Оценка эффективности производства на основе финансового анализа

    Данная  глава посвящена краткому описанию методики финансового анализа предприятия, которая успешно используется несколькими  промышленными предприятиями и, кроме того, имеет программную реализацию, позволяющую оперативно и грамотно обрабатывать всю необходимую информацию. Прежде чем проводить финансовый анализ (для целей финансового анализа предлагается использовать не только традиционные бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках, а также 3, 4 и 5 формы бухгалтерской отчетности за ряд лет), следует обратить внимание на состав и качество этой отчетности, поскольку данные формы отчетности не идеальны, не аналитичны и, следовательно, требуют "очистки" от целого ряда брутто-статей. Аналитический баланс должен быть явно разделен на три основных группы: Активы, Собственный капитал и Обязательства - при этом статьи Активов должны быть расположены в порядке убывания ликвидности, а Обязательства - в порядке увеличения срочности, что предлагается в МСФО, однако до сих пор так и не нашло отражения в форме №1, несмотря на уже ставшие многолетними отчаянные попытки Министерства финансов привести национальные стандарты учета в соответствие с международными. Помимо достаточно банального аналитического баланса имеет смысл также составлять и аналитический отчет о прибылях и убытках в разрезе трех видов деятельности: текущей, инвестиционной и финансовой, как, кстати говоря, предлагает новое ПБУ 18. При этом некоторые составляющие показатели следует сделать более узкими, например, вместо статей «Проценты к получению» и «Проценты к уплате» более предпочтительным было бы указать их разницу - «Процентная маржа». Другие статьи следует дополнить расшифровками, пользуясь информацией из других форм отчетности, которые, как правило, остаются не у дел. Например, благодаря форме №4, можно ввести такой показатель, как «Инкассированная выручка», который при сравнении со статьей «Чистая выручка» поможет судить о вероятности банкротства не хуже упомянутых выше методических указаний. Проведение финансового анализа предлагается построить не по классической схеме (ликвидность, рентабельность, оборачиваемость), а в следующем порядке:

    Анализ  финансовой устойчивости, включающий горизонтальный и вертикальный анализ баланса, анализ ликвидности и вероятности банкротства. Анализ деловой активности, состоящий из взаимосвязанных анализа оборачиваемости и рентабельности.

    Анализ  рыночной привлекательности (если предприятие  является или планирует стать  эмитентом ценных бумаг на фондовом рынке).

    Каждая  указанная группа содержит в себе ряд коэффициентов и агрегированных показателей, характеризующих финансовое состояние организации.

    Что же касается непосредственно самих  коэффициентов, то, к сожалению, в  современной науке наблюдается следующая тенденция: один и тот же показатель может иметь более десятка различных названий, толкований, а также методов расчета. Многие авторы предлагают целый ряд нормативных значений для большинства показателей одинаковые для всех отраслей, хотя, по сути, у каждой отрасли должны быть свои границы допустимых значений показателей ликвидности, рентабельности, оборачиваемости и др., изменяющихся в соответствии с реалиями современной экономики (15, с.67).

    Далее в соответствии с предложенным порядком анализа рассмотрим ряд наиболее актуальных показателей.

    1. Анализ финансовой устойчивости.

    Структурные показатели: коэффициенты, относящиеся к этой категории, характеризуют соотношение различных групп аналитической отчетности.

    Рассмотрим  более подробно некоторые из них.

    Соотношение текущих активов  и внеоборотных активов: следует обратить особое внимание на динамику коэффициента, поскольку четкая негативная тенденция свидетельствует об отвлечении финансовых ресурсов из оборота, что может привести к банкротству предприятия.

    Обеспеченность  внеоборотных активов  собственным капиталом показывает долю внеоборотных активов предприятия финансируемых за счёт собственного капитала. Продолжительное снижение коэффициента является негативным признаком.

    Обеспеченность  внеоборотных активов постоянным капиталом показывает, какая доля внеоборотных активов предприятия финансируется за счёт постоянного капитала. Продолжительное снижение коэффициента является негативным признаком. При расчете данного коэффициента обращаем внимание на такой агрегат, как Постоянный капитал, который рассчитывается путем вычитания Прочих собственных средств и Долгосрочных обязательств из Собственного капитала и не является аналогом такого коэффициента как перманентный капитал.

    Коэффициент покрытия собственного капитала денежными средствами, Коэффициент покрытия чистых текущих активов денежными средствами, Доля чистых текущих активов, Доля чистых текущих активов в текущих активах используются при анализе запаса платежеспособности предприятия.

    Кроме того, в процессе анализа важно учесть значения таких коэффициентов как Доля постоянного капитала, Доля собственного капитала, Доля заемного капитала, Соотношение собственного и заемного капитала, Соотношение заемного и собственного капитала, Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности, Обеспеченность процентов к уплате, Соотношение запасов и чистых текущих активов.

    Предприятия в зависимости от скорости превращения  их в деньги делятся на 4 группы:

    1) наиболее ликвидные активы А1  – денежные средства и краткосрочные финансовые вложения. Используя коды строк полной формы баланса (форма №1 по ОКУД), можно записать алгоритм расчета этой группы:

    A1= строка 250 + строка 260.

    2)  быстрореализуемые активы А2 - дебиторская  задолженность и прочие активы:

    А2 = строка 230 + строка 240 + строка 270.

    3)  медленнореализуемые активы А3 - «Запасы», кроме строки «Расходы будущих периодов», а из раздела 1 баланса - строка «Долгосрочные финансовые вложения»:

    А3 = строка 210 + строка 140 - строка 216.

