Санкт-Петербург

      2010 
 

      СОДЕРЖАНИЕ: 

 

      ВВЕДЕНИЕ

 

      Как известно, источники финансирования деятельности предприятия любой формы собственности и вида деятельности подразделяются на собственные и заемные. Составляющими собственного капитала являются: уставный капитал и нераспределенная прибыль. Заемный капитал формируется из банковских кредитов и выпущенных облигаций. Под структурой капитала понимают соотношение собственного и заемного капитала фирмы. Формирование оптимальной структуры капитала, т.е. установление наиболее выгодного соотношения между собственными и заемными источниками финансирования представляет собой основную проблему финансового менеджмента.

      В современных условиях структура  капитала является тем фактором, который оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия – его платежеспособность и ликвидность, величину дохода, рентабельность деятельности. Оценка структуры источников средств предприятия проводится как внутренними, так и внешними пользователями бухгалтерской информации. Внешние пользователи (банки, кредиторы, инвесторы) оценивают изменение доли собственных средств предприятия в общей сумме источников средств с точки зрения финансового риска при заключении сделок. Риск возрастает с уменьшением доли собственного капитала. Внутренний анализ структуры капитала связан с оценкой альтернативных вариантов финансирования деятельности предприятия. При этом основными критериями выбора являются условия привлечения заемных средств, их «цена», возможные направления использования и т.д.

      Целью данной работы является анализ основных источников финансирования деятельности ОАО «Магаданский завод смазок и СОЖ».

      Для реализации этой цели необходимо решить следующие задачи:

      -изучить  собственные и заемные источники  финансирования предприятий;

      -изучить  организацию финансирования деятельности  предприятия ОАО «Магаданский завод смазок и СОЖ»;

      -разработать пути совершенствования финансирования деятельности ОАО «Магаданский завод смазок и СОЖ».

      Предмет исследования – источники финансирования.

      Объект  исследования - ОАО «Магаданский завод смазок и СОЖ». 

 

      1. СОБСТВЕННЫЕ И ЗАЕМНЫЕ ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ПРЕДПРИЯТИЙ

     1.1. Собственные источники  финансирования предприятий

 

      В зависимости от способа формирования собственные источники финансирования предприятия делятся на внутренние и внешние (привлеченные).

      1. Внутренние источники  собственных средств

      Внутренние источники собственных средств формируются в процессе хозяйственной деятельности и играют значительную роль в жизни любого предприятия, поскольку определяют его способность к самофинансированию (self financing). Очевидно, что предприятие, способное полностью или в значительной степени покрывать свои финансовые потребности за счет внутренних источников, получает значительные конкурентные преимущества и благоприятные возможности для роста за счет уменьшения издержек по привлечению дополнительного капитала и снижения рисков.

      Основными внутренними источниками финансирования любого коммерческого предприятия  являются чистая прибыль, амортизационные  отчисления, реализация или сдача  в аренду неиспользуемых активов  и др.

      В современных условиях предприятия  самостоятельно распределяют прибыль, остающуюся в их распоряжении. Рациональное использование прибыли предполагает учет таких факторов, как планы дальнейшего развития предприятия, а также соблюдение интересов собственников, инвесторов и работников. В общем случае, чем больше прибыли направляется на расширение хозяйственной деятельности, тем меньше потребность в дополнительном финансировании. Величина нераспределенной прибыли зависит от рентабельности хозяйственных операций, а также от принятой на предприятии политики в отношении выплат собственникам (дивидендная политика) [12, c. 81].

      К достоинствам реинвестирования прибыли следует отнести:

      -отсутствие расходов, связанных с привлечением капитала из внешних источников;

      -сохранение контроля за деятельностью предприятия со стороны собственников;

      -повышение финансовой устойчивости и более благоприятные возможности для привлечения средств из внешних источников.

      В свою очередь, недостатками использования данного источника являются его ограниченная и изменяющаяся величина, сложность прогнозирования, а также зависимость от внешних, не поддающихся контролю со стороны менеджмента факторов (например, конъюнктура рынка, фаза экономического цикла, изменение спроса и цен и т. п.) [3, c. 117].

      Еще одним важнейшим источником самофинансирования предприятий служат амортизационные отчисления.

      Они относятся на затраты предприятия, отражая износ основных и нематериальных активов, и поступают в составе  денежных средств за реализованные  продукты и услуги. Их основное назначение — обеспечивать не только простое, но и расширенное воспроизводство.

      Преимущество амортизационных отчислений как источника средств заключается в том, что он существует при любом финансовом положении предприятия и всегда остается в его распоряжении.

      Величина  амортизации как источника финансирования инвестиций во многом зависит от способа ее начисления, как правило, определяемого и регулируемого государством.

      Выбранный способ начисления амортизации фиксируется  в учетной политике предприятия  и применяется в течение всего срока эксплуатации объекта основных средств.

