Фьючерс: возможности и предспективы

       Срочный контракт, становится производным инструментом в том случае, если он имеет целью  получение дифференцированного  дохода, то есть положительной разницы в ценах. Дифференцированный доход, полученный на основе срочных контрактов, может быть в виде спекулятивной прибыли или идти на компенсацию каких-либо убытков по другим активам владельца контракта, то есть выполнять функцию поддержания уровня доходности. В зависимости от договора, который составляет основу срочного контракта, выделяют: срочные контракты, основанные на договоре купли продажи или срочные контракты на поставку актива, и на срочные контракты, основанные на договоре мены (обмена) или свопы.

       В свою очередь срочные контракты  на поставку подразделяются на:

• Стандартные или биржевые и  нестандартные или не биржевые.

       И биржевые и не биржевые контракты  подразделяются на твердые и условные контракты. Таким образом, можно выделить:

• Твердые стандартные контракты на поставку - фьючерсные контракты - это стандартный биржевой договор купли-продажи (поставки) биржевого актива через определенный срок в будущем по цене, согласованной сторонами сделки в момент ее заключения.

Условные  стандартные контракты – биржевые опционы – это стандартные договора купли-продажи биржевых активов, в соответствии с которыми их держатель получает право купить (или продать) эти активы по определенной цене до установленной даты в будущем или на эту дату с уплатой за полученное право подписчику определенной суммы денег, называемой премией.

• Твердые не стандартные контракты на поставку – форвардные контракты - договор купли-продажи (поставки) какого-либо актива через определенный срок в будущем, все условия которого оговариваются сторонами сделки в момент его заключения.

Условные  не стандартные контракты – не биржевые опционы.

       По  своей сути производные инструменты  – развитие капитала на современном  этапе. Они используются для специфических  целей, связанных не с непосредственной куплей – продажей активов или форм собственности на них. Получение прибыли идет за счет колебания цен на товар, ценные бумаги, колебания валютных курсов и так далее. Исходя из этого, можно сказать, что появление производных инструментов и срочных контрактов в частности связанно с развитием финансового рынка и усилением его нестабильности и неопределенности и с другой стороны с удовлетворением запросов и интересов конкретных участников рынка, с точки зрения доходности, периодичности платежей, стоимости обслуживания и так далее.

       Следовательно, суть производных инструментов состоит в том, что они основываются на срочных контрактах, которые заключаются для получения спекулятивной прибыли или хеджирования рисков на основе выравнивания денежных потоков во времени и пространстве. Кроме того необходимо отметить, что класс производных инструментов не ограничивается только инструментами базирующимися на ценных бумагах, а включает в себя инструменты базой которых являются товары, валюта и банковские депозиты.  
 
 

 

Глава 2 Фьючерсные контракты: возможности.

Глава 2.1 Общая характеристика фьючерсного контракта.

       Как отмечалось выше, одними из наиболее востребованных производных инструментов являются фьючерсы.

       История современной фьючерсной торговли началась в 1880-ых годах в США. Основой фьючерсных контрактов была сельскохозяйственная продукция. Фермерам и торговцам нужно было обезопасить себя от рисков связанных с неурожаем, сложностями транспортировки и другими. В связи с этим появилась практика заключения контрактов на последующую поставку продукции.

       Следующим этапом развития фьючерсного рынка  является конец XIX века – начало XX века. На этом этапе происходит расширение номенклатуры фьючерсных контрактов.

       В настоящее время наблюдается  бурное развитие данного сегмента финансового рынка.

       Что же такое фьючерс, и какие его  возможности выделили этот вид срочных  контрактов на рынке финансовых инструментов?

       Фьючерс  - договор о фиксации условий покупки  или продажи стандартного количества определенного товара в оговоренный  срок в бедующем по цене установленной сегодня.

       Исходя  из определения, можно сделать следующие  выводы:

1. Базисные активы контракта имеют четкую спецификацию.
2. Стандартизованно количество товара, лежащего в основе базиса. На пример: 1 фьючерсный контракт на свиные туши (PB) оговаривает поставку 40000 фунтов Свиных Туш определенного размера; контракт на золото (GC) оговаривает поставку 100 тройских унций золота не ниже 995 пробы; контракт на сырую нефть оговаривает поставку 1000 баррелей сырой нефть определенного качества и т.д. 
3. Дата поставки четко оговорена, цена же является предметом торга. Цена фиксируется сегодня и является ценой поставки.

       Фьючерсный  контракт всегда заключается на бирже. Именно биржа устанавливает его  спецификацию, то есть она разрабатывает  условия, которые являются стандартными для каждого вида активов и она является гарантом заключения сделки. В связи с этим фьючерсные контракты обладают хорошей ликвидностью. То есть каждый из инвесторов может быть уверен, что всегда может купить или продать фьючерсный контракт, а в последующем ликвидировать позицию, с помощью офсетной сделки.

       Но  в то же время стандартизация фьючерсных контрактов имеет свои минусы. На рынке  может сложиться ситуация, в которой  контрагентам может понадобиться иное количество базисного актива, в ином месте и в иное время, нежели оговорено в контракте. Поэтому большая часть фьючерсных сделок заключается не с целью поставки базисного актива, а с целью хеджирования позиций и игры на разнице цен.

       Помимо  этого одним из преимуществ фьючерсных контрактов является то, что их исполнение гарантированно расчетной палатой биржи. То есть именно биржа устанавливает требования к инвесторам и покупателям. При открытии как длинной, так и короткой позиции участник рынка обязан внести на счет брокерской компании определенный залог, устанавливает который биржа. Этот залог называется начальная маржа.

       Это определяет еще одно преимущество фьючерсных контрактов: для заключения фьючерсного  контракта от инвестора не требуется  вложения крупных финансовых средств, кроме начальной маржи, которая значительно ниже, чем цена базисного актива.

       Таким образом, биржевых спекулянтов фьючерсный рынок привлекает своим принципом "системы рычага" или леверереджа, который позволяет им выгодно использовать колебания цен на большое количество продаваемого базисного актива при незначительных расходах, составляющих начальную маржу.

       Фьючерсными контрактами торгуют

• в США на Чикагской товарной бирже (CME) и Чикагской срочной товарной бирже (CBOT);
• в Англии на Лондонской международной бирже финансовых фьючерсов (LIFFE);
• в России на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) и РТС, СПбМТСБ (Санкт - Петербургская Международная товарно – сырьевая Биржа).

       Участниками фьючерсной торговли являются

• брокеры, заключающие сделки на бирже, как на свои средства, так и на средства клиентов;
• расчетная фирма, выступающая посредником в финансовых взаимоотношениях между биржей и фьючерсными торговцами, гарантирующая внесение залоговых средств и исполнение сделок и осуществляющая расчетное обслуживание брокеров и клиентов, клиринговая палата биржи;
• клиент: физическое или юридическое лицо, торгующий на свои средства при посредничестве брокера.

Существуют  следующие виды фьючерсных контрактов:

       1. Поставочные или товарные фьючерсные контракты. Базисным активом в них может выступать: сельскохозяйственное сырьё и полуфабрикаты; лес и пиломатериалы; цветные и драгоценные металлы; нефтегазовое сырьё.

       2. Расчетные или финансовые фьючерсы – это фьючерсы, основанные на специфических финансовых инструментах, таких как краткосрочные и долгосрочные казначейские обязательства, депозиты, валюта и индексные показатели фондовых бирж. Они являются соглашением на покупку или продажу стандартной величины финансового инструмента в будущий срок по цене соглашения. Финансовые фьючерсы выполняют две основные функции: позволяют инвесторам застраховаться от риска, связанного с неблагоприятными изменениями процентных ставок или курсов валют и ценных бумаг на рынке, и дают возможность биржевым спекулянтам извлекать из этого прибыль. Выделяют 4 подвида финансовых фьючерсов:

