Формирование оптимальной политики управления денежными активами предприятия

Эффективная система управления денежными потоками, организованная с учетом изложенных принципов, создает  основу высоких темпов развития предприятия, сбалансированности объемов основных видов его хозяйственной деятельности, достижения высоких конечных результатов этой деятельности и постоянного роста его рыночной стоимости. [9]

С точки зрения современной  экономической теории, главной целью  финансового менеджмента является обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия в текущем и перспективном периоде. Для ее достижения все рассмотренные выше задачи должны быть оптимизированы между собой.

Для решения основных задач, направленных на достижение главной  цели управления денежными потоками, необходимо, чтобы финансовый менеджер был обеспечен всей необходимой, полной и достоверной информацией, характеризующей денежные потоки предприятия различных видов.

Эффективность каждой управляющей  системы в значительной мере зависит от ее информационного обеспечения.

Информационная система  управления денежными потоками представляет собой функциональный комплекс, обеспечивающий процесс непрерывного целенаправленного подбора соответствующих информативных показателей, необходимых для осуществления анализа, планирования и подготовки оперативных управленческих решений по всем аспектам их формирования на предприятии.[5]

Конкретные показатели этой системы формируются за счет:

• внешних,
• внутренних источников информации.

Для анализа денежных потоков  внутренними источниками информации являются бухгалтерский баланс, отчет  о прибылях и убытках, отчет о  движении капитала, отчет о движении денежных средств, приложение к балансу, Главная книга, журналы-ордера, справки  бухгалтерии и др.

В бухгалтерском балансе  содержится информация об остатках денежных средств предприятия на начало и конец периода. Анализируя данные баланса, следует учитывать, что его показатели не являются непосредственными показателями денежных потоков предприятия, так как это статические показатели.

Показатели «Отчета о  прибылях и убытках» имеют довольно важное значение для проведения анализа денежных потоков косвенным методом. Именно в этой форме отчетности содержатся такие показатели, как: выручка от продажи товаров; валовая прибыль, прибыль до налогообложения; чистая прибыль и другие показатели.

В форме №3 «Отчет об изменениях капитала» раскрываются частные  показатели движения собственного капитала предприятия, отражаются поступление и расходование всех его составляющих, а также оценочных резервов.

Главный информационный источник – это «Отчет о движении денежных средств». При формировании информации указанного отчета, по российским правилам, используется только прямой метод, в  отличие от МСФО 7, который разрешает  использовать как прямой, так и  косвенный метод. Сведения о движении денежных средств предприятия представляются в данном отчете в валюте Российской Федерации.

Отчет о движении денежных средств должен раскрывать информацию о денежных потоках организации, характеризующую источники поступления  денежных средств и направления их расходования.

Отчет содержит информацию, в которой заинтересованы как  собственники, так и кредиторы.

Собственники, располагая информацией о денежных потоках, имеют возможность более обоснованно подойти к разработке политики распределения и использования прибыли.

Кредиторы могут оставить заключение о достаточности средств у потенциального заемщика и его способности зарабатывать денежные средства, необходимые для погашения обязательств.

В отчете о движении денежных средств должна быть представлена информация о потоках денежных средств и их эквивалентов за период в разрезе операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. [14]

Принципиально важным является то, что согласно международным стандартам перемещение между отдельными статьями денежных средств и их эквивалентов рассматривается не как движение денежных средств, а как способ управления ими. Поэтому такое перемещение не включается в расчет оттоков и притоков денежных средств.

В форме №5 «Приложение  к бухгалтерскому балансу» дается развернутая  количественная характеристика показателей  движения заемных средств; дебиторской и кредиторской задолженности; амортизируемого имущества; расходов по обычным видам деятельности и др.

Основной целью организации  учета и формирования отчетности, характеризующей денежные потоки предприятия различных видов, является обеспечение финансовых менеджеров необходимой информацией для проведения всестороннего их анализа, планирования и контроля.[25, c.387]

Итак, политика управления денежными активами заключается в выполнении следующих задач:

• формирование достаточного объема денежных ресурсов предприятия в соответствии с потребностями его предстоящей хозяйственной деятельности;
• оптимизации распределения сформированного объема денежных ресурсов предприятия по видам хозяйственной деятельности и направлениям использования;
• обеспечение высокого уровня финансовой устойчивости предприятия в процессе его развития.
• поддержание постоянной платежеспособности предприятия;
• максимизация чистого денежного потока, обеспечивающая заданные темпы экономического развития предприятия на условиях самофинансирования;
• обеспечение минимизации потерь стоимости денежных средств в процессе их использования на предприятии.

Формирование данной политики представляет собой разработку эффективных методов управления денежными средствами, что требует четкого анализа их состояния. В связи с этим на предприятиях сформирована информационная система управления денежными потоками, представляющая собой совокупность показателей, которые необходимы для этого анализа. Источниками необходимых показателей служат документы, такие как: Отчет о прибылях и убытках, Отчет о движении денежных средств, Бухгалтерский баланс и др.

 

 

3. ЭТАПЫ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ АКТИВАМИ

 

 

Управление денежными  средствами включает в себя несколько  этапов:

1. Анализ движения денежных средств (денежного потока);
2. Расчет времени обращения денежных средств (финансового цикла);
3. Прогнозирование денежных потоков и их синхронизация;
4. Определение оптимального уровня денежных средств. [12]

Подробнее рассмотрим каждый из этапов.

Денежный поток предприятия  представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью.

В целях обеспечения эффективного  целенаправленного управления денежными потоками они требуют определенной классификации. Такую классификацию денежных потоков специалисты предлагают осуществлять по следующим основным признакам:

1. По масштабам обслуживания хозяйственного процесса:

1.1.   Денежный поток по предприятию в целом;

1.2.  Денежный поток по отдельным видам хозяйственной деятельности предприятия; 
1.3.  Денежный поток по отдельным структурным подразделениям предприятия.   
1.4. Денежный поток по отдельным хозяйственным операциям. 

 2. По видам хозяйственной деятельности в соответствии с международными стандартами учета выделяют следующие виды денежных потоков: 
2.1.  Денежный поток по текущей деятельности. Он характеризуется денежными выплатами поставщикам сырья и материалов; сторонним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечивающих операционную деятельность; заработной платы персоналу, занятому в текущем процессе, а также осуществляющему управление этим процессом; налоговых платежей предприятия в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды; другими выплатами, связанными с осуществлением операционного процесса.  Одновременно этот вид денежного потока отражает поступления денежных средств о покупателей продукции; от налоговых органов в порядке осуществления перерасчета излишне уплаченных сумм и некоторые другие платежи, предусмотренные международными стандартами учета.

2.2.   Денежный поток по  инвестиционной деятельности. Он характеризует платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов, ротацией  долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля и другие аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие инвестиционную деятельность предприятия. 
2.3  Денежный поток по  финансовой деятельности. Он характеризует платежи и поступления денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного и паевого капитала, получение долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности предприятия. 
3. По направленности движения денежных средств:

3.1. Положительный денежный поток, характеризующий совокупность поступлений денежных средств на предприятие от всех видов хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется  термин «приток денежных средств»). 
3.2. Отрицательный  денежный поток, характеризующий совокупность выплат денежных средств предприятием в процессе осуществления всех видов его хозяйственных операций («отток денежных средств»). 
4. По методу исчисления объема выделяют следующие виды денежных потоков: 
4.1. Валовой денежный поток. Он характеризует всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени; 
4.2.Чистый денежный поток. Он характеризует разницу между положительным и отрицательным денежными потоками в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов. Чистый денежный поток является важнейшим результатом финансовой деятельности предприятия, во многом определяющим финансовое равновесие и темпы возрастания его рыночной стоимости.  Расчет чистого денежного потока по предприятию в целом, отдельным структурным его подразделениям, различным видам хозяйственной деятельности или отдельным хозяйственным операциям осуществляется по следующей формуле: 
 
 
где ЧДП – сумма чистого денежного потока в рассматриваемом периоде времени;

ПДП – сумма положительного денежного потока (поступления денежных средств) в рассматриваемый период времени;

ОДП – сумма отрицательного денежного потока (расходования денежных средств) в рассматриваемом периоде времени.

Как видно из этой формулы, величина чистого денежного потока может быть как отрицательной, так  и положительной, что зависит  от соотношения объемов поступления и расходования денежных средств в рассматриваемом периоде хозяйственной деятельности предприятия.

5. По уровню достаточности объема:

5.1. Избыточный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, при котором поступление денежных средств существенно превышает реальную потребность предприятия в целенаправленном их расходовании. Свидетельством избыточного денежного потока является наличие высокой положительной величины денежного потока, не используемого в процессе осуществления хозяйственной деятельности предприятия;

5.2.  Дефицитный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, при котором поступление денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании. Даже при положительном значении суммы чистого денежного потока он может характеризоваться как дефицитный, если эта сумма не обеспечивает плановую потребность в расходовании  денежных средств по всем предусмотренным направлениям хозяйственной деятельности предприятия. Отрицательное же значение суммы чистого денежного потока автоматически делает этот поток дефицитным.  
6. По методу оценки во времени:

6.1. Настоящий денежный поток. Он характеризует денежный поток, как величину, приведенную к текущему моменту времени.  
6.2. Будущий денежный поток. Он характеризует денежный поток, как величину, приведенную к конкретному моменту в будущем. 
7.  По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде различают следующие виды денежных потоков предприятия: 
7.1. Регулярный денежный поток.  Он характеризует поток поступления или расходования денежных средств по отдельным хозяйственным операциям, который в рассматриваемом периоде времени осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода.  Характер регулярного носят большинство видов денежных потоков, генерируемых операционной деятельностью предприятия; потоки, связанные с обслуживанием финансового кредита во всех его формах и т.п. 
7.2.  Дискретный денежный поток.  Он характеризует поступление или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени. Характер дискретного денежного потока носит  одноразовое расходование денежных средств, связанное с приобретение предприятием целостного имущественного комплекса; поступлением финансовых средств в порядке безвозмездной помощи и т.п. [11, c. 339]

В соответствии с международными стандартами учета и сложившейся  практикой используются два основных метода расчета денежных потоков  – прямой и косвенный. [13]

Прямой метод. Его основой является анализ Отчета движения денежных средств (ОДДС, форма №4 финансовой отчетности организации, отражающая движение денежных потоков). Для анализа денежных средств при данном методе совокупный денежный поток делится на три компонента, характеризующих движение денег, связанное с операционной, инвестиционной и финансовой деятельностью. Для каждого из них определяется сумма входящих и исходящих денежных средств, что позволяет рассчитать чистые денежные потоки (ЧДП) по каждому виду деятельности, определив их как разницу между притоком и оттоком денежных средств.