      Применение  ускоренных способов (уменьшаемого остатка, суммы чисел лет и др.) позволяет  увеличить амортизационные отчисления в начальные периоды эксплуатации объектов инвестиций, что при прочих равных условиях приводит к росту объемов самофинансирования [12, c. 82].

      В ряде случаев привлечь дополнительные финансовые ресурсы в хозяйственный  оборот из внутренних источников можно  за счет продажи или сдачи в аренду неиспользуемых основных и оборотных активов. Вместе с тем такие операции носят разовый характер и не могут рассматриваться в качестве регулярного источника денежных средств [12, c. 83].

      Несмотря  на преимущества внутренних источников финансирования, их объемы, как правило, недостаточны для расширения масштабов хозяйственной деятельности, реализации инвестиционных проектов, внедрения новых технологий и т. д.

      В этой связи возникает необходимость  дополнительного привлечения собственных  средств из внешних источников.

      2. Внешние (привлеченные) источники собственных средств

      Предприятия могут привлекать собственные средства путем увеличения уставного капитала за счет дополнительных взносов учредителей  или выпуска новых акций. Возможности  и способы привлечения дополнительного  собственного капитала существенно  зависят от правовой формы организации бизнеса.

      Акционерные общества, испытывающие потребность  в инвестициях, могут осуществлять дополнительное размещение акций по открытой или закрытой подписке (среди  ограниченного круга инвесторов).

      В общем случае первичное размещение акций предприятия по открытой подписке (Initial Public Offering — IPO) представляет собой процедуру их реализации на организованном рынке с целью привлечения капитала от широкого круга инвесторов.

      Согласно  Федеральному закону «О рынке ценных бумаг», под публичным размещением понимается «размещение ценных бумаг путем открытой подписки, в том числе размещение ценных бумаг на торгах фондовых бирж и/или иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг» [8, c. 94].

      Финансирование  за счет эмиссии обыкновенных акций имеет следующие преимущества:

      -этот источник не предполагает обязательных выплат, решение о дивидендах принимается советом директоров и утверждается общим собранием акционеров;

      -акции не имеют фиксированной даты погашения — это постоянный капитал, который не подлежит «возврату» или погашению;

      -проведение IPO существенно повышает статус предприятия как заемщика (повышается кредитный рейтинг, по оценкам экспертов, стоимость привлечения кредитов и обслуживания долга снижается на 2—3 % годовых), акции могут также служить в качестве залога по обеспечению долга;

      -обращение акций предприятия на биржах предоставляет собственникам более гибкие возможности для выхода из бизнеса;

      -повышается капитализация предприятия, формируется рыночная оценка его стоимости, обеспечиваются более благоприятные условия для привлечения стратегических инвесторов;

      -эмиссия акций создает положительный имидж предприятия в деловом сообществе, в том числе — международном, и т. д.

      К общим недостаткам финансирования путем эмиссии обыкновенных акций следует отнести:

      -предоставление права участия в прибылях и управлении фирмой большему числу владельцев;

      -возможность потери контроля над предприятием;

      -более высокая стоимость привлеченного капитала по сравнению с другими источниками;

      -сложность организации и проведения эмиссии, значительные расходы на ее подготовку;

      -дополнительная эмиссия может рассматриваться инвесторами как негативный сигнал и приводить к падению цен в краткосрочной перспективе [5, c. 205].

      Осуществление IPO требует значительных расходов. Единовременные издержки по организации IPO, как прямые (оплата услуг финансового консультанта, андеррайтера, юридических и аудиторских фирм, биржи, регистратора, маркетинговых агентств и т. п.), так и косвенные (расходы на реорганизацию систем управления и контроля, финансовых потоков, продвижение бренда компании) могут быть довольно значительными — от 7 до 20% от привлеченных средств.

      Наконец, низкая емкость отечественного фондового  рынка не позволяет привлечь значительные объемы средств. В этой связи крупные российские предприятия (с капитализацией от 200 млн. долл. США) предпочитают проводить IPO на международных рынках (NYSE, NASDAQ, AIM, LSE) в виде размещения депозитарных расписок на свои обыкновенные акции [3, c. 129].

      В целом в настоящее время российским предприятиям выгоднее привлекать займы, которые в сложившихся условиях представляют собой более дешевый, простой и эффективный способ привлечения капитала.

     1.2. Заемные источники финансирования предприятий

 

      Финансирование за счет заемного капитала – это предоставление денежных средств кредиторами на условиях возвратности и платности. Содержание данного способа состоит не в участии своими денежными средствами в капитале предприятия, а в обычных кредитных отношениях между заемщиком и заимодавцем.

      Предоставление  предприятию кредита предполагает дополнительные затраты заемщика на его погашение и уплату процентов, а также понижение налогооблагаемой прибыли за счет включения в издержки производства и обращения суммы  процентов за кредит (в пределах учетной ставки Центрального банка РФ) [10, c. 21].

      Финансирование  за счет заемных средств подразделяется на два вида: