Анализ хозяйственной деятельности предприятия и разработка предложений его работы в условиях рынка

    Нельзя  не отметить отрицательное влияние  снижения мультипликатора капитала, которое данный показатель оказал на величину рентабельности собственного капитала в 2008 году. Финансовый леверидж в последнем из анализируемых периодов сократился на 2,317 и стал равным 3,091. Данный факт свидетельствует о снижении эффективности использования предприятием заемных средств и в целом о снижении его финансовой устойчивости. Отсюда увеличение мультипликатора капитала является направлением повышения эффективности функционирования предприятия. 

    3.2 Прогнозирование возможности банкротства  предприятия на основании модели  Э.Альтмана 

    В условиях рыночной экономики для  прогнозирования банкротства используются «Z-счета». В курсовой работе для прогнозирования банкротства предприятия используются простая модель прогнозирования банкротства, пятифакторная модель Э. Альтмана, модель Лиса и модель Таффлера (таблицы 3-7).

    Простая модель прогнозирования банкротства  выглядит следующим образом:

                                Z₂ = -0,3877-1,0736*X₁+ 0,0579*X₂,                          (3)

    где  X₁- коэффициент покрытия;

      Х₂ – удельный вес заемных средств в валюте баланса.

Таблица 3 – Расчет Z-счета по простой модели прогнозирования банкротства

    Отрицательное значение Z-счета говорит о том, что вероятность банкротства не велика. Однако, рост этого значения (приближение его к нулевой отметке) свидетельствует о возможном приближении данного события. Как только Z-счет станет больше нуля, вероятность банкротства будет высока.

    В 1968 году профессор Нью-Йорского университета Альтман исследовал 22 финансовых коэффициента и выбрал из них 5 для включения  в окончательную модель определения кредитоспособности субъектов хозяйствования. Пятифакторная модель Э. Альтмана имеет следующий вид:

                          Z₅= 1,2Х₁+1,4Х₂+3,3Х₃+0,6Х₄+0,999Х₅,                       (4)

    где  Х₁ – отношение собственного оборотного капитала к общим активам;

    Х₂ – отношение нераспределенной прибыли к общим активам;

    Х₃ – отношение прибыли до налогообложения к общим активам;

    Х₄ – отношение рыночной стоимости акций к общей величине обязательств (заменена на сумму уставного и добавочного капитала);

    Х₅ - отношение выручки (нетто) от продажи к сумме активов.

    Уровень прогнозирования банкротства в  модели Э. Альтмана оценивается по следующей  шкале:

 

Таблица 4 - Расчет пятифакторной модели Э. Альтмана

    Вероятность банкротства меняется следующим  образом: возможная – высокая  – очень высокая – высокая. В таком случае 2007 г. был наиболее опасным для предприятия с  точки зрения возможного его банкротства. Главной причиной этого является недостаточность у предприятия собственных оборотных средств и снижение выручки от продаж. Однако в следующем году вероятность банкротства снижается.

    Позже Э.Альтманом был получен модифицированный вариант модели для компаний, акции  которых не котируются на бирже:

                 Z₅= 0,717Х₁+0,847Х₂+3,107Х₃+0,42Х₄+0,995Х₅,            (5)

    где Х₄ – коэффициент соотношения собственного и заемного капитала.

Таблица 5 - Расчет модифицированной пятифакторной модели Э. Альтмана

     Все рассчитанные значения превышают 1,23, отсюда вероятность банкротства низкая.

    В 1972 году Лис разработал следующую  формулу для Великобритании:

                          Z₄ = 0,063X₁ + 0,092Х₂ + 0,057Х₃ + 0,001X₄,                  (6)

    где Х₁ - оборотный капитал / сумма активов;

    Х₂ - прибыль от реализации /сумма активов;

    Х₃ - нераспределенная прибыль / сумма активов;

    X₄ ^- собственный капитал / заемный капитал.

    Здесь предельное значение равняется 0,037.

Таблица 6 - Расчет модели Лиса

     Расчет  показал, что лишь в конце 2005 г. Z₄ превысил 0,037. В последующие три года его значение было меньше предельной величины. Отсюда по модели Лиса с 2006 по 2008 гг. наблюдается высокая вероятность банкротства. 

    В 1997 году Таффлер предложил следующую формулу:

                                 Z₄ = 0,53X₁ + 0,13Х₂ + 0,18Х₃ + 0,16X₄,                     (7)

    где Х₁ - прибыль от реализации/ краткосрочные обязательства;

    Х₂ - оборотные активы/ сумма обязательств;

    Х₃ - краткосрочные обязательства / сумма активов;

    Х₄ - выручка / сумма активов.

    Если  величина Z-счета больше 0,3, это говорит  о том, что у фирмы неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно.

Таблица 7 - Расчет модели Таффлера

    Расчет  модели Таффлера показал, что у предприятия  достаточно неплохие долгосрочные перспективы. При этом ухудшение ситуации наблюдается в 2006 г., но уже в следующем году значение показателя Z₄ начинает расти.

    Необходимо  отметить, что использование таких  моделей требует больших предосторожностей. Тестирование других предприятий по данным моделям показало, что они не совсем подходят для оценки риска банкротства наших субъектов хозяйствования, так как не учитывают специфику структуры капитала в различных отраслях. 

    3.3 Оценка интенсификации и экстенсификации развития организации 

    Анализ  проблем интенсификации  и эффективности деятельности осуществляется путем построения обобщающего (интегрального) показателя  всесторонней интенсификации производства.

    Количественное  соотношение экстенсивности и интенсивности  развития выражается в показателях  использования производственных и финансовых ресурсов. Показателями экстенсивности развития являются количественные показатели использования ресурсов: численность работающих, величина израсходованных предметов труда, величина амортизации, объем основных производственных фондов и авансированных оборотных средств. Показатели интенсивности развития – качественные показатели использования ресурсов, т.е. производительность труда (или трудоемкость), материалоотдача (или материалоемкость), фондоотдача (или фондоемкость), количество оборотов оборотных средств (или коэффициент закрепления оборотных средств).

    Объем производства и продаж в стоимостном  выражении  является результатом  воздействия всех видов ресурсов. Это лежит в основе  построения комплексной оценки интенсификации и эффективности производства, которая  строится с использованием динамических характеристик перечисленных показателей. Выполненные расчеты оценки интенсификации и экстенсификации развития организации приведены в приложении Л.

    Динамика  качественных показателей использования ресурсов показала увеличение  в 2007 и 2008 гг. качественного уровня производительности труда, продажи на 1 р. оплаты и оборачиваемости оборотных средств. Их темп роста превышает 100%. Вместе с тем в 2007 г. наблюдается снижение таких показателей как материалоотдача и фондоотдача. Темп снижения первого составил 3,88%, а темп снижения второго равен 14,46%. В 2008 г. ситуация с эффективным использованием ресурсов в целом улучшилась. Темп роста материалоотдачи составил 100,3%, а темп снижения фондоотдачи сократился до 6,99%.

    Комплексный темп роста качественных показателей  использования производственных ресурсов определяется как среднее геометрическое из их произведения. В 2007 г. комплексный  темп роста составил 0,998. Отсюда в  этом году  по сравнению с 2006 г. наблюдается экстенсивное использование ресурсов. В 2008 г. значение показателя увеличилось до 1,057. Это говорит о том, что по сравнению с предыдущим годом происходит качественное (интенсивное) использование ресурсов.