Анализ состояния финансового менеджмента организации

 
 

Рис. 2. Взаимосвязь доходов  и левереджа

    Логика  такой перегруппировки заключается  в следующем. Чистая прибыль представляет собой разницу между выручкой и расходами двух типов — производственного и финансового характера. Они не взаимозаменяемы, однако величиной и долей каждого из этих типов расходов можно управлять. Подобное понимание факторной структуры прибыли является исключительно важным в условиях рыночной экономики и свободы в финансировании предприятия с помощью кредитов коммерческих банков, значительно различающихся по предлагаемым ими процентным ставкам.

    На  чистую прибыль влияют следующие  факторы:

    а) рациональность использования предоставленных  предприятию финансовых ресурсов;

    б) структура источников средств.    

    Первый  момент находит отражение в объеме и структуре основных и оборотных средств и эффективности их использования. Основными элементами себестоимости продукции являются переменные и постоянные расходы. Соотношение между ними может быть различным и определяется технической и технологической политикой, выбранной на предприятии. Изменение структуры себестоимости может существенно повлиять на величину прибыли. Инвестирование в основные средства сопровождается увеличением постоянных расходов и, по крайней мере теоретически, уменьшением переменных расходов. Однако зависимость носит нелинейный характер, поэтому найти оптимальное сочетание постоянных и переменных расходов нелегко. Эта взаимосвязь и характеризуется категорией операционного левереджа (табл. 8).

Таблица 8. Определение операционного левереджа

    Операционный  левередж характеризует взаимосвязь  между объемом реализации, валовым доходом (нетто-результат реализации инвестиций) и расходами производственного характера. Анализ этих взаимосвязей заключается в количественной оценке уровня левереджа. Она выражается с помощью специального метода – "метод порога рентабельности".

     Метод порога рентабельности (операционный анализ или анализ "издержки – объем – прибыль") направлен на поиск наиболее выгодных комбинаций между переменными затратами на единицу продукции, постоянными затратами, ценой и объемом продаж. Этот анализ основан на разделении издержек на постоянные, переменные и смешанные (рис. 3). 
 

      
 

      

    Рис. 3. Виды расходов и их динамика 

    Подразделение расходов на переменные и постоянные условно, более правильным является выделение постоянных, полупеременных и переменных расходов.

    Существует  три основных метода дифференциации издержек:

1. Метод максимальной и минимальной точки.
2. Графический (статистический).
3. Метод наименьших квадратов.

    При первом методе сначала определяется ставка переменных издержек, т.е. средних переменных расходов в себестоимости единицы продукции, а затем определяется общая сумма постоянных издержек.

    При дифференциации издержек графическим  методом используется корреляционный анализ, но сами коэффициенты корреляции не вычисляются.

    Метод наименьших квадратов – наиболее точный метод, но достаточно трудоемкий.

    Порог рентабельности – это минимальный  объем реализации, при котором  данный бизнес окупает вложенные  в него затраты. Если объем реализации ниже порога рентабельности, предприятие несет убытки, если выше – получает прибыль. При определении порога рентабельности возникает потребность определения "валовой маржи" – результат от реализации после возмещения переменных затрат. Валовой маржи должно хватать не только на покрытие постоянных расходов, но и на формирование прибыли. При пороге рентабельности валовой маржи хватает лишь на покрытие постоянных затрат и прибыль равна нулю.

    Прибыль=Валовая  маржа – постоянные затраты=0

    Прибыль = ПР·ВМ_отн – Пост.затр.= 0, где

    ПР  – порог рентабельности;

    ВМ_отн – валовая маржа в относительном выражении;

    ПЗ  – постоянные затраты.

    Наряду  с аналитической может быть построена  также графическая модель зависимости (рис. 4). 

    

    

      

      

    

    Рис. 4. График расчета порога рентабельности

    Алгебраический  расчет порога рентабельности ведут  при следующих условиях:

    1. Издержки производства являются  функцией объема производства  или продаж.

    2. Объем производства равен объему  продаж.

    3. Постоянные эксплуатационные издержки  одинаковы для любого объема производства.

    4. Переменные издержки изменяются  пропорционально объему производства.

