Автор работы: Пользователь скрыл имя, 23 Марта 2012 в 04:59, курсовая работа
Основные принципы развития крупных компаний в 80-е годы – экономия, гибкость, маневренность и компактность – во второй половине 90-х годов сменились ориентацией на экспансию и рост. Крупные компании стремятся изыскивать дополнительные источники расширения своей деятельности, среди которых одним из наиболее популярных является слияние и поглощение компаний. Слияние – один из самых распространенных приемов развития, к которому прибегают в настоящее время даже очень успешные компании. Этот процесс в рыночных условиях становится явлением обычным, практически повседневным.
1 Теоретические аспекты слияний и поглощений
1.1 Содержание понятий «слияние и поглощение» компаний
1.2 Типология и сравнительный анализ слияний и поглощений
1.3 Исторические аспекты слияний компаний
1.4 Цели и мотивы слияний и поглощений
1.5 Механизм слияния и поглощения компаний
1.6 Анализ эффективности слияний и поглощений компаний
1.7 Последствия слияний и поглощений компаний
2 Мировой и российский опыт слияний и поглощений компаний.
2.1 Основные мировые тенденции в области слияний и поглощений.
2.1.1 Крупные сделки, заключённые в 2010 году
2.2 Особенности слияния и поглощения в России
2.2.1 Российский рынок слияний и поглощений в 2010 году
2.2.2 Российский рынок слияний и поглощений в 2011 году
На втором месте находилась металлургия, также за счет единственной сделки, в ходе которой «Северсталь» продала Renco Group Inc. свои заводы в США — Severstal Warren, Severstal Wheeling и Severstal Sparrows Point. Общая стоимость сделки с учетом выплат наличными, векселей, погашения долгов третьей стороне и принятия на себя Renco финансовых обязательств «Северстали» составила $1192 млн.
Третье место занял финансовый сектор, где состоялось 4 сделки на общую сумму $1099,7 млн. Крупнейшей из них стала покупка Сбербанком «Тройки Диалог» за $1 млрд.
Четвертое место занял топливно-энергетический комплекс, где состоялось 2 сделки на $1050 млн. Крупнейшей стало приобретение «Газпромом» на аукционе имущественного комплекса ОАО «Русиа Петролеум», оператора Ковыктинского газоконденсатного месторождения в Восточной Сибири. Общая стоимость сделки с учетом НДС составила 25,8 млрд. руб. ($907,5 млн.), включая налоги и 1,3 млрд. руб., заплаченные за 100% долей ООО «Ковыктанефтегаз» («дочка» «РУСИА Петролеум», которой принадлежит лицензия на разработку участков, прилегающих к Ковыктинскому месторождению).
На пятом месте находились строительство и девелопмент (4 сделки на $771,4 млн.), где крупнейшей сделкой стало приобретение ООО «Макромир» Андрея Рогачева компанией Fort Group оценочно за $650 млн.
Рисунок 3— Динамика средней стоимости сделок в России в 2011 году ($млн.) [см.]
Рисунок 4— Сделки в марте 2011 года по отраслям ($ млн.) [см.]
Таким образом, можно сказать, что в течение последних десятилетий прослеживается, в том числе и в Российской Федерации, тенденция роста сделок по слияниям и поглощениям компаний. Процесс слияний и поглощений в России имеет ярко выраженную специфику. К российским особенностям относятся формы и этапы процессов поглощений, методика оценки стоимости, характер ведения переговоров при заключении сделок, мотивы компаний-инициаторов. Преобладающий в мировой практике мотив получения синергетического эффекта не характерен для российских компаний. Большое количество недружественных поглощений и захватов породило специфические меры корпоративной защиты, например такие превентивные или тактические.
Таким образом, можно сделать вывод, что на современном этапе развития как российской, так и мировой экономики наблюдается тенденция увеличения сделок по слияниям и поглощениям компаний. Данный факт может быть обусловлен тем, что слияния и поглощения являются очень эффективным инструментом реструктуризации компании. С помощью этого внешнего пути развития компания обеспечивает соответствие своей деятельности выбранной концепции развития.
