Оценка стоимости бизнеса предприятия на примере ООО «СТРОЙ-ДВ»

Другой сущностной чертой рыночной экономики является риск. Под рис­ком пони­маются непостоянство и неопределенность, связанные с конъюнкту­рой рынка, с макро­экономическими процессами и т.п. Иными словами, риск – это вероятность того, что до­ходы, которые будут получены от инвестиций, окажутся больше или меньше прогнози­руемых. При оценке важно помнить, что существуют различные виды риска и что ни одно из вложений в условиях ры­ночной экономики не является абсолютно безрис­ковым.

Бизнес – это конкретная деятельность, организованная в рамках опреде­ленной структуры. Главная ее цель – получение прибыли. Таким образом, ка­питал является осно­вой, внутренним содержанием любого процесса со­здания продукта или услуги, осуществ­ляемого с целью получения дохода. Получение дохода – это цель и конечный результат деятельности во многих сферах, отрас­лях экономики, т.е. цель и результат бизнеса. Любой бизнес имеет свою эконо­мико-организационную форму в виде предприятия. Пред­приятие, стремясь занять свою собственную рыночную нишу, выделиться из среды подобных, за­крепить свои специфические особенности, создает и регистрирует свои отличия в виде фирменного названия и атрибутов. Фир­ма – это вывеска, знак, имя кон­кретного предпри­ятия, являющегося в дан­ной сфере экономико-организацион­ной формой бизнеса, имею­щего в своей основе капитал.

Владелец бизнеса имеет право продать его, заложить, застраховать, заве­щать. Таким образом, бизнес становится объектом сделки, товаром со всеми присущими ему свойст­вами.

Как всякий товар, бизнес обладает полезностью для покупателя. Прежде всего он должен соответствовать потребности в получении доходов. Как и у любого другого то­вара, полезность бизнеса осуществляется в пользовании. Следовательно, если бизнес не приносит дохода собственнику, он теряет для него свою полезность и подлежит продаже. И если кто-то другой видит но­вые способы его использования, иные возможности полу­чения дохода, то бизнес становится товаром. Все это справедливо и для предприятия, и для фирмы.

В то же время получение дохода, воспроизводство или формирование аль­тернатив­ного бизнеса, нового предприятия сопровождается определен­ными за­тратами.

Полезность и затраты в совокупности составляют ту величину, которая яв­ляется ос­новой рыночной цены, рассчитываемой оценщиком и которую можно определить как ры­ночную стоимость.

Бизнес, предприятие и фирма обладают всеми признаками товара и могут быть объ­ектом купли-продажи. Но это товары особого рода. И осо­бенности эти предопределяют принципы, модели, подходы и методы оценки.

Во-первых, это товар инвестиционный, т.е. товар, вложения в кото­рый осуществля­ются с целью отдачи в будущем. Затраты и доходы разъе­динены во времени. Причем раз­мер ожидаемой прибыли не известен, имеет вероятност­ный характер, поэтому инвестору приходится учиты­вать риск возможной не­удачи. Если будущие доходы с учетом времени их получения оказываются меньше издержек на приобретение инвести­ционного товара, он теряет свою ин­вестиционную привлекательность. Таким образом, текущая стоимость будущих доходов, которые может получить собственник, представляет собой верхний предел рыночной цены со стороны покупателя.

Во-вторых, бизнес является системой, но продаваться может как вся сис­тема в це­лом, так и отдельно ее подсистемы и даже элементы. В этом случае разрушается его связь с собственным конкретным капиталом, кон­кретной орга­низационно-экономической фор­мой, элементы бизнеса ста­новятся основой формирования иной, качественно новой сис­темы. Фактически товаром стано­вится не сам бизнес, а отдельные его состав­ляющие.

В-третьих, потребность в этом товаре зависит от процессов, которые про­исходят как внутри самого товара, так и во внешней среде. Причем, с одной стороны, нестабильность в обществе приводит бизнес к неустойчиво­сти, с дру­гой стороны, его неустойчивость ве­дет к дальнейшему нараста­нию нестабиль­ности и в самом обществе. Из этого вытекает еще одна особенность бизнеса как товара – потребность в регулировании купли-про­дажи.

В-четвертых, учитывая особое значение устойчивости бизнеса для ста­бильности в обществе, необходимо участие государства не только в регули­ро­вании механизма купли-продажи бизнеса, но и в формировании рыноч­ных цен на бизнес, в его оценке.

Цели оценки бизнеса:

Стороны, заинтересованные в проведении оценочных работ, стремясь реа­лизовать свои экономические интересы, определяют цели оценки.

Оценку бизнеса проводят в целях:

       повышения эффективности текущего управления предприятием, фир­мой;

       определения стоимости ценных бумаг в случае купли-продажи акций предпри­ятий на фондовом рынке. Для принятия обоснованного инве­стици­онного реше­ния необходимо оценить собственность предприятия и долю этой собственности, приходящуюся на приобретаемый пакет ак­ций, а также возможные будущие до­ходы от бизнеса;

       определения стоимости предприятия в случае его купли-продажи це­ли­ком или по частям;

       реструктуризации предприятия. Ликвидация предприятия, слияние, по­глощение либо выделение самостоятельных предприятий из состава хол­динга предполагает проведение его рыночной оценки, так как необ­ходимо определить цену покупки или выкупа акций, конвертации, ве­личину пре­мии, выплачиваемой акционерам поглощаемой фирмы;

       разработки плана развития предприятия. В процессе стратегического пла­нирова­ния важно оценить будущие доходы фирмы, степень ее ус­тойчи­вости и ценность имиджа;

       определения кредитоспособности предприятия и стоимости залога при кредитова­нии. В данном случае оценка требуется в силу того, что вели­чина стои­мости активов по бухгалтерской отчетности может резко от­личаться от их ры­ночной стоимости;

       страхования, в процессе которого возникает необходимость определе­ния стоимо­сти активов в преддверии потерь;

       налогообложения. При определении налогооблагаемой базы необхо­димо про­вести объективную оценку предприятия;

       принятия обоснованных управленческих решений. Инфляция искажа­ет финансо­вую отчетность предприятия, поэтому периодическая переоцен­ка имущества не­зависимыми оценщиками позволяет повысить реали­стич­ность финансовой от­четности, являющейся базой для принятия фи­нансо­вых решений;

      осуществления инвестиционного проекта развития бизнеса. В этом слу­чае для его обоснования необходимо знать исходную стоимость пред­прия­тия в целом, его собственного капитала, активов, бизнеса.

Факторы, влияющие на оценку стоимости предприятия:

При определении стоимости оценщик принимает во внимание различные микро- и макроэкономические факторы, к числу которых относятся следующие.

Спрос. Спрос определяется предпочтениями потребителей, которые зави­сят от того, какие доходы приносит данный бизнес собственнику, в какое время, с какими рисками это сопряжено, каковы возможности контроля и пере­продажи данного бизнеса.

Доход (прибыль). Доход, который может получить собственник объек­та, зависит от характера операционной деятельности и возможности полу­чить при­быль от продажи объ­екта после использования. Прибыль от опера­ционной дея­тельности, в свою очередь, опре­деляется соотношением пото­ков доходов и расходов.

Время. Большое значение для формирования стоимости предприятия имеет время получения доходов. Одно дело, если собственник приобретает ак­тивы и быстро начинает получать прибыль от их использования, и другое дело, если инвестирование и возврат ка­питала отделены значительным про­межутком времени.

Риск. На величине стоимости неизбежно сказывается и риск как вероят­ность полу­чения ожидаемых в будущем доходов.

Контроль. Одним из важнейших факторов, влияющих на стоимость, явля­ется сте­пень контроля, которую получает новый собственник.

Ликвидность. Одним из важнейших факторов, влияющих при оценке на стоимость предприятия и его имущества, является степень ликвидности этой собственности. Рынок готов выплатить премию за активы, которые могут быть быстро обращены в деньги с ми­нимальным риском потери части стоимости.

Ограничения. Стоимость предприятия реагирует на любые ограниче­ния, которые имеет бизнес. Например, если государство ограничивает цены на про­дукцию предприятия, то стоимость такого бизнеса будет ниже, чем в случае от­сутствия ограничений.

Соотношение спроса и предложения. Спрос на предприятие наряду с по­лезностью зависит также от платежеспособности потенциальных инвес­торов, ценности денег, воз­можности привлечь дополнительный капитал на финансо­вый рынок.

Важным фактором, влияющим на спрос и стоимость бизнеса, является на­личие аль­тернативных возможностей для инвестиций.

Спрос зависит не только от экономических факторов. Важны также соци­альные и политические факторы, такие, как отношение к бизнесу в обществе и политическая ста­бильность. Цены предложения в первую оче­редь определя­ются издержками создания ана­логичных предприятий в об­ществе. Количество выставленных на продажу объектов также влияет на доход.

Выбор решения и покупателя, и продавца зависит от перспективы разви­тия данного бизнеса. Обычно стоимость предприятия в предбанкротном со­стоянии ниже стоимости предприятия с аналогичными активами, но финан­сово устой­чивого.

На оценочную стоимость любого объекта влияет соотношение спроса и предложе­ния. Если спрос превышает предложение, то покупатели готовы опла­тить максимальную цену. Верхняя граница цены спроса определяется текущей стоимостью будущих прибы­лей, которые может получить собствен­ник от вла­дения этим предприятием.

Если предложение превышает спрос, то цены диктует производитель. Ми­нимальная цена, по которой он может продать свой бизнес, определяется затра­тами на его создание.

Итак, основными факторами, определяющими оценочную стоимость биз­неса, явля­ются:

       спрос;

       настоящая и будущая прибыль оцениваемого бизнеса;

       затраты на создание аналогичных предприятий;

       соотношение спроса и предложения на аналогичные объекты;

       риск получения доходов;

       степень контроля над бизнесом и степенью ликвидности активов.

Система информации для оценки бизнеса:

Оценка бизнеса основана на анализе стоимости предприятия как товара инвестици­онного, т.е. с учетом прошлых затрат, текущего состояния и буду­щего потенциала. Для реализации такого комплексного подхода необходимо провести сбор и анализ большого количества информации, которую можно классифицировать следующим образом.

Внешняя информация, характеризующая условия функционирования предприятия в регионе, отрасли и экономике в целом.

Внутренняя информация, дающая представление о деятельности оце­ни­ваемого предприятия.

В основе анализа всех информационных блоков лежит следующая пос­ле­дователь­ность инвестиционного анализа (рис. 1.1).

Рис.1.1. Этапы инвестиционного анализа деятельности предприятия

Внешняя информация. Нормальное функционирование бизнеса основано на опти­мальном со­чета­нии объема продаж, получаемой прибыли и финансовых ресурсов для обеспе­чения запланированного роста, что в значительной степени опреде­ляется внешними условиями функционирования предприятия. К ним от­носятся макро­экономические и от­раслевые факторы: уровень инфляции, тем­пы экономиче­ского развития страны, условия конкуренции в отрасли и т.д.

Информационный блок внешней информации характеризует условия функциониро­вания предприятия в отрасли и экономике в целом.

Объем и характер внешней информации различаются в зависимости от це­лей оценки. При составлении отчета необходимо показать, что собранная и изученная оцен­щиком информационная база является необходимой и дос­таточ­ной для итогового заклю­чения о стоимости предприятия. Информацию следует давать в оптимальном объеме и ориентированной на оцениваемый объект.

Основные факторы макроэкономического риска:

       уровень инфляции;

       темпы экономического развития страны;

       изменение ставок процента;

       изменение обменного курса валют;

       уровень политической стабильности.

Внутренняя информация характеризует деятельность оцениваемого пред­приятия. Если читатель отчета не знаком с предприятием, он должен полу­чить максимально пол­ную и точную информацию, чтобы понять особенно­сти оце­ниваемого предприятия.

Данный информационный блок включает:

       ретроспективные данные об истории компании;

       описание маркетинговой стратегии предприятия;

       характеристику поставщиков;

       производственные мощности;

       рабочий и управленческий персонал;

       внутреннюю финансовую информацию (данные бухгалтерского ба­ланса, отчета о финансовых результатах и движении денежных средств за 3-5 лет);

       прочую информацию.

Если на предприятии разработан бизнес-план, то в разделе, посвящен­ном описанию предприятия, приводятся основные сведения о предприятии: виды деятельности, характе­ристика отрасли, основные показатели текуще­го финан­сового состояния предприятия и т.д. Кроме того, в бизнес-плане должны быть следующие данные: организационно-право­вая форма, размер уставного капи­тала, сведения о владельцах наибольших долей устав­ного капитала, контроль­ных пакетов акций, принадлежность предприятия к кон­цернам, ассоциациям, холдингам.