    5. Цены на продукцию не изменяются во времени, поэтому общая стоимость продаж является линейной функцией от цены и количества проданной продукции.

    6. Величины безубыточности рассчитываются  для одного наименования изделия;  для разнообразной номенклатуры  ее структура, т.е. соотношение  между производимыми количествами товаров должна оставаться постоянной.

    Для точки порога рентабельности характерна зависимость:

    В=ПЗ+Зперем

    Ц·ПР=ПЗ+ПР·Зперем  на ед.

     

    где В – выручка от реализации,

         ПЗ – постоянные затраты,

         Зперем – переменные затраты на весь объем реализации,

         Зперем  на ед. – переменные затраты на единицу,

         Ц – цена.

    В условиях многономенклатурного производства расчет ведут по формуле, учитывающей роль каждого изделия в общей выручке от реализации и приходящуюся на него долю постоянных затрат где

Уд₁ – удельный вес товара 1 в общей выручке от реализации в относительных единицах.

    В стоимостном выражении  где

С –  соотношение между переменными  затратами на весь выпуск и ожидаемым  объемом реализации .

      Один из показателей, который  предприятие должно учитывать  при формировании своей стратегии – это запас финансовой прочности (ЗФП):

    в натуральном выражении ЗФП= Выручка – Порог рентабельности  или в процентном выражении

    Если  предприятие имеет достаточный  запас финансовой прочности, то его  стратегия может заключаться в инвестировании средств в производство, в профессиональную подготовку персонала, в освоение новых рынков и новых видов продукции, в ценные бумаги и другие направления.

    Если  предприятие имеет очень небольшой  запас финансовой прочности, то его стратегия будет заключаться в жестком контроле за затратами и оптимизацией всей деятельности. Для такого предприятия нежелательно заниматься инвестиционными проектами, но если это необходимо, нужно тщательно провести экономическую оценку инвестиций и учесть существование риска.

    Как по-разному авторы трактуют понятие "операционный левередж", также различны методы его определения (табл. 9). 

Таблица 9. Методы определения операционного левереджа

 

    Следует отметить подход М.Н. Крейниной –  в расчете учитывается влияние двух факторов: снижение цен и снижение натурального объема продаж. Это делает расчет более реальным, так как в действительности на деятельность предприятия оказывает воздействие множество факторов.

    Методика  Е.С. Стояновой является более универсальной, так как путем несложных преобразований можно получить несколько различных вариантов расчета силы операционного левереджа, включая формулу, предложенную В.В. Ковалевым.

    Операционный  левередж показывает, насколько процентов  изменится прибыль при изменении  объема реализации на 1 процент. Чем выше уровень предпринимательского риска, тем выше уровень операционного рычага. Чем выше риск, тем больше возможное вознаграждение.

    Уровень операционного рычага зависит от отраслевой принадлежности предприятия. Высокий уровень рычага соответствует фондоемким отраслям, низкий – торговле, пищевой, легкой промышленности и т.п.

2.3. Понятие, назначение  и методы расчета  финансового  левереджа

    Структура источников средств, от которых зависит  чистая прибыль, находит отражение в соотношении собственных и заемных средств. Использование заемных средств связано с определенными издержками. В этом случае предприятие должно определить оптимальное соотношение между собственными и заемными долгосрочными финансовыми ресурсами и оценить степень этого влияния на прибыль. Таким образом, финансовый левередж – это потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов, - так определяет финансовый левередж Е.С.Стоянова.

    В отличие от операционного, финансовый левередж имеет целью измерить не уровень риска, возникающего в процессе реализации предприятием своей продукции (работ, услуг), а уровень риска, связанного с недостаточностью прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. Иными словами, речь идет о риске не расплатиться по обязательствам, источником выплаты которых является прибыль.

    Общая сумма прибыли предприятия в  первую очередь уменьшается на величину налога на прибыль. Оставшаяся после этого в распоряжении предприятия сумма может быть использована на разные цели. В данном случае имеют значение не конкретные направления расходования прибыли, а характер этих расходов.

    Риск  порождается тем обстоятельством, что в составе расходов и платежей из прибыли есть такие, которые должны быть осуществлены обязательно, независимо от величины прибыли и вообще от ее наличия или отсутствия.