• Валютные фьючерсы
• Процентные фьючерсы – фьючерсный контракт на изменение процентных ставок или на куплю – продажу долгосрочных облигаций.
• Фондовые фьючерсы – фьючерсные контракты на куплю – продажу определенных видов акций.
• Индексные фьючерсы – фьючерсные контракты на изменение значений индексов фондового рынка. Индекс  - индекатив не подлежащий продаже. Поэтому индексный фьючерс представляет собой пакет индексов, имеющий стоимость в терминах самого индекса. Индексы фондового рынка позволяют инвестору качественно оценивать состояние отрасли и экономики в целом. Что в свою очередь позволяет принимать решения о купле – продаже пакета индексов, реализуя различные инвестиционные стратегии и спекулятивную прибыль. Но не все индексы могут использоваться в качестве базисного актива.

       Современный фьючерсный рынок развивается в  первую очередь за счет роста торговли финансовыми фьючерсными контрактами, объемы которой значительно превышают объемы торговли товарными фьючерсными контрактами.

       Фьючерсы  имеют собственную стоимость.

       Фьючерсная цена  - это стоимость фьючерса, которая фиксируется при заключении контракта. Она отражает ожидания инвесторов относительно бедующей цены спот для соответствующего актива. Для большинства контрактов фьючерсная цена больше цены базисного актива, что объясняется затратами на хранение, транспортировку, страхование и так далее, которые неизбежны при поставке в будущем.

       В математическом виде цену фьючерсного контракта можно представить в следующем виде:

       F=P*(1+R*T/365), где

       F – Цена фьючерсного контракта.

       P – Стоимость базисного актива на спотовом рынке.

       T – Время до исполнения контракта.

       R – Текущая процентная ставка.

       Данная  формула не является стабильной, возможны её вариации. Для  предотвращения риска превышения цены фьючерсного контракта над депозитарной маржой биржа устанавливает ценовые планки. В случае превышения или снижения цены ниже установленных рамок происходит остановка торгов, позволяя участникам торгов оценить возможности рынка. Ценовые рамки зависят от волатильности (изменения цены во времени), ликвидности и возможности раздвижения.

       Немало  важной характеристикой фьючерсного контракта является базис.

       Базис – разница цены на фьючерс и  ценой базисного актива на спотовом рынке. Он может быть двояким: положительным или отрицательным. Это зависит от того выше или ниже цена фьючерса цены базисного актива. На момент истечения срока контракта, когда цена фьючерса равна цене базисного актива, базис равен нулю. Это объясняется тем, что издержки снижаются до нуля в процессе хранения. По своей сути он представляет цену доставки актива. 

 

Глава 2.2 Организация  торговли фьючерсными  контрактами.

       Торговля  фьючерсными контрактами, как я уже отмечала выше, всегда происходит на бирже. Её целью является хеджирование рисков или игры на курсовой разнице.

       Исходя  из целей торговли, трейдеры работающие с фьючерсами делятся на хеджеров и спекулянтов.

       Хеджерами чаще всего выступают юридические  лица: производители определенных видов товаров, банки, страховые компании, различные финансовые фонды.

       Спекулянтами  чаще выступают независимые трейдеры и частные инвесторы. Так же к  спекулянтам можно отнести арбитражеров.

       На  фьючерсных рынках спекулянты представлены двумя основными группами: игроками на понижение и игроками на повышение. Игра на понижение осуществляется продажей фьючерса с целью его последующей покупки по более низкой цене (медведи). Игра на повышение осуществляется покупкой фьючерса с целью его последующей продажи по более высокой цене (быки). Еще спекулянты различаются по методам ведения своих операций, по стратегии и тактике торговли: 
               • позиционные спекулянты (position traders) могут быть как профессионалами, так и непрофессионалами. Они обычно держат свою позицию в течение нескольких дней, недель или даже месяцев. Их прогноз больше основывается на долгосрочной динамике цен, нежели на краткосрочных колебаниях.