Финансовые риски

     Представляется разумным ограничить понятие финансовых рисков сферами деятельности. Таким образом, финансовый риск экономического субъекта можно охарактеризовать как возможность возникновения неблагоприятных последствий для экономического субъекта при осуществлении кредитной, производственной, инвестиционной, сбытовой торговой деятельности. Что касается экономических субъектов - физических лиц, финансовым риском для них будет являться риск потери дохода (в рамках исследования данные риски носят название социальных).

     Финансовые  риски предприятия многообразны. В целях осуществления 
эффективного управления ими необходимо проанализировать их 
классификацию. Опираясь на исследования, проведенные в предыдущем 
параграфе, нами разработана многомерная классификация финансовых 
рисков. Основой данной классификации служат одиннадцать признаков: 
виды, объекты, источники возникновения и пр. Данные признаки 
представлены в таблице 2:

     Таблица 2

     Классификация финансовых рисков по основным признакам 

        

     Классификационный критерий финансовых рисков по видам - основной параметр их дифференциации в процессе управления. По нашему мнению, для принятия управленческих решений  разумно использовать приведенную  ниже классификацию финансовых рисков по видам.

     Характеристика  конкретного вида риска одновременно дает представление о создающем его факторе, что позволяет «привязать» оценку степени вероятности возникновения и размера возможных финансовых потерь по данному виду риска к динамике соответствующего фактора. Многообразие финансовых рисков в их классификационной системе представлено в широком диапазоне.  Следует подчеркнуть, что применение  новых финансовых технологий, современных финансовых инструментов и другие инновационные факторы обуславливают появление новых видов финансовых рисков. 

      Рассмотрим  классификацию рисков по видам.

     1. Основные виды финансовых рисков  предприятия   изображены на

     рис.4. 

     

     Рис. 4 Основные виды финансовых рисков предприятия 

     - Риск банкротства. Этот риск  генерируется чрезмерной долей  используемых заемных средств,  обусловлен несовершенством структуры  капитала. В составе финансовых  рисков по степени опасности  этот вид риска играет ведущую  роль, поскольку приводит к прекращению деятельности предприятия.

     Рассмотрим  основные виды спекулятивных финансовых рисков.

     Инфляционный  риск - риск того, что в условиях инфляции доходы обесцениваются быстрее, чем  растут. Экономический субъект несет  реальные потери от роста цен и обесценивания денег. В условиях инфляционной экономики разумно выделить инфляционные риски в самостоятельный вид финансовых рисков. Этот вид риска характеризуется возможностью обесценения стоимости. Дефляционный риск — риск того, что дефляционная политика, проводимая в стране, ведет к падению уровня цен, ухудшению экономических условий предпринимательства и снижению доходов.

     Инвестиционный  риск — риск, связанный с возникновением 
финансовых потерь в процессе осуществления инвестиционной деятельности 
экономического субъекта. Одни авторы¹⁷ выделяют риски 
реального инвестирования и риски финансового инвестирования. Другие 
авторы¹⁸ к инвестиционным рискам относят риски упущенной 
выгоды, риски снижения доходности и риски прямых финансовых потерь. 
Перечисленные виды финансовых рисков, связанных с осуществлением 
инвестиционной деятельности, относятся к "сложным рискам" (критерий 
классификации - комплексность исследования), подразделяющимся в свою 
очередь на отдельные их подвиды. Так, например, в составе риска реального инвестирования могут быть выделены риски несвоевременной подготовки инвестиционного проекта; несвоевременного окончания строительно-монтажных работ; несвоевременного открытия финансирования по инвестиционному проекту; потери инвестиционной привлекательности проекта в связи с возможным снижением его эффективности и т.п. Поскольку все подвиды инвестиционных рисков связаны с возможной потерей капитала предприятия, они также входят в группу наиболее опасных финансовых рисков.

     Валютный  риск - опасность потерь, связанных с изменением курса одной  иностранной  валюты  по  отношению  к  другой.  при  проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций. Этот вид риска характерен для предприятий, ведущих внешнеэкономическую деятельность (импортирующим сырье, материалы и полуфабрикаты и экспортирующим готовую продукцию). Так, импортируя сырье и материалы, предприятие проигрывает от повышения обменного курса соответствующей иностранной валюты по отношению к национальной. Снижение же этого курса определяет финансовые потери предприятия при экспорте готовой продукции. Выделяется несколько разновидностей валютного риска (схема 4):  

     Схема 4. Характеристика валютных рисков по видам. 

 

     Следует различать валютный риск:

• для импортера;
• для экспортера.

     Риск  для экспортера - это падение курса  иностранной валюты с момента  получения или подтверждения  заказа до получения платежа и  во время переговоров. Риск для импортера - это повышение курса валюты в  отрезок времени между датой  подтверждения заказа и днем платежа.

     - Процентный риск - риск, связанный  с опасностью потерь в результате  непредвиденного изменения процентных  ставок на финансовом рынке у банков, инвесторов, эмитентов. Обычно причинами возникновения процентного риска являются¹⁹ изменение конъюнктуры финансового рынка под воздействием государственного регулирования, рост или снижение предложения свободных денежных ресурсов и другие факторы. Процентный риск иногда рассматривается как разновидность риска снижения доходности.

     Налоговый риск - риск, связанный с возможностью потерь вследствие изменения налогового законодательства. Этот вид финансового  риска имеет ряд проявлений: вероятность  введения новых видов налогов  и сборов на осуществление отдельных  аспектов хозяйственной деятельности; возможность увеличения уровня ставок действующих налогов и сборов; изменение сроков и условий осуществления  отдельных налоговых платежей; вероятность  отмены действующих налоговых льгот  в сфере хозяйственной деятельности предприятия. Для экономического субъекта данный риск чаще всего является непредсказуемым, причем данный вид риска оказывает  существенное влияние на результаты финансовой деятельности.

     Налоговый риск в силу своей специфики может быть и чистым, и спекулятивным - в зависимости от того, как может измениться финансовый результат субъекта хозяйствования.

     Охарактеризуем  финансовые риски, относящиеся к  чистым рискам.

     Депозитный  риск - риск, связанный с возможностью невозврата депозитных вкладов (непогашения  депозитных сертификатов). Данный риск встречается достаточно редко и  связан с неудачным выбором коммерческого  банка для осуществления депозитных операций предприятия. Тем не менее, случаи реализации депозитного риска  встречаются не только в нашей  стране, но и в странах с развитой рыночной экономикой. За рубежом страхователем  данного вида риска выступает  банк, а страхование проводится в  обязательной форме.

     Кредитный риск - риск, связанный с опасностью неуплаты заемщиком основного долга  и процентов, причитающихся кредитору. Причинами возникновения кредитного риска могут быть недобросовестность заемщика, ухудшение конкурентного положения конкретной фирмы, неблагоприятная экономическая конъюнктура. Следует отметить, что кредитный риск имеет место и в финансовой деятельности предприятия при предоставлении им товарного (коммерческого) или потребительского кредита покупателям. Формой его проявления является риск неплатежа или несвоевременного расчета за отпущенную предприятием в кредит готовую продукцию, а так же превышения расчетного бюджета по инкассированию долга.

     Следует заметить, что в группе финансовых рисков возможно присутствие прочих видов финансовых рисков, которые  не настолько значимы для экономического субъекта, как вышеперечисленные. К  ним относятся риски стихийных  бедствий и другие аналогичные «форс-мажорные риски», которые могут привести не только к потере предусматриваемого дохода, но и части активов предприятия (основных средств; запасов товарно-материальных ценностей); риск несвоевременного осуществления расчетно-кассовых операций (связанный с неудачным выбором обслуживающего коммерческого банка); риск эмиссионный и другие.

2. По характеризуемому объекту выделяют группы финансовых рисков. В схеме 5 выделены три группы финансовых рисков.
3. По величине²⁰ риск может быть высоким, средним и низким. Величина (или уровень) риска измеряется двумя критериями: средним ожидаемым значением (дисперсией) и колеблемостью, изменчивостью (вариацией) возможного результата. Среднее ожидаемое значение при этом измеряет результат, который возможен в среднем.

     Колеблемость  показывает меру или степень отклонения ожидаемого среднего значения от средней  величины.

     Дисперсия при оценке финансового риска предприятия представляет собой средневзвешенное из квадратов отклонений действительных финансовых результатов рискованных вложений от средних ожидаемых.  

     Схема 5. Группы финансовых рисков в зависимости  объектов 

    

     Дисперсия рассчитывается:

       

     Дисперсия характеризует абсолютную колеблемость частоты финансового риска, а  относительную степень колеблемости показывает коэффициент вариации, который  рассчитывается по формуле:

     

     v— коэффидаент вариации;

     а — среднее квадратическое отклонение;

     х— среднее ожидаемое значение финансового риска.

     Коэффициент вариации может изменяться от 1 до 100 %. Чем выше коэффициент вариации, тем сильнее колеблемость. Установлена  ²¹ следующая качественная оценка различных значений коэффициента вариации: до 10 % — слабая колеблемость финансового риска вложений;

     1 0 — 25%—средняя умеренная колеблемость  финансового риска;

     более 25 % — высокая колеблемость финансового  риска. При использовании дисперсии  и вариации учитывают, что финансовый риск имеет математически определенную вероятность получения финансового  результата. Эта вероятность, в свою очередь, может быть определена субъективно  экспертным путем или объективно на основании математических вычислений частот степени финансового риска