Слияния и поглощения обладают целым рядом преимуществ по сравнению с внутренними методами корпоративного развития. Основным и них, служащим одновременно главным мотивирующим фактором к проведению слияний и поглощений, является синергетический эффект, выражающийся в создании дополнительной стоимости от слияния/поглощения.
Эффект от проведения слияний/поглощений носит, скорее, долгосрочный характер, поэтому важным моментом является приоритет долгосрочных ориентиров развития над стремлением извлечения краткосрочных выгод, который должен соблюдаться руководством сливающихся компаний.
Основной проблемой при проведении подобных процедур является достижение эффективности слияния/поглощения, имеющей место только при увеличении благосостояния акционеров и достижении конкурентных преимуществ. На это следует обращать особое внимание, поскольку среди проводимых в последнее время сделок по слияниям/поглощениям достаточно велика доля неудачных, неэффективных, приводящих впоследствии к распаду объединенной компании.
Анализ истории слияний и поглощений продемонстрировал волнообразный характер его развития, с присущими каждой из волн характерными чертами. Последняя пятая волна, пик которой пришелся на 2000 год, была отмечена, прежде всего, горизонтальными мега-слияниями и -поглощениями, такими как покупка немецкой компании Mannesmann британской компанией Vodafone за 198 млрд. долл. или приобретение телекоммуникационным концерном Deutsche Telekom AG американского мобильного оператора VoiceStream за 33 млрд.долл.
Анализируя пока еще короткую российскую бизнес-практику и полагаясь на достаточно длительный западный опыт, на ближайшие годы можно прогнозировать активизацию процессов российских и транснациональных М&А, процессов весьма многогранных, сложных и неоднозначных. В последние годы Россия активно включилась в мировые процессы слияний и поглощений. Причем, если раньше практически все сделки были сделками поглощений зарубежными и международными компаниями российских фирм, то теперь отечественные корпорации и ТНК, реализуя стратегию выхода на мировой рынок, покупают активы за рубежом и на равных сливаются с международными компаниями. Следует отметить, что денежное финансирование является самым распространенным способом финансирования М&А-сделок в России.
1. Авхачев Ю.Б., Международные слияния и поглощения компаний: новые возможности предприятий России по интеграции в мировое хозяйство.- М.: Научная книга, 2008. – 120 с.
2. Гохан Патрик А., Слияния, поглощения и реструктуризация компаний: пер. С англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2007, - 1035 с.
3. Рудык Н.Б., Семенкова Е.В., Рынок корпоративного контроля: слияния, жесткие поглощения и выкупы с долговым финансированием. М.Финансы и статистика. – 2009. - 342 c.
4. Эванс Ф., Бишоп Д.М. Оценка компаний при слияниях и поглощениях: Создание стоимости в частных компаниях. М.:Альпина Бизнес Букс.- 2008, с. 302
5. Пирогов А.Н., Слияния и поглощения компаний: зарубежная и российская теория и практика.//Менеджмент в России и за рубежом. – 2008, №5. – С. 11-16.
6. Аккерман Ш., Свирщевская А. Азбука M&A // Рынок ценных бумаг.-2008 - №6. с33-35
7. Ляпина С. Слияния и поглощения – признак развитой рыночной экономики // Рынок ценных бумаг.-2007 - №1. с. 16-19
8. Майклсон В., Салин П. Проблемы управления репутацией компании при осуществлении поглощения. // Слияния и поглощения.- 2007- №1. с.40-45
9. Никитин Л.Л. Стратегия и тактика защиты от недружественного поглощения // Слияния и поглощения.-2009 - №2, с. 38-40
10. Саркисянц А. Слияния, банкротства и фондовый рынок // Рынок ценных бумаг.- 2008 - №3 , с. 15-16.
11. Смирнов И. О некоторых аспектах рынка слияний и поглощений. // Управление компанией.-2007, № 3. с. 50-51
12. Хакимов Т.А. Враждебные поглощения: технология, стратегия и тактика нападений // Слияния и Поглощения.- 2008- №1, с. 22-25.
Бородин И.А., Гончаренко Е.О. Бизнес-курс МВА. Слияния и поглощения. 2006.
2. Слияния и поглощения. Российский опыт. / Александр Молотников. - М.: Вершина, 2006.
3. Mitsubishi и Pioneer объединят часть бизнеса // BFM.ru, 14.02.2009
http://www.bfm.ru/news/2009/
4. Банкротства как драйвер сделок M&A // РБК-daily, Денис Жуйков,
14.10.2008. http://www.rbcdaily.ru/2008/
5. Глобальный объем рынка M&A в 2008г. составил 2,89 трлн долл. // Quote.ru - РосБизнесКонсалтинг, 24.12.2008.
http://www.quote.ru/research/n
6. Крупнейший банк Японии планирует разместить облигации на рекордную для страны сумму // Банкир.ру, 17.02.2009.
http://bankir.ru/news/newsline
7. Не до покупок // Ведомости, №2 (2272), Татьяна Бочкарева 12.01.2009.
http://www.vedomosti.ru/newspa
8. Объем сделок на рынке слияний и поглощений снизился в два раза // Дело, 24.12.2008. http://delo.ua/news/97771/.
9. Рынку M&A завтра будет лучше // РБК-daily, Андреа Кюннен, Петер Келер, Роберт Ландграф, перевод Татьяны Глазковой, 01.10.2008.
http://www.rbcdaily.ru/2008/
10. Рудык Н. Б. Конгломератные слияния и поглощения: Книга о пользе и вреде непрофильных активов: Учебное пособие. М.: Дело, 2005.
11. Рудык Н. Б. Методы защиты от враждебного поглощения: Учебное пособие. М.: Дело, 2006.
12. Поглощений стало меньше. // РБК-daily, Галина Старинская, 28.01.2009. http://www.rbcdaily.ru/2009/
13. Слияния-поглощения в ритейле. Февраль 2009 г. // Редакция Maonline.ru, 04.03.2009.
http://b2blogger.com/pressroom
14. Слияния и поглощения в страховой отрасли. Февраль 2009 г. // Maonline, 10.03.2009.
15. http://www.maonline.ru/
16. США идут на сделки без совести - Рекордно вырос объем недружественных поглощений // Газета «Коммерсантъ», № 174(3991), 26.09.2008.
17. Японский фармпром скупает американский биотех // Pharma2020, 31.01.2009.
http://www.pharma2020.ru/discu
18. Слияния&Поглощения. Ежемесячный аналитический журнал.
http://www.ma-journal.ru
19. Слияния и поглощения в России. http://www.mergers.ru
20. Портал о слияниях и поглощениях на рынках капитала. http://www.maonline.ru
21. 1. Андреева Т. Организационные аспекты слияний и поглощений: западный
22. опыт и российские реалии / Т. Андреева //М.: Альпина, 2002. — С.324.
23. 2. Браславская М. Вне конкуренции /М. Браславская// Слияния и поглощения.
24. — 2005. — № 2. — С. 46—55.
25. 3. Владимирова И. Г. Слияния и поглощения компаний /И.Г.Владимирова//
26. Менеджмент в России и за рубежом. — 2004. — № 1. — С.14-19.
27. 4. Гохан П. А. Слияния, поглощения и реструктуризация компаний: пер. с англ.
28. /П.А. Гохан. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. — С. 268.
29. 5. Радыгин А. Слияния и поглощения в корпоративном секторе /А. Радыгин /
30. Вопросы экономики. — 2003. — №5. — С.23-29.
31. 6. Рид С. Ф. Искусство слияний и поглощений: пер. с англ. /Ф. Рид. М.: Альпина
32. Бизнес Букс, 2004. — С.958
33. 1. Ансофф И. Новая корпоративная стратегия. -СПб.: Издательство "Питер", 2004. -322с.
34. 2. Аоки М. Корпоративное управление в переходных экономиках. - М.,2005. - С. 19.