    4)  труднореализуемые активы А4 - статьи раздела 1 баланса за исключением строки, включенной в группу «Медленнореализуемые активы»:

    А4 = строка 190 - строка 140.

    Обязательства предприятия (статьи пассива баланса) также делятся на 4 группы и располагаются по степени срочности их оплаты.

    1.  Наиболее срочные обязательства  П1 - кредиторская задолженность:

    П1 = строка 620.

    2.  Краткосрочные пассивы П2 - краткосрочные кредиты и займы и расчеты по дивидендам:

    П2 = строка 610 + строка 630.

    3.   Долгосрочные пассивы П3 - долгосрочные кредиты и займы:

    П3 = строка 590.

    4.  Постоянные пассивы П4 - строки раздела 4 баланса плюс строки 630-660 из раздела 4. В целях сохранения баланса актива и пассива итог этой группы уменьшается на величину строки «Расходы будущих периодов» раздела 2 актива баланса:

    П4 = строка 490 + строка 640 + строка 650 + строка 660 - строка 216.

    Для определения ликвидности баланса  надо сопоставить проведенные расчеты  групп активов   и   групп   обязательств.   Баланс   считается   ликвидным   при   следующих  соотношениях групп активов и обязательств:

    А1>=П1

    А2>=П2

    А3>=П3

    А4 < =П4

    Сравнение первой и второй групп активов (наиболее ликвидных активов и

    быстрореализуемых активов) с первыми двумя группами пассивов (наиболее срочные обязательства  и краткосрочные пассивы) показывает текущую ликвидность, то есть платежеспособность или неплатежеспособность организации в ближайшее к моменту проведения анализа время. Сравнение же третьей группы активов и пассивов (медленнореализуемых активов с долгосрочными обязательствами) показывает перспективную ликвидность, то есть прогноз платежеспособности организации.

    Ликвидность предприятия может определяться с помощью ряда коэффициентов.

    •   Коэффициент абсолютной ликвидности (Кал) рассчитывается как отношение  наиболее ликвидных активов к  сумме наиболее срочных обязательств и краткосрочных пассивов (сумма кредиторской задолженности и краткосрочных кредитов):

    Ка.л = В / (Н + М),

    где В - краткосрочные финансовые вложения и денежные средства; Н - кредиторская задолженность и прочие пассивы; М - краткосрочные кредиты и займы. Нормальное ограничение 0,2=< Ка.л ~ 0,5. Коэффициент показывает, какая часть текущей задолженности может быть погашена в ближайшее к моменту составления баланса время.

    •   Коэффициент покрытия или текущей  ликвидности (Ктл) рассчитывается как отношение всех оборотных средств (за вычетом расходов будущих периодов) к сумме срочных обязательств (сумма кредиторской задолженности и краткосрочных кредитов):

    Ктл = Та /Тп ,

    где Та - текущие активы Тп - текущие пассивы.

    Нормальное  ограничение Кт.л > 2. Коэффициент  показывает, в какой степени текущие активы покрывают краткосрочные обязательства.

    Значение  исходных данных, необходимые для  расчета величин перечисленных  показателей, принимаются по соответствующим  статьям бухгалтерского баланса, соответственно на конец исследуемого периода (обычно по итогам годовой отчетности).

    Очевидно, что при таком подходе способность  предприятия выполнять свои краткосрочные  обязательства оценивается только для одного момента времени и  не гарантирует обеспечение его платежеспособности в любой момент исследуемого периода.

 

     3. Анализ использования  реального капитала  и деловой активности предприятия

    Оценка  деловой активности на качественном уровне может быть получена в результате сравнения деятельности данного  предприятия и родственных по сфере приложения капитала предприятий. Такими качественными (т.е. неформализуемыми) критериями являются: широта рынков сбыта продукции, Анализ деловой активности позволяет охарактеризовать результаты и эффективность текущей основной производственной деятельности.

    Количественная  оценка дается по двум направлениям:

    - степень выполнения плана (установленного  вышестоящей организацией или  самостоятельно) по основным показателям,  обеспечение заданных темпов  их роста;

    - уровень эффективности использования ресурсов предприятия.

    Для реализации первого направления  анализа целесообразно также  учитывать сравнительную динамику основных показателей. В частности, оптимально их следующее соотношение: Т_бп > Т_р > Т_ак >100%,

    где Т_бп, Т_р, Т_ак - соответственно темп изменения балансовой прибыли, реализации, авансированного капитала.

    Эта зависимость означает, что:

    а) экономический потенциал предприятия  возрастает;

    б) по сравнению с увеличением экономического потенциала объем реализации возрастает более высокими темпами, т. е. ресурсы предприятия используются более эффективно;

    в) прибыль возрастает опережающими темпами, что свидетельствует, как правило, об относительном снижении издержек производства и обращения.

    Приведенное соотношение можно условно назвать "золотым правилом экономики предприятия" (по аналогии с "золотым правилом механики"). Однако возможны и отклонения от этой идеальной зависимости, причем не всегда их следует рассматривать как негативные. В частности, весьма распространенными причинами являются: освоение новых перспективных направлений приложения капитала, реконструкция и модернизация действующих производств и т. п. Такая деятельность всегда сопряжена со значительными вложениями финансовых ресурсов, которые по большей части не дают сиюминутной выгоды, но могут принести значительную прибыль в будущем.