Профессиональные участники на рынке государственных ценных бумаг

     ВВЕДЕНИЕ 

     В условиях рыночной экономики степень  финансового здоровья государства  и его перспективы определяются, прежде всего, состоянием государственного бюджета, величиной его дефицита, а также величиной государственного долга - агрегированной характеристикой  этого дефицита. В мировой практике накоплен большой опыт в управлении государственным долгом рыночными  методами, связанными с использованием различных финансовых инструментов, призванных обеспечивать воздействие  на величину государственного долга  и его структуру. Одним из таких  инструментов являются государственные  ценные бумаги, выпускаемые в виде срочных долговых обязательств.

     Рынок государственных ценных бумаг является, с одной стороны, одним из индикаторов  состояния всей экономики, а с  другой - инструментом, воздействие  на который может замедлить или  ускорить процессы рыночных преобразований, альтернативным источником финансирования экономики. В ситуации, когда бюджет страны сведен с дефицитом, этот вопрос становится еще более актуальным.

     Для развития рынка и объединения  всех его субъектов необходимы профессиональные посредники. Они решают такие задачи, как развитие рынка, проведение государственной  политики, развитие современных технологий рынка ценных бумаг, повышение уровня профессионализма.

     Целью данной курсовой работы является рассмотрение экономической роли профессиональных участников на рынке государственных ценных бумаг.

     Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

     - изучить экономическую сущность  и основы деятельности профессиональных  участников на рынке государственных  ценных бумаг в России;

     - проанализировать деятельность  профессиональных участников на  рынке государственных ценных  бумаг;

     - выявить основные направления  совершенствования деятельности  профессиональных участников на  рынке ценных бумаг в России.

     Предметом исследования данной курсовой работы является рынок государственных  ценных бумаг Российской Федерации. Объект исследования - деятельность профессиональных участников на российском рынке государственных ценных бумаг.

     Методологической  основой для написания курсовой работы являются:

• Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» и другие нормативно-правовые акты, регулирующие рынок ценных бумаг и деятельность его профессиональных участников;
• учебники «Рынок ценных бумаг» Колесникова В.И., «Рынок ценных бумаг и биржевое дело»  под редакцией Дегтяревой О.И. и другие;
• статьи из журналов «Рынок ценных бумаг», «Биржевое обозрение»;
• статистические и информационные материалы с официальных сайтов Московской межбанковской валютной биржи, Федеральной службы по финансовым рынкам и Министерства Финансов РФ.

     Данная  работа состоит из трех глав. В первой главе рассматривается структура и участники рынка государственных ценных бумаг, его место в структуре рынка ценных бумаг, виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и основы ее осуществления. Во второй главе проанализированы дилерская и депозитарная деятельность на современном российском рынке государственных ценных бумаг, особенности их осуществления. Третья глава освещает проблемы и перспективы развития деятельности профессиональных участников на российском рынке государственных ценных бумаг. 
 

     1 ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ И ОСНОВЫ  ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРОФЕССИОНАЛЬНЫХ  УЧАСТНИКОВ НА РЫНКЕ ГОСУДАРСТВЕННЫХ  ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ 

     1.1 РЫНОК ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ  БУМАГ КАК ЭЛЕМЕНТ РЫНКА ЦЕННЫХ  БУМАГ В РОССИИ: ЕГО СТРУКТУРА,  УЧАСТНИКИ, ИХ ХАРАКТЕРИСТИКА 

     В современной рыночной экономике  рынок ценных бумаг  занимает особое  и весьма важное место. Процесс его  формирования и развития в сложившихся  условиях носит объективный и  закономерный характер. Прежде всего, вследствие усложнения  и расширения производственной и коммерческой деятельности растёт потребность в привлечении  всё большего объёма кредитных средств. Её можно удовлетворить за счёт выпуска  и продажи ценных бумаг.

     Рынок ценных бумаг имеет собственную  структуру, в рамках которой в  качестве субъектов выступают участники  рынка (эмитенты, инвесторы, профессиональные участники РЦБ, регулирующие органы, саморегулируемые организации профессиональных участников рынка), в качестве объектов – ценные бумаги. Собственно рынок – все операции, производимые на нем. Неотъемлемыми компонентами в структуре рынка являются его регулирование и инфраструктура (правовая, информационная, депозитарная, расчетно-клиринговая и регистрационная сеть) [14, с.14].

     Рынок государственных ценных бумаг занимает здесь особое место.  Без рассмотрения его роли нельзя понять значение рынка ценных бумаг в экономике в целом. В современных условиях с его помощью проводится денежно-кредитная политика с целью регулирования макроэкономики. Специфика этого рынка состоит в том, что эмитентом на нем является государство. Центральный банк, представляющий правительство как агент, покупает и продает государственные ценные бумаги на рынке с целью регулирования денежной массы в обращении.

     В основе рынка государственных ценных бумаг лежат следующие функциональные составляющие:

• мобилизация временно свободных денежных средств коммерческих банков, различных организаций, предприятий, небанковских кредитно-финансовых учреждений и населения (сосредоточение посредством государственных ценных бумаг на уровне государства денежных ресурсов главным образом способствует снижению дефицита бюджета);
• использование государственных ценных бумаг в качестве активного регулятора денежно-кредитных отношений (в частности, центральные банки на их основе формируют денежно-кредитную политику, координируют денежное обращение);
• обеспечение ликвидности балансов кредитно-финансовых институтов за счет эффективной реализации потенциала, заложенного в государственные ценные бумаги [11, с. 14].

