Рынок ценных бумаг

       Рейтинговые оценки ценных бумаг представляют ценность также для регулирующих органов.  
 

       3.3 Объекты рейтинговых оценок 

       Рейтинг надежности корпоративных ценных бумаг присваивается на основе комплексного анализа рисков, присущих деятельности эмитента, то есть оценки положения на рынке и динамики развития рынков, производственных возможностей и потенциала эмитента, а также объема инвестиционных ресурсов, необходимых для реализации этого потенциала, финансовой устойчивости и успешности, а также уровня корпоративного управления эмитента.

       При анализе рыночных рисков особое внимание уделяется динамике развития основных для эмитента рынков продукции и факторов, определяющих это развитие, таких, как уровень государственного регулирования, существующий уровень конкуренции и ограничения конкуренции, доступность сырья и других компонентов, необходимых для успешного развития эмитента, факторы формирования спроса на продукцию эмитента.

       Производственные  возможности эмитента и его потенциал  характеризуют будущие финансовые поступления от продажи продукции или от оказания услуг, а уровень их технического состояния позволяет оценить необходимый объем инвестиций для поддержания текущего качества продукции. Особое внимание уделяется анализу инвестиционного плана эмитента и уровня диверсификации деятельности, поскольку эти показатели определяют уровень его финансовой устойчивости.

       Качество  менеджмента и уровень стратегического  планирования деятельности любого предприятия определяют вектор его развития в среднесрочной перспективе.

       После анализа этих факторов оцениваются его финансовое состояние и устойчивость с учетом параметров облигационного займа.  
 

       3.4 Типы рейтингов,  методы их построения 

       Принципы  деятельности рейтинговых агентств разработаны техническим комитетом Международной организации комиссий по ценным бумагам IOSCO (International Organization of Securities Commissions) и состоят в следующем [7, с.210].

       1. Качество и целостность рейтингового  процесса. Рейтинговые агентства  должны стремиться выражать мнение, которое помогло бы снизить  риски. Рейтинговые агентства должны разрабатывать и применять процедуры и методологии, обеспечивающие обоснованность их оценок на основе комплексного исследования информации, касающейся рейтингового анализа.

       2. Независимость и конфликт интересов. Рейтинговые оценки должны быть независимыми и свободными от политического или экономического давления, конфликтов интересов. Они должны исключать деятельность, процедуры и связи, которые могли бы повлиять на независимость и объективность рейтинговых оценок.

       3. Прозрачность и своевременность раскрытия рейтингов. Рейтинговые агентства должны сделать прозрачность и открытость целью своей рейтинговой деятельности.

       4. Конфиденциальность информации. Рейтинговое агентство должно поддерживать конфиденциальность всей непубличной информации, которую представил эмитент или его агенты.

       В качестве примера рассмотрим рейтинги облигаций, которые присваивает “Служба Муди”.

       Ааа – облигации высшего качества. Это особо надежные первоклассные  облигации. Они обладают наименьшей степенью инвестиционного риска. Дают максимальную защиту, как по основному  долгу, так и по процентным выплатам.

       Аа  – высокое качество по всем стандартам. Вместе с облигациями, имеющими рейтинг  Ааа, они входят в категорию облигаций  высшего качества. Они оцениваются  ниже, потому что отношение выручки, или активов к долгу  у них  меньше, чем у облигаций более высокого рейтинга.

       А – хорошее качество, или качество выше среднего. Облигации с таким  рейтингом имеют благоприятные  характеристики, делающие их объектами  долгосрочных инвестиций.

       Ваа -  среднее качество. Хотя в настоящей  момент основной долг и процентные платежи защищены соответствующим образом, в будущем, скорее всего, возникнут факторы, способные ослабить эту защиту.

       Ва - качество ниже среднего. Инвестиционное значение облигаций с таким рейтингом  ограничено. Покрытие долга выручкой и активами – скромное или нестабильное.

       В – плохое качество. Облигации такого рейтинга не имеют характеристик, делающих их объектами долгосрочных инвестиций.

       Саа – компании, чьи облигации имеют  такой рейтинг, находятся в бедственном  финансовом положении. Есть сомнения в том, что будут выплачены проценты и возвращен основной долг.

       Са  – в высшей степени спекулятивные  облигации. Скорее всего, компания находится в состоянии дефолта.

       С – облигации самого низкого качества. Они не имеют никаких реальных инвестиционных перспектив.

       Высшими рейтингами обладают облигации крупных национальных и транснациональных компаний, выпускающих ходовую продукцию и являющихся признанными лидерами в своих отраслях.

       Низкие  рейтинги ценных бумаг, в основном, имеют молодые компании, принадлежащие к развивающимся и нестабильным отраслям экономики. 
 

       3.5 Создание системы  рейтингов.

Международные рейтинговые агентства 

       Зарубежный  опыт использования различных рейтингов  имеет многолетнюю историю. Первые рейтинги были присвоены облигациям американских железнодорожных компаний в 1909 году Джоном Муди, основателем рейтингового агентства Moody’s Investors Service (Moody’s). Впоследствии появились рейтинги предприятий и организаций, таких, как банки, страховые компании и т. п. Эти рейтинги отражают способность компаний к своевременному и полному погашению любых имеющихся и возникающих обязательств. Разработанная Джоном Муди рейтинговая шкала получила широкое распространение и до сих пор используется почти в неизменном виде.

       Рейтинги  международных агентств (у каждого из которых собственные секретные математические формулы и методики) используются инвесторами всего мира для определения надежности заемщиков, перспектив и возможных рисков при работе с ним.

       Рейтинговое агентство — коммерческая организация, занимающаяся оценкой платёжеспособности эмитентов, долговых обязательств, качества корпоративного управления, качества управления активами. Наиболее известный продукт рейтинговых агентств — это оценка платёжеспособности — кредитный рейтинг. Он отражает риск невыплаты по долговому обязательству и влияет на величину процентной ставки, на стоимость и доходность долговых обязательств.

       В мире насчитывается более 100 рейтинговых  агентств. К наиболее известным международным  рейтинговыми агентствам относятся:

       - Fitch Ratings;

       - Moody's;

       - Standard & Poor's;

       - Morningstar

       Наиболее  известными рейтинговыми агентствами  в России считаются:

       - «Эксперт РА».

       - Рус-Рейтинг.

       - Национальное Рейтинговое Агентство.

       - Рейтинговое агентство АК&M.

       За  долгие годы работы Moody’s, Standard and Poor's и Fitch Ratings настолько зарекомендовали себя в качестве объективных арбитров финансового рынка, что при одном взгляде на кредитный рейтинг того или иного эмитента становилось понятно, может ли он исполнить свои обязательства в полной мере, будет ли выплачивать дивиденды и погашать долги.

       Основа  для появления рейтинговых монополистов была заложена еще в 1975 году — тогда  комиссия по ценным бумагам США разрешила компаниям совершать определенные финансовые операции только на основании рейтингов, присвоенных «национально признанной статистической рейтинговой организацией» (NRSRO). В начале 1980-х годов в организацию входило 7 агентств, однако уже к 90-м их осталось всего три. Доверие к ним постепенно укреплялось, на их оценки и прогнозы стали полагаться в Европе и СНГ [12, с.30]. 

       Выводы: Участникам фондового рынка необходимо следить за конъюнктурой РЦБ. Инвестор должен знать, как измеряется динамика рынка. Путем сравнения индексов на определенный момент он может определить относительную силу или слабость рынка. Рейтинг ценной бумаги — уровень риска для инвестора. В основе рейтинга лежит анализ ценной бумаги, включающий анализ отрасли, которой принадлежит компания, историю компании, ее имущества. Рейтинг надежности ценных бумаг присваивается на основе комплексного анализа рисков. Принципы деятельности рейтинговых агентств разработаны техническим комитетом Международной организации комиссий по ценным бумагам IOSCO. Зарубежный опыт использования различных рейтингов имеет многолетнюю историю. Рейтинги международных агентств используются инвесторами всего мира для определения надежности заемщиков, перспектив и возможных рисков при работе с ним. В мире насчитывается более 100 рейтинговых агентств. 
 

       4 СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ И ПРОГНОЗ РАЗВИТИЯ ФОНДОВОГО И ДЕНЕЖНОГО РЫНКОВ 

       Мировой фондовый рынок в его современном  состоянии оказывает мощное воздействие  на всю мировую экономику.

       Одной из последних и наиболее важных тенденций  мирового фондового рынка становится растущая значимость рынков Азии в  целом и Китая. Экономика Азии — самая динамично развивающаяся в мире. В минувшем году рекордные показатели демонстрирует фондовые биржи материковой части страны (Шанхай, Шэньчжэнь). По данным экономистов, за 6 месяцев 2010 года китайские компании разместили на них акций на 64 млрд долл. Размещенные на LSE компании Великобритании собрали 68,6 млрд долл.

       Аналитики отмечают, что китайские компании активно идут на фондовый рынок в  ожидании быстрой прибыли, в том  числе за счет дальнейшего укрепление курса юаня по отношению к доллару США. Другой важной причиной являются структурные изменения на финансовом рынке КНР. Правительство ослабляет контроль, разрешая все большему числу крупных и прибыльных государственных компаний выходить как на внутренние, так и международные фондовые рынки.

       Общий объем первичного размещения акций (IPO) на мировых фондовых биржах в  2010 году составил рекордную сумму 1227 млрд долл. Лидером по деловой активности и привлекательности аналитики называют Лондонскую фондовую биржу (LSE), но по объему выручки от IPO ее впервые опередила Гонконгская (HKSE).

       За  6 месяцев 2010 года HKSE за счет IPO привлекла 149,5 млрд долл. (17% от общемирового показателя), Лондон — 134 млрд долл. (15%). В финансовой столице Европы было проведено пять из 20 крупнейших мировых IPO, однако даже самое значительное из них — «Роснефти» на 40,7 млрд долл. — оказалось в два раза меньше, чем IPO Торгово-промышленного банка Китая (ICBC), проведенное на биржах Гонконга и Шанхая и собравшее 81,9 млрд долл [12, c.27].

       Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) привлекла за счет IPO 126 млрд долл., но для нее этот результат выдающимся назвать нельзя. В отличие от Гонконга и Лондона NYSE теряет привлекательность в глазах инвесторов. Основная причина — чрезмерно требовательное местное законодательство.

       Потенциальные возможности выхода Республики Беларусь на фондовые рынки Запада для предприятий следует рассматривать сквозь призму российского опыта. Как показывает отраслевая структура российских эмитентов депозитарных расписок, ведущие позиции в процессе освоения занимают телекоммуникационные и добывающие компании (23 и 21 % соответственно). И то и другое закономерно для России, т. к. ресурсный потенциал огромен, а добывающая отрасль (особенно за счет нефте- и газодобычи) переживает в настоящий момент небывалый подъем, о чем свидетельствуют доходы бюджета за счет этой сферы. Телекоммуникационные услуги, включенные в листинг западных бирж, успели вовремя ее почувствовать и создали серьезный задел для дальнейшего развития еще до массового вхождения конкурентов в эту отрасль.

       Для Беларуси же характерно обратное, ресурсный  потенциал очень ограничен, следовательно, данная отрасль практически отпадает. Единственным исключением может быть Республиканское объединение «Беларуськалий», которое, тем не менее, даже не включено в листинг Белорусской валютно-фондовой биржи. С точки зрения притока капитала, несомненно, этот промышленный гигант смог бы привлечь внимание западных инвесторов.