35. 3. Дементьев В. Е. Интеграция предприятий и экономическое развитие. Препринт. - Москва. - ЦЭМИ РАН - 2005. -210с.
36. 4. Кунц Р. Стратегия диверсификации и успех предприятия. - Проблемы теории и практики управления. - 2004. - №1. - С.96-100. (Далее: ПТ и ПУ).
37. 5. Немченко Г. и др. диверсификация производства: цели и направления деятельности. - М.: Проблемы теории и практики управления №1, 2006г. -321с.
38. 6. Ожегов С.И. Словарь русского языка. - М.: Русский язык, 2004. -652с.
39. 7. Орлова Д. и Котилко В. Стратегия развития корпоративных структур в России. - Обозреватель. - 2006. - № 8.
40. 8. Уильямсон О. И. Экономические институты капитализма: фирмы, рынки, отношенческая контрактация./Пер. с англ. - СПб., 2006.
41. 9. Уильямсон О.И. Экономические институты капитализма: фирмы, рынки, отношенческая контрактация./Пер. с. англ. - СПб., 2006. - С. 120.
42. 10. Якутин Ю. В. Интегрированные корпоративные структуры: развитие и зффективность. - Издат. дом "Экономическая газета". - Москва. - 255с.
43. 11. Якутин Ю. В. Условия повышения эффективности интеграционного взаимодействия в корпоративных структурах. В кн. Корпоративные проблемы экономического реформирования России: Сб. науч. трудов / Под общ. Ред. Винслава Ю. Б. - М.: ОАО "НПО "Экономика", 2005. - 183 с.
44. 1. Владимирова И.Г. Слияния и поглощения компаний // Менеджмент в России и за рубежом. - 2008. - №1.- с.27-48.
45. 2. Волков В.С. Статья "Основы слияний и поглощений" // Журнал " Вестник экономики". - 2008. - №12. - с. 10-18.
46. 3. Гохан Патрик А. Слияния, поглощения и реструктуризация бизнеса. - М.: Альпина Паблишер, 2007. - 741 с.
47. 4. Дранкина Е.М. Статья "Рынок слияний и поглощений в России. Способы финансирования сделок по слиянию и поглощению на российском рынке и на Западе" // Журнал " Профиль". -2008. - № 12. - с.15-23.
48. 5. Жиленков М.О. Инновации в организации финансирования сделок M&A: мировые тенденции и российские перспективы LBO // Инновации. - 2008. - № 6(104).
49. 6. Ионцев М.Г. Корпоративные захваты: слияния, поглощения, гринмэйл. -М.: Ось-89, 2008. - 176 с.
50. 7. Коупленд Том, Коллер Тим, Мкррин Джек. Стоимость компаний: оценка и управление / Пер. с англ. - М.: ЗАО "Олимп-Бизнес", 2008.- 456c.
51. 8. Ляпина С.М. " Слияния и поглощения - признак развитой рыночной экономики" // Журнал "Рынок ценных бумаг". - 2009. - № 8. - с.13-15.
52. 9. Некрасов Д.М. Статья " Российское законодательство в области слияний и поглощений" // журнал "Финансовый аналитик". - март 2003. - с.23-29.
53. 10. Огнева А.А. Экономический обзор месяца. Статья "Россия - лидер рынка слияний и поглощений" //Журнал " Финансовый Директор". 2008. - №5. с.8-10.
54. 11. Рудык Н.Б., Е.В.Семенкова : Рынок корпоративного контроля: слияния, жесткие поглощения и выкупы долговым финансированием. М., Финансы и статистика, 2008. - 256с.
55. 12. Савицкий К., Покровский В. : Мир слияний и поглощений. - В: Рынок ценных бумаг, 2009. - № 2. - с. 54-56.
56. 13. Храброва И.А. Корпоративное управление: вопросы интеграции. М., АЛЬПИНА, 2008. - 312с.
57. 14. Чернышов Д.В. Мотивация слияний и поглощений как интеграционных форм процесса формообразования корпоративных структур // Экономический вестник Ростовского государственного университета. - 2009. Т. 1. - № 3. Ч.2.