам, або самому господарському суб'єктові. Аналіз власного капіталу припускає:  аналіз динаміки джерел утвору майна;  аналіз фінансової стабільності; фінансового стану організації.

На аналізованім підприємстві  за звітний період збільшилася сума й власного й  позикового капіталу. Однак у його структурі частка власних джерел коштів знизилася на 1,6 %, а позикових  відповідно збільшилася, що свідчить про  підвищення ступеня фінансової залежності підприємства від зовнішніх кредиторів. Значних змін в структурі власного капіталу не відбулося за винятком помірного зростання суми іншого додаткового капіталу, за рахунок виправлення помилок ( в сумі 545,8 тис.грн) та уцінки основних засобів (в сумі 34,4 тис.грн) а також резервного капіталу, що стало наслідком перерахування частини прибутку в сумі 825,4 тис.грн. на збільшення резервного капіталу.

Структура власного капіталу показує, що основним джерелом формування власного капіталу товариства є інший додатковий капітал та нерозподілений прибуток.

Зміна коефіцієнта фінансової залежності привели до збільшення коефіцієнта  рентабельності власного капіталу. У  цих розрахунках просліджується зворотньопропорційний зв'язок між  коефіцієнтом фінансової залежності підприємства і змінного рентабельності власного капіталу. Збільшення ступеня фінансової залежності підприємства від зовнішніх джерел фінансування приводить до росту рентабельності власного капіталу.З наведеної трифакторної моделі рентабельності власного капіталу випливає, що на її значення також істотно вплинуло зменшення оборотності активів, що є негативно та призводить до «замороження» коштів, підприємства, зростання запасів, та тягне за собою зменшення ліквідності товариства.

Зростання власного капіталу у звітному році в порівнянні з попереднім роком на 34,2 %, або на 8074,4 тис. грн., при росту обсягу продажів на 23,1 %, тобто темп росту власного капіталу значно випередив  темпу росту обсягу продажів, що вплинуло на погіршення якісних показників оцінки ефективності їх використання:

• уповільнилась оборотність власного капіталу на 0,290;
• зросла тривалість обігу одного обороту на 9,249 дня;
• збільшилось на 0,026 закріплення обігових коштів в 1 грн. виторгу від продажів - з 0,258 грн. у попередньому році до 0,311 грн. у звітному році.

На зміну  тривалості оборотності оборотних  активів на 9,249 дня вплинули два  фактори: середньорічні залишки  власного капіталу і виторг від продажів

За рахунок  зростання власного капіталу на 8074,4 тис. грн. оборотність уповільнилась  на 35 днів, у зв'язку із чим були залучений власний капітал на суму 102008,8 : 360 × 35,079 = +9939,9 тис. грн. Одночасне збільшення обсягу продажів на 23,1 % привело до прискорення оборотності оборотних активів на 26 днів, у результаті з обороту було вивільнено обігових коштів на суму 283,3578 × (–25,83) = –7319,1319 тис. грн.

  Сукупний  вплив двох факторів на зміну економічного результату у зв'язку із уповільненням  оборотності власного капіталу становить: 9939,9 + (–7319,1319) = +2620,76 тис. грн.

     Товариству  слід обміркувати структуру свого  капіталу, та можливу використати  модель оптимізації структури капіталу при якій прибутковість власного капіталу буде найвищою, якщо співвідношення  власних та позикових коштів буде відповідно 80/20%. 
Додаток 1 

Адреса  Миколаївська обл. Братський  р-н.с.Миролюбівка

                            вул.Молодіжна 1.

БАЛАНС  за 2009 р.