     Целевая направленность потенциала государственных  ценных бумаг охватывает инвестирование государственных целевых программ развития экономики, достижение обеспечения  ликвидности активов коммерческих банков и других кредитно-финансовых институтов, покрытие дефицитов государственных  и местных бюджетов, погашение  задолженностей по государственным  займам.

     Выпуск  государственных ценных бумаг является одним из наиболее экономически целесообразных методов финансирования бюджетного дефицита. Использование кредитных  ресурсов Центрального банка снижает  возможности регулирования ссудного рынка, поэтому во многих странах  установлены ограничения на доступ правительства к этим ресурсам. Покрытие дефицита бюджета через денежную эмиссию приводит к поступлению  в оборот необеспеченных реальными  активами платежных средств, что  связано с инфляцией и расстройством  денежного обращения страны. Необходимость  выпуска государственных долговых обязательств может появиться и в связи с потребностью погашения ранее выпущенных правительством займов даже при бездефицитном текущем бюджете.

     Выпуск  некоторых видов государственных  ценных бумаг может способствовать сглаживанию неравномерности налоговых  поступлений, устраняя тем самым  причину кассовой несбалансированности бюджета. Особенностью обращения таких  обязательств является то, что их владельцы  могут через определенный срок возвратить эти обязательства правительства  обратно либо использовать их при  уплате налогов [11, с.16].

     Государственные ценные бумаги могут выпускаться  для финансирования программ, осуществляемых органами власти административно-территориальных  единиц государства. В таких случаях  центральные органы власти могут  давать гарантии по данным долговым обязательствам.

     Финансирование  государственного долга посредством  выпуска государственных ценных бумаг является более дешевым  вариантом, чем привлечение средств  с помощью банковских кредитов. Это  связано с тем, что правительственные  долговые обязательства отличаются высокой ликвидностью, и инвесторы  испытывают меньшие затруднения  при их реализации на вторичной рынке, чем при перепродаже ссуд, предоставленных  государству. Все вышеперечисленные  мотивы являются причиной того, что  государственные ценные бумаги во многих странах являются одним из основных источников финансирования внутреннего  долга [18].

     Система участников рынка государственных  заимствований на федеральном уровне включает в себя:

     - Эмитент (Министерство финансов РФ);

     - Генеральный агент Министерства финансов (Центральный Банк РФ);

     - Московскую межбанковскую валютную  биржу (ММВБ);

     - Внешэкономбанк;

     - региональные торговые площадки;

     - дилеров;

     - инвесторов.

     Между этими участниками рынка сложились  определенные взаимоотношения, которые  являются результатом распределения  выполняемых на рынке видов профессиональной деятельности и функций [8, с.21].

     Самым массовым участником рынка государственных  ценных бумаг выступают инвесторы. Это экономические агенты, осуществляющие инвестиции в государственные долговые обязательства. В числе инвесторов можно выделить следующие группы:

• население;
• коллективные инвесторы (паевые инвестиционные фонды, негосударственные пенсионные фонды);
• коммерческие банки;
• страховые общества;
• государственные внебюджетные фонды и прочие.

     Министерство  финансов РФ является эмитентом, который  производит выпуск государственных  ценных бумаг от имени Российской Федерации.

     Центральный банк РФ выступает как организатор  и генеральный агент Минфина  РФ. В качестве такового Банк России выполняет самые разнообразные  функции, перечень и содержание которых  определяется по отношению к каждому  займу в отдельности. В частности, он вместе с эмитентом может:

• устанавливать порядок размещения, обращения и погашения займов;
• хранить государственные ценные бумаги;
• регистрировать сделки купли-продажи;
• осуществлять сами сделки;
• организовывать вторичное обращение и погашение долговых обязательств государства;
• погашать их [8, с. 23].

     Внешэкономбанк  является агентом эмитента по обслуживанию внутреннего государственного валютного  облигационного займа. В его функции  входит:

     - осуществление выдачи облигаций; 

     - организация учета их первичного  размещения и вторичного обращения; 

     - ведение соответствующих облигационных  счетов;

     - осуществление полномочий основного  платежного агента.

     Московская  межбанковская валютная биржа:

     - проводит аукционы и вторичные  торги государственными краткосрочными  бескупонными облигациями и облигациями  федеральных займов;

     - обеспечивает учет владельцев  облигаций и движение последних  между ними;

     - открывает счета и проводит  расчеты между дилерами.

     Наряду  с ММВБ в режиме реального времени  работают ещё семь региональных торговых площадок, но их доля в суммарном  объеме проводимых операций ничтожно мала. Тем не менее, включение в орбиту единого российского электронного финансового рынка Новосибирска, Санкт-Петербурга, Ростова-на-Дону, Екатеринбурга, Владивостока, Нижнего Новгорода и Самары имеет большое значение – теперь большая часть российских банков и инвестиционных компании имеет равные возможности по работе на внутреннем рынке государственного долга, независимо от их территориального расположения [8, с. 24].

     Дилер – юридическое лицо, являющееся профессиональным участником рынка  ценных бумаг, совершающее в соответствии с действующим законодательством  гражданско-правовые сделки (купли-продажи) с государственными ценными бумагами от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам. Дилерами являются профессиональные участники рынка ценных бумаг, заключившие договор с ЦБ РФ на выполнение функций дилера на рынке ГКО-ОФЗ [13, с.134].