Финансовые методы предупреждения банкротства предприятий

Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в табл. 2. Показатели рассчитываются на основании  «Бухгалтерского баланса» (форма  № 1), «Отчета о прибылях и убытках» (форма № 2) и «Отчета о движении денежных средств» (форма № 4). Интерпретация результатов:

Z < 0 — вероятность  банкротства максимальная (90–100 %);

0 < Z < 0,18 — вероятность  банкротства высокая (60–80 %);

0,18 < Z < 0,32 — вероятность  банкротства средняя (35–50 %);

0,32 < Z < 0,42 — вероятность  банкротства низкая (15–20 %);

Z > 0,42 — вероятность  банкротства минимальная (до 10 %).

Итак, наиболее известными и широко используемыми в практике анализа финансово-хозяйственной деятельности зарубежных предприятий являются методики диагностики несостоятельности (банкротства), предложенные известным экономистом Альтманом Z-модели.

1) Самой простой моделью диагностики  банкротства является двухфакторная.  При построении модели учитываются  два показателя, от которых зависит вероятность банкротства – коэффициент текущей ликвидности и отношение заемных средств к активам (коэффициент финансовой зависимости). Достоинством данной модели является ее простота, возможность применения в условиях ограниченного объема информации о предприятии. Но данная модель не обеспечивает высокую точность прогнозирования банкротства предприятия, так как не учитывает влияние на финансовое состояние предприятия других важных показателей (рентабельность, отдачу активов, деловую активность предприятия). Точность прогнозирования увеличивается, если вот внимание принимается большее количество факторов, отражающих финансовое состояние предприятия.

Ошибка прогноза с помощью двухфакторной  модели оценивается интервалом а Z = ± 0,65

2) Более точной и достоверной является пятифакторная модель, построенная по данным 33 обанкротившихся предприятий США (1968 г).

Z-счет = 1,2*К1+1,4*К2+3,3*К3+0,6*К4+К5 

где К1- доля оборотного капитала в  активах предприятия 

К2- доля нераспределенной прибыли  в активах предприятия (рентабельность активов)

К3 – отношение прибыли от реализации к активам предприятия 

К4 – отношение рыночной стоимости  обычных и привилегированных  акций к пассивам предприятия 

К5 – отношение выручки от реализации к активам 

В зависимости от значения «Z-счета» дается оценка вероятности банкротства предприятий по определенной шкале (таблица 1).

Таблица 1 - «Z-счет» Альтмана

Значение Z- счета	Вероятность наступления  банкротства
Z < 1.8	Очень высокая
1.8 < Z < 2.7	Высокая
2.7 < Z < 2.9	Возможная
Z > 2.9	Очень низкая

 

Точность прогноза в этой модели на горизонте одного года составляет 95 %, на два года - 83 %, что является ее достоинством. Недостатком же этой модели заключается в том, что  ее по существу можно рассматривать  лишь в отношении крупных компаний, котирующих свои акции на фондовом рынке.

Известны и другие подобные критерии, в частности, британские ученые Тафлер и Тишоу предложили четырехфакторную модель.

3) Семифакторная модель, разработанная  Э.Альтманом в 1977 году, позволяет прогнозировать банкротство на горизонте в 5 лет с точностью до 70 %. Достоинство этой модели – максимальная точность, однако ее применение затрудняется недостатком информации, поскольку для ее применения требуются данные аналитического учета, которых нет у внешних показателей.

4) Известный финансовый аналитик  Уильям Бивер предложил свою  систему показателей для оценки  финансового состояния предприятия  с целью диагностики банкротства.  Бивер рекомендовал исследовать  тренды показателей для диагностики банкротства (таблица 2).

Для России представляется интересным метод оценки вероятности банкротства, предложенный Дж. Ван Хорном - анализ финансовых потоков или движения финансовых средств. Он дает возможность решать задачи оценки сроков и объема необходимых заемных средств, оценки целесообразности взятия кредита.

Его достоинства: простота расчетов, наглядность получаемых результатов, достаточная их информированность  для принятия управленческих решений. Однако этот метод имеет существенные недостатки: достаточно трудно запланировать объем поступлений денежных средств с необходимой степенью точности, объем предстоящих выплат на длительную перспективу, а также необходимые данные аналитического учета на предприятии.

Таблица 2 - Методика диагностики банкротства У.Биера

Показатель	Расчет	Значение показателя
		Для благо-  получных предприятий	За 5 лет до банкротства	За 1 год до банкротства
Коэффициент Бивера	(Чистая прибыль-Амортизация) /	04-0,45	0,17	-0,15
	(Долгосрочные обязательства  + Краткосрочные обязательства)
Рентабельность активов	(Чистая прибыль / Активы ) * 100 %	06.авг	4	-22
Финансовый леверидж	(Долгосрочные + Краткосрочные	< 37	< 50	< 80
	обязательства обязательства) / Активы
К-нт покрытия активов  чистым оборотным капиталом	(Собственный капитал - Внеоборотные активы) / Активы	0,4	< 0.3	0,06
Коэффициент покрытия	Оборотные активы / Краткосрочные обязательства	<3.2	< 2	< 1

 

Безусловно, в российской практике разработки и использования методик  оценки несостоятельности (банкротства) предприятий постоянно предпринимаются попытки адаптации данных зарубежных методик к экономическим условиям нашей страны и их использования для оценки платежеспособности и диагностики банкротства.

Однако различия во внешних факторах, оказывающих влияние на функционирование предприятия (степень развития фондового рынка, налоговое законодательство, нормативное обеспечение бухгалтерского учета), а, следовательно, на экономические показатели, используемые в методиках, искажают вероятностные оценки и приводят к невозможности их адекватного использования.

Наши отечественные экономисты Р.С. Сайфулин и Г.Г. Кадыков предложили использовать для экспресс-диагностики  финансового состояния предприятия  рейтинговое число:

 

R = 2* К1 + 0,1 * К2 + 0,08 * К3 + 0,45 * К4 + К5,    (2)

 

где К1 - коэффициент обеспеченности собственными средствами (К1 > 0.1)

К 2 - коэффициент текущей ликвидности ( К2 > 2)

К 3 – интенсивность оборота  авансируемого капитала, которая  характеризует объем реализованной  продукции, приходящейся на один рубль средств, вложенных в деятельность предприятия (К3 > 2.5)

К 4 – коэффициент менеджмента, характеризуется отношением прибыли  от реализации к величине выручки  от реализации ( К4 > (n-1) / r, где r - учетная  ставка Центробанка.

К 5 – рентабельность собственного капитала – отношение балансовой прибыли к собственному капиталу (K 5 > 0.2)/

При полном соответствии значений финансовых коэффициентов минимальным нормативным  уровням рейтинговое число будет  равно 1. Финансовое состояние предприятий  с рейтинговым числом менее 1 характеризуется как неудовлетворительное.

Рейтинговая оценка финансового состояния  может применяться в целях  классификации предприятий по уровню риска взаимоотношений с ними банков, инвестиционных компаний, партнеров.

Диагностика предприятий на базе рейтингового числа не позволяет оценить причины попадания предприятия 2в зону неплатежеспособности». Нормативное значение коэффициентов, используемых для рейтинговой оценки, также не учитывает отраслевых особенностей предприятий.

Нормативная система критериев для оценки несостоятельности (неплатежеспособности) предприятия определена в постановлении Правительства Российской Федерации №498 от 20.05.94. «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве)»

В соответствии с данным Постановлением и Методическими положениями по оценке финансового состояния предприятий и установления неудовлетворительной структуры баланса ФСДН № 31- р от 12.08.94 г., анализ и оценка структуры баланса производятся на основе двух показателей:

- коэффициента текущей ликвидности

- коэффициента обеспеченности собственными средствами

Предприятие считается неплатежеспособным, а структура баланса признается неудовлетворительной при достижении значений хотя бы одного из показателей  ниже установленного критериального значения, которое составляет для первого коэффициента менее 2,0, а для второго – менее 0,1.

Если структура баланса по приведенным  показателям признается неудовлетворительной, то рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности за период, равный 6 месяцам.

Коэффициент восстановления платежеспособности, принимающий значение больше 1, рассчитанный на период, равный 6 месяцам, свидетельствует  о наличии реальной возможности  у предприятия восстановить свою платежеспособность.

Если коэффициент текущей ликвидности  и коэффициент обеспеченности собственными средствами имеют значения, соответствующие  нормативным, следовательно структура  баланса предприятия признается удовлетворительной. Тогда рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности, за период, установленный за период, равный 3 месяцам.

Если структура баланса признана удовлетворительной, но коэффициент  утраты платежеспособности имеет значение меньше 1, то может быть принято решение  о том, что предприятие в ближайшее время не сможет выполнить свои обязательства перед кредиторами.

К сожалению, в настоящее время  необходимо признать тот факт, что  данная методика оценки несостоятельность (банкротства) предприятий дает неадекватное отражение реального финансового  состояния предприятия. Так, за рубежом для различных сфер бизнеса значение коэффициента текущей ликвидности может колебаться в интервале от 1,2 до 2,5. При этом национальные статистические службы в специальных экономических изданиях и бюллетенях ежегодно публикуют «нормальные» значения этого коэффициента для каждой отрасли, а в методических рекомендациях ФУДН (б) этот коэффициент одинаков для всех отраслей и равен 2.

При расчете коэффициентов разработчики методики ФУДН (б) не учитывают суммы долгосрочных кредитов и займов, которые наряду с собственным капиталом являются источниками покрытия основных средств и внеоборотных активов. Сказанное относится и к источникам капитала, приравненным к собственным: доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей, фонды потребления. Некорректность методических положений ФУДН (б) заключается также и в том, что коэффициенты текущей ликвидности и обеспеченности собственными средствами являются взаимосвязанными показателями и фактически коэффициент обеспеченности собственными средствами не отражает никакого нового качества баланса предприятия, кроме той же текущей ликвидности. Кроме того, анализ текущей платежеспособности должен дополняться оценкой общей платежеспособности, то есть способностью предприятия покрыть внешние обязательства (краткосрочные и долгосрочные) всем имуществом предприятия, оцененным по рыночной стоимости.

Таким образом, учитывая все многообразие финансовых процессов, которое не всегда отражается в коэффициентах платежеспособности, различие в уровне их нормативных оценок и возникающие в связи с этим сложности в общей оценке состоятельности предприятия, многие отечественные и зарубежные аналитики рекомендуют проводить интегральную или комплексную оценку финансового состояния предприятия на основе одного критерия или нескольких критериев.

Диагностика кризисов включает в себя комплекс методов, необходимых для  оценки текущего состояния организации, выявления причин ухудшения количественных и качественных показателей ее деятельности. Разумеется, диагностика сама по себе не может решить проблему. Необходимо устранить истинную причину кризиса, сгладить его негативные проявления, устранить последствия. Наряду с такими мероприятиями, как сокращение издержек, расширение ассортимента, реструктуризация долгов, в условиях кризиса возникает потребность в кардинальных мерах по оздоровлению предприятия, реорганизации его деятельности, стратегических инновационных изменениях.

Поскольку наличие собственных  оборотных средств является условием нормального (устойчивого) развития предприятия, можно использовать его в качестве инструмента диагностики кризиса.

Если величина данного  коэффициента окажется отрицательной (собственные оборотные средства на предприятии отсутствуют), то такая  ситуация свидетельствует о глубоком распространении кризисных явлений.

Если же данная величина положительна, то следует рассчитать коэффициент вероятности выхода из кризиса и вероятности недопущения  кризисной ситуации - по аналогии с  коэффициентами восстановления и утраты платежеспособности.

1. Коэффициент возможности выхода из кризиса рассчитывается, когда значения коэффициента текущей ликвидности (К_тл) и коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами (К_сос) или только коэффициента текущей ликвидности ниже нормативного, но наметилась тенденция к их повышению:

где К_ввк – коэффициент возможности выхода из кризиса;

К_сос – коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами.

Если значение данного  коэффициента больше 1, предприятие  имеет реальную возможность выхода из кризиса без осуществления изменений по сравнению с текущим управлением предприятием в течение полугода.

2. Коэффициент возможности  предотвращения кризисной ситуации  рассчитывается, когда значения  К_тл и К_сос выше нормативного, но наметилась тенденция к их снижению:

где К_впкс- коэффициент возможности предотвращения кризисной ситуации.