Автор работы: Пользователь скрыл имя, 27 Февраля 2012 в 12:51, курсовая работа
Целью курсовой работы является рассмотрение методик управления капиталов. Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
1. рассмотреть понятие капитала организации,
2.рассмотреть понятие «стоимости капитала»и процесс её оценки
3. изучить понятие структуры капитала и рассмотреть основные теории структуры
1. Сущность и понятие капитала организации
1.1. Понятие капитала организации
1.2..Понятие «стоимость капитала организации» 6
1.3.Процесс оценки стоимости капитала
1.4. Концепции управления капиталом,
2.Структура капитала, основные теории структуры капитала
2.1 Понятие структуры капитала
2.2 Теории структуры капитала
3. Управление капиталом ОАО « Оптовая электрическая компания»
3.1.Экономическая характеристика ОАО « Оптовая электрическая компания»
3.2. Структура капитала предприятия ОАО « Оптовая электрическая компания»
3.3.Политика формирования капитала на ОАО «Оптовая электрическая компания»
РАЗДЕЛ 4. Экономический анализ капитала ОАО «Оптовая электрическая компания»
4.1. Анализ состава и структуры капитала предприятия
4.2. Построение имитационной модели для определения рациональной структуры капитала
3.3.Особенности эффективности функционирования предприятия с предложенной структурой капитала «Оптовая электрическая компания»
Исходя из анализируемой таблицы , можно сделать вывод, что ликвидность баланса недостаточна.
Для анализа платежеспособности ОАО «Концерн Росэнергоатом» рассчитаем показатели платежеспособности, приведенные в таблице 13.
Таблица 13. Финансовые коэффициенты платежеспособности
Наименование показателя | Способ расчета | Нормативное значение |
1. общий показатель платежеспособности | Л1=(А1+0,5А2+0,3А3)/(П1+0,5П2+
| ≥1 |
2. коэффициент абсолютной ликвидности | Л2=(250+260)/(610+620+630+660)
| ≥0,1до 0,7 |
3. коэффициент «критической оценки» | Л3=(250+260+240)/(610+620+630+
| 1 |
4. коэффициент текущей ликвидности | Л4=290/ (610+620+630+660)=1.58 | =2,0 до 3,5 |
5. коэффициент маневренности функционирующего капитала | Л5=(210+220+230)/(290-610-620-
| Уменьшение показателя в динамике - положительно |
6. доля оборотных средств в активах | Л6=290/300=0,97
| ≥0,5 |
7. коэффициент обеспеченности собственными средствами | Л7=(490-190)/290=0,37
| ≥0,1 |
Таблица 14. Сводные показатели платежеспособности в динамике
Наименование показателя | на начало отчетного периода | на конец отчетного периода | отклонение |
1. общий показатель платежеспособности | 0,505 | 0,507 | 0,003 |
2. коэффициент абсолютной ликвидности | 0,035 | 0,043 | 0,008 |
3. коэффициент «критической оценки» | 0,438 | 0,416 | -0,021 |
4. коэффициент текущей ликвидности | 1,117 | 1,233 | 0,117 |
5. коэффициент маневренности функционирующего капитала | 5,826 | 3,908 | -1,917 |
6. доля оборотных средств в активах | 0,696 | 0,724 | 0,028 |
7. коэффициент обеспеченности собственными средствами | 0,083 | 0,147 | 0,064 |
Таким образом, мы видим из анализируемой таблицы 14 что:
- общий показатель платежеспособности ниже нормативного значения и составляет +0,003%.;
- коэффициент абсолютной ликвидности ниже нормативного значения и составляет +0,008%;
- коэффициент «критической оценки» ниже нормативного значения и составляет -0,021%;
- коэффициент текущей ликвидности ниже нормативного значения и составляет +0,117%;
- коэффициент маневренности функционирующего капитала в динамике уменьшается, что есть положительным показателем и составляет в отклонении -1,917%;
- доля оборотных средств в активах ниже нормативного значения и составляет +0,028%;
- коэффициент обеспеченности собственными средствами ниже нормативного значения и составляет +0,064%.
Механизм управления структурой капитала на основе финансового левериджа
Одна из главных задач формирования капитала -- оптимизация его структуры с учетом заданного уровня его доходности и риска -- реализуется разными методами. Одним из основных механизмов реализации этой задачи является финансовый левериджа.
Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал [7, c.129].
Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Он рассчитывается по следующей формуле:
ЭФЛ = (1-СНП)*(КВРА-ПК)*ЗК/СК, (3)
где ЭФЛ -- эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %;
СНП -- ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;
КВРА -- коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %;
ПК -- средний размер процентов за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала, %;
ЗК -- средняя сумма используемого предприятием заемного капитала;
СК -- средняя сумма собственного капитала предприятия.
В данной формуле можно выделить три основные составляющие:
1) Налоговый корректор финансового левериджа (1 -- Снп)> который показывает в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.
2) Дифференциал финансового левериджа (КВРа - ПК), который характеризует разницу между коэффициентом ва-ловой рентабельности активов и средним размером процента за кредит.
3) Коэффициент финансового левериджа (ЗК/СК), который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.
Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять эффектом финансового левериджа в процессе финансовой деятельности предприятия.
Налоговый корректор финансового левериджа практически не зависит от деятельности предприятия, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Вместе с тем, в процессе управления финансовым левериджем дифференцированный налоговый корректор может быть использован в следующих случаях:
а) если по различным видам деятельности предприятия установлены дифференцированные ставки налогообложения прибыли;
б) если по отдельным видам деятельности предприятие использует налоговые льготы по прибыли;
в) если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в свободных экономических зонах своей страны, где действует льготный режим налогообложения прибыли;
г) если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в государствах с более низким уровнем налогообложения прибыли.
В этих случаях, воздействуя на отраслевую или региональную структуру производства (а соответственно и на состав прибыли по уровню ее налогообложения), можно снизив среднюю ставку налогообложения прибыли повысить воздействие налогового корректора финансового левериджа на его эффект (при прочих равных условиях).
Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия, превышает средний размер процента за используемый кредит (включающий не только его прямую ставку, но и другие удельные расходы по его привлечению, страхованию и обслуживанию), т.е. если дифференциал финансового левериджа является положительной величиной. Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных усло-виях будет его эффект [3, c.185-186].
В связи с высокой динамичностью этого показателя он требует постоянного мониторинга в процесс управления эффектом финансового левериджа. Этот динамизм обусловлен действием ряда факторов.
Прежде всего, в период ухудшения конъюнктуры финансового рынка (в первую очередь, сокращения объема предложения на нем свободного капитала) стоимость заемных средств может резко возрасти, превысив уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия.
Кроме того, снижение финансовой устойчивости предприятия в процессе повышения доли используемого заемного капитала приводит к увеличению риска его банкротства, что вынуждает кредиторов увеличивать уровень ставки процента за кредит с учетом включения в нее премии за дополнительный финансовый риск. При определенном уровне этого риска (а соответственно и уровне общей ставки процента за кредит) дифференциал финансового левериджа может быть сведен к нулю (при котором использование заемного капитала не даст прироста рентабельности собственного капитала) и даже иметь отрицательную величину (при которой рентабельность собственного капитала снизится, так как часть чистой при-были, генерируемой собственным капиталом, будет уходить на обслуживание используемого заемного капитала по высоким ставкам процента).
Наконец, в период ухудшения конъюнктуры товарного рынка сокращается объем реализации продукции, а соответственно и размер валовой прибыли предприятия от операционной деятельности. В этих условиях отрицательная величина дифференциала финансового левериджа может формироваться даже при неизменных ставках процента за кредит за счет снижения коэффициента валовой рентабельности активов [6, c.22-26].
Формирование отрицательного значения дифференциала финансового левериджа по любой из вышеперечисленных причин всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. В